Základy investování – Dividenda a PayOut

V minulých dílech našeho seriálu „Základy Investování“ jsme si rozebrali, proč a kdy začít investovat, v druhém díle jsme vysvětlili, co je to metoda DCA. Díl třetí byl zasvěcen tématu diverzifikace tržních rizik. V doposud posledním díle jsme sestavili základní ETF portfolio a pracovali jsme s cíleným překryvem různých burzovně obchodovatelných fondů (ETF) mezi sebou, tak aby to dávalo smysl. V portfoliu máme ETF, které vyplácí dividendu (distribuční ETF) a v následných dílech si ukážeme, na jaká kritéria koukat u investování. Ať plynule navážeme, tak dnešní téma je Základy investování – Dividenda a PayOut ratio.

Co je to Dividenda?

Pro jednoduché vysvětlení lze říct, že dividenda je odměna (podíl se zisků) spoluvlastníkům firmy, tedy akcionářům. Každý, kdo si koupí akcii společnosti si kupuje cenný papír reprezentující majetkový podíl ve firmě. Příklad jsme uváděli v jednom z minulých dílů tohoto seriálu „Když si koupím 100 ks akcií (investice zhruba 120.000 kč), tak se stávám vlastníkem 0,00001863 % ČEZU.“

Mimochodem jako akcionáři máme další 2 základní práva a to je právo na likvidační zůstatek, ten vzniká v okamžik, kdy firma zkrachuje a rozprodá se její majetek, tak po uhrazení závazků vůči dlužníkům se rozdělí mezi akcionáře to co zbylo (pokud něco zbylo). Poslední hlavní právo akcionářů je účast na valné hromadě – jednou do roka se hlasuje o tom, kdo bude firmu řídit, jak firma bude využívat svůj kapitál atd.

Nicméně ať se vrátíme zpátky k dividendě, což je minimálně pro tento článek nejdůležitější právo akcionářů – dividenda je dle definice část čistého zisku rozdělená mezi akcionáře.
Na valné hromadě se mimo jiné rozhoduje i o tom, jestli firma bude dividendu vyplácet a nebo peníze využije jinak, například formou BuyBacku. Mimochodem téma BuyBack rozebereme v příštím díle tohoto seriálu.

Ať si to celé shrneme: Tím, že si koupím akcii společnosti se ze mě stává akcionář, já jako akcionář mám 3 základní práva a to právo na dividendu, (za předpokladu, že firma jde cestou dividendové politiky), likvidační zůstatek a účasti na valné hromadě.

PayOut Ratio

U dividendového investování je důležité dát si pozor na takzvané dividendové pasti, zkrátka a jednoduše musíme vyhodnotit, zda firma aplikuje udržitelnou dividendovou politiku a jestli i po vyplacení dividend zůstává dostatek kapitálu na provoz společnosti, udržení tempa s konkurencí atd.
Dividendové pasti odhalíme nejjednodušeji za pomocí „indikátoru“ PayOut ratio.

PayOut ratio je poměrový ukazatel, který ukazuje kolik % z čistého zisku je vyplaceno formou dividend. Tu a tam se stane, že naleznete akcie firmy, která má PayOut Ratio třeba 110%, to znamená, že firma vyplácí 110% ze svého čistého zisku, což je dlouhodobě neudržitelné.
Pro lepší pochopení uvedeme obrazný příklad: Firma vydělá 2 miliony korun v tržbě (tedy před odečty výdajů) bude se jednat o vysoce efektivně hospodařící společnost, takže po odečtení všeho jim zbyde 1 milion formou čistého zisku. Pokud má firma 110% PayOut pak mezi akcionáře rozděluje 1,1 milionu.

Kde se v našem příkladu vzalo těch 100.000 navíc, které byly vyplaceny akcionářům?
Firma musela sáhnout do svých rezerv a nebo něco prodat, což není dlouhodobě udržitelné.

Je vždy vysoké PayOut špatné?

Tu a tam se objeví situace, kdy vysoké PayOut není nezbytně špatné, jelikož firmy musí zveřejňovat své data dle jistých účetních pravidel, o čemž jsme psali článek ZDE. Právě díky těmto účetním kritériím můžou být čísla zkreslená, nicméně pro začínající investory, kteří neumí číst v účetních výkazech by jsme doporučili jít cestou, že PayOut blížící se, nebo dokonce přesahující hranici 100% jsou velmi rizikové.

Nevýhody dividend

Dividendy mají hned několik nevýhod a v této části si rozebereme ty dle našeho subjektivního pohledu nejdůležitější.
Krok č1 je uvědomit si, že dividenda nejsou peníze zdarma, jelikož je to kapitál, který firma odevzdala investorům a tím pádem snížila i svou účetní hodnotu, proto také můžeme pozorovat, že když akcie stojí 100$ firma vyplatí 10$ na akcii formou dividendy, tak po výplatě akcie nestojí 100 ale z pravidla zhruba 90$ za kus. Hlavní problém tohoto celého stojí na tom, že když se firma vzdá peněz nemůže je využít na jiné aktivity.

Další problém je, že přehnané dividendy mohou naznačovat, že firma nedokáže najít dostatek investičních příležitostí a tím pádem začíná stagnovat.

Asi nejzásadnějším problémem je zde daň, kvůli, které je dividenda jeden z nejméně efektivních způsobů návraty hodnoty akcionářům.
Uvedeme příklad americké akcie, která vyčlenila na výplatu dividendy 1 000.000$ – díky dani, která je na úrovni 15% se k akcionářům dohromady nedostane 1 milion ale pouze 850.000$ a zde vzniká ta neefektivita. Navíc pokud obchodujete u brokera, kde nemáte podepsaný formulář W-8BEN, tak dojde ke dvojímu zdanění, dividenda bude zdaněna jak v USA, tak i v ČR a proto Vám dojde o 30% méně, než Vám odeslala společnost, jejíž akcie vlastníte.

Závěr článku Základy investování – Dividenda a PayOut

Dividendové investování má rozhodně své místo v portfoliu a pro mnoho investorů může být velmi atraktivní strategií. Pokud nakoupíme kvalitní firmu za rozumnou cenu a držíme ji dlouhodobě, může se stát, že za 15–20 let bude roční dividenda vyšší, než částka, za kterou jsme původně akcii nakupovali.

Na druhou stranu je potřeba mít na paměti, že dividendy nejsou bez rizika. Mezi hlavní výzvy patří například neudržitelná dividendová politika, daňová neefektivita nebo fakt, že firma vyplácením dividend omezuje svůj budoucí růst.

Ideální přístup tak není slepě honit co nejvyšší dividendy, ale kombinovat dividendové akcie s růstovými a vždy sledovat celkovou kvalitu firmy. Další důležitá věc je i BuyBack, na který se podíváme v příštím díle tohoto seriálu.
Dividendové investování tedy není „rychlá cesta k bohatství“, ale spíše dlouhodobá a trpělivá strategie, která při správném přístupu může tvořit stabilní základ portfolia.