PODHODNOCENÁ AKCIE SRPNA 2026

Vítejte a užijte si 24. díl PODHODNOCENÁ AKCIE SRPNA 2026.
Předchozí díl PODHODNOCENÁ AKCIE ČERVENCE 2026.

V posledních dílech jsme nakupovali akcie, které by teoreticky měly být odolné v jakémkoli tržním cyklu, ať už to byl minulý díl ve kterém hrál hlavní roli výrobce obalů a dávkovačů ne jen pro farmaceutický průmysl, nebo auto pojišťovna, dále jsme nakupovali také akcie vývojáře zdravotnických technologií s významnou konkurenční výhodou a nebo třeba pohřebnictví či výrobce mraženého jídla. No a i když jsme se doposud tak trochu vyhýbali ryze technologickým firmám kde nejvíc technologickým účastníkem portfolia je Kazašská fintechová platforma Kaspi.kz a NIQ, v tomto díle jsme se tedy rozhodli doplnit naše portfolio o firmu, která, dle nás, dovede v relativně dohledné době profitovat z AI technologií a to i za předpokladu,f kdy dojde ke splasknutí bubliny umělé inteligence.

Chceme upozornit, že tento článek neslouží jako investiční doporučení. Jedná se pouze o náš myšlenkový pochod a rozbor jednotlivé společnosti. I přesto doporučujeme, pokud Vás informace zaujaly, abyste si je ověřili po vlastní ose a brali v potaz, že investice do jednotlivých akcií může být vysoce riziková, kdy v nejčernějším případě může dojít ke ztrátě celého kapitálu.

UiPath [PATH]

UiPath vznikl roku 2005 v Bukurešti, kde ho pod původním názvem DeskOver založili Daniel Dines a Marius Tîrcă jako malou softwarovou outsourcingovou firmu fungující z Dinesova bytu. Zlomový moment přišel v roce 2012, kdy firma Blue Prism, jeden z tehdejších zákazníků Dinese, ukázala, jak lze jejich software natrénovat na automatizaci datového vstupu — tehdy se zrodil koncept robotické procesní automatizace (RPA), na který se DeskOver plně přeorientoval. V roce 2015 se firma přejmenovala na UiPath, o dva roky později přesunula centrálu do New Yorku a na newyorskou burzu vstoupila 21. dubna 2021 pod tickerem PATH, tehdy s jedním z největších IPO v historii softwarového průmyslu.

Cílem UiPath nikdy nebylo zůstat jen dodavatelem softwarových robotů pro nudné administrativní úkony. Firma od počátku budovala širší platformu, jejíž ambicí je propojit lidi, roboty a AI agenty do jednoho řízeného systému. Zatímco konkurenti často nabízejí jednotlivé automatizační nástroje, UiPath vsadil na komplexní, těžko kopírovatelnou platformu zahrnující orchestraci, správu dat, testování i governance — tedy řešení, které si firmy jednou zabudují hluboko do svých procesů a jen obtížně je pak nahrazují konkurenčním produktem.

Hlavní byznys dnes stojí na přechodu od klasické RPA (robotická procesní automatizace) k tzv. agentic automation — orchestraci AI agentů vedle tradičních softwarových robotů v rámci jedné řízené platformy. Vedle jádra platformy (Orchestrator, roboti) firma nabízí nástroje pro testování aplikací (UiPath Test Cloud), zpracování dokumentů a nově i řízení kódovacích AI agentů napříč cloudovými i on-premise prostředími, což cílí zejména na regulované sektory jako finance, zdravotnictví či veřejnou správu, kde je governance a auditovatelnost klíčová.

Tím, že se v posledních letech pozornost investorů soustředí hlavně na to, kdo bude mít větší výpočetní kapacitu, v datacentrech výkonnější čipy a nebo kvalitnější jazykový model, tak trh jakoby začal přehlížet firmy, které mají potenciál z celé AI revoluce profitovat nejvíc, tak jako kdysi například amazon a nebo google, když přišel BOOM ohledně internetu.

Mezitím, co se trh díval jinam, UiPath dosáhla svého prvního celého fiskálního roku s GAAP ziskovostí a zákazníci, kteří si jednou zautomatizovali kritické podnikové procesy skrze UiPath jen těžko přecházejí ke konkurenci — přechod by znamenal riziko výpadku a nutnost znovu budovat governance a compliance od nuly. Tato závislost se odráží i v čísle dollar-based net retention rate 108 %, tedy stávající zákazníci v čase utrácejí víc, ne méně. A v této situaci se dne 24.7.2026 obchodují akcie UiPath jen necelých 18% nad svými minimy

Dnes je UiPath globálním lídrem v oboru agentic automation s téměř 4 tisíci zaměstnanci a ARR přesahujícím 1,9 miliardy dolarů, přičemž tržby posledních kvartálů rostou dvouciferným tempem a firma obsluhuje přes 10 tisíc podnikových zákazníků po celém světě. Kombinace obnovené ziskovosti, silné pozice u regulovaných korporátních zákazníků a aktuálně nízkého ocenění kolem 3x ročních tržeb (oproti zhruba 50násobku ARR v době IPO) může z UiPath dělat zajímavou příležitost pro investory, kteří věří, že se firma dokáže z čistě RPA hráče přeměnit v nepostradatelnou orchestrační vrstvu pro podnikové AI agenty.

Čím nás UiPath zaujal?

Za prvé je to firma, která se skvěle hodí do našeho portfolia a to z důvodu sektorové diverzifikace, navíc je to firma které pramení příjmy i mimo USA, tudíž i firma jako taková je dobře diverzifikovaná a tím, že se jejich rozhraní firmám těžce opouští a už nyní mají mezi svými zákazníky opravdu významná jména UiPath sám tvrdí, že téměř dvě třetiny firem z žebříčku Fortune Global 500 jsou jeho zákazníci.

Coca-Cola Europacific Partners, tedy evropský a tichomořský distributor Coca-Coly, si u sebe zavedl 60 softwarových robotů postavených na UiPath – firma jim říká „digitální pracovníci“. Tito roboti společně zvládnou přes 13 milionů úkolů, které by jinak musel ručně dělat člověk, a díky tomu, že nedělají lidské chyby z únavy nebo nepozornosti, se firmě podařilo snížit chybovost v procesech o 80 %.

To jasně dokládá potenciál budoucnosti těchto služeb, tím jak se bude AI zdokonalovat se bude produkt ještě více zdokonalovat a i kdyby se nakonec ukázalo, že všichni chatboti a datacentra byli z ekonomického úhlu pohledu nesmysl, tak UiPath to pravděpodobně nezasáhne a má to logiku – digitální pracovníci nestávkují, nejsou unavení, mají nižší chybovost, nejsou nemocní a nechtějí dovolenou a nebo zvýšit plat.

V obecné rovině se tedy dá říct, že UiPath dokáže zefektivnit chod firem a tím si zajišťuje předvídatelné výnosy – což investoři logicky oceňují. Firma se navíc konečně dostala do zajímavých čísel a působí podhodnoceně a protože v portfoliu vyloženě nemáme společnost těžící z AI, je UiPath ideálním střípkem do naší skládačky. Pokud bychom tuto firmu přirovnali k metafoře sadu: stromky byly dávno zasety, dlouho se musely zavlažovat, hnojit a sad si žádal peníze bez viditelného výsledku – a teď to konečně vypadá, že se blíží první úroda. Stromy ale zatím nejsou dostatečně vzrostlé, takže sad má stále nízkou cenu – pořád ho může poškodit jarní mráz a není jisté, jak bohatá úroda nakonec bude.

Rok	Celková aktiva	Celkový dluh	Aktiva − dluh	Počet akcií	Hodnota na akcii
FY2023	2,74 B	63,44 M	2,68 B	556,61 M	4,81 USD
FY2024	2,95 B	67,07 M	2,88 B	569,27 M	5,06 USD
FY2025	2,87 B	77,82 M	2,79 B	553,51 M	5,05 USD
FY2026	3,18 B	81,25 M	3,10 B	537,04 M	5,77 USD

Další podstatný faktor zde hraje výše vytvořená tabulka ze které jednoznačně vyplívá směr a trajektorie kam firma míří I přes to že firmě stouopají cvelkové závazky tak účetní hodnota roste rychleji a tudíž se zvedá účetní hodnota firmy dále je důležité řict že UiPath snižuje opočet akcií v oběhu čímž vytváří celou situaci ještě atraktivnější. A i přes tyto fakty má cena silně klesající tendenci – od maxim z roku 2024 se cena akcie snížila o víc než 60% A když porovnáme akcii této firmy před 2 lety a nyní jednoznačně je UiPath v současné době atraktivnější firma byť výrazně levněji naceněna.

Rekapitulace dosavadních informací

UiPath propojuje softwarové roboty, lidi a AI agenty do jedné automatizační platformy, kterou firmy využívají k odbourání rutinní administrativy. Vznikl v roce 2005 v Bukurešti a dnes má téměř 4 tisíce zaměstnanců a přes 10 tisíc firemních zákazníků – podle vlastních čísel mezi ně patří i téměř dvě třetiny firem z žebříčku Fortune Global 500, včetně distributorů Coca-Coly, které roboti pomohli snížit chybovost procesů o 80 %. Klíčové je, že jednou zavedenou automatizaci firmy jen těžko opouštějí – vyžadovalo by to riziko výpadku a znovubudování kontrolních mechanismů od nuly. To potvrzuje i fakt, že stávající zákazníci u UiPath postupem času utrácejí víc, ne míň.

Líbí se nám, že firma po letech ztrát konečně dosáhla ročního zisku podle přísných účetních pravidel (GAAP) a že jí roste i účetní hodnota připadající na jednu akcii – z necelých 5 dolarů před třemi lety na dnešních necelých 6 dolarů. K tomu navíc UiPath postupně odkupuje vlastní akcie, takže se stejný majetek dělí mezi čím dál méně kusů, což hodnotu na akcii dál zvedá. Naše hlavní úvaha je jednoduchá: zatímco pozornost trhu teď patří hlavně výrobcům čipů a datacenter, UiPath jako firma přímo aplikující AI do firemních procesů zůstává bokem – akcie se obchoduje jen za zlomek ocenění z dob IPO a prakticky se plácají v blízkosti absolutních minim.

Nechceme ale předstírat, že je to bezriziková sázka – tlačí na ni třeba Microsoft nebo Salesforce se svými vlastními AI nástroji, a otázkou zůstává, jak rychle se agentic automation promítne do skutečných tržeb. Těmto rizikům se budeme věnovat dál, protože i UiPath je potřeba posuzovat střízlivě, bez růžových brýlí. Taková naše rada pro čtenáře je, že na každé i sebehorší firmě si člověk dokáže najít důvody, proč je firma zajímavá, nicméně, pokud budeme přehlížet rizika, nevíme s čím počítat, což posléze vede k panickým prodejům a zbytečným ztrátám. Proto vždy hledejte u investic obecně negativa a až poté zvažte, jestli vám nákup těchto negativ přijde opodstatněný pozitivy, co firma přináší.

Proč jsou akcie PATH tak levné?

Aby se akcie UiPath vrátila jen na svoje loňské maximum, musela by vzrůst zhruba o 84 % – 52týdenní maximum činí 19,84 dolaru. Pokud bychom se ale bavili o návratu na absolutní historické maximum z 28. května 2021, tedy 90 dolarů, musela by akcie vzrůst o víc než 733 %. Jde tedy o propad, který zdaleka není kosmetický, ale patří k nejhlubším, jakým si od vstupu na burzu v roce 2021 firma prošla.

Jeden výsledek, dramatická reakce trhu

UiPath zveřejnil výsledky za čtvrté čtvrtletí fiskálního roku 2025 dne 12. března 2025. Zisk na akcii sice překonal očekávání analytiků, jenže firma zároveň výrazně snížila svůj výhled na další rok – tržby měly podle nového plánu vzrůst jen o 7 % místo očekávaného zrychlení růstu a tempo růstu tržeb samotné se zpomalilo na pouhých 5 % meziročně. Trh na tento výhled zareagoval propadem akcie o víc než 15 % během jediného dne – opět ukázka toho, že investory nepotrestal aktuální výsledek, ale obava z budoucnosti firmy.

Náhlá výměna vedení a zklamání z výhledu (květen 2024)

29. května 2024 propadla akcie UiPath o víc než 30 % v rámci jediného dne, poté co firma zveřejnila slabý výhled na fiskální rok 2025 a zároveň oznámila, že generální ředitel Rob Enslin nečekaně odstupuje a k 1. červnu se do vedení vrací zakladatel Daniel Dines. Kombinace zklamání z čísel a nejistoty kolem vedení firmy vyvolala jednu z nejprudších jednodenních reakcí v historii akcie.

Postupné zpomalování růstu firmy

Jedním z hlavních důvodů, proč se akcie UiPath od IPO nevrátila na původní úrovně bylo postupné zpomalování růstu tržeb. Zatímco v prvních letech po vstupu na burzu firma rostla meziročně o více než 30 %, tempo se postupně snižovalo – ve fiskálním roce 2024 tržby vzrostly o 24 %, následně firma očekávala už jen nízký až jednociferný růst. Pro investory to byl zásadní signál, že UiPath přechází z fáze rychle rostoucí technologické společnosti mezi zralejší softwarové firmy. Jakmile trh přestal očekávat dlouhodobý růst o desítky procent ročně, výrazně se snížila i ochota platit za akcii vysoké valuační násobky.

Konec levných peněz a plošný propad růstových akcií

Jakmile centrální banky od roku 2022 začaly prudce zvedat úrokové sazby, investorům se najednou vyplatilo držet bezpečné dluhopisy s jistým výnosem místo ztrátových, spekulativních, růstových firem – a celá tahle kategorie akcií tehdy zažila plošný propad. UiPath v rámci tohoto jediného makroekonomického šoku v roce 2022 propadl o 75 % – tedy nešlo o problém přímo uvnitř firmy, ale o to, že spadlo prakticky celé odvětví najednou.

Covidový boom a nulové úrokové sazby

Zásadní část odpovědi leží v tom, v jaké době UiPath v dubnu 2021 vstoupil na burzu. Panovaly tehdy prakticky nulové úrokové sazby a covid výrazně urychlil zájem firem o automatizaci – podniky měly problém sehnat lidi, a myšlenka „softwarových robotů, co nestávkují a nejsou nemocní“ zněla investorům lákavě. V takovém prostředí byli ochotní platit za rychle rostoucí, ale dlouhodobě ztrátové softwarové firmy obrovské násobky jejich tržeb – v podstatě platili za slib budoucnosti, ne za dnešní zisky. UiPath v té době skutečně ještě dlouho prodělával a k prvnímu ročnímu zisku podle přísných účetních pravidel (GAAP) se dostal až mnohem později.

Ztráta zájmu už krátce po IPO (prosinec 2021)

Podobný scénář se odehrál i mnohem dřív, ještě v roce 2021. V prosinci 2021 akcie UiPath v rámci měsíce klesla o víc než 10 % poté, co firma sice na začátku prosince překonala odhady analytiků v číslech za třetí čtvrtletí, analytici ale postupně snižovali své cenové cíle kvůli přemrštěné valuaci (tehdy se firma obchodovala kolem 26násobku ročních tržeb). Šlo tedy o jeden z prvních signálů, že trh přestává firmě odpouštět vysokou cenu jen na základě slibů o budoucím růstu.

Komprese valuačních násobků

Valuace UiPath se od dob IPO zkomprimovala dramaticky – v roce 2021 investoři platili zhruba 50násobek ročního opakujícího se příjmu (ARR), zatímco dnes se firma obchoduje jen kolem 3násobku ročních tržeb a přibližně 13–17násobku očekávaného zisku. Jinými slovy: trh přestal firmě věřit natolik, že ji dnes oceňuje spíš jako pomalu rostoucí softwarovou firmu s nejistou budoucností, než jako lídra v nové kategorii agentic automation, za kterého se sám UiPath považuje.

Další obecná rizika

Měnové riziko
Velká část tržeb UiPath plyne ze smluv uzavřených v cizích měnách, nikoliv jen v dolarech, takže firma je citlivá na pohyby měnových kurzů podobně jako řada jiných nadnárodních firem. Navíc i u smluv, které jsou fakturované přímo v dolarech, platí, že posilující dolar zdražuje produkt zákazníkům mimo USA v jejich domácí měně – to může snížit jejich ochotu utrácet. Jinými slovy: silný dolar dokáže zhoršit výsledky firmy, aniž by za to firma sama mohla.

Závislost na cloudové infrastruktuře třetích stran
Firma nemá vlastní datacentra – téměř veškerý provoz svých cloudových produktů outsourcuje externím poskytovatelům hostingu (typicky velkým cloudovým platformám jako Amazon Web Services, Microsoft Azure nebo Google Cloud). Firma sama přiznává, že nad touto infrastrukturou nemá přímou kontrolu, takže jakýkoliv výpadek, kybernetický útok nebo kapacitní omezení na straně těchto poskytovatelů by mohlo omezit dostupnost produktu pro zákazníky – a to i přesto, že by šlo o problém někoho úplně jiného, ne přímo UiPath.

Regulatorní riziko kolem umělé inteligence a ochrany dat
Firma sama ve svém výročním reportu uvádí, že podléhá rozsáhlé regulaci týkající se ochrany soukromí, dat, kybernetické bezpečnosti a čím dál víc i přímo používání umělé inteligence. Protože UiPath cílí hlavně na velké regulované firmy a instituce (finance, zdravotnictví, veřejná správa), jakékoliv zpřísnění pravidel kolem nasazování AI agentů v Evropě či USA může zpomalit nebo prodražit zavádění nových produktů – podobně jako u farmaceutických firem funguje regulace jako bariéra proti konkurenci, ale zároveň i jako brzda vlastního růstu.

Konkurenční tlak od velkých technologických firem
Přímou konkurencí UiPath jsou i giganti jako Microsoft, kteří automatizační nástroje (např. Power Automate nebo Copilot) rovnou bundlují zdarma nebo levně do svých již rozšířených firemních balíčků – podobně jako u Aptaru levnější asijská konkurence tlačí na segment Closures. Pokud si firmy začnou říkat „proč platit zvlášť za UiPath, když podobnou funkci dostaneme v rámci balíčku, který už stejně máme“, může to postupně komodizovat i tu část byznysu, kterou dnes UiPath považuje za svoji doménu.

Poslední zveřejněné výsledky hospodaření

Naposledy firma zveřejnila své výsledky hospodaření 28.5 po obchodní seanci a akcie reagovaly tak, že sice otevřely o skoro 8% levnější, nicméně den uzavíraly o více než procento dražší. Při pohledu na základní metriky příjmy rostly o 5,24%, ale zisk zaostal za očekáváním o 5,87%, pojďme se tedy podívat na výsledkovou zprávu podrobněji, ať si objasníme, co za takovouto volatilitou v praxi stálo.

POZITIVNÍ ASPEKTY

• Zrychlující se růst tržeb
  • Tržby v prvním čtvrtletí dosáhly 418 milionů dolarů, což je meziročně o 17 % víc. Jde o zřetelné zrychlení oproti minulým čtvrtletím, kdy růst byl často jednociferný.
    • Firma tak ukazuje, že přechod od klasické RPA k agentic automation přináší reálné, měřitelné výsledky, ne jen sliby do budoucna.
• Rostoucí roční opakující se příjem (ARR)
  • ARR vzrostl na 1,901 miliardy dolarů, meziročně o 12 % víc – tedy základna pravidelných, předvídatelných příjmů se dál rozšiřuje.
    • Tento ukazatel je pro investory klíčový, protože ukazuje, kolik peněz firma může očekávat i v příštích obdobích, ne jen v aktuálním čtvrtletí.
• První ziskové čtvrtletí podle přísných účetních pravidel (GAAP)
  • Firma dosáhla provozního zisku 28 milionů dolarů podle GAAP – jde o vůbec první ziskové čtvrtletí v historii firmy podle tohoto přísného standardu.
    • Jde o symbolický milník, který dokazuje, že firma dokáže růst a zároveň se nezadlužovat ztrátami jako v minulosti.
• Zlepšující se ziskové marže
  • Upravená provozní marže (tzv. non-GAAP) vzrostla na 22 %, oproti 20 % ve stejném čtvrtletí loňského roku.
    • Hrubá marže se drží vysoko, což je typické pro kvalitní softwarovou firmu s nízkými výrobními náklady na jednotku prodeje.
• Zákazníci utrácejí víc, ne míň
  • Dollar-based net retention rate (tedy poměr toho, kolik stávající zákazníci utráceli loni oproti letos) dosáhl 109 %.
    • To znamená, že firmy, které už UiPath používají, si postupně kupují víc, což potvrzuje, že jednou zavedenou automatizaci zákazníci neopouštějí.
• Silná hotovostní pozice
  • Firma měla k 30. dubnu 2026 na účtu a v obchodovatelných cenných papírech 1,42 miliardy dolarů.
    • Provozní cash flow (tedy skutečné peníze vygenerované běžným provozem, ne účetní zisk) dosáhlo za čtvrtletí 132 milionů dolarů.
• Pokračující zpětný odkup akcií
  • Firma v tomto čtvrtletí odkoupila vlastní akcie za 243,8 milionu dolarů.
    • Tím se snižuje počet akcií v oběhu, takže se stejný zisk dělí mezi méně kusů – to při dalším růstu zisku zvyšuje hodnotu na akcii rychleji.
• Zvýšený výhled na celý fiskální rok
  • Vedení firmy zvýšilo odhad tržeb pro celý fiskální rok 2027 na 1,776–1,781 miliardy dolarů a ARR na 2,058–2,063 miliardy dolarů.
    • Zvýšení výhledu (místo jeho snížení, jak se dělo v minulosti) signalizuje, že vedení firmy věří ve zrychlující se byznys.
• Rozšiřující se síť strategických partnerství
  • Firma v tomto čtvrtletí oznámila spolupráce s Deloitte (testování software), Databricks (data a AI), Google Cloud (zpracování dokumentů pomocí Gemini) a zpřístupnila své produkty na Salesforce AgentExchange.
    • Čím víc je UiPath propojený s platformami, které firmy už používají, tím těžší je pro zákazníky firmu jednou zavedenou opustit.
• Nové produkty potvrzující přechod k agentic automation
  • Firma spustila UiPath for Coding Agents – nástroj, který umožňuje libovolnému AI kódovacímu agentovi fungovat v rámci firemního prostředí s dohledem a kontrolou.
    • Podle vedení firmy agentické produkty „přecházejí z pilotního testování do reálného produkčního nasazení“, což naznačuje, že se nová strategie firmy začíná reálně proměňovat v tržby.

NEGATIVNÍ ASPEKTY

• Zpomalující se přírůstek nových zákazníků
  • Čistý nový ARR (tedy kolik nových peněz firma za čtvrtletí přidala) činil jen 49 milionů dolarů, což je ve srovnání s celkovou velikostí firmy poměrně skromné číslo.
    • Naznačuje to, že většina růstu teď pochází spíš z existujících zákazníků, ne z nabírání zcela nových klientů.
• Klesající tempo retence zákazníků
  • Ukazatel dollar-based net retention rate sice zůstává nad 100 % (109 %), ale historicky firma vykazovala čísla přes 120 %.
    • Postupné zpomalování tohoto ukazatele naznačuje, že i loajální zákazníci postupně zpomalují tempo, jakým u firmy utrácejí víc peněz.
• Tenký čistý zisk podle GAAP
  • Přestože firma dosáhla historicky prvního GAAP zisku, v přepočtu na akcii šlo jen o 0,04 dolaru na akcii – tedy velmi tenký polštář, který může snadno sklouznout zpět do ztráty.
    • Většina „skutečného“ zisku (tedy toho upraveného, non-GAAP) stále vzniká až po odečtení nákladů, které GAAP naopak počítá – to ukazuje, jak křehká ta nová ziskovost zatím je.
• Vysoké náklady na akciové odměny zaměstnanců
  • Firma v rámci čtvrtletí vykázala přes 53 milionů dolarů nákladů na akciové odměny (tzv. stock-based compensation).
    • Tyto náklady sice v GAAP zisku nejsou vidět jako hotovostní výdaj, ale ředí (zvyšují počet) akcií v oběhu, což může částečně mařit efekt zpětných odkupů.
• Prodej akcií generálním ředitelem
  • Zakladatel a generální ředitel Daniel Dines si v dubnu 2026 nastavil plán na postupný prodej až 2 975 000 akcií do října 2026.
    • I když jde podle firmy jen o méně než 5 % jeho celkového podílu a firma to zdůvodňuje osobní diverzifikací majetku, prodej akcií ze strany klíčového vedení bývá investory obecně vnímán s určitou obezřetností.
• Klesající hotovost na účtu
  • Hotovost a peněžní ekvivalenty klesly za čtvrtletí z 871 milionů na 632 milionů dolarů.
    • Pokles je z velké části způsobený zpětnými odkupy akcií a akvizicemi (téměř 150 milionů dolarů na nákupy jiných firem), ale ukazuje, že firma svoji hotovostní rezervu poměrně rychle spotřebovává.
• Klesající odložené příjmy
  • Krátkodobě odložené příjmy (tzv. deferred revenue – peníze, které firma už dostala, ale ještě je nemá „odpracované“) klesly z 604 na 572 milionů dolarů.
    • Tento ukazatel bývá vodítkem budoucích tržeb, takže jeho pokles může naznačovat mírně slabší objem nových nebo obnovených smluv v potrubí.
• Sekvenčně nižší výhled na příští čtvrtletí
  • Firma pro druhé čtvrtletí čeká tržby jen 395–400 milionů dolarů, tedy méně než 418 milionů dolarů vykázaných teď v prvním čtvrtletí.
    • I když jde částečně o sezónnost, trh podobné signály zpomalení nemá rád, obzvlášť po delším období zklamání z výhledů.
• Partneři jako potenciální konkurenti
  • Řada nových partnerství (Microsoft, Salesforce, Google) zároveň znamená, že UiPath svoje produkty čím dál víc provozuje uvnitř ekosystémů firem, které samy vyvíjejí vlastní konkurenční nástroje pro AI agenty.
    • Dlouhodobě to nese riziko, že si tito partneři jednoho dne začnou stavět vlastní alternativy a UiPath přestanou potřebovat jako prostředníka.
• Nejistota kolem monetizace nové agentické strategie
  • Byť firma mluví o přechodu produktů „z pilotu do produkce“, zatím nejsou k dispozici žádná konkrétní čísla, kolik z celkových tržeb agentické produkty (Maestro, Coding Agents apod.) reálně tvoří.
    • Bez jasného rozklíčování, kolik růstu pochází ze staré RPA byznysu a kolik z nové agentické části, je těžké ověřit, jak rychle se nová strategie skutečně promítá do peněz.

TRŽNÍ VÝHLED

• Vedení firmy na earnings callu zdůraznilo hlavně dva momenty. Generální ředitel Daniel Dines označil dosažení ziskovosti podle GAAP za významný milník, který dokazuje závazek firmy k udržitelnému růstu, zatímco finanční ředitel Ashim Gupta uvedl, že silný růst tržeb a disciplinovaná realizace odráží hodnotu, kterou firma přináší zákazníkům, a rostoucí poptávku trhu po automatizačních řešeních. Firma zároveň zvedla svůj výhled na celý fiskální rok 2027, což trh obvykle vnímá jako signál rostoucí důvěry vedení ve vlastní byznys.
• Zajímavý detail padl i k tomu, odkud přesně růst pochází. Podle vedení firmy poptávka po klasické, „deterministické“ RPA zůstává zdravá ve středně velkém segmentu firem, zatímco útlum přichází hlavně od menších zákazníků a jednotlivých uživatelských (personal productivity) případů použití. Gupta zároveň uvedl, že je firma potěšena tahem, který nová agentická část byznysu vytváří, a jejím přispěním k celkovému růstu – tedy že nová strategie (agentic automation) se podle firmy začíná reálně projevovat v číslech, zatímco stará prodejní základna se dál mírně proměňuje.
• Mezi rizika, o kterých se na callu diskutovalo, patří tlak na budoucí zisk na akcii, možný odliv menších zákazníků, makroekonomická nejistota, konkurenční tlak v oboru AI automatizace a závislost firmy na velkých podnikových klientech jako motoru dalšího růstu. Klíčovým nově představeným produktem byl nástroj UiPath for Coding Agents, který byl odhalen na akci DevCon v Indii a má do celého vývojářského cyklu (plánování, psaní kódu, nasazení, monitoring) vestavět generativní AI v rámci řízené, kontrolovatelné platformy firmy – právě tenhle produkt bude podle vedení jedním z hlavních testů, jak rychle se agentic automation dokáže proměnit ve skutečné tržby.

Rekapitulace rizik u akcie PATH

V poslední době investoři do ceny akcie promítají hlavně obavu ze zpomalujícího se tempa nových zakázek a nejistotu, jestli tzv. agentic automation – tedy propojení AI agentů se softwarovými roboty dokáže dostatečně rychle nahradit zpomalující se starý byznys postavený na klasické robotické automatizaci. V květnu 2024 a v březnu 2025 trh reagoval hlavně na zklamání z výhledu do budoucna, ne na aktuální výsledky. K tomu se přidává poslední zveřejnění výsledků, tržby sice rostly, a firma dokonce poprvé v historii dosáhla zisku, jenže „čistý nový roční opakující se příjem“ činil jen 49 milionů dolarů, což je na velikost firmy poměrně skromné číslo. Navíc jí klesly i tzv. odložené příjmy (peníze, které firma už od zákazníků dostala, ale ještě je „neodpracovala“).

Nesmíme ovšem opomenout ani obecná rizika, která jsou pro tuto firmu specifická. UiPath nemá vlastní datacentra – svůj software provozuje na pronajaté cloudové infrastruktuře od velkých firem jako Amazon, Microsoft nebo Google, a nad touto infrastrukturou nemá přímou kontrolu. Dále firmu čeká zpřísňující se regulace kolem umělé inteligence a ochrany osobních dat, a to hlavně proto, že cílí na silně regulovaná odvětví jako finance, zdravotnictví nebo veřejná správa. K tomu se přidává konkurenční tlak od velkých technologických firem které podobné automatizační nástroje nabízejí buď zdarma, nebo levně rovnou v rámci balíčků, což může časem UiPath připravit o část zákazníků. Firmu ohrožuje i měnové riziko

Hodnotový profil společnosti sice na první pohled nekomplikuje klasický dluh – UiPath totiž prakticky žádný bankovní dluh nemá, jen drobné leasingové závazky v řádu desítek milionů dolarů. Přesto tu existuje obdobné riziko jinde: firma za poslední čtvrtletí vyplatila svým zaměstnancům přes 53 milionů dolarů formou akciových odměn místo hotovosti, což postupně zvyšuje celkový počet akcií v oběhu a „ředí“ podíl současných akcionářů. Zároveň jí klesla hotovost na účtu z 871 na 632 milionů dolarů, částečně kvůli tomu, že firma odkupuje vlastní akcie zpět z trhu (tzv. buyback) a nakupuje jiné menší firmy.
Nicméně připomínáme, že celou situaci posuzujeme na základě dostupných dat, a proto znovu zdůrazňujeme, abyste veškerá investiční rozhodnutí podnikali výhradně na základě vlastní analýzy.

Jak celou situaci UiPath řeší?

Přechod od klasické RPA k tzv. agentic automation platformě

Firma v posledních letech přebudovává celý svůj produkt z jednoduchých softwarových robotů, kteří jen kopírují lidské klikání, na širší platformu, která propojuje lidi, roboty a AI agenty do jednoho řízeného systému. Nejnovějším krokem v tomto směru je UiPath for Coding Agents, nástroj odhalený na akci DevCon v Indii, který umožňuje libovolnému AI kódovacímu agentovi fungovat uvnitř firemního prostředí s dohledem a kontrolou – tedy zabudovává umělou inteligenci přímo do celého vývojářského procesu (plánování, psaní kódu, nasazení, kontrola), ne jen do jednotlivé úlohy.

Propojování se s konkurenčními ekosystémy místo boje proti nim

Místo aby UiPath soupeřil s velkými technologickými firmami o zákazníky přímo, rozhodl se do jejich prostředí sám vstoupit. Firma zpřístupnila své produkty na Salesforce AgentExchange (tržišti nástrojů pro AI agenty od Salesforce) a spolupracuje s Microsoftem na automatizaci bezpečnostních postupů, s Databricks na propojení dat s automatizací, a s Google Cloud na zpracování dokumentů pomocí jejich AI modelu Gemini. Tahle strategie firmě umožňuje zůstat využívaná i v podnicích, které si jinak budují vlastní automatizační nástroje od velkých dodavatelů – UiPath se tak snaží stát nenahraditelnou „orchestrační vrstvou“ napříč různými systémy, místo aby byl jen jedním z konkurenčních produktů vedle nich.

Nákladová disciplína a návrat k ziskovosti

Poté co firma dlouhá léta prodělávala, v posledním čtvrtletí dosáhla poprvé v historii zisku podle přísných účetních pravidel GAAP, a to při zlepšující se upravené provozní marži na 22 % oproti 20 % ve stejném období loni. Firma zároveň pokračuje ve zpětných odkupech vlastních akcií (za poslední čtvrtletí utratila přes 243 milionů dolarů), čímž snižuje počet akcií v oběhu a zvyšuje hodnotu, která připadá na každou zbývající akcii.

Rozšiřování portfolia formou akvizic v konkrétních odvětvích

Firma nespoléhá jen na vlastní vývoj, ale kupuje i menší specializované firmy, aby rychleji pokryla konkrétní obory. Příkladem je WorkFusion, dceřiná firma UiPath zaměřená na AI agenty pro odhalování finanční kriminality, jejíž nástroj Tara nedávno získal ocenění „AML Solution of the Year“ na FinTech Breakthrough Awards 2026 – tedy uznání v oboru boje proti praní špinavých peněz, jednom z odvětví, kam UiPath cíleně expanduje.

Udržení poptávky u středně velkých firem navzdory útlumu u malých zákazníků

Vedení firmy na posledním earnings callu potvrdilo, že zatímco poptávka po automatizaci u malých zákazníků a jednotlivých uživatelů momentálně slábne, u středně velkých podniků zůstává zdravá – a právě odsud podle firmy pochází zdravé jádro současného růstu, zatímco nová agentická část byznysu k tomuto růstu čím dál víc přispívá.

Co UiPath plánuje do budoucna?

Rozvoj Maestro Case a rozšíření orchestrace na nestrukturovanou práci
Firma uvedla do veřejného testování (public preview) novou funkci Maestro Case, která rozšiřuje jejich orchestrační nástroj Maestro nad rámec pevně definovaných procesů i na nestrukturovanou, vícekrokovou firemní práci – tedy na situace, kde postup není předem jasně daný krok za krokem, ale vyžaduje flexibilnější rozhodování AI agentů. Podle generálního ředitele Daniela Dinese sice Maestro není součástí každého obchodu, ale pomáhá firmě získávat větší zakázky a dělá její produkt u zákazníků „lepivější“ (tedy hůř nahraditelný).

Rozšiřování agentického testování napříč partnerskými sítěmi velkých poradenských firem
Firma pokračuje v zabudovávání svých testovacích nástrojů (Test Cloud) do platforem svých poradenských partnerů. Kromě Deloitte firma zaznamenala podobnou dynamiku i s Accenture – jeden zákazník z farmaceutického průmyslu s jejich pomocí nasadil globální agentické řešení, které nyní rozšířil do 70 zemí, a na základě tohoto úspěchu podepsal další rozšíření smlouvy v hodnotě přes milion dolarů. Firma tímto směrem plánuje růst hlavně u již získaných velkých klientů, ne jen lákáním nových.

Zaměření na AI komponentu ve velkých obchodech
Šestnáct z dvaceti největších obchodů firmy v uplynulém čtvrtletí obsahovalo AI komponentu, a rozšíření smluv zahrnující AI byla v průměru šestkrát větší než ta bez ní. Vedení firmy proto plánuje čím dál víc soustředit prodejní i produktové úsilí právě na tuto AI složku, protože se ukazuje jako klíčový faktor, který zvětšuje hodnotu jednotlivých zakázek.

Zrychlení vývoje automatizací pomocí kódovacích agentů
Nově spuštěný nástroj UiPath for Coding Agents má podle firmy zkrátit dobu potřebnou na vytvoření automatizace ze týdnů na hodiny. Firma uvádí konkrétní příklady – jedna velká firma vyrábějící spotřební elektroniku zkrátila čtyřtýdenní projekt na tři hodiny, výrobce čipů zase zkrátil dvouměsíční vývoj na pár dní. Vedení firmy tenhle nástroj označuje za „zásadní odemčení“ (big unlock) pro širší přijetí produktu mezi zákazníky.

Stabilizace poptávky a pokračující zpětné odkupy akcií
Finanční ředitel Ashim Gupta na callu uvedl, že poptávka po produktech firmy zůstává ve srovnání s předchozím obdobím poměrně stabilní, a že firma vnímá „pipeline“ (tedy zásobník rozjednaných obchodů) i míru uzavíraných smluv jako zdravé, byť širší ekonomické prostředí zůstává proměnlivé. Firma zároveň v rámci čtvrtletí odkoupila 20 milionů vlastních akcií v průměrné ceně 11,47 dolaru a dalších 2 miliony akcií do 27. května 2026 v ceně 9,63 dolaru v rámci předem nastaveného odkupového plánu – firma tedy plánuje v podobném tempu odkupů pokračovat i dál.

Rekapitulace plánu jak se firma chce odrazit k růstu

UiPath v posledních letech přestavuje svůj produkt z jednoduchých softwarových robotů na širší platformu, kde spolu spolupracují lidé, roboti i AI agenti – nejnovějším krokem je nástroj pro AI kódovací agenty, který má zkrátit tvorbu automatizací z týdnů na hodiny. Firma se navíc místo přímého soupeření s velkými technologickými hráči raději propojuje s jejich ekosystémy – své produkty nabízí přes tržiště Salesforce a spolupracuje s Microsoftem, Databricks i Google Cloud – čímž se snaží stát nenahraditelnou „spojovací vrstvou“ mezi různými firemními systémy, místo aby byla jen jedním produktem vedle nich.

Po letech ztrát firma zároveň dotáhla nákladovou disciplínu do bodu, kdy poprvé v historii vykázala zisk podle přísných účetních pravidel (GAAP), a k tomu dál zvyšuje hodnotu na akcii pomocí zpětných odkupů vlastních akcií. Nespoléhá jen na vlastní vývoj – posiluje se i akvizicemi menších specializovaných firem, například v oblasti odhalování finanční kriminality, kde jeden z jejích nástrojů nedávno získal odvětvové ocenění. Vedení zároveň potvrzuje, že zatímco poptávka od malých zákazníků slábne, u středně velkých firem zůstává zdravá a je základem současného růstu.

Do budoucna firma plánuje ve stejném duchu pokračovat – rozšiřuje svůj orchestrační nástroj Maestro i na méně přehledné, nestrukturované pracovní procesy, prohlubuje spolupráci s poradenskými firmami jako Deloitte a Accenture u již získaných velkých klientů, a soustředí se čím dál víc na obchody s výraznou AI složkou, protože ty jsou v průměru šestkrát větší než ty bez ní. Finanční ředitel zároveň popisuje aktuální poptávku i zásobník rozjednaných obchodů jako zdravé, a firma plánuje v podobném tempu pokračovat i ve zpětných odkupech akcií.

Rozdělení příjmů

U rozdělení příjmů vidíme, že USA jsou sice dominantním trhem, přesto jejich podíl nedosahuje ani 50 %. Druhým nejvýznamnějším regionem je „Evropa, Blízký východ a Afrika“ (zkráceně EMEA) – tedy souhrnné označení pro evropské a africké země, ke kterým se přidává i Blízký východ, tedy oblast na pomezí jihozápadní Asie a severovýchodní Afriky, kam patří třeba Saúdská Arábie, Izrael, Spojené arabské emiráty, Turecko nebo Irák. Třetí místo zaujímá region „Asie a Pacifik“ (zkráceně APAC), další souhrnný region, který firmy běžně sledují dohromady – patří sem třeba Čína, Japonsko, Jižní Korea, Indie, Singapur, ale i Austrálie a Nový Zéland. Zbylé americké země mimo USA pak tvoří jen zanedbatelných 3,58 %. Obecně se dá tedy konstatovat, že tržby mají smysluplnou geografickou i měnovou diverzifikaci.

Jednotlivé sektory

UiPath rozděluje tržby do 3 základních segmentů, ty se liší podle typu smlouvy se zákazníkem – tedy podle toho, jakým způsobem firmě platí za používání jejího softwaru. V následujících odstavcích si jednotlivé sektory představíme ať máme lepší představu o tom, jak firma vlastně funguje, mimo to si i ukážeme, jaký sektor je, co se příjmů týče, nejdůležitější pro UiPath

Předplatné služby (Subscription services) – 60,44 % tržeb

Tohle je dnes už jednoznačně hlavní a zároveň nejrychleji rostoucí zdroj příjmů firmy. Jde o klasický cloudový, předplatný model (SaaS) – zákazník platí pravidelně (měsíčně nebo ročně) za přístup k softwaru běžícímu na serverech UiPath, podobně jako třeba u Netflixu. Právě z téhle části tržeb se počítá i ukazatel ARR (roční opakující se příjem), který jsme zmiňovali už dřív – firma se dlouhodobě snaží tuhle část byznysu maximalizovat, protože jde o nejpředvídatelnější a nejstabilnější zdroj peněz.

V praxi si tento typ příjmů můžeme představit tak, že firma platí UiPath za to, aby jí softwaroví roboti a AI agenti průběžně vykonávali konkrétní firemní úkony – například zpracování faktur, přepis dat mezi systémy, vyřizování jednoduchých zákaznických dotazů nebo kontrolu shody dokumentů s předpisy. Čím víc takových procesů si firma postupně automatizuje, tím víc předplatných „licenčních míst“ nebo objemu zpracovaných úkonů přidává – a firmě tak roste měsíční nebo roční poplatek, aniž by musela znovu podepisovat úplně novou smlouvu.

Licence – 35,69 % tržeb

Tradičnější způsob prodeje softwaru – zákazník zaplatí jednorázově nebo na základě víceleté smlouvy za právo produkt používat, typicky když si ho instaluje a provozuje na vlastních serverech (tzv. on-premise), místo aby ho provozoval UiPath v cloudu. Tenhle model byl historicky pro firmu důležitější, ale postupně jeho podíl na celkových tržbách klesá ve prospěch předplatného.

V praxi jde třeba o velké firmy z přísně regulovaných odvětví (banky, státní instituce, zdravotnictví), které z bezpečnostních nebo regulatorních důvodů nechtějí nebo nesmí mít citlivá data mimo vlastní infrastrukturu. Taková firma si tedy koupí právo software provozovat sama na svých serverech, případně jej dál dokupuje formou dodatečných licencí, jak se rozrůstá počet oddělení nebo procesů, které chce automatizovat.

Profesionální služby a ostatní – 3,86 % tržeb

Nejmenší část tržeb tvoří poplatky za konzultace, implementaci, školení zaměstnanců zákazníka nebo pomoc s nasazením automatizací na míru.

Co přesně konzultace nebo školení znamenají, je asi jasné samo o sobě – jde o placenou pomoc s tím, aby zákazník produkt uměl správně používat. Zajímavější je spíš to, proč tenhle segment pro firmu vůbec má smysl, i když z něj neplyne žádný velký zisk. Právě díky téhle blízké spolupráci si totiž UiPath buduje hlubší vztah se zákazníkem a zapouští svoje pomyslné kořeny hlouběji do jeho firemních procesů – čím víc si zákazník na produkt zvykne a čím víc mu pomůže nastavit ho přesně na míru, tím obtížnější a nákladnější je pro něj později přejít ke konkurenci.

PODHODNOCENÁ AKCIE SRPNA 2026 – Fundament

Tak jako vždy se nejdřív podíváme na valuační násobky a ukážeme si, jak je akcie levná či drahá, zejména vůči zisku. tržbám či účetní hodnotě.

Při pohledu na P/E vidíme 19,66 a při pohledu do budoucna dokonce 13,22, což značí velmi nízkou cenu vůči zisku na akcii jak vůči průměru celého technologického sektoru, tak i vůči přímím konkurentům firmy.
Další významnou, a pro tuto firmu v konečném důsledku důležitější, metrikou je P/S, kde je firma sice hluboko pod průměrem technologického sektoru, nicméně při porovnání s konkurencí je zhruba na průměrné úrovni.
Na závěr se podíváme na P/B, který sice pro tuto firmu není vyloženě směrodatný, nicméně je silně pod průměrem jak sektoru, tak i pod průměrnými úrovni přímých konkurentů.

Na základě valuačních ukazatelů, jako jsou P/E, fP/E, P/B či P/S, lze říci, že se bavíme o firmě, která je významně levnější než technologický sektor jako celek a zároveň o něco levnější než její přímí konkurenti. Pokud však přihlédneme k její konkurenční výhodě, která stojí zejména na schopnosti propojovat automatizaci, umělou inteligenci a podnikové systémy v rámci jedné platformy, dovolujeme si akcii při současné valuaci označit za atraktivně oceněnou, respektive podhodnocenou.

Dále nás jako vždy zajímají ukazatele rentability. Zcela narovinu, čísla nejsou vyloženě světoborná ale dle metrik ze SimplyWall.st jsou nad průměrem sektoru ROE. Přes 18% rozhodně není špatný výsledek. Při pohledu na ROA vidíme rovněž uspokojivá čísla a ROIC který je pro UiPath nejdůležitější je na téměř 16,6%. Jednoduše řečeno: firma dokáže z každých 100 $ kapitálu, který používá v podnikání, vytvořit přibližně 16,60 $ provozního výnosu po zohlednění daní. Na firmu, která se dostala teprve před nedávnem do zisku je to naším pohledem velmi slušná hodnota, kterou je ale důležité sledovat, zda náhodou nemá klesající tendenci.

Další významnou metrikou která přispívá k celkovému obrázku efektivity podnikání jednotlivých firem jsou marže, a hrubá marže přes 80% je jednou z nejlepších nejen v daném sektoru, ale celkově na burze. Zde je důležité říct, že PATH drží takto vysokou marži již delší dobu, tudíž se nejedná o nějaký výstřelek. Při pohledu na provozní marži je vidět, že je firma ve vývoji a má kde dávat peníze, jelikož provozní marže je jen 6,28%, ať si lépe i začátečník dovede představit, co to znamená: Z každých 100$ tržby po nákladech na vývoj, prodej, marketing, administrativu atd. zůstane jen 6,28 $ provozního zisku.

Potom zde máme ještě čistou ziskovou marži a ta je na úrovni 19,58%. Když je zisková marže vyšší než provozní, tak to znamená, že firma má další příjmy mimo své hlavní podnikání, které navyšují její čistý zisk – u PATH jde především o výnosy z hotovosti a investic a také daňové položky.

Dále je dobré vědět u tohoto typu firmy, jaká je EPS, neboli zisk na akcii. V současné době vychází EPS zhruba na 8,7%, ale do budoucích let se očekává zlepšení. Právě EPS je jedna z nejdůležitějších metrik, kterou máme v plánu u této firmy sledovat – důležité je, aby EPS mělo rostoucí tendenci.

Investora by téměř vždy mělo zajímat, jak je na tom firma v otázce dluhu a při pohledu na UiPath vidíme, že firma nemá téměř žádný dluh to znamená, že výzkum financuje z vlastních příjmů, a tudíž jsou nižší metriky jako například velký rozdíl mezi hrubou a provozní marží obhajitelné.
V tomto případě by nám nevadilo, kdyby společnost část výzkumu financovala dluhem, navíc ještě v současné situaci, kde se překlápí do zisku, nicméně v případě jakékoli krize, problému či černé labuti bude pro UiPath jednodušší celou situaci ustát.

Na úplný závěr jsme si ve Fundamentálním rozboru nechali návrat hodnoty akcionářům. Dovolíme si tvrdit, že nikoho nepřekvapí fakt, že UiPath nevyplácí dividendu, nicméně firma má poměrně zajímavý BuyBack program, který vychází na 6% ročně.

Rekapitulace fundamentálního rozboru

Podle valuačních ukazatelů vychází UiPath jako výrazně levnější než technologický sektor jako celek a mírně levnější i než jeho přímí konkurenti – a to i přesto, že firma disponuje jasnou konkurenční výhodou v podobě propojení automatizace, umělé inteligence a podnikových systémů do jedné platformy. Z pohledu rentability firma vykazuje slušnou návratnost kapitálu, což je na firmu, která se do zisku dostala teprve nedávno, pozitivní signál – je ale potřeba dál sledovat, jestli tahle čísla časem neklesají. Hrubá marže patří k nejlepším na celé burze a firma si ji drží dlouhodobě, zatímco provozní marže je zatím poměrně tenká, což ukazuje, že firma většinu svého hrubého výnosu reinvestuje zpátky do vývoje, prodeje a marketingu, místo aby si ho nechávala jako zisk.

Firma nemá téměř žádný dluh, takže si svůj výzkum a růst financuje z vlastních zdrojů – to sice v dobrých časech znamená o něco nižší provozní efektivitu, ale zároveň dává firmě mnohem větší odolnost, kdyby přišla jakákoliv krize nebo neočekávaný problém. Firma nevyplácí dividendu, místo toho ale pravidelně odkupuje vlastní akcie, čímž vrací hodnotu akcionářům jinou cestou. Celkově UiPath působí jako firma na pomezí dvou fází – tedy jako podnik, který si už prošel nejtěžším obdobím ztrátovosti a dnes stojí na prahu zralejší, ziskové etapy, ale zatím nemá tak vyladěnou provozní efektivitu jako etablovaní giganti technologického sektoru, což při současné nízké valuaci může pro trpělivého investora představovat zajímavý poměr rizika a potenciálního výnosu.

Jak vnímají analytici akcii PATH ?

Při pohledu na to, jak tuto firmu vnímají bankovní a analytické domy vidíme, že existuje celkem 15 doporučení a pouze jedno doporučuje prodávat, dvě nakupovat a zbytek držet – pro nás je ovšem důležitější znát odhady analytických domů a ty vnímají jako nejnižší cenu 12$ a naopak nejpozitivnější výhled vychází na 15$ za kus.

Jak kupoval a prodával vrcholový management své akcie?

Vedení společnosti UiPath ve sledovaném období realizovalo téměř výhradně prodeje akcií. Nejaktivnějším insiderem byl spoluzakladatel a generální ředitel Daniel Dines, který postupně odprodával akcie v řadě transakcí převážně v cenovém rozpětí 12 až 19 USD za akcii. K prodejům se připojili také provozní ředitel Ashim Gupta, hlavní právník Brad Brubaker a další členové vedení. V průběhu roku 2026 se objevilo také několik transakcí typu Stock Award (Grant), které představují standardní akciové odměny managementu, nikoliv nákupy akcií na volném trhu. Celkový obrázek insider obchodů je tak jednoznačný – ve sledovaném období převažovaly prodeje, zatímco žádný člen vedení nenakoupil akcie společnosti za vlastní prostředky.

Z pohledu akcionáře nejsou rozsáhlé prodeje managementu ideálním signálem, zejména pokud se uskutečňují ve větším objemu. Na druhou stranu je potřeba připomenout, že Daniel Dines je zakladatelem společnosti a významná část jeho majetku je dlouhodobě navázána právě na akcie UiPath. Pravidelné odprodeje proto mohou představovat běžnou diverzifikaci osobního majetku nebo realizaci zisků po uvolnění akciových odměn, nikoliv nutně nedůvěru ve firmu. Přesto bychom absenci jakýchkoliv nákupů ze strany insiderů hodnotili spíše jako mírně negativní signál a zohlednili ji při stanovení bezpečnostního polštáře (safety marginu) pro naši odhadovanou férovou hodnotu akcie.

Superinvestoři

Co se týče superinvestorů, tak ti u této akcie nejsou nikterak aktivní – v současné době UiPath drží pouze Mairs & Power Funds, který začal budovat pozici v 3Q/25 a před nedávnem (1Q/26) provedl významné navýšení své pozice. Nicméně i přes zmíněný nákup se jedná o 20. nejmenší pozici v jeho portfoliu čítajícím 245 firem, tudíž asi nikoho nepřekvapí, že je podíl UiPath spíše zanedbatelný.

Hlavní akcionáři

Mezi hlavními akcionáři najdeme, pro většinu investorů, známá jména jako například BlackRock, Vanguard a nebo třeba banku UBS. Nicméně co je zde zajímavé, tak bezkonkurenčně hlavním držitelem akcií je spoluzakladatel a současný generální ředitel firmy Daniel Dines, který má téměř 20% podíl.

Institucionální investoři drží většinu společnosti, konkrétně vlastní přibližně 65,6 % akcií, což znamená solidní důvěru velkých fondů a profesionálních správců kapitálu, byť je tento podíl citelně nižší než u zavedených a vyzrálých firem. Výrazně nápadnější je podíl individuálních insiderů, kteří drží přibližně 20,8 % společnosti – tedy zhruba dvacetkrát víc než u Aptaru. Tenhle vysoký podíl je logický vzhledem k tomu, že se do vedení firmy v roce 2024 vrátil zakladatel Daniel Dines, který si jako spoluzakladatel dlouhodobě drží významný podíl ve firmě. Veřejnost (retailoví investoři) vlastní zhruba 13,5 % akcií, zatímco stát nebo vládní subjekty drží jen zanedbatelných 0,0648 % a soukromé společnosti pouhých 0,00751 %.

Z našeho pohledu jde o vlastnickou strukturu typičtější pro mladší, zakladatelem vedenou technologickou firmu než pro zavedeného giganta. Vyšší podíl insiderů znamená silnější sladění zájmů vedení s akcionáři – pokud se firmě daří, profituje z toho přímo i sám zakladatel, což může motivovat k rozhodování s dlouhodobým horizontem.

Sumarizace klíčových aspektů

Jaká je férová cena pro nákup?

Pro výpočet férové ceny akcie využíváme náš upravený DCF model a další výpočetní techniky, pomocí kterých kombinovaně určujeme to, co subjektivně považujeme za férové nacenění společnosti. Jedná se o 7 různých výpočtů, které potom „průměrujeme“ dle námi stanovené váhy. Dle tohoto zmíněného výpočtového systému nám férové nacenění firmy vychází na 17,17$ za akcii.

V tomto případě se jedná o jednoho z potenciálních vítězů AI revoluce a proto i safety margin bude méně přísný, proto aplikujeme pouze 20% (cena 13,75$) bezpečnostní polštář, to znamená, že kupujeme ve slevě o velikosti 1/5 vůči tomu, co považujeme za férové nacenění .
Při zohlednění technické analýzy se nám jeví realizovat vstup do pozice zhruba za 11,8$ jako absolutně ideální situace.

Co se týče DCF modelu od společnosti simply wall.st, tam to vypadá ještě optimističtěji, jejich férová cena totiž vychází lehce přes 20$ za akcii, nicméně jak je obecně známo, v našich výpočtech chceme pracovat pokud možno s čísly, které jsou teď aktuálně, popřípadě co byly v nedávné minulosti a ne s odhady jako je tomu u klasických DCF metod VIZ. simply wall.

Kdy máme v plánu koupit a prodat?

Jak již bylo zmíněno, líbí se nám nakupovat akcie této společnosti na ceně nižší než 11,8$ s tím, že cenovka kolem 12 je přijatelná. nicméně to, že takovouto cenu preferujeme my neznamená, že musí být preferovaná vámi.
Při pohledu na odprodej zde máme opravdu významná očekávání – cílová cena kde máme v plánu odprodat celou pozici je 348$ za kus a to do 10-15 let.

Účel této firmy v portfoliu je poměrně jednoznačný, nejedná se o vysoce konzervativní akcii, právě naopak jde o dynamický prvek portfolia, alespoň relativní konzervativita této pozice spočívá v, dle nás, atraktivní ceně. Principiálně nákupem této akcie tvoříme aktivní sázku na AI, nicméně UiPath netvoří infrastrukturu, což je nyní v pozornosti investorů. Pro lepší pochopení naší myšlenky se přesuňme o zhruba 26-28 let zpátky – UiPath není ta firma, která tvoří nákladné projekty jako například datacentra a internetová infrastruktura UiPath je pomyslný google nebo amazon, který začne relativně levnou cestou využívat nové technologie. Sázka na úspěch AI nám tedy přijde bezpečnější a potenciálně výnosnější právě touto cestou než např. nákupem akcií Oracle a podobně.

Každopádně ještě jednou chceme upozornit, že investice obecně přináší určitá rizika a výběr jednotlivých akcií rizikovost navyšuje. Proto chceme důrazně apelovat na každého kdo čte tento článek, abyste při nákupu každé akcie postupovali s co největší obezřetností, vyvarovali se emočním rozhodnutím a veškeré informace (i ty co se dočtete u nás) si sami po vlastní ose prověřili z dat oficiálních zdrojů a celou situaci proanalyzovali a nepodceňovali rizika, která investice na burze přináší, jelikož v nejčernějším případě a krachu společnosti může dojít ke ztrátě celého investovaného kapitálu.

ZÁVĚR

UiPath vnímáme jako firmu na pomezí dvou fází – zvládla nejtěžší období ztrátovosti a přehnané valuace z dob covidového boomu a dnes stojí na prahu zralejší, ziskové etapy. Její hlavní síla je jasná konkurenční výhoda: propojení lidí, softwarových robotů a AI agentů do jedné platformy, kterou zákazníci jednou zavedou a jen těžko od ní odcházejí. Spolu s expanzí do regulovaných odvětví jako finance nebo zdravotnictví to z ní dělá zajímavého kandidáta na profitování z AI i v případě, že by dnešní obecné nadšení kolem umělé inteligence bylo přehnané. Nakupujeme ve fázi, kdy trh firmu kvůli obavám ze zpomalujících se zakázek a nejistotě kolem monetizace agentické strategie podle nás nespravedlivě přehlíží.

Fundamentálně se kondice firmy rok od roku zlepšuje – poprvé v historii dosáhla GAAP zisku, hodnota na akcii roste a firma je prakticky bez dluhu. Valuačně je přitom výrazně levnější než technologický sektor jako celek, což při její konkurenční výhodě považujeme za atraktivní ocenění. Jediný prvek, který do obrazu úplně nezapadá, jsou rozsáhlé prodeje akcií vedením včetně zakladatele Daniela Dinese bez jakýchkoliv nákupů – to přičítáme spíš diverzifikaci jeho osobního majetku (pořád drží skoro 20% podíl), ale promítáme to do vyššího bezpečnostního polštáře.

Akcii PATH vnímáme jako dynamickou, růstovou pozici s vyšší volatilitou než třeba u Aptaru. Nákup pod 11,8 dolaru za akcii považujeme za atraktivní vstupní bod s odpovídajícím bezpečnostním polštářem. Tuhle sázku na AI navíc vnímáme jako bezpečnější a potenciálně výnosnější než investici do firem stavějících nákladnou AI infrastrukturu (datacentra, čipy) – UiPath totiž levně využívá nové technologie, podobně jako kdysi Google nebo Amazon osedlali internetovou revoluci bez nutnosti stavět vlastní drahou infrastrukturu. Kombinace nenahraditelnosti produktu, zlepšující se ziskovosti a nízké valuace je důvodem, proč UiPath považujeme za zajímavého kandidáta do dynamičtější části portfolia.