PODHODNOCENÁ AKCIE LISTOPADU 2025

Vítejte a užijte si 14. díl PODHODNOCENÁ AKCIE LISTOPADU 2025.
Předchozí díl PODHODNOCENÁ AKCIE ŘÍJNA2025.

Ve čtrnáctém díle „Podhodnocená akcie měsíce“ se podíváme na technologickou společnost, která využívá dnes tak populární AI a i přes to je v blízkosti svých historických maxim. V posledních měsíčcích jsme do portfolia přidali celou řadu defenzivních titulů a proto si můžeme dovolit do portfolia přidat jednu společnost, která s sebou nese riziko extrémní a to zejména proto, že je relativně nově na burze a doposud negeneruje zisk. Nicméně analytici i firma samotná očekává, že se tato skutečnost v dohledné době změní.

Díky tomu, že portfolio jsme začali tvořit koncem listopadu loňského roku máme již nakoupeno 12 akcií, tak si nyní uděláme krátký pohled zpátky.

Přehled stávajícího portfolia

V dolarovém vyjádření naše portfolio generuje k dopoledním hodinám 27.10. 2025 zhodnocení 53,83%. V korunách to činí 42,21%, což je silný nadprůměr vůči trhu jako takovému. I přes to, že by v našem případě dávalo smysl porovnávat se s celosvětovým indexem, který od konce listopadu přidává zhruba 8,5% tak si pojďme ukázat, jak se nám daří vůči zlatému grálu pasivních investorů tedy indexu S&P500.

Z přiloženého obrázku je patrné, že S&P 500, které přidává od konce listopadu cca 13% silně zaostává za naším portfoliem a to jak v tržním pohybu tak i v dividendě.
V současné době máme v portfoliu pouze 3 ztrátové pozice. První z nich je RCKT (72,14% v $ vyjádření) tedy spekulativní farmaceutická společnost ve fázi vývoje jejíž akcie klesly od našeho nákupu 2x, poprvé když firma vydala nové akcie a tím značně naředila investory a podruhé když bylo pozastaveno jejich klinické testování kvůli smrti pacienta.
Druhá ztrátová pozice je relativně nedávno přidaná FinTech platforma z Kazachstánu Kaspi.Kz, která odepisuje bez mála 16%. Třetí ztrátovou firmou jsou kanadské železnice, kde je ztráta 2,08%.

Naopak nejvýraznější růst pozorujeme u dvojice firem z energetiky a tím je PlugPower a Energy Fuels. Oběma společnostem pomohl fakt, že mimo jiné díky AI je energetika více, než důležité téma a proto také PLUG dostal peníze od americké vlády a UUUU posiluje zejména díky tomu, že v jejich portfoliu jsou i dnes tak hodně diskutované vzácné zeminy. O přesných důvodech růstů a poklesů jsme vždy pravidelně informovali v našich pravidelných týdenních reportech.

Zbytek akcií se pohybuje v rozmezí + 1,91 až +47,05%. Opět v dolarovém vyjádření. Zhruba 55% financí v portfoliu je v amerických akciích.

Po této rekapitulaci výkonu našeho portfolia se můžeme přesunout ke zmíněné americké technologické společnosti, která do portfolia dokáže „vdechnout“ sice i negativní volatilitu ale také nový segment a expozici na umělou inteligenci.

Chceme upozornit, že tento článek neslouží jako investiční doporučení. Jedná se pouze o náš myšlenkový pochod a rozbor jednotlivé společnosti. I přesto doporučujeme, pokud Vás informace zaujaly, abyste si je ověřili po vlastní ose a brali v potaz, že investice do jednotlivých akcií může být vysoce riziková, kdy v nejčernějším případě může dojít ke ztrátě celého kapitálu.

NIQ Global Inteligence [NIQ]

Společnost NIQ Global Intelligence plc vznikla jako nástupce divize spotřebitelských dat a analýz původně patřící společnosti Nielsen Holdings plc a později se sloučením s firmou GfK SE. Jejím sídlem je Chicago. Od svého vzniku se zaměřuje na poskytování „plného pohledu“ („The Full View™“) na chování spotřebitelů: od každého zákazníka, kanálu, uličky až po klik na online platformě.

Hlavní odlišností NIQ je globální, omnichannel přístup, který kombinuje vlastní data o nákupech spotřebitelů v obchodech i on-line s pokročilou analýzou pomocí umělé inteligence a strojového učení. Společnost tak není jen další datovou agenturou — je platformou, která značkám, maloobchodníkům i dalším klientům poskytuje měření trhu, chování zákazníků a doporučení pro strategii.

Do klíčových etap patří změna zůstávající součásti Nielsen na samostatnou entitu, expanze přes více než 90 zemí, pokrytí cca 85 % světové populace a sledování více než 7 trilionů USD globálních výdajů spotřebitelů.

Produkty NIQ nejsou distribuovány jako spotřební výrobky — jde o služby a software: měření prodejů, analýzu chování, řízení zásob, optimalizaci marketingu. Tedy model B2B (business-to-business) s důrazem na technologii, data a služby, ne na fyzické produkty.

Společnost je veřejně obchodovaná: v červenci 2025 provedla počáteční veřejnou nabídku (IPO) a vstoupila na New York Stock Exchange pod tickerem „NIQ“. Z nabídky vybrané prostředky plánuje použit k splacení části úvěrů a jako kapitál pro obecné korporátní účely.

Díky své znalosti více než 90 zemí, robustní technologické platformě a bohatým datovým sadám je NIQ mezi předními poskytovateli spotřebitelských dat a analýz. Společnost spolupracuje s mnoha velkými značkami a maloobchodníky, čímž si buduje silnou pozici v segmentu rychloobrátkového spotřebního zboží (FMCG) a přilehlých kategorií.
Mezi známe zákazníky patří Coca-Cola, Walmart, L’Oréal, Ketel One (Diageo), DUDE Wipes, Target, Mars, Beiersdorf a dalších více než 20.000 zákazníků, mezi kterými nalezneme zhruba polovinu prestižního žebříčku Fortune 500.

Úplně v jednoduchosti se tato platforma dá označit jako stěžejní pro úspěch těch největších firem na světě protože pomáhají efektivně řídit výrobu cílit reklamu a včas reagovat na cykličnost a změny v investorském chování v daných regionech. K tomuto používá sběr obrovského množství dat a datovou analytiku, ve které klíčovou roli hraje právě umělá inteligence (95% veškerých úkonů) a právě tuto AI si firma dokonce sama vyvíjí .

ČÍM NÁS NIQ ZAUJAL?

Tuto společnost máme v hledáčku již od jejich IPO ovšem od té doby firma stále klesá, nicméně očekáváme, že tento pokles je u konce, jelikož se pomalu ale jistě blíží vánoční svátky a tak se dá očekávat růst poptávky po službách této firmy. Navíc se očekává, že v po svátcích se firma konečně překlopí do zelených čísel co se týče Free cash flow a právě tento impulz věříme, že přiláká investory.

Na společnosti ovšem vnímáme fakt, že se pohybuje ve stěžejním odvětví a tím je datová analytika, bez které se v dnešní době praktiky žádný velký hráč neobejde, navíc NIQ tím že pokrývá 85% celosvětových spotřebitelských dat patří mezi elitu ve svém oboru. Další věc je, že v portfoliu doposud nemáme žádnou analytickou ani AI či čistě technologickou společnost a proto nám dává smysl začlenit tuto firmu do portfolia.

Další spíše psychologicky důležitý aspekt je, že se akcie nachází zhruba 6% nad svými dosavadními minimy, firma navíc získáním prostředků z IPO minimalizuje úrokové výdaje, jelikož velká část peněz šla na pokrytí dluhu a pouze část na technologický rozvoj.
V následující tabulce si ukážeme jak se vyvíjí hodnota na akcii, s tím že jde vidět, že firma nevydává nové akcie, což je pro nás jako investory pozitivní. Navíc myšlenka, že se firma překlopí do zelených čísel je umocněna i nákupem managementu společnosti, k čemuž se ovšem ještě dostaneme.

Rok	Total Assets (tis.)	Total Debt (tis.)	Čistá hodnota (tis.)	Počet akcií (tis.)	Hodnota na akcii (USD)
2024	6,369,700	4,330,200	486,900	295,000	1,65
2023	7,380,600	4,437,500	1,331,600	295,000	4,52
2022	3,863,300	2,305,100	541,800	295,000	1,84

Firma má realistické plány jak se přehoupnout do zisku, což by teoreticky odstartovalo tzv. bullrun této společnosti. Navíc se bavíme o firmě, která má kvalitní vedení, které dělá jednoznačné kroky utvrzující nás, že restrukturalizační projekty jsou reálné a minulé investice dokáží co nevidět tvořit dostatečnou návratnost.

Poslední pro nás důležitý fakt je, že firmě plynou příjmy od nejsilnějších amerických společností a i přes to USA tvoří jen 9,37% veškerých tržeb. Firma nyní nevyplácí žádnou dividendu, což je za nás absolutně v pořádku. Očekáváme, že do budoucna má společnost potenciál akvírovat i další americké společnosti, což jí umožní stát se ještě dominantnějším hráčem na poli datové analytiky.
Tím, že firma neprodukuje fyzické produkty má i relativně nízký CAPEX a to znamená, že pokud se FCF překlopí do pozitivních čísel, firma může rychle zlepšit deleverage a ziskovost.

REKAPITULACE DOSAVADNÍCH INFORMACÍ

NIQ Global Intelligence plc vznikla jako nástupce divize spotřebitelských dat Nielsen a později sloučením s firmou GfK. Zaměřují na poskytování komplexního pohledu a chování spotřebitelů – od nákupů v obchodech po kliky na online platformách. NIQ kombinuje globální, omnichannel data s pokročilou analýzou pomocí umělé inteligence, kterou si firma vyvíjí interně, a poskytuje tak svým klientům – včetně více než poloviny Fortune 500 a značek jako Coca‑Cola, Walmart či L’Oréal – strategická doporučení pro marketing, zásoby a řízení prodeje.

Společnost je veřejně obchodovaná od července 2025 (NYSE: NIQ). IPO firmě umožnilo snížit dluh a úrokové náklady a zároveň investovat do technologického rozvoje. NIQ nevydává nové akcie, což chrání stávající akcionáře, a její nízký CAPEX model umožňuje, aby pozitivní Free Cash Flow rychle zlepšilo ziskovost a snížilo zadlužení. Globálně pokrývá přes 85 % světové populace a více než 7 trilionů USD spotřebitelských výdajů, což jí poskytuje jedinečnou konkurenční pozici.

Z investičního pohledu je atraktivní kombinace technologického know‑how, strategické pozice v datové analytice a očekávání, že se firma po svátcích překlopí do pozitivního Free Cash Flow. Psychologicky přitahuje i fakt, že akcie se nachází blízko historických minim a management nakupuje vlastní akcie. Diverzifikace příjmů, nízké provozní náklady a potenciál pro akvizice amerických a dalších globálních společností podtrhují dlouhodobý růstový potenciál firmy.
Bezesporu se tedy jedná o udržitelný obchodní model nicméně firma se potýká s tím, že zejména díky vyššímu zadlužení a s ním spjatými úroky nejsou schopni generovat pozitivní Free cash flow, (FCF) což by se dle predikcí firmy, analytiků i chování managementu mělo v dohledné době změnit.

PROČ JSOUE AKCIE NIQ TAK LEVNÉ?

Vysoké zadlužení po akvizici GfK a tlak na cash flow
Sloučení s GfK významně posílilo datovou základnu NIQ, ale zároveň zanechalo firmu s vysokým dluhem a úrokovým zatížením. To se v kombinaci se záporným volným cash flow stalo hlavním důvodem, proč trh odmítá akcii ocenit výše. Investoři u podobných společností čekají nejprve jasný důkaz finanční stabilizace – tedy pozitivní FCF a rychlejší deleverage – a do té doby zůstává valuace nízko.

Slabá profitabilita a malá důvěra v rychlé zlepšení
Přestože NIQ má dominantní postavení v oboru, její ziskovost zaostává za očekáváním, zejména kvůli integraci GfK, vysokým provozním nákladům a investicím do AI platforem. Trh dnes penalizuje všechny firmy, které „slibují budoucí výnos“ místo okamžitých výsledků – a NIQ je přesně v této kategorii. Dokud čísla nezačnou reálně růst, investoři nejsou ochotni platit prémii.

Nováčkovská „IPO sleva“ a slabší mediální pozornost
IPO v roce 2025 neproběhlo v ideální tržní náladě a akcie se od vstupu na burzu prakticky jen propadá. NIQ navíc zatím nemá masivní analytické pokrytí ani investor relations sílu srovnatelnou s velkými tech tituly. Výsledek? Firma je přehlížená, sentiment slabý a akcie se obchoduje s výraznou slevou jen proto, že ji trh zatím „nečte“.

Krátkodobý strach
Celá situace vytvořila typickou „valuace–sentiment“ past: fundament odvětví je silný, ale krátkodobá čísla vypadají slabě. Proto je NIQ nyní oceněna jako rizikový hráč místo lídra trhu. Jakmile firma poprvé doloží pozitivní FCF a snížení zadlužení, může se sentiment rychle otočit – o to prudší může být případný rerating.

Výzvy v monetizaci a růstu nové fáze byznysu
I když NIQ má silná data a technologii, transformace modelu nebo mohutnější přechod na vyšší marže (např. SaaS či platformní přístup) může trvat déle, než trh očekává. To znamená, že ocenění reflektuje časovou prodlevu. Jinými slovy: trh neoceňuje jen potenciál, ale reálné výsledky — a pokud ty nejsou dostatečně rychlé či silné, akcie zůstávají „levnější“.

Velký dluh a riziko kapitálové struktury
Naléhavost snížení dluhu a vybudování stabilního volného cash flow (Free Cash Flow) znamená, že část potenciálního zisku je „uzamčená“ v řešení finančního zdraví firmy. To zvyšuje rizikový profil — investoři proto budou požadovat větší diskont (nižší valuaci) než u firem, které už dluh nemají a nebo není tak velký.

DALŠÍ OBECNÁ RIZIKA

Závislost na klíčových klientech a dlouhodobých kontraktech

NIQ stojí na velkých B2B zákaznících (často z Fortune 500). Tento model má stabilní cash-flow, ale i významná rizika:

• odchod jednoho velkého klienta = citelný zásah do tržeb
• vyjednávací síla velkých firem tlačí ceny dolů
• budgetové škrty u klientů (marketing, research, data) mohou okamžitě snížit poptávku

Riziko je podobné jako u IT outsourcingu – když korporace šetří, první odpadá „externí analytika“.

Silná konkurence a tlak na marže

NIQ působí v prostředí, kde soupeří s IRI/Circana, Kantarem, retail-daty (Walmart Luminate) i vlastními datovými týmy korporací. To znamená:

• tlak na slevy a menší pricing power
• hrozbu odklonu klientů k levnějším nebo interním řešením
• neustálou potřebu vysokých investic do inovací, aby firma nezestárla technologicky

Konkurence je nebezpečná hlavně proto, že klient může přepnout relativně rychle, pokud necítí jasnou přidanou hodnotu.

Změna spotřebitelského chování a nástup AI-self-analytics

Firmy stále více používají vlastní AI nástroje a automatizaci. Trend „DIY analytics“ může způsobit:

• menší závislost na externích platformách typu NIQ
• nižší poptávku po drahých datech
• tlak na pokročilejší výsledky za kratší čas

AI je paradoxně pro NIQ příležitost i hrozba zároveň.

Konverzní riziko (AI ≠ automaticky zisk)

NIQ sice investuje do AI, ale platí:

• AI produkt se nemusí monetizovat
• zákazník nemusí akceptovat „AI premium pricing“
• vývoj AI je drahý a návratnost nejistá

Geografická roztříštěnost a měnové riziko

Firma působí ve více, než 90 zemích. Diverzifikace je plus, ale také přináší:

• FX riziko (kolísání měn v přepočtu do USD)
• vyšší legislativní náklady (GDPR, datové zákony, privacy regulace)
• přímou expozici na regionální recese

Riziko ztracené dekády kvůli vysokému dluhu

NIQ není rychle škálující SaaS jako Snowflake nebo Palantir. Pokud růst tržeb zůstane nízký, může nastat scénář:

• firma roky splácí dluh
• neinvestuje dost do rozvoje
• růst stagnuje a akcie zůstane levná

POSLEDNÍ ZVEŘEJNĚNÉ VÝSLEDKY HOSPODAŘENÍ

Pojďme se nyní podívat na to, jak vypadala čísla při poslední výsledkové zprávě, díky tomu že to byly první firemní výsledky tak nebyly pokryty tržními odhady. Čísla byly zveřejněny 14. Srpna před obchodní seancí. Trh na ně zareagoval poklesem o cca 4,6%. Od té doby jsou akcie zhruba o 1/4 levnější a další výsledky budou odtajněny 13. Listopadu.

POZITIVNÍ ASPEKTY

• Silný růst tržeb
  • Celkové tržby vzrostly meziročně o 5,6 %, organicky při konstantních měnách o 5,7 %, nad horní hranicí předběžného výhledu.
• Pokračující expanze ziskovosti
  • Upravený EBITDA vzrostl o 16 % na $215 mil., marže 20,6 % (+180 bps y/y).
• Zlepšení čisté ztráty
  • Čistá ztráta se snížila z $189 mil. na $14 mil. (+ $175 mil. meziročně).
• Rekordní klientská retence
  • 105 % Net Dollar Retention a 98 % Gross Dollar Retention; 7. čtvrtletí v řadě nad 103 %.
• IPO a refinancování dluhu
  • Úspěšné IPO v červenci 2025 vyneslo ~$985 mil.; úroky sníženy o ~$100 mil./rok, cílový poměr zadlužení ~3,5× do konce 2025 a <3× v 2026.
• Růst hlavních segmentů
  • EMEA +8,1 %, Americas +5,4 %, APAC +0,6 % organicky.
• Růst předplatitelských příjmů
  • Annualized Intelligence Subscription Revenue +6,9 % na $2,77 mld., tvoří ~80 % celkových příjmů.
• Technologické inovace
  • Rozšíření AI produktů: BASES AI Screener v 10 zemích a 89 kategoriích; interní GenAI nástroj AskArthur zkrátil manuální reporty o 85 %.
• Strategické akvizice
  • Nákup Gastrograph AI a M-Trix (Brazílie) pro vstup do supply-chain vertikály a posílení AI portfolia.
• Zvýšení výhledu a pozitivní guidance
  • FY 2025: organický růst 5,2–5,4 %, EBITDA marže ~21 %, free cash flow $245–275 mil. ve 2H25

NEGATIVNÍ ASPEKTY

• Pokračující ztrátovost
  • Firma stále vykazuje čistou ztrátu ($14 mil.), i když se výrazně zlepšila.
• Záporný volný cash flow v 1H25
  • Free cash flow za 1H25 = –$279 mil., kvůli vyšším DSO a pracovnímu kapitálu.
• Slabší výkonnost v APAC
  • Region rostl jen +0,6 % organicky a marže klesla o 220 bps.
• Jednorázové náklady a restrukturalizace
  • Probíhá ukončování integrace GfK a restrukturalizační výdaje přetrvávají.
• Vyšší pracovní kapitál a DSO
  • Zvýšení pohledávek kvůli integraci GfK a zrychleným platbám dodavatelům.
• Závislost na růstu předplatného
  • Přibližně 80 % příjmů je z dlouhodobých kontraktů — riziko při ztrátě větších klientů.
• Vysoké zadlužení
  • Přestože bylo refinancováno, dluh stále přesahuje $4,4 mld. (≈6,4× EBITDA).
• Zpomalení v segmentu Activation
  • Příjmy z Activation produktů v Q2 klesly o ~2–3 % kvůli časování projektů.
• Rizika z globálního prostředí
  • Management upozornil na nejistotu kvůli celní politice a makro volatilitě v obchodu.
• Rizika AI implementace a interních kontrol
  • Společnost přiznává materiální slabiny v interní kontrole a rizika spojená s implementací nových AI technologií.

TRŽNÍ VÝHLED

• Společnost očekává stabilní růst v rámci roku 2025, podpořený silnými obnovami kontraktů, hodnotově nastaveným cenováním a rozšiřováním AI produktového portfolia. Pro FY 2025 NIQ guiduje organický růst tržeb 5,2–5,4 %, upravenou EBITDA marži ~21 % a výrazný obrat volného cash flow v druhé polovině roku ($245–275 mil.). Management dále očekává pokles zadlužení na 3,5× EBITDA do konce roku a pod 3× v 2026.
• Tržní pozice zůstává silná díky dlouhodobým smlouvám s největšími FMCG a retail hráči, zvyšujícímu se zastoupení eCommerce a přechodu na AI-řízené platformy. Růst bude pocházet zejména z regionů EMEA a Americas a z nových vertikál (supply chain, packaging, SMB). Společnost vidí „významný whitespace“ v $57 miliardovém celosvětovém TAM a plánuje nadále dosahovat středně jednociferného organického růstu s rozšiřující se marží a rostoucí hotovostní konverzí.

REKAPITULACE RIZIK

Rizikový profil společnosti NIQ je poměrně široký a vychází z toho, že se firma nachází uprostřed velké proměny – z klasického poskytovatele spotřebitelských dat se mění na moderní technologickou platformu využívající umělou inteligenci. Největším rizikem je stále vysoký dluh, který firmě zůstal po koupi společnosti GfK. I když se podařilo část úvěrů refinancovat a díky vstupu na burzu snížit úroky, zadlužení je stále vysoké a snižuje prostor pro další investice.

Dokud NIQ nezačne vytvářet dostatek skutečné hotovosti a nezačne tento dluh rychle splácet, budou investoři považovat akcii za rizikovou. Dalším problémem je i zpožděná integrace GfK – tedy slučování systémů, zákaznických databází a zaměstnanců, které zvyšuje náklady a zatěžuje provoz. To snižuje efektivitu a oddaluje okamžik, kdy se projeví skutečné přínosy celé akvizice.

Další významnou skupinou rizik je silná konkurence a nejistota kolem využití umělé inteligence. NIQ působí v odvětví, kde soupeří s několika velkými hráči, ale i s interními datovými týmy svých klientů. Pokud se firmě nepodaří dostatečně rychle zpeněžit nové produkty založené na umělé inteligenci, investice do jejich vývoje se mohou proměnit v dlouhodobé náklady bez odpovídající návratnosti. Navíc působí ve více než 90 zemích, což znamená vystavení měnovým výkyvům, rozdílným zákonům a regionálním krizím.

Firma je mimo jiné silně závislá na velkých zákaznících, což znamená, že odchod jednoho či dvou klíčových partnerů by mohl citelně zasáhnout do příjmů. Dohromady to vytváří obraz společnosti, která má silný produkt i pozici na trhu, ale její úspěch bude v nejbližších letech záviset především na tom, jak dobře zvládne své finance, integraci GfK a přeměnu do plně výnosné digitální firmy.

JAK CELOU SITUACI NIQ ŘEŠÍ ?

Splatili dluhy, získali peníze z IPO a přefinancovali úvěry

NIQ v létě 2025 dokončila veřejnou nabídku akcií (IPO) a získala téměř miliardu dolarů hrubého výnosu, část peněz použila na okamžité splacení části úvěrů. Současně firma přefinancovala své hlavní termínované půjčky — prodloužila jejich splatnost a upravila úrokové marginy směrem dolů. To okamžitě snížilo roční náklady na úroky a zlepšilo krátkodobou likviditu, čímž se zmírnilo bezprostřední riziko platební tísně.

Těží ze zvyšování ziskovosti (řízení nákladů a synergie po GfK)

Ve výsledcích NIQ uvádí, že upravený provozní zisk (tzv. EBITDA) v Q2 výrazně rostl a marže se rozšiřuje — což firma přisuzuje provozním úsporám plynoucím z integrace GfK a transformaci technologie. Prakticky to znamená propouštění duplicitních funkcí, centralizaci platforem a snížení jednorázových nákladů, aby se provoz stal efektivnějším. Tyto kroky krátkodobě bolí (náklady na integraci), ale měly by dlouhodobě zvýšit ziskovou přirážku.

Cílené snižování úrokové zátěže a mechanizmy dalšího ulehčení dluhu

Při refinancování NIQ snížila marži u dolarové půjčky (menší úrokový spread) a do úvěrové smlouvy přidala krokové snížení úrokového spreadu, pokud dosáhne určitého poměru čistého dluhu k provoznímu zisku. To vytvoří finanční „odměnu“ za rychlejší snižování zadlužení a zároveň dává flexibilitu v rozpočtu. Stručně: firma si ulevila na úrocích a nastavila si cestu k dalším úsporám, pokud se jí podaří snížit zadlužení.

Zlepšování provozu a zrání nové technické platformy (úspora kapitálu)

NIQ popisuje, že přechod klientských systémů na novou cloudovou platformu snižuje kapitálové výdaje a zrychluje dodávky produktů. Nižší investice do infrastruktury a automatizace kódování dat snižují potřebu dalších velkých investic, což pomáhá generovat volnou hotovost v budoucnosti. Jinými slovy: práce na technologii zkracuje dobu, než firma začne tvořit více hotovosti z provozu.
Zdroj: investorská prezentace, výkonnostní komentáře managementu.

Monetizace nových produktů a rychlé upselly stávajícím klientům

Společnost aktivně prodává nové AI-funkce a produkty (např. BASES AI Screener, nástroj AskArthur, rozšíření Digital Shelf) současným velkým klientům a hlásí rychlé upselly do e-commerce a panelových produktů. To znamená vyšší tržby z klientů, kteří už s NIQ pracují — je to levnější a rychlejší cesta k růstu než získávání úplně nových zákazníků. Tím snižují závislost na jednom typu příjmů a zvyšují pravděpodobnost rychlejší hotovostní konverze.

Akvizice, které rozšiřují nabídku a vstupují do nových vertikál

NIQ v letošním roce koupila menší specializované společnosti (např. Gastrograph AI pro senzorické analýzy a M-Trix pro zásobovací řetězce v Brazílii). Cílem je rychle přidat nové schopnosti a zákaznické sítě, jež lze křížově prodávat stávajícím klientům. To má dvojí efekt: posiluje produktovou nabídku (lepší monetizace) a otevírá nové trhy, které mohou zrychlit růst příjmů.

CO NIQ PLÁNUJE?

Dosažení výrazně kladného volného cash flow ve druhé polovině roku 2025

Management oficiálně cílí na to, že ve druhé polovině roku 2025 firma vytvoří mezi 245 až 275 miliony dolarů volného hotovostního toku, což by znamenalo zásadní otočení z dosavadních záporných hodnot. Plán je založený na lepší průtočnosti tržeb do provozního zisku (lepší marže), snížení kapitálových výdajů díky nové platformě a nižších úrokových nákladech po refinancování. Pokud to vyjde, bude to hlavní důkaz finanční stabilizace.

Rychlejší splácení dluhu a cílení na nižší poměr zadlužení

NIQ explicitně uvádí cíl snížit čisté zadlužení na přibližně 3,5× provozního zisku do konce 2025 a pod 3× v roce 2026. To znamená, že jakmile se zvýší volný cash flow, většina přebytků půjde na snižování dluhu, což sníží rizikové prémie u akcie (menší úroková zátěž, méně rizika plateb). Refinancování a IPO tomu daly nástroj — teď je třeba plnit čísly.

Skalování AI-produktů a důraz na monetizaci (ziskovost jednotky produktu)

NIQ plánuje rozšířit a hlouběji monetizovat AI nástroje (BASES AI Screener, AskArthur, Gastrograph integrace). Cílem není jen mít technologii, ale umět si za ni účtovat a získat vysokou marži — to znamená zavádět licencování, předplatné a hodnotově založené ceny (price-to-value). V budoucnu to může zvyšovat hrubé marže a snižovat závislost na projektových příjmech.

Zintenzivnit cross-sell a penetraci u stávajících klientů

Management opakovaně říká, že většina budoucího růstu přijde z aktuálních klientů (upsell + cross-sell). Plánují specializované obchodní týmy, které budou prodávat nové moduly (e-commerce měření, omnishopper panel, aktivační služby) klientům, kteří už platí za základní měření. To je rychlejší a levnější cesta ke zvyšování příjmů než nákladné získávání nových klientů.

Regionální expanze do vybraných vysokorychlostních trhů a vertikál

NIQ plánuje posílit přítomnost v oblastech, kde vidí „whitespace“ — například širší penetrace v Latinské Americe (pomůže akvizice M-Trix), rozšíření e-commerce měření v USA a Evropa a vstup do vertikál jako balení nebo zásobovací řetězce. To má diverzifikovat příjmy a snížit závislost na jednom trhu nebo segmentu.

Zlepšení interních kontrol a governance

Společnost již přiznala materiální slabiny v interních kontrolách (reportováno v dokumentech) a v plánu je zlepšit finanční reporting a řízení rizik — to je důležité pro důvěru investorů, regulátory a také pro lepší řízení hotovosti. Opatření obvykle zahrnují posílení controllingu, auditních procesů a ERP systémů. Lepší interní kontrola zlepší kvalitu účetnictví a sníží riziko nepříjemných překvapení.

ROZDĚLENÍ PŘÍJMŮ

NIQ reportuje 5. geografických regionů, ze kterých plynou jejich příjmy. Nejvýraznější podíl představuje region EMA (Evropa, Střední východ a Afrika) s 43,15 %, což v praxi zahrnuje hlavní trhy jako Německo, Francii, Velkou Británii, Itálii a dále i rychle rostoucí trhy Středního východu a Afriky. Druhým největším zdrojem jsou Americas s 29,66 %, kam spadá především Jižní Amerika a Kanada, zatímco samotné Spojené státy americké jsou vykazovány odděleně s podílem 9,37 %. Region APAC (Asie a Tichomoří) tvoří 17,39 % příjmů a zahrnuje trhy jako Čína, Indie, Japonsko, Thajsko či Austrálie. Nejmenší část zaujímá Nizozemsko s 0,44 %, které slouží převážně jako evropské sídlo a finanční centrum společnosti.

JEDNOTLIVÉ SEKTORY

Společnost NIQ global inteligence oficiálně reportuje pouze 2 segmenty, jedním z nich je Intelligence a druhý Activation. V následných odstavcích si rozeberme jednotlivé segmenty – vysvětlíme si co obsahují a jaké mají procentuální zastoupení.

Intelligence

Segment Intelligence tvoří základní pilíř podnikání NIQ a zahrnuje sběr, agregaci a poskytování dat o spotřebitelském chování a maloobchodních prodejích. Do této kategorie spadají služby jako retail omnichannel measurement, spotřebitelské panely, sledování e‑commerce a další datové reporty, které umožňují klientům (značkám a retailerům) sledovat trendy, benchmarking a chování zákazníků. V roce 2025 segment Intelligence představoval přibližně většinu celkových tržeb (80,17%) NIQu, čímž jasně ukazuje svou dominantní roli v příjmové struktuře společnosti.

V praxi si klient, například výrobce spotřebního zboží, pravidelně objednává data o prodejích svých produktů v různých kanálech, sleduje konkurenci a trendy mezi spotřebiteli. Tyto informace jsou dodávány ve formě pravidelných reportů, panelových dat či analytických přehledů. Segment Intelligence funguje primárně na modelu opakovaných kontraktů, což zajišťuje stabilní a předvídatelné příjmy. Data slouží jako základní vstup pro další analytické a aktivizační služby, ale samostatně jsou klíčová pro benchmarking a sledování tržních změn.

Activation

Segment Activation zahrnuje služby postavené na datech z Intelligence, zaměřené na jejich praktické využití k podpoře rozhodování a optimalizaci podnikání klientů. Patří sem zakázková analytika, prediktivní modely, nástroje pro plánování sortimentu, cenotvorbu, marketingové kampaně a optimalizaci dodavatelského řetězce. V roce 2025 představoval segment Activation 19 ,83% tržeb společnosti NIQ, což odráží jeho doplňkovou, ale rostoucí povahu.

V praxi retailer využívá platformu NIQ Activate, aby například optimalizoval svůj sortiment podle predikovaných trendů, modeloval cenové scénáře, plánoval promo akce či zlepšil distribuci produktů. Segment poskytuje vyšší hodnotu než samotné měření, protože klientům umožňuje přímo aplikovat doporučení z dat do konkrétních rozhodnutí. Jedná se o modulární služby a SaaS platformy, které mají potenciál pro vyšší marže a dynamický růst. Segment Activation představuje klíčovou součást strategie NIQ pro transformaci dat na akci a zvyšování hodnoty pro klienty.

PODHODNOCENÁ AKCIE LISTOPADU 2025
FUNDAMENT

Co se fundamentu týče, tak zcela na rovinu se nejedná o výstavní čísla, jelikož jak bylo zmíněno firma v současné době negeneruje dostatečný zisk (resp. generuje ztrátu) a to zejména díky vysokému dluhu.

Jako první se vždy díváme na indikátor P/E tedy cena akcie vůči zisku na akcii a díky tomu, že firma v současné době negeneruje čistý zisk nemáme žádná data, respektive simplyvall.st -8,4 což je samozřejmě špatné číslo. při pohledu na P/S tedy cena akcie vůči tržbám potvrzujeme na FinVizu 0,96, což značí podhodnocení ale zároveň i fakt, že ve firmě jsou problémy.

U metriky P/B tedy cena k účetní hodnotě je to jednoznačné a to 24,21. To jsou sami o sobě dost špatná čísla nicméně u firmy, která neprodává ani nevyrábí fyzický produkt, má dluh a je ve fázi restrukturalizace se to z přivřeným okem dá pochopit.

P/B je zkreslené: účetní hodnota NIQ je malá, protože společnost nese vysoký goodwill z akvizic a restrukturalizace (po oddělení od Nielsen Holdings). Proto i malý pokles vlastního kapitálu (kvůli ztrátě) vede k extrémně vysokému P/B.

Co se ROA ROE A ROIC týče tam rovněž pozorujeme červená čísla a tedy zde není co analyzovat ovšem v okamžik, kdy se firmě povede dosáhnout svých cílů, tak se dá očekávat, že i tyto metriky se překlopí do zelených čísel.

Při pohledu na hrubou marži vidíme poměrně slušné číslo a to 40,98%, nicméně díky vysokému zadlužení a úrokům + zatím ještě ne dobře vydělávajícím projektům, kvůli kterých dluh vznikl i s touto vysokou hrubou marží dle Finviz nejsou schopni generovat čistý zisk na profitabilní marži, která je aktuálně -11,42%.

Ten největší problém, který je zde potřeba si uvědomit je D/E – To znamená, že firma má 28,45 dolarů dluhu na každý 1 dolar vlastního kapitálu.
Jinak řečeno: firma je financovaná z 97 % cizími zdroji a pouze z 3 % vlastním kapitálem.

To, že firma v této (minimálně prozatím) mizerné kondici nevyplácí dividendu je poměrně jasné a správné rozhodnutí nicméně firma ani neředí své stávající akcionáře, což znamená, že dokáže celou situaci určitým způsobem kočírovat.

STRUČNÁ REKAPITULACE FUNDAMENTÁLNÍHO ROZBORU NIQ

V jednoduchosti řečeno podle čísel tato společnost vypadá jako neinvestovatelná, předražená a hlavně až po uši zadlužená firma. A díky tomu, že její čísla vypadají tak jak vypadají je poměrně přirozené, že je firma trhem přehlížena a právě to tvoří onu příležitost, na kterou chceme vsadit věříme totiž managamentu společnosti a očekáváme, že se jim alespoň částečně podaří naplnit jejich plány výrazně umořit dluh a zajistit aby úrok z dluhu nepřevyšoval zisky a firma dokázala dosáhnout pozitivního Free cash Flow. Pokud se toto stane tak věříme, že růst firmy může být při nejmenším dynamický.

Kdo stojí v čele společnosti?

V čele NIQ Global Intelligence stojí James M. „Jim“ Peck, který působí jako CEO a předseda představenstva. Peck má bohaté zkušenosti s transformacemi — dříve vedl TransUnion (2012–2021), kde restrukturalizoval firmu směrem k technologickému růstu, a předtím byl CEO LexisNexis Risk Solutions.

Na finanční straně je klíčovou postavou Michael J. Burwell, Chief Financial Officer od roku 2023, který přináší více než 30 let zkušeností v oblasti financí, kapitálových trhů a M&A (např. z PwC). Pro operativu firmy zodpovídá Tracey Massey, COO od roku 2022, dříve působila v Marsu, kde vedla pet food divizi a integrovala různé části byznysu.

Dále je v týmu významný John W. Blenke jako Chief Legal Officer, zkušený právník s bohatou praxí z TransUnionu, a Mohit Kapoor, CTO, který měl klíčovou roli při technologické transformaci NIQ směrem k cloudové platformě s AI.

Celkově má vedení NIQ silnou kombinaci zkušeností z datově-analytických firem, technologických transformací i korporátního financování — což je pro současnou fázi restrukturalizace a přechodu na datově orientovaný model zásadní.

JAK VNÍMAJÍ ANALYTICI AKCII NQ ?

V současné době je na akcie NIQ vypsáno 14 doporučení z nichž ani jedno není negativní, 2 analytické domy doporučují akcie držet a 12 nakupovat a to s průměrnou cílovou cenou 22,88 což představuje potenciál růstu zhruba o 80%.

JAK KUPOVAL A PRODÁVAL VRCHOLOVÝ MANAGEMENT SVÉ AKCIE?

Pro naší tezi a důvěryhodnost vedení je klíčové sledovat jak kupuje a prodává své akcie vedení společnosti.

Vedení NIQ v poslední půlroce aktivně nakupovalo akcie společnosti, což lze považovat za signál důvěry v její budoucí vývoj. Nejnižší cena nákupu byla 16,76 USD za akcii, kterou učinil v devátém měsíci Mohit Kapoor, zastávající funkci technického ředitele (CTO), jednalo se o nákup 15 000 ks akcií. Nejvyšší cena nákupu byla 21,00 USD za akcii, kterou uskutečnil v sedmém měsíci Jamie Palm, zastávající funkci finančního ředitele (CFO), jednalo se o nákup 5 000 ks akcií.

Mediánová cena nákupů se pohybovala kolem 16,97 USD za akcii, kterou uskutečnili v devátém měsíci Tracey Massey, zastávající funkci provozní ředitelky (COO), a Curtis Miller, funkci jednatele, jednalo se o nákupy 18 000 ks a 10 000 ks akcií. Tyto transakce ukazují osobní angažovanost vedení a jejich důvěru v hodnotu společnosti.

V současné době se cena akcie obchoduje ještě na nižší úrovni, než managment společnosti vyhodnotil, že jsou akcie levné a tím pádem vhodné pro nákup.

HLAVNÍ AKCIONÁŘI

Mezi nejvýznamnější akcionáře společnosti NIQ Global Intelligence patří především velcí institucionální a strategičtí investoři. Největším vlastníkem je Advent International, L.P., který drží přibližně 55,1 % akcií v hodnotě okolo 2,1 miliardy USD a představuje tak dominantního rozhodujícího akcionáře s výrazným vlivem na strategické směřování společnosti. Druhým největším podílníkem je Nürnberg Institut für Marktentscheidungen e.V, který vlastní 11,9 % akcií v hodnotě přibližně 462 milionů USD. Na třetím místě se nachází KKR & Co. Inc., s podílem 10,2 % (cca 396 milionů USD). Čtvrtým významným akcionářem je James Peck, současný generální ředitel (CEO) společnosti NIQ, který drží 3,29 % akcií v hodnotě zhruba 128 milionů USD, což posiluje jeho osobní motivaci na dlouhodobém růstu hodnoty firmy.

• Advent International, L.P. – americká private equity společnost se sídlem v Bostonu, zaměřená na dlouhodobé investice do globálních firem napříč sektory, jež je zároveň hlavním akcionářem NIQ.
• Nürnberg Institut für Marktentscheidungen e.V. (NIM) – německý neziskový výzkumný institut specializující se na behaviorální ekonomii a spotřebitelské rozhodování, historicky spojený s původní Nielsen Group.
• KKR & Co. Inc. – globální investiční společnost se sídlem v New Yorku, známá především svými private equity a infrastrukturními fondy, patřící mezi největší hráče světového kapitálového trhu.
• James Peck – generální ředitel (CEO) společnosti NIQ, zkušený manažer s dlouholetou praxí v oblasti datové analytiky a technologických firem, který zároveň drží významný osobní podíl ve společnosti.

Na nižších pozicích vidíme známá jména jako je Vanguard či BlackRock. Dále mají sice zanedbatelný podíl v rámci setin (v některých případech dokonce tisícin procenta) ale jména jako Charles Schwab, Goldman Sachs, Invesco Capital a nebo Tracey Massey, což je provozní ředitelka společnosti NIQ.
Mezi top 25% držitelů akcií, kteří dohromady ovládají 85,73% firmy patří i další lidi z managementu například Mohit Kapoor – technický ředitel (CTO), Curtis Miller – prezident segmentu NIQ Activate a Jamie Palm – finanční ředitel (CFO) společnosti.
Tato skutečnost výrazně posiluje naší důvěru v tuto společnost, jelikož je zřejmě i osobní zájem vedení firmy činit ty pokud možno nejlepší kroky pro růst ceny akcií.

Vlastnická struktura společnosti NIQ Global Intelligence je výrazně koncentrovaná v rukou investičních fondů rizikového a soukromého kapitálu, které drží přibližně 65,3 % akcií (zhruba 192,6 milionu ks). Institucionální investoři (např. investiční společnosti či penzijní fondy) vlastní přibližně 17,1 % akcií (asi 50,6 milionu ks), zatímco běžní drobní investoři představují 14,3 % (cca 42,1 milionu ks). Individuální insindeři, tedy členové vedení společnosti a klíčoví manažeři, kontrolují přibližně 3,3 % akcií (zhruba 9,7 milionu ks). Celkově tak firma zůstává pod převážnou kontrolou private equity investorů, zejména Advent International, kteří mají rozhodující vliv na strategické směřování společnosti.

SUMARIZACE KLÍČOVÝCH ASPEKTŮ

JAKÁ JE FÉROVÁ CENA PRO NÁKUP?

Díky tomu, že firma v současné době má negativní Free Cash Flow výpočet bude poměrně obtížný a proto (i přesto, že tento způsob moc neuznáváme) budeme vycházet z výhledů a také z dat EBITDA, nikoli jen FCF. I přesto, že jsme museli odhadovat víc než máme v oblibě dopočítali jsme se férové ceny 19,39$, což je mimochodem zhruba cena, kde se s akcií obchodovalo při jejím IPO.

Při pohledu na odhad férové ceny u akcie spoelčnosti NIQ vidíme dle simplywall.st výrazně optimističtější číslo, nicméně tento super optimistický výpočet nevnímáme příliš relevantně, jelikož by se firmě muselo vše podařit s maximální přesností což i přes kvality, které tato firma má jednoduše řečeno neočekáváme.

KDY MÁME NATURHOUSE V PLÁNU KOUPIT A PRODAT?

Pokud do ocenění vložíme i technickou analýzu, tak jediné od čeho se můžeme odrazit jsou trendové čáry, jelikož doposud se v trhu neformovaly žádné příliš silné rezistence či supporty nebo Gapy. V grafu se začíná formovat takzvaný Falling wedge neboli klesající klín, který se tvoří při klesajícím trendu, kdy jsou maxima a minima postupně nižší, kanál se zužuje. Obvykle signalizuje obrácení trendu směrem nahoru. Dle tohoto technického aspektu dává smysl kupovat akcii v teritoriu 12-13,2$ za akcii, což je také náš plán. Mimochodem horní pásmo tohoto cenového rozpětí představuje o víc, než 20% lepší nákupní cenu než v posledním půlroce nejlepší nákup vrcholového managmentu společnosti.

U akcie NIQ nám cena 12,50, kde pravděpodobně akcii nakoupíme, představuje zhruba 35% bezpečnostní polštář (safety margin), což nám při současném tržním nastavení u AI technologické společnosti zaměřující se na datovou analytiku přijde jako dostatečná rezerva.

Co se odprodeje týče, tak tam zatím nemáme úplně jasno, každopádně teď chceme nechat firmu žít vlastním životem alespoň 3 roky a poté se k ní vrátit a znovu proanalyzovat. Nicméně očekáváme, že mezi léty 2026 a 2028 bude alespoň nepatrně NIQ porážet index S&P 500.

Každopádně ještě jednou chceme upozornit, že investice obecně přináší určitá rizika a výběr jednotlivých akcií rizikovost navyšuje. Proto chceme důrazně apelovat na každého, kdo čte tento článek aby jste při nákupu každé akcie postupoval s co největší obezřetností, vyvaroval se emočním rozhodnutím a veškeré informace (i ty co se dočtete u nás) si sám po vlastní ose prověřili z dat oficiálních zdrojů a celou situaci proanalyzoval a nepodceňoval rizika, která investice na burze přináší, jelikož v nejčernějším případě a krachu společnosti může dojít ke ztrátě celého investovaného kapitálu.

ZÁVĚR

Společnost NIQ Global Intelligence se aktuálně nachází v rizikové fázi své restrukturalizace. Ačkoli disponuje silným technologickým základem, dlouhou historií a dominantním postavením na trhu datové analytiky, její současná schopnost generovat čistý zisk je stále nedostatečná. Firma sice vykazuje rostoucí tržby a stabilní provozní marži, ale vysoký dluh a úrokové náklady jí v současné chvíli brání v přechodu do čistě ziskové fáze. Investoři tak musí počítat s tím, že se jedná o vysoce rizikovou investici, která je v současném stavu vhodná pouze pro ty, kdo akceptují vyšší volatilitu a delší investiční horizont.

Klíčovým momentem pro další vývoj budou výsledky hospodaření za třetí čtvrtletí, které bude NIQ reportovat 13. listopadu 2025. Právě tehdy se ukáže, zda se začíná naplňovat teze vedení o zlepšení provozních výsledků, snižování zadlužení a obnově volného cash flow. Očekáváme, že tyto výsledky přinesou první viditelný posun směrem k pozitivnímu FCF, a pokud se tato predikce potvrdí, může trh reagovat rychlým přeceněním akcie.

Z tohoto důvodu považujeme za vhodné mít akcie v portfoliu již před samotnou publikací výsledků, a nečekat až na okamžik, kdy se „dobré zprávy“ stanou veřejnými. Trh má tendenci reagovat s předstihem a cena se často přizpůsobuje dříve, než jsou čísla oficiálně oznámena. Tím, že investor vstoupí do pozice s časovým náskokem, zvyšuje šanci na zachycení pohybu způsobeného potvrzením obratu. Pokud se ovšem nedostaví zlepšení můžeme počítat s dalším propadem klidně v řádu desítek procent.

Závěrem lze říci, že NIQ je typickým příkladem obrátkové (turnaround) akcie – společnosti, která se momentálně nachází v obtížné fázi, ale má reálný potenciál návratu k ziskovosti. Není to titul pro každého, ale pro investory, kteří dokážou uvažovat v delším horizontu a umí pracovat s rizikem, může jít o zajímavou sázku na změnu trendu. Úspěch investice však bude záviset na jediném – jestli vedení firmy dokáže naplnit své závazky a skutečně přetavit vysoký dluh v udržitelný růst.

Zdroje: simplywall.st, tipranks.com, finviz.com, last10k.com, s206.q4cdn.com, nielseniq.com, investors.nielseniq.com, tradingview.comm, finance.yahoo.com.

---

BONUS
DLOUHO OČEKÁVANÝ NÁKUP EVOLUTION

Mimo tuto společnost jsme 29.10. nakoupili akcie Evolution, které významně propadly po zveřejnění výsledků hospodaření. Cena se dostala dokonce pod pro nás ideální cenovou úroveň. Tuto akcii jsme chtěli nakoupit již v Červenci ale tam nám utekla cena a proto jsme místo ní zařadili do portfolia firmu jinou, konkrétně šlo o dnes již v úvodu zmíněnou fintech platformu Kaspi.kz.

Co se výsledků týče, tak příjmy zaostaly za očekáváním o 5,3% a zisk o 6,04%. Nyní si projdeme výsledkovou zprávu ať přesně víme proč cena akcií klesla.

POZITIVNÍ ASPEKTY EVO

• Silná ziskovost a marže
  • EBITDA marže 66,4 % zůstává na špičkové úrovni v odvětví.
  • I přes pokles tržeb o 2,4 % se marže drží v cílovém pásmu 66–68 %.
• Výrazný provozní cash flow
  • 372 mil. EUR v Q3 2025, meziročně o 15 mil. EUR více.
  • Schopnost generovat hotovost podporuje zpětné odkupy a dividendy.
• Silná kapitálová pozice
  • Poměr vlastního kapitálu k aktivům 73,8 %.
  • Hotovostní pozice 656 mil. EUR a minimální zadlužení.
• Rozšiřování působnosti v Americe
  • Zavedení značky Ezugi jako druhé live casino platformy v USA.
  • Dvouciferný růst výnosů v Severní Americe, expanze i v Kanadě.
• Návrat k růstu v Evropě
  • Po slabším první pololetí Evropa opět roste díky stabilizaci regulovaných trhů.
  • Překvapivě dobré výsledky i v letním období bez sportovních akcí.
• Dynamický růst v Latinské Americe
  • Nové studio v São Paulu přispívá k obnově růstu v regionu.
  • Brazilský trh se po nové regulaci stabilizuje.
• Úspěch RNG segmentu
  • RNG (sloty) poprvé rostou rychleji než live hry.
  • Uvedení nové značky Sneaky Slots rozšiřuje nabídku a cílové publikum.
• Investice do inovací
  • Přes 110 nových her plánovaných pro 2025, včetně nového typu „speed game show“.
  • Silný vývojářský pipeline udržuje technologické vedení firmy.
• Aktivní obrana reputace
  • Odhalení konkurenta Playtech jako původce pomlouvačné kampaně.
  • Firma aktivně chrání akcionářské zájmy právní cestou.
• Stabilní dividendová politika a buybacky
  • V roce 2025 již odkoupila akcie za 406 mil. EUR.
  • Vyplacené dividendy přes 570 mil. EUR potvrzují důvěru vedení v dlouhodobou sílu firmy.

NEGATIVNÍ ASPEKTY EVO

• Pokles tržeb a ziskovosti
  • Tržby meziročně −2,4 %, čistý zisk −23 %.
  • EPS klesl z 1,57 EUR na 1,25 EUR (−20 %).
• Problémy v Asii
  • Výnosy z Asie spadly z 209 mil. na 189 mil. EUR.
  • Kyberkriminalita a přeregulovanost brzdí růst, protiopatření snižují aktivitu legitimních uživatelů.
• Klesající provozní marže
  • EBITDA marže klesla z 71,7 % na 66,4 %.
  • Trend snižování marží pokračuje od roku 2023.
• Rostoucí náklady na personál
  • Nárůst zaměstnanců na 21 650 (+4 %).
  • Vyšší mzdové a provozní výdaje spojené s novými studii.
• Slabá dynamika růstu tržeb
  • 1,5 % růst za 9 měsíců 2025 je nejnižší v historii firmy.
  • Po letech dvouciferného růstu se růst prakticky zastavil.
• Pokračující právní a regulační rizika
  • Otevřené řízení britské Gambling Commission o licenci Evolution Malta.
  • Výsledek neznámý, může mít reputační dopad.
• Silná závislost na B2B operátorech
  • Oslabení velkých klientů se okamžitě promítá do tržeb.
  • Omezená možnost přímé kontroly nad koncovými hráči.
• Geografická koncentrace
  • Asie stále představuje největší tržní podíl, přestože je nejvíce problematická.
  • Nevyvážená diverzifikace tržeb podle regionů.
• Pokles provozní hotovosti po odkupech
  • Významné zpětné odkupy (406 mil. EUR) snižují likviditu.
  • Hotovost meziročně klesla o 145 mil. EUR.
• Zpomalení inovací v Live segmentu
  • Live hry poprvé meziročně poklesly (−3,4 %).
  • Tradiční silná oblast firmy vykazuje známky nasycení trhu.

TRŽNÍ VÝHLED SPOELČNOSTI EVOLUTION

• Evolution očekává, že EBITDA marže za celý rok 2025 zůstane v rozmezí 66 – 68 %, tedy v souladu s cílem navzdory regionálním problémům. Firma potvrzuje, že dlouhodobý růstový potenciál online casina zůstává silný, podporovaný přechodem hráčů z kamenných kasin na online platformy, rozšiřováním regulovaných trhů a rostoucím podílem mobilního hraní (74 % GGR).
• Vedení nadále počítá s růstem rychlejším, než celý globální trh online casin, a to díky produktovým inovacím, rozšíření geografického záběru a významným investicím do nových studií. Expanze v Severní a Latinské Americe je považována za hlavní tahoun růstu v následujících čtvrtletích.
• Naopak vývoj v Asii zůstává nejistý kvůli pokračujícím kybernetickým hrozbám a regulační nestabilitě, zejména na Filipínách a v Indii. Přesto společnost zdůrazňuje, že její závazek k expanzi, inovacím a regulačnímu souladu je klíčovým faktorem, který jí má zajistit dlouhodobé vedení na trhu i v období zvýšené volatility.

Díky tomu, že trh tyto výsledky vnímá výrazně víc negativně než my, jelikož jsme neidentifikovali strukturální problém ale spíše jen 1 horší výsledky, které v dlouhodobém horizontu výrazněji neovlivní firmu jako takovou, nízké ceny jsme využili a realizovali jsme nákup za 1/2 kapitálu, který máme připraven na NIQ a druhá půlka kapitálu přistane do této technologické firmy.

Zdroje: mb.cision.com.