„ Bennerův cyklus “ je 150 let starý graf, který předpovídá krachy na burze a zatím se mýlil jen dvakrát – je to taková „vizitka“ z roku 1872, která předpověděla Velkou depresi i krach 2008.
Díky tomu, že se tento obrázek dostane vždy mezi investorskou veřejnost zejména v období kdy nás mají čekat zlaté časy, a nebo naopak v dobách kdy tento diagram predikuje propad, pojďme si o něm říct trochu víc, co to přesně je, jak to vzniklo a hlavně jaká byla historická úspěšnost.
Bennerův cyklus – Historie
Příběh tohoto grafu začíná v roce 1872 v Denveru v Coloradu, kde podnikatel George Tritch provozoval železářství – Geo Tritch Hardware Co. Na zadní straně vizitky své firmy nechal vytisknout cyklický diagram trhů s nápisem „Periods When to Make Money“. Nešlo tedy o vědeckou publikaci ani o dílo zkušeného ekonoma, ale doslova o reklamní předmět. Přesto tento nenápadný kousek papíru odstartoval jednu z nejdéle trvajících debat v historii finanční analýzy.
O tři roky později, v roce 1875, vydal ohromský farmář ze státu Ohio Samuel Benner knihu s názvem „Benner’s Prophecies of Future Ups and Downs in Prices“ – tedy „Bennerovy předpovědi budoucích vzestupů a pádů cen“. V ní popsal totožný cyklický model předpovídající paniky, vrcholy i dna trhů. Benner svůj výzkum opíral o ceny zemědělských komodit jako kukuřice, prasata a surové železo a tvrdil, že jejich pohyby se řídí pravidelnými cykly. Tritchovi však nepřisoudil ani slovo uznání.
Právě proto se dnes grafu říká Bennerův cyklus, ačkoli fyzický originál – vizitka s copyrightem z let 1872, 1883 a 1897 – nese jméno Tritchovy firmy. Kdo od koho opisoval, není dodnes s jistotou prokázáno. Benner vydal svou knihu až po Tritchově vizitce, ale Tritch si diagram nechal patentovat teprve v roce 1883, tedy osm let po Bennerově publikaci. Záhada autorství tak zůstává otevřená dodnes.
Benner’s Prophecies of Future Ups and Downs in Prices
Benner v knize publikoval cyklické grafy pro celou řadu komodit – surové železo, bavlnu, kukuřici a prasata. Ředitel Foundation for the Study of Cycles E.R. Dewey o jeho předpovědi cen surového železa řekl, že jde o „nejpozoruhodnější cenovou předpověď jaká existuje.“.
Z následujících odstavců zjistíme, že Benner nebyl žádný šarlatán, ale člověk který se skutečně snažil najít systém v datech.
Solární cykly a počasí
Benner spojoval pohyby cen přímo s astronomickými jevy jako rovnodennosti, poloha Jupitera, sluneční soustava a cykly sucha a záplav na řece Mississippi.
Na svou dobu šlo o odvážné propojení astronomie s ekonomikou.
11letý cyklus kukuřice a prasat
Tvrdil, že ceny těchto komodit se opakují přesně v 11letých cyklech, což odpovídá solárnímu cyklu slunečních skvrn.
Předpovědi až do roku 1904
Kniha obsahovala konkrétní předpovědi komoditních cen pro období 1876 až 1904, přičemž mnoho z nich se ukázalo jako překvapivě přesných.
Proč brát tuto knihu s rezervou?
Bezesporu zde bylo hodně věcí, které mají platnost – například apelace na porozumění podnikání, analyzování a vyhodnocování dat jako například:
„Nejsou farmáři, výrobci a spekulanti jako loď bez kompasu a kormidla?“
Kniha byla v jádru kritikou toho, že lidé podnikají naslepo bez znalosti přirozených cyklů, což se dá přirovnat i k celé řadě dnešních „investorů“, kteří učiní „investiční“ (chápej jako stupidní) rozhodnutí bez vlastní analýzy jen na základě článku nebo videa.
V knize byla celá řada myšlenek, kterou dnešní zodpovědný investor musí vyhodnotit jako přinejmenším abstraktní (viz další odstavce).
„Bůh je v cenách“
Benner doslova napsal, že věří, že „Bůh je v cenách“ – že nadprodukce a nedostatek každé komodity se řídí Božími zákony přírody, stejně pravidelně jako magnetická střelka ukazuje na sever. To je na farmáře z 19. století dost odvážné prohlášení.
Srovnání s astronomem
Tvrdil, že předpovídat ceny lze se stejnou jistotou, jako astronom předpovídá zatmění slunce. Tato analogie je zajímavá – neříkal „věřte mi“, ale „mám systém stejně přesný jako věda.“
Citát v úvodu knihy
Jako motto celé knihy zvolil větu od Patricka Henryho: „Neznám jiný způsob jak soudit budoucnost, než podle minulosti.“
V tomto směru chceme zdůraznit, že jakékoli historické pohyby na trzích nevypovídají o budoucím vývoji.
Periods When to Make Money
Původní název z Tritchovy vizitky z roku 1872, doslova „Periods When to Make Money“ volně přeloženo jako Období, kdy vydělávat peníze. Nicméně Bennerův cyklus/Benner Cycle je název, který se ujal po Bennerově knize z roku 1875 a používá se dodnes.
Pojďme si celý diagram rozebrat
Linie A – Panická léta (prodávej, vyhni se trhu). Cyklus se střídá v intervalech 16 → 20 → 18 let, celkem 54 let na jeden úplný oběh. Benner tvrdil, že paniky se opakují přesně v tomto rytmu a že „panikám trvá 54 let, než se vrátí do stejného pořadí.“ Konkrétní roky: 1927, 1945, 1965, 1981, 1999, 2019 – a výhledově 2035 a 2053.
Linie B – Dobré časy (prodávej akcie). Cyklus 8 → 9 → 10 let. Roky vrcholů: 1926, 1936, 1945, 1953, 1962, 1972, 1980, 1989, 1999, 2007, 2016 – a příští je 2026.
Linie C – Těžké časy (nakupuj a drž). Cyklus 11 → 9 → 7 let. Roky nákupních příležitostí zahrnují například 2012 a 2023 – příští je 2032.
Pokud budeme vycházet z toho, že autor diagramu skončil rokem 2059 jen proto, že mu došel papír kde by mohl pokračovat vizualizací do dalších let, diagram by vypadal následovně.
Linie A (16 → 20 → 18, opakuje se)
2035 → +20 = 2055 → +18 = 2073 → +16 = 2089 → +20 = 2109 → +18 = 2127…
Linie B (8 → 9 → 10, opakuje se)
2053 → +8 = 2061 → +9 = 2070 → +10 = 2080 → +8 = 2088 → +9 = 2097 → +10 = 2107…
Linie C (11 → 9 → 7, opakuje se)
2059 → +11 = 2070 → +9 = 2079 → +7 = 2086 → +11 = 2097 → +9 = 2106 → +7 = 2113…
Benner Cycle – Úspěšnost
Za pomocí AI jsme vygenerovali tabulku, která hodnotí úspěšnost tohoto cyklu. Dle tabulky vidíme, že máme za sebou 21 predikcí a z nich došlo ke dvěma selháním, jedné nepřesnosti o pár měsíců a jedné situaci která se stala, ale diagram s ní nepočítal, což v praxi znamená, že úspěšnost tohoto diagramu vychází na 80,95 %.
| Rok | Linie | Predikce | Co se stalo | Výsledek |
|---|---|---|---|---|
| 1893 | A – Panika | Krize | Panika roku 1893 – kolaps bank a železnic, nezaměstnanost 18 % | ✅ Přesně |
| 1899 | B – Prodej | Vrchol trhu | Vrchol cen komodit a průmyslu | ✅ Přesně |
| 1907 | A – Panika | Krize | Bankovní panika roku 1907 | ✅ Přesně |
| 1918 | C – Nákup | Nízké ceny | Konec 1. světové války, nízké ceny aktiv | ✅ Přesně |
| 1927 | A – Panika | Krize | Předzvěst Velké deprese, trhy na vrcholu euforií | ✅ Přesně |
| 1929 | B – Prodej | Vrchol trhu | Velký krach října 1929, trhy ztratily 89 % | ✅ Přesně |
| 1932 | C – Nákup | Nízké ceny | Historické dno Velké deprese | ✅ Přesně |
| 1945 | A – Panika | Krize | Konec 2. světové války, ekonomická nestabilita | ✅ Přibližně |
| 1953 | B – Prodej | Vrchol trhu | Vrchol poválečného boomu | ✅ Přesně |
| 1965 | A – Panika | Krize | Americká ekonomika silně rostla, žádná krize | ❌ Selhání |
| 1972 | B – Prodej | Vrchol trhu | Vrchol před ropnou krizí 1973 | ✅ Přesně |
| 1975 | C – Nákup | Nízké ceny | Dno po ropné krizi | ✅ Přesně |
| 1981 | A – Panika | Krize | Vrchol inflace, Fed zvedl sazby na 20 %, recese | ✅ Přesně |
| 1987 | – | Nepredikoval | Black Monday – největší jednodenní krach v historii | ❌ Chybělo |
| 1989 | B – Prodej | Vrchol trhu | Vrchol před recesí 1990–1991 | ✅ Přesně |
| 1999 | A – Panika | Krize | Vrchol dotcom bubliny, NASDAQ –78 % | ✅ Přesně |
| 2007 | B – Prodej | Vrchol trhu | S&P 500 dosáhl maxima v říjnu 2007, pak –57 % | ✅ Přesně |
| 2011 | C – Nákup | Nízké ceny | Dno po finanční krizi, výborný vstupní bod | ✅ Přesně |
| 2016 | B – Prodej | Vrchol trhu | Trhy pokračovaly v růstu, žádný vrchol | ❌ Selhání |
| 2019 | A – Panika | Krize | Krach přišel až v únoru 2020 (COVID), rok zpoždění | ⚠️ Téměř |
| 2023 | C – Nákup | Nízké ceny | Po korekci 2022 byl 2023 skvělý vstupní bod | ✅ Přesně |
| 2026 | B – Prodej | Vrchol trhu | ? | 🔮 Uvidíme |
Proč nebrat vážně Bennerův cyklus, když za posledních 154 let se spletl jen 4x a jeho úspěšnost byla téměř 81%? To je samozřejmě famózní číslo, díky kterému dává při zpětném pohledu smysl řídit se tímto diagramem při časováním trhu. Je tady ovšem jedno ALE.
Čím jsme dále od data vydání této studie, tím horší je její úspěšnost.
1872–1929: Úspěšnost 100 %
1930–1979: Úspěšnost 83 %
1980–2023: Úspěšnost 67–78 %
Je to poměrně přirozené – svět se za 150 let radikálně změnil a žádný model sestavený na datech z 19. století nemůže dokonale předvídat ekonomiku řízenou centrálními bankami, technologiemi a globálně propojenými trhy.
Při čistě matematické extrapolaci tohoto trendu dospějeme k zajímavému závěru – úspěšnost Bennerova cyklu by měla klesnout na úroveň pouhého házení mincí, tedy 50/50, někdy kolem roku 2100. Do té doby však diagram podle dostupných dat stále ještě nějakou předpovědní hodnotu má – a rok 2026 jako vrchol trhu je zatím jeho nejbližší a nejsledovanější predikcí, která může do jisté míry potvrdit a případně vyvrátit tvrzení knihy, že na základě historických dat jdou predikovat data budoucí (což je, dle nás, přinejlepším velmi upravený pohled na realitu).
ZÁVĚR
Bennerův cyklus vznikl v roce 1872 a i přes svůj věk více než 150 let vykazuje předpovědní úspěšnost přes 80 %. Nicméně jak jsme ukázali, s tím jak se mění moderní ekonomika, tato schopnost postupně slábne.
Diagram obsahuje tři linie – panická léta, dobré časy a těžké časy – a každá z nich by měla investorovi naznačit, v jaké fázi trhu se nachází a jak se zachovat. Tedy kdy nakupovat, kdy prodávat a kdy se raději držet zpátky.
Filozofie knihy však místy staví na dost abstraktních myšlenkách. Srovnání předpovídání cen na trhu s předpovídáním zatmění slunce je přinejmenším odvážné. Proto bychom Bennerův cyklus brali výhradně jako volnou inspiraci – možná jako letmý doplněk vlastní analýzy – a především jako fascinující historickou zajímavost.
Inspirativní fakt celého tohoto příběhu je následující:
V době bez internetu, bez ekonomického vzdělání, bez moderních nástrojů byl farmář ze státu Ohio schopen sestavit diagram, který je s námi dodnes – a prokázal funkčnost vyšší než leckterý analytik z Wall Street.