V minulých dílech našeho seriálu „Základy Investování“ jsme si rozebrali, proč a kdy začít investovat, v druhém díle jsme vysvětlili, co je to metoda DCA. Díl třetí byl zasvěcen tématu diverzifikace tržních rizik. V doposud posledním díle jsme sestavili základní ETF portfolio a pracovali jsme s cíleným překryvem různých burzovně obchodovatelných fondů (ETF) mezi sebou tak, aby to dávalo smysl. Následující díly se zaobíraly jak dividendou, tak i BuyBackem který dovede ovlivnit i zisk na akcii, a proto se dnes návazně podíváme na Základy investování – EPS.
Co je to EPS?
EPS je zkratka anglických slov Earnings Per Share, což se dá přeložit jako Zisk Na Akcii.
Podle definice je Earnings Per Share finanční ukazatel který říká, kolik čistého zisku firmy připadá na jednu akcii.
Zisk na akcii se počítá následovně:
Pro lepší představu — když firma vydělá 1 000 000 Kč a má 10 000 akcií, tak na jednu akcii připadá zisk 100 Kč, což znamená, že její EPS je 100 Kč.
Obrazně řečeno, pokud si představíme firmu jako bytový dům, který má 100 pokojů a za rok vydělá 1 milion korun a tento zisk se rovnoměrně rozdělí mezi pokoje, tak na jeden pokoj připadne 10 000 Kč, což odpovídá zisku na jednu „jednotku“, tedy EPS.
Proč je pro investora Zisk Na Akcii důležitý?
EPS je důležité sledovat, protože poskytuje přehled o tom, jak zisková je společnost v přepočtu na jednu akcii, tedy na jednotku, kterou investor skutečně nakupuje. Umožňuje tak jednoduše porovnávat jednotlivé firmy mezi sebou bez ohledu na jejich velikost a sledovat, zda jejich ziskovost v čase roste, stagnuje nebo klesá. Přestože EPS nevyjadřuje skutečný tok hotovosti (k tomu slouží například ukazatel FCF), představuje standardizovanou a široce používanou metriku, která tvoří základ mnoha dalších ukazatelů, jako je například P/E. V kombinaci s dalšími finančními ukazateli tak EPS pomáhá investorovi lépe vyhodnotit, zda je akcie vzhledem ke své výkonnosti nadhodnocená nebo naopak nabízí zajímavou investiční příležitost.
Co je to FCF ?
FCF je zkratka pro Free Cash Flow, tedy volný peněžní tok, a představuje množství hotovosti, které firmě skutečně zůstane po zaplacení všech provozních nákladů a investic. Na rozdíl od účetního zisku ( se kterým pracuje EPS), FCF ukazuje reálné peníze, se kterými může společnost dále pracovat — například je vyplácet akcionářům, splácet dluhy nebo reinvestovat do dalšího růstu. Pokud se FCF vydělí počtem akcií, vzniká ukazatel FCF na akcii, který lze chápat jako „reálný výdělek“ připadající na jednu akcii, což je za nás zajímavá alternativa ke klasickému EPS.
Právě proto u nás v průvodci často považujeme za přesnější pohled na finanční zdraví firmy skrze FCF než EPS s tím, že hlavní výhoda je taková, že FCF na akcii není v takové míře ovlivněn účetními úpravami a lépe odráží skutečnou schopnost firmy generovat hotovost.
Proč je EPS stále důležitá metrika i přes to, že máme FCF?
EPS má oproti FCF několik praktických výhod kvůli kterým se stále hojně používá, zejména u základní analýzy. EPS je standardizovaný a povinně reportovaný ukazatel což znamená, že ho firmy počítají podle účetních pravidel a investoři ho mají k dispozici u každé veřejně obchodované společnosti. Díky tomu je velmi snadné firmy mezi sebou porovnávat. Zároveň tvoří základ pro široce používané valuace, především ukazatel P/E.
Další výhodou je, že EPS často lépe zachycuje dlouhodobou ziskovost firmy, protože do něj vstupují i nepeněžní položky jako odpisy, které reflektují opotřebení majetku v čase. FCF může být naopak krátkodobě velmi kolísavé, například kvůli vysokým investicím, a nemusí tak vždy věrně odrážet aktuální výkonnost firmy.
EPS je také jednodušší na pochopení pro začátečníky, protože přímo vychází ze zisku, zatímco FCF vyžaduje hlubší pochopení cash flow výkazů a investičních výdajů.
Shrnuto:
EPS je přehlednější, srovnatelnější a lépe použitelné pro rychlou orientaci, zatímco FCF jde více „pod povrch“ a ukazuje skutečnou hotovost. Ideální je proto sledovat oba ukazatele společně.
EPS je více druhů – nejznámější jsou Basic a Diluted EPS
EPS se nevyskytuje pouze v jedné podobě, existuje více variant, přičemž nejčastěji se používají ukazatele Basic EPS a Diluted EPS. Basic EPS vychází z aktuálního počtu akcií v oběhu, zatímco Diluted EPS počítá i s potenciálním navýšením počtu akcií, například prostřednictvím opcí a warrantů, konvertibilních dluhopisů nebo akciových programů pro management. Právě Diluted EPS tak poskytuje realističtější pohled, protože zohledňuje možné „naředění“ podílu stávajících akcionářů.
Konvertibilní dluhopisy jsou hybridní cenné papíry, které kombinují vlastnosti dluhopisu (pravidelný úrok) a opce na akcie. Investor má právo, nikoliv povinnost, směnit dluhopis za předem stanovený počet akcií společnosti. Nabízejí nižší úrok než běžné korporátní dluhopisy, ale umožňují podílet se na růstu hodnoty firmy.
Zkreslení Earnings Per Share
EPS může být v některých případech zkreslené, a to zejména vlivem jednorázových účetních položek. Může se jednat například o prodej části firmy, mimořádné náklady nebo účetní odpisy, které sice ovlivní vykázaný zisk, ale neodráží běžnou provozní výkonnost společnosti. Proto je při analýze vhodné sledovat i tzv. očištěný zisk (Adjusted EPS), který tyto jednorázové vlivy eliminuje a poskytuje přesnější obrázek o tom, jak si firma skutečně vede.
EPS ovlivňuje buyback
Earnings Per Share může být výrazně ovlivněno zpětným odkupem akcií (buybackem), tak jak jsme nastiňovali již v minulém díle. Pokud firma odkupuje vlastní akcie, snižuje tím jejich počet v oběhu, což automaticky zvyšuje zisk připadající na jednu akcii. Na první pohled tak může EPS růst, i když samotný zisk firmy stagnuje nebo roste jen minimálně. Proto je důležité sledovat, zda je růst EPS skutečně výsledkem lepší výkonnosti firmy, nebo pouze důsledkem finanční operace.
Jak vyhodnocovat EPS?
Při vyhodnocování EPS obecně platí, že vyšší hodnota je příznivější, avšak klíčové je sledovat především jeho vývoj v čase. Rostoucí EPS signalizuje zlepšující se ziskovost firmy, což je důležité zejména u růstových akcií, kde investoři očekávají dynamický růst zisků. U stabilních společností je naopak důležitá konzistence a dlouhodobá udržitelnost. EPS by navíc nemělo být posuzováno izolovaně, ale vždy v kombinaci s dalšími ukazateli, jako je například cash flow, aby byl získán komplexní pohled na finanční zdraví firmy.
Závěr článku Základy investování – EPS
Zisk na akcii (EPS) je jedním ze základních stavebních kamenů investiční analýzy. Pomáhá nám rychle pochopit, jak efektivně firma generuje zisk ve vztahu k jedné akcii, a díky své jednoduchosti je ideálním výchozím bodem především pro začátečníky. Jak jsme si ale ukázali, má i své limity, a proto je vždy rozumné doplnit pohled také o další ukazatele, jako je například FCF, který nabízí realističtější pohled na skutečné peněžní toky firmy.
Důležité je také vnímat EPS v širším kontextu – sledovat jeho vývoj v čase, rozlišovat mezi Basic a Diluted variantou a dávat si pozor na možné zkreslení způsobené jednorázovými událostmi nebo buybacky. Samotné číslo totiž nikdy neřekne celý příběh, ale v kombinaci s dalšími metrikami nám může poskytnout velmi solidní základ pro rozhodování.
V průběhu článku jsme několikrát narazili i na ukazatel P/E, který z EPS přímo vychází a patří mezi nejpoužívanější nástroje pro oceňování akcií. Právě proto se na něj podíváme detailněji v příštím díle, kde si vysvětlíme, jak P/E správně číst, co nám říká a jak ho využít v praxi při výběru investic.