Co se událo na trzích v Červenci 2026 ?

V rubrice „OBCHODNÍ MĚSÍC“ aneb, Co se událo na trzích v červenci 2026 se společně podíváme na, pro nás, nejdůležitější a zároveň nejzajímavější události, které se odehrály nejen v našem portfoliu, ale i na globálních trzích v uplynulém měsíci.
Hned na úvod chceme zmínit, že se jedná pouze o náš autorský pohled na věc a už z podstaty věci se nemůže jednat o finanční poradenství či doporučení k nákupu jakýchkoli cenných papírů (a jiných nástrojů), jelikož investování je vždy o osobních preferencích a hlavně o osobní toleranci k riziku, které je u každého jiné a proto doporučujeme, vždy vše zanalyzovat po vlastní ose.

Fervo Energy Company [FRVO]

Ve středu 1.7.2026 jsme nový měsíc otevřeli novou pozicí v našem portfoliu. Za 28,19$ za akcii jsme začali budovat naši pozici v akciích společnosti Fervo Energy. Další nákupy plánujeme na ceně 17,9$, popřípadě v okamžik, kdy se společnost přehoupne do zisku.

Fervo Energy Company je americká geotermální energetická firma se sídlem v Houstonu v Texasu, kterou roku 2017 založili Tim Latimer a Jack Norbeck s cílem komerčně zúročit technologii tzv. enhanced geothermal systems – v podstatě kombinaci klasických frakovacích a vrtných postupů (známých z ropného a plynárenského sektoru) s horizontálním vrtáním a distribuovaným optickým vláknovým snímáním, díky čemuž lze geotermální elektrárny stavět prakticky kdekoliv a ne jen v místech s přirozenými geotermálními rezervoáry; firma mezi své investory řadí i Billa Gatese a strategicky spolupracuje s Devon Energy i Googlem (rámcová dohoda na 3 GW geotermálního výkonu).

Fervo vstoupilo na Nasdaq pod tickerem FRVO 13. května 2026. Akcie, které hned v prvních třech dnech rostly o zhruba 19% a od té doby už jen klesají.

Díky tomu, že se jedná o firmu která negeneruje zhodnocení a s pravděpodobností hraničící s jistotou se na tomto scénáři v dohledných měsících, a nejspíš i letech, nic nezmění, je nutno k nákupu této akcie přistupovat čistě spekulativně. V obecné rovině vidíme v geotermice budoucnost, nicméně je složité, ba až nemožné, odhadnout, která z firem bude v tomto segmentu tvořit za pár desetiletí budoucnost a která do té doby stihne zkrachovat.
Nákup jako je tento přesně ukazuje, proč není dobrý nápad jakéhokoli investora bezhlavě kopírovat.

EDIT 29.7.2026 Akcie ve středu 29.7 klesly o více než 19%, tudíž jsme realizovali dokoupení akcií na ceně 17,86$ za kus, naše průměrná nákupní cena je nyní 21,99%.
Takto markantní pokles ceny mohl být způsoben například aktivitou v DarkPoolech, nicméně jako pravděpodobnější vnímáme. že pohyb odstartovala zpráva z The Wall Street Journal. WSJ píše, že investoři začali být mnohem skeptičtější k firmám, které slibují dodávat elektřinu datovým centrům až v budoucnu. Fervo je v tomto koši společně s některými advanced-nuclear firmami. Jinými slovy, trh v současné fázi začíná penalizovat sliby a naopak oceňovat schopnost vydělat peníze. Nicméně zmíněný důvod je pouze naše spekulace, jelikož se nám nepodařilo dohledat nic konkrétního.

General Mills [GIS]

Středeční den mimo nové akcie v portfoliu přinesl i růst ceny akcií společnosti General Mills a to o 8,53%. Společnost General Mills jsme do našeho portfolia přidávali 19.3.2026 a po včerejším růstu se naše pozice konečně přehoupla do zelených čísel, konkrétně +2,45% (a další 0,2% na kurzovním rozdílu).

Za růstem společnosti General Mills stálo zveřejnění hospodářských výsledků, kde příjmy sice přesáhly tržní odhad jen o 0,46%, nicméně zisk překonal výhledy o 19,16%. Pojďme se tedy podívat na to, jak hospodářské výsledky společnosti General Mills vypadaly v širším úhlu pohledu.

POZITIVNÍ ASPEKTY

• Splnění slibovaných výsledků
  • Upravený (očištěný o jednorázové vlivy) zisk na akcii ve čtvrtém čtvrtletí dosáhl 0,95 dolaru, což je meziročně o 27 % více.
  • Tento výsledek přesně odpovídal tomu, co firma sama předem investorům avizovala, což trh vnímá jako důkaz spolehlivosti vedení.
• Zlepšující se ziskovost hlavního byznysu
  • Hrubá marže (kolik firmě zůstane z tržeb po odečtení výrobních nákladů) vzrostla ve čtvrtletí o 2,4 procentního bodu na 34,8 %.
  • Znamená to, že firma dokáže z každého prodaného dolaru vytěžit více zisku než před rokem.
• Dvouciferný růst upraveného provozního zisku
  • Upravený provozní zisk za čtvrtletí stoupl o 13 % v konstantních měnových kurzech.
    • To ukazuje, že běžný provoz firmy funguje lépe, než by se mohlo zdát z celkových účetních čísel zatížených odpisy.
• Silný růst v mezinárodních trzích
  • Segment International zvýšil tržby za čtvrtletí o 16 % a provozní zisk dokonce o 81 % (72 % po očištění o vliv měnových kurzů).
  • Růst táhly zejména Brazílie, Evropa, Indie a Čína, což snižuje závislost firmy na americkém trhu.
• Plán masivních úspor nákladů
  • Vedení oznámilo cíl ušetřit 3 miliardy dolarů do roku 2030, z čehož 750 milionů dolarů má přijít už v příštím fiskálním roce.
  • Úspory mají pomoci pokrýt rostoucí ceny surovin a zároveň uvolnit peníze na investice do značek.
• Pokračující výplata dividendy
  • Firma vyplácí čtvrtletní dividendu 0,61 dolaru na akcii a dělá to nepřetržitě už 127 let.
    • Dlouhá historie nepřerušených výplat je pro investory hledající stabilní příjem silným signálem důvěryhodnosti.
• Očekávané zlepšení přeměny zisku na hotovost
  • Pro příští rok firma plánuje, že si z upraveného zisku po zdanění promění na skutečnou hotovost přibližně 95 %, oproti 85 % v uplynulém roce.
  • Více hotovosti dává firmě větší prostor na dividendy, odkupy akcií nebo splácení dluhů.
• Zjednodušení portfolia prodejem slabších částí
  • Prodej americké jogurtové divize přinesl jednorázový zisk přes 1 miliardu dolarů a firma navíc prodává i brazilskou pobočku.
  • Cílem je soustředit se na výnosnější části podnikání a zbavit se byznysu, který firmu zpomaloval.
• Snižování zadlužení
  • Během roku firma splatila dluhopisy za 2,8 miliardy dolarů, což je více, než si nově půjčila (2 miliardy dolarů).
  • To ukazuje snahu vedení zlepšovat finanční zdraví firmy a snižovat úrokové náklady do budoucna.
• Jasný plán obratu k růstu tržeb
  • Vedení firmy popsalo konkrétní kroky, jak zastavit propad tržeb – větší investice do inovací produktů, výživnějšího složení (protein, vláknina) a silnějších značek.
  • Trh obvykle oceňuje, když má management srozumitelný a konkrétní plán, nikoli jen obecné sliby.

NEGATIVNÍ ASPEKTY

• Obrovská účetní ztráta ve čtvrtletí
  • Čistá ztráta ve čtvrtém čtvrtletí dosáhla 2 miliardy dolarů, tedy 3,74 dolaru ztráty na akcii.
  • Loni přitom firma za stejné období vydělávala 0,53 dolaru na akcii – jde o dramatický obrat k horšímu.
• Ztráta za celý fiskální rok
  • Za celý rok 2026 firma skončila se ztrátou 88 milionů dolarů, zatímco rok předtím vydělala 2,3 miliardy dolarů.
    • I když je důvodem hlavně jednorázový odpis, jde o výsledek, který nelze jen tak přehlédnout.
• Masivní odpis hodnoty značek a firem
  • Firma odepsala 1,8 miliardy dolarů z hodnoty některých svých značek a dříve koupených firem, zejména v segmentu domácích mazlíčků (Nudges, Uncle Toby’s, True Chews).
  • Odpis znamená přiznání, že tyto části byznysu mají nižší hodnotu, než se dříve předpokládalo.
• Ztráta z plánovaného prodeje Brazílie
  • Firma zaúčtovala ztrátu přes 1 miliardu dolarů, protože brazilskou divizi prodává za nižší cenu, než v jaké ji měla v účetnictví.
  • To signalizuje, že tato část podnikání byla méně hodnotná, než se čekalo.
• Pokles celkových tržeb
  • Celkové tržby za rok klesly o 5 % na 18,4 miliardy dolarů.
  • I po očištění o vlivy akvizic a prodejů (tzv. organický růst) tržby klesly o 2 %, což znamená, že firma prodává méně produktů, ne víc.
• Očekávaný další pokles zisku v příštím roce
  • Pro fiskální rok 2027 firma sama předpovídá pokles upraveného provozního zisku o 8 až 13 %.
  • Když firma sama čeká zhoršení výsledků, investoři to zpravidla vnímají negativně.
• Slabost klíčového amerického segmentu
  • Segment North America Retail (prodej v obchodech v USA a Kanadě, největší část firmy) měl za rok tržby nižší o 11% a provozní zisk nižší o 20%.
  • Jde o jádro celého byznysu, takže jeho slabost má na celkové výsledky největší váhu.
• Pokles objemu prodaného zboží
  • Celkový objem (počet prodaných kusů) klesl za rok o 8 procentních bodů, což firma jen částečně kompenzovala vyššími cenami.
  • To naznačuje, že zákazníci kupují méně produktů, případně přecházejí ke konkurenci nebo levnějším alternativám.
• Vyšší efektivní daňová sazba
  • Efektivní daňová sazba za celý rok vyskočila na 102,2 % oproti 20,2 % předloni, hlavně kvůli neodečitatelnému odpisu goodwillu.
  • I když jde z velké části o účetní jev, výrazně to zhoršilo vykázaný čistý výsledek.
• Nejistota kolem budoucích akvizic a odprodejů
  • Firma upozorňuje, že dopad měnových kurzů, odprodejů a příštích akvizic na rok 2027 nelze spolehlivě odhadnout.
  • Taková nejistota ztěžuje investorům predikci budoucích výsledků a může zvyšovat vnímané riziko investice.

TRŽNÍ VÝHLED

• Vedení General Mills očekává, že růst kategorií potravin zůstane v příštím roce v souladu s nedávnými trendy, tedy pod dlouhodobým historickým průměrem, a to kvůli přetrvávající náročné spotřebitelské náladě. Poté, co firma dokončila základní cenové úpravy v roce 2026 se v roce 2027 zaměří především na inovace a vylepšování produktů, které reagují na aktuální požadavky zákazníků – jde zejména o zdravější složení s vyšším obsahem bílkovin a vlákniny, výraznější chutě a produkty přizpůsobené potřebám majitelů domácích mazlíčků. Tento přístup má posílit atraktivitu značek a zlepšit vývoj organických tržeb.
• Na úrovni hospodářského výsledku firma plánuje díky úsporným programům (především iniciativě Holistic Margin Management a globální transformaci) ušetřit alespoň 750 milionů dolarů, což by mělo pomoci vykompenzovat rostoucí náklady na vstupy a zároveň financovat investice do značek. Konkrétně firma pro rok 2027 očekává pokles organických tržeb až o 1,5 % nebo naopak jejich růst až o 0,5 %, pokles upraveného provozního zisku o 8 až 13 % v konstantních měnových kurzech, upravený zisk na akcii v rozmezí 3,00 až 3,20 dolaru a přeměnu upraveného zisku na volnou hotovost na úrovni přibližně 95 %. Firma zároveň upozorňuje, že kombinovaný vliv odprodejů, měnových kurzů a odeznění letošního 53. týdne sníží příští rok vykázaný růst tržeb o zhruba 2 procentní body.

SK hynix [000660]

Ve čtvrtek 2.7.2026 klesaly na jihokorejské burze akcie společnosti SK hynix o 14,57% a jen pro zajímavost,. i přes tento propad jsou akcie SK hynix od začátku loňského roku dražší o 1180%.

SK Hynix je jihokorejská technologická společnost založená v roce 1983 pod názvem Hyundai Electronics. Od roku 1996 jsou její akcie obchodovány na korejské burze, v roce 2003 došlo k restrukturalizaci, proto až od tohoto okamžiku začíná graf. Dnes SK hynix patří mezi největší světové výrobce paměťových čipů a polovodičů. Společnost se specializuje především na výrobu DRAM a NAND Flash pamětí, které jsou nezbytnou součástí serverů, datových center, chytrých telefonů, počítačů i systémů umělé inteligence. Právě díky svému silnému postavení na trhu s HBM (High Bandwidth Memory) pamětmi, které využívají nejvýkonnější AI čipy, se SK Hynix v posledních letech zařadila mezi klíčové dodavatele pro největší technologické společnosti na světě.

Za propadem akcií stálo oznámení o tom, že se firma chystá vstoupit na americkou (vstup by se měl odehrát 10.7) technologickou burzu a pro tyto účely vytvoří nové akcie, čímž „naředí“ stávající akcionáře (firma v podstatě udělá pravý opak BuyBacku). Podle současných odhadů jde firma na burzu vybrat kapitál o celkové výši 29 mld $. Tyto peníze chce firma využít mimo jiné na výstavbu nové továrny, aby rozšířila výrobní kapacity, které jsou již nyní zarezervovány až do konce příštího roku.
Na americké burze nebudou k mání klasické akcie, nýbrž akcie ADS.

Jen pro zajímavost, toto IPO má potenciál zapsat se jako druhé největší v historii lidstva a předstihnout vstup Saudi Aramca, které bylo největším vstupem až do minulého měsíce, kdy rovněž na americkou technologickou burzu vstoupila firma SpaceX.

EDIT: Firma nakonec byla nahodnocena na 26,5 miliardy, čímž se potvrdila spekulace o tom. že jde o druhé největší IPO v historii kapitálových trhů. Mimo to je vstup SKHY největší americké IPO zahraniční (neamerické) společnosti v historii, čímž překonal dřívější rekord čínské Alibaby.
Ať jsme úplně fér, Saudi Aramco ještě pár měsíců zpátky drželo prvenství největšího IPO 25,6 miliardy USD, nicméně po zohlednění opcí se celková hodnota IPA vyšplhala až na 29,4 mld. USD, takže teoreticky SK Hynix nebylo druhé, ale třetí největší.

Rocket Pharmaceuticals [RCKT]

I ve čtvrtek bylo divoko, nejen na globálních trzích, ale i v našem portfoliu. Tentokrát se přihlásila o pozornost společnost Rocket Pharmaceuticals svým růstem o 9,09%, nicméně i přes tento obstojný denní pohyb zůstává naše pozice v mínusu a to o 72,21% (v dolarovém vyjádření).

Za růstem akcií pravděpodobně stálo, že společnost Rocket Pharmaceuticals oznámila změnu ve vedení finančního oddělení. Dosavadní viceprezident financí, senior controller, pokladník a hlavní účetní pracovník John Militello odstoupí ze všech svých funkcí k 7. červenci 2026, přičemž důvodem jeho odchodu je snaha věnovat se novým profesním příležitostem. Od 8. července 2026 jej ve funkci Principal Accounting Officer nahradí Joseph Manhede, který ve společnosti od dubna 2026 působí jako Associate Vice President a Corporate Controller. Manhede má více než dvacetileté zkušenosti z oblasti financí a účetnictví, dříve zastával vedoucí pozice ve společnostech Outlook Therapeutics, Amneal Pharmaceuticals, Unilife a Celator Pharmaceuticals, svou kariéru zahájil v Deloitte a je držitelem licence CPA i titulu MBA.

Káva a Kakao

V pondělí 6.7.2026 naší pozornost přivábil komoditní trh, kde káva uzavřela den o 15,21% dráž (v maximech zhruba 17,8%) a kakao, které připsalo 13,96% (v maximech cca 14,35%).

Za růstem obou komodit stojí počasí – v případě kávy ohrožuje úrodu suché léto v Brazílii a kakaovníky trápí naopak extrémně silné deště, zejména v západní Africe.
Právě Brazílie tvoří zhruba 40% celosvětové produkce kávy. U kakaa západní Afrika tvoří dokonce až 70% globálních dodávek, tudíž je přirozené, že klimatické podmínky a potenciálně nízká úroda kvůli suchům dokáže takto markantně změnit cenu zmíněných komodit

Jen pro představu, v říjnu loňského roku jsme kupovali bavlnu a na ní nyní generujeme 10,67% i po odečtení kurzovního rozdílu, který nyní tvoří zhruba -0,5%. Právě povodí řeky Amu Darya sužuje v současnou dobu, stejně jako Brazílii, sucho a prakticky nulové srážky, stejný problém aktuálně prožívá i Čína, která je světová jednička v produkci bavlny a světová dvojka (Indie) trpí srážkovým deficitem ve výši téměř 40 % oproti dlouhodobému průměru. Stal se tak třetím až pátým nejsušším červnem v Indii od začátku oficiálního měření v roce 1901.

easyJet [EZJ]

V Pátek 10.7.2026 uzavřely akcie easyJet o 14,13% dražší a to díky zprávám o akvizici. Novým vlastníkem této firmy se může stát investiční společnost Apollo Global Management, jejíž akcie reagovaly jen vlažně, a to růstem o 0,42% (jen pro představu ve čtvrtek akcie Apolla přidávaly zhruba 1,45% a cenné papíry easyJet dokonce oslabovaly a to o 0,5%).

EasyJet plc je britská nízkonákladová letecká společnost založená v roce 1995 podnikatelem Stelios Haji-Ioannou se sídlem na letišti London Luton Airport. Na londýnskou burzu vstoupila v roce 2000 a dnes patří mezi největší nízkonákladové aerolinky v Evropě. Zaměřuje se na pravidelnou osobní leteckou dopravu, provozuje rozsáhlou síť krátkých a středně dlouhých linek do stovek destinací a kromě samotných letů nabízí také doplňkové služby jako jsou balíčky dovolených, rezervace ubytování či pronájem automobilů.

Apollo Global Management je americká investiční společnost založená roku 1990 v New Yorku, která od roku 2011 obchoduje na burze a zaměřuje se na správu alternativních investic, private equity, úvěrové financování, infrastrukturu, nemovitosti a správu kapitálu pro institucionální i soukromé investory.

Bohužel TradingView nenabísí ke sdílení formou online grafu akcie londýnské burzy, proto přikládáme alespoň kotaci na německé burze která je spíše doplňková, nicméně pro představu jak se vyvíjí cena akcií společnosti více než dostačující.

Jak již bylo nastíněno, za růstem easyJet stálo oznámení, že vedení společnosti podporuje návrh Apolla ve výši 7,15 libry za akcii, a stáhlo dřívější podporu nabídce Castlelake, která činí 6,90 libry za akcii.

ZAJÍMAVOST: Uzavírací cena akcie EZJ na londýnské burze činí 6,72 GBP, respektive 672,2 pencí Za předpokladu, kdy by Apollo realizovalo nákup easyJet za zmíněnou cenu, tak za akcie zaplatí o 6,4% víc, než je cena aktuální. I předchozí nabídka od Castlelake představuje zhruba 2,7% prémii vůči aktuální ceně, což je mimochodem jedna z možných investičních strategií.
Pokud naleznete akvizici která je na spadnutí a vy jako investoři věříte že to dopadne dobře a akcie se prodává levněji než jaká má být cena odkupu, lze profitovat na rozdílu, tedy za předpokladu, že k akvizici opravdu dojde a to za očekávaných podmínek.

GE HealthCare Technologies [GEHC]

Před časem jsme do našeho portfolia nakupovali akcie společnosti GE HealthCare a v úterý 14.7.2026 došlo k poklesu ceny akcií této společnosti o 5,59%.

Akcie společnosti GE HealthCare Technologies oslabily poté, co na opčním trhu výrazně vzrostla implikovaná volatilita u call opcí se splatností 18. září 2026. Ta naznačuje, že investoři očekávají v blízké době výraznější cenový pohyb, což zvyšuje nejistotu kolem dalšího vývoje akcie. Negativní sentiment podpořilo také hodnocení analytiků společnosti Zacks, kteří akcii ponechávají na doporučení „Sell“, přestože v posledních dvou měsících došlo k mírnému navýšení odhadu zisku na akcii pro aktuální čtvrtletí. Trh tak v současnosti více zohledňuje zvýšenou nejistotu a očekávání vyšší volatility než mírné zlepšení fundamentálních odhadů.

X-Energy [XE]

Ve středu 15.7.2026 jsme dokupovali akcie spoelnčosti X-Energy a to ještě v předobchodní fázi na ceně 15,42$ za kus. Tímto nákupem se nám podařilo naprůměrovat nákupní cenu celé pozice na 21,88 za kus. V současné době tedy držíme otevřenou ztrátu zhruba 28,5%.

Další plán s pozicí je následující: pokud akcie X-Energy bude pokračovat v poklesu, na ceně 14,40$ provedeme další dokoupení akcií. Co se týče cíle, tak v tomto jsme konstantní redukovat pozici. Začneme na cenovce 59,9$ za akcii.

EDIT následující dokup akcií X-Energy proběhl 16.7.2026 a to na ceně 13,5$ – naše průměrná nákupní cena tedy činí 19,49$ za akcii a nyní jsme v mínusu o 30,01% bez zohlednění kurzovního rozdílu (po zohlednění je to -29,35%).

X-Energy je taková hvězda tohoto měsíce, jelikož v pondělí 20.7 jejich akcie rostly o 11,7%. Celkově tak naše pozice zůstává ve zhruba 20% ztrátě.
Za růstem pravděpodobně stálo to, že se akcie dostaly pro některé investory na atraktivní ceny, navíc celou situaci umocnilo pár zpráv z tohoto měsíce. Například Mezinárodní energetická agentura (IEA) publikovala v červenci zprávu, která výrazně posílila narativ kolem jaderné energetiky. IEA odhaduje, že spotřeba elektřiny datových center do roku 2030 více než zdvojnásobí na přibližně 945 TWh.

Dlaší poměrně klíčová záležitost je potvrzení naší investiční teze, kterou zde na stránkách razíme již od našeho zařazení firmy Energy fuels do portolia a to, že poslední články z Financial Times mluví o tom, že kapitál nyní míří do firem, které budou AI zásobovat elektřinou – tedy výrobců elektřiny, přenosových sítí a zejména společností vyvíjejících malé modulární reaktory (SMR), kam patří i X-Energy.
Navíc další výhoda stojí na tom, že X-Energy není jen výrobce reaktorů Xe-100, ale i jedna z mála firem, které mají licenci na výrobu pokročilého paliva TRISO/HALEU, což firmě utváří nespornou konkurenční výhodu a případnou prediktabilitu příjmů. .

Dění na blízkém východě

Investoři v pondělí 20.7.2026 reagovali především na pokračující eskalaci konfliktu mezi Spojenými státy a Íránem. Devátý den nové vlny amerických úderů proti íránským cílům podpořil růst cen ropy a zvýšil obavy z nového inflačního tlaku, který by mohl oddálit snižování úrokových sazeb nejen v Evropě.
Evropská centrální banka by na zasedání tento týden měla podle ekonomů ponechat základní sazbu na úrovni 2,25 %, analytici teď ale častěji počítají se zvýšením sazby v září a s jejím růstem až na 2,75 % začátkem příštího roku.
Napětí na finančních trzích podpořila také situace ve Velké Británii. Libra vůči dolaru oslabila a výnos britských 10 letých státních dluhopisů výrazně vzrostl.

EDIT: 23.7.2026 pokračovala v růstu ropa poté, co jemenské hnutí hútíů podporované Íránem zaútočilo na dva saúdské ropné tankery v Rudém moři a americký prezident Donald Trump znovu pohrozil údery proti íránské infrastruktuře.

Hasbro [HAS]

V Úterý 21.7.2026 naše pozornost zavítala k akciím Hasbro, které jsme zhruba před rokem zmínili na našich stránkách, nicméně firmu jako takovou jsme si doposud nepředstavili a tím že v úterý akcie Hasbro posílily o 8,81% je na čase říct si o této firmě víc.

Společnost Hasbro byla založena roku 1923 v americkém státě Rhode Island bratry Henrym a Helalem Hassenfeldovými. Na burze NASDAQ se obchoduje od roku 1972. Dnes patří mezi největší světové výrobce hraček a zábavního obsahu. Vyrábí známé značky jako Monopoly, Nerf, Play-Doh, My Little Pony, Transformers nebo Dungeons & Dragons a vedle hraček se zaměřuje také na deskové hry, sběratelské karetní hry, licencovaný merchandising a tvorbu filmového i televizního obsahu.

Za zmíněným růstem o 8,81% stálo zveřejnění výsledků hospodaření, kde příjmy přesáhly tržní odhady o 6,62% a zisky překonaly výhledy dokonce o 10,67%. Pojďme se nyní podívat na výsledkovou zprávu ať známe širší kontext celé situace.

POZITIVNÍ ASPEKTY

• Silný růst tržeb a ziskovosti
  • Společnost Hasbro se po náročnějším období vrátila k velmi solidnímu růstu. Ve druhém čtvrtletí roku 2026 vzrostly tržby meziročně o 16 % a za celé první pololetí o 15 %, což potvrzuje, že poptávka po produktech společnosti zůstává velmi silná.
  • Společně s růstem tržeb se výrazně zlepšila také ziskovost. Provozní zisk meziročně vzrostl o 14 %, což ukazuje, že společnost nejen více prodává, ale zároveň dokáže efektivně řídit své náklady.
    • Díky lepším než očekávaným výsledkům vedení společnosti zvýšilo finanční výhled na celý rok 2026. To je pro investory pozitivní signál, protože management obvykle zvyšuje očekávání pouze tehdy, pokud věří v pokračování silného růstu.
• Magic: The Gathering je hlavním motorem růstu
  • Největší značkou společnosti je karetní hra Magic: The Gathering, která dosáhla historicky nejlepších výsledků. Poprvé za více než třicetiletou historii překonaly čtvrtletní tržby této značky hranici 500 milionů dolarů.
  • Příjmy této značky vzrostly meziročně o více než 30 %, především díky novým edicím a spolupráci se značkou Marvel. Společnost zároveň uvádí, že poptávka po dalších připravovaných edicích zůstává velmi vysoká.
  • Vedení firmy označuje Magic za jednu z nejstabilnějších zábavních značek na světě. Hra si již více než třicet let udržuje miliony aktivních hráčů a pravidelně přitahuje nové fanoušky, což vytváří dlouhodobý zdroj příjmů.
• Silné portfolio známých světových značek
  • Hasbro není závislé pouze na jedné hračce nebo jedné hře. Společnost vlastní desítky známých značek, mezi které patří Monopoly, Nerf, Play-Doh, Transformers, Peppa Pig nebo Dungeons & Dragons.
  • Díky širokému portfoliu dokáže firma oslovovat děti i dospělé zákazníky a není závislá pouze na jedné věkové skupině nebo jednom produktu. To výrazně snižuje podnikatelské riziko.
    • Velkou výhodou jsou také licenční spolupráce se světově známými značkami jako Marvel, Star Wars nebo nově Nintendo. Tyto licence pomáhají společnosti pravidelně přinášet nové produkty a zvyšovat prodeje.
• Silná finanční situace
  • Společnost vytváří vysoké provozní cash flow, tedy skutečné peníze ze své běžné činnosti. Za první polovinu roku vygenerovala více než 600 milionů dolarů provozní hotovosti.
  • Hasbro zároveň pokračuje ve splácení svého dluhu, čímž postupně snižuje finanční riziko společnosti a vytváří lepší podmínky pro budoucí růst.
    • Firma pravidelně vyplácí dividendu a současně odkupuje vlastní akcie. Tím vrací část vydělaných peněz přímo akcionářům, což bývá jedním z ukazatelů zdravé společnosti.
• Rozvoj digitálního podnikání
  • Hasbro už dávno není pouze výrobcem hraček. Stále větší část podnikání tvoří digitální hry, mobilní aplikace a licencování značek do videoher.
  • Společnost se rozhodla ukončit méně perspektivní projekty a soustředit investice pouze do titulů, u kterých očekává vysokou návratnost. Díky tomu by měla být budoucí ziskovost digitální divize vyšší.
  • Vedení zároveň očekává, že náklady na vývoj digitálních her budou v následujících letech postupně klesat, zatímco příjmy z již zavedených platforem budou dále růst.

NEGATIVNÍ ASPEKTY

• Vysoká závislost na značce Magic: The Gathering
  • Přestože je Magic největší předností společnosti, představuje zároveň i určité riziko. Významná část současného růstu i zisků pochází právě z této jediné značky.
    • Pokud by zájem hráčů začal v budoucnu klesat nebo se objevil silný konkurenční produkt, mohlo by to mít citelný dopad na hospodaření celé společnosti.
• Pokračující pokles zábavní divize
  • Divize zaměřená na filmy a televizní produkci zaznamenala meziroční pokles tržeb přibližně o 20 %.
    • To ukazuje, že tato část podnikání zatím nedokáže růst stejným tempem jako divize her nebo hraček.
• Vyšší výrobní náklady
  • Společnost upozorňuje na růst nákladů způsobený vyššími cly, dražší dopravou a rostoucími výrobními náklady. Tyto faktory snižují celkovou ziskovost firmy.
    • Pokud by tyto náklady dále rostly, může být společnost nucena zdražovat své produkty, což by mohlo negativně ovlivnit poptávku.
• Kybernetický útok
  • V první polovině roku 2026 byla společnost zasažena neoprávněným přístupem do své počítačové sítě, který způsobil výpadky provozu a dočasně snížil tržby.
  • Přestože vedení uvádí, že většina problémů již byla odstraněna, firma očekává, že určité náklady spojené s řešením incidentu se objeví i v dalších obdobích.
• Neúspěšné digitální projekty
  • Hasbro odepsalo přibližně 56 milionů dolarů kvůli zrušení nebo přepracování několika připravovaných videoher.
  • Přestože jde o jednorázový náklad, ukazuje to, že ani velké společnosti se nedokážou vyhnout neúspěšným investicím.
• Závislost na výrobě v Asii
  • Významná část výroby stále probíhá v Číně a dalších asijských zemích. To zvyšuje citlivost společnosti na obchodní spory, cla nebo problémy v dodavatelských řetězcích.
    • Jakékoli komplikace v těchto regionech mohou vést ke zpoždění dodávek nebo růstu výrobních nákladů.
• Citlivost na ekonomickou situaci
  • Hračky, deskové hry nebo sběratelské produkty nejsou nezbytné zboží. V období ekonomického zpomalení lidé často omezují právě tyto výdaje jako první.
    • Výsledky společnosti jsou proto do určité míry závislé na celkové náladě spotřebitelů a jejich ochotě utrácet.
• Slabší ziskovost klasických hraček
  • Přestože tržby této divize rostou, provozní marže zůstávají pod tlakem kvůli vyšším licenčním poplatkům, inflaci a sezónnosti prodejů.
    • To znamená, že růst tržeb se zatím nepromítá do stejně rychlého růstu zisků.
• Závislost na licenčních partnerech
  • Část úspěchu společnosti stojí na spolupráci s vlastníky známých značek, například Marvel, Star Wars nebo Nintendo.
    • Pokud by některá z těchto partnerství skončila nebo nebyla prodloužena, mohlo by to negativně ovlivnit budoucí prodeje.
• Externí rizika mimo kontrolu společnosti
  • Samotné vedení upozorňuje, že budoucí výsledky mohou ovlivnit inflace, geopolitická situace, změny celních pravidel, vývoj měnových kurzů nebo další neočekávané události.
    • Tato rizika společnost nedokáže přímo ovlivnit, přesto mohou mít významný dopad na její hospodaření.

POZITIVNÍ ASPEKTY

• Vedení společnosti Hasbro vstupuje do druhé poloviny roku 2026 s výrazně vyšším optimismem než na začátku roku. Po silných výsledcích zvýšilo svůj celoroční výhled a nově očekává růst tržeb o 5 až 7 %, vyšší provozní marži i vyšší zisk EBITDA. Hlavním tahounem dalšího růstu má zůstat divize Wizards of the Coast v čele se značkou Magic: The Gathering, která nadále vykazuje mimořádně silnou poptávku. Současně společnost rozšiřuje digitální podnikání, investuje do nových her, licencování známých značek a plánuje pokračovat ve snižování dluhu, vyplácení dividend i zpětném odkupu vlastních akcií. Celkově management věří, že současné tempo růstu bude pokračovat i v dalších letech, přestože bude muset nadále čelit vyšším výrobním nákladům, geopolitickým rizikům a proměnlivé spotřebitelské poptávce.

UiPath [PATH]

Ve středu 22.7.2026 jsme provedli nákup akcií UiPath a to na ceně 11,12$ za akcii. Mimochodem tato firma a důvody proč ji nakupujeme je detailně popsána v článku Podhodnocená akcie Srpna 2026 – pro tuto relaci ovšem uděláme samostatný nákup do samostatného portfolia. Akcie UiPath za středeční seanci odespala 11,12%. Nyní si pojďme společnost představit.

Společnost UiPath vznikla roku 2005 v rumunské Bukurešti, kde ji založili Daniel Dines a Marius Tîrcă. V dnešní době ovšem firma sídlí v USA. Od 21. dubna 2021 je obchodována na Newyorské burze. Firma se specializuje na robotickou automatizaci procesů (RPA) a řešení využívající umělou inteligenci, která pomáhají podnikům automatizovat rutinní a opakující se administrativní úkoly, jako je zpracování faktur, práce s e-maily, přenos dat mezi systémy nebo vyplňování formulářů. Díky tomu společnosti šetří čas, snižují chybovost a umožňují zaměstnancům soustředit se na činnosti s vyšší přidanou hodnotou.

U akcie UiPath se nám nepodařilo identifikovat žádnou konkrétní fundamentální zprávu, která by vysvětlovala takto výrazný intra denní pohyb (v nejhlubším propadu – 13,77%). Vzhledem k absenci negativního firemního oznámení proto s vysokou pravděpodobností mohlo dojít k realizaci pozice ze strany většího institucionálního investora. Tento pohyb byl doprovázen mimořádně zvýšeným obchodním objemem, který několikanásobně převýšil běžný denní průměr u této akcie. Významná část obchodů probíhala mimo hlavní burzovní systémy (off-exchange), což může naznačovat realizaci větší blokové transakce nebo přesun akcií mezi institucionálními hráči. Z dostupných dat však nelze s jistotou určit konkrétního prodejce ani skutečný důvod transakce.

Tesla [TSLA]

O Muskově elektromobilce Tesla jsme na našich stránkách psali mnohokrát a ve čtvrtek 23.7.2026 se k ní znovu vracíme, tentokrát z toho důvodu, že během dnešního dne akcie klesly o 14,52%.

Za takto významným propadem akcií společnosti Tesla stálo zveřejnění hospodářských výsledků, kde sice tržby předčily očekávání analytiků o 6,86%, nicméně zisk zaostal za odhady výrazně, konkrétně byl slabší o 38,13%. Tak jako vždy je pro nás ale důležité znát širší kontext, proto se pojďme detailněji podívat na výsledkovou zprávu.

POZITIVNÍ ASPEKTY

• Silný růst tržeb napříč všemi segmenty
  • Ve druhém čtvrtletí 2026 vzrostly celkové tržby Tesly meziročně o 26 % na 28,2 miliardy dolarů, za první pololetí pak o 21 % na 50,6 miliardy dolarů. Poptávka po produktech firmy tak zůstává velmi silná napříč automobilovou i energetickou divizí.
  • Tržby z prodeje vozidel vzrostly o 27 % díky rekordním dodávkám za druhé čtvrtletí (480 126 kusů, +25 % meziročně), segment Služby a ostatní pak vzrostl dokonce o 50 %.
• Rekordní zisk v segmentu Služby a ostatní
  • Hrubý zisk tohoto segmentu vzrostl sekvenčně o 302 milionů dolarů na rekordních 648 milionů, s hrubou marží 14 %.
  • Růst táhly všechny hlavní podsegmenty – prodej ojetých vozidel, nezáruční servis, likvidace pojistných událostí i placené dobíjení na Superchargerech.
• Návrat k růstu v energetickém byznysu
  • Objem nasazených úložišť energie dosáhl 13,5 GWh, což je meziroční nárůst o 41 % a druhý nejlepší kvartál v historii firmy.
  • Na bázi posledních 12 měsíců jde dokonce o rekordní hodnotu nasazení, podpořenou zejména růstem v regionu EMEA.
• Pokrok v autonomii a nových produktech
  • Tesla zahájila sériovou výrobu vozu Cybercab a rozšířila neasistovaný provoz Robotaxi do Miami, Orlanda a Tampy.
  • Počet aktivních předplatných FSD (Supervised) vzrostl meziročně o 56 % na 1,48 milionu, s rekordním podílem nových dodávek obsahujících předplatné FSD v Severní Americe (přes 55 %).
• Solidní provozní cash flow a jednorázový zisk z investice do SpaceX
  • Provozní cash flow za čtvrtletí vzrostlo meziročně o 85 % na 4,7 miliardy dolarů, na bázi posledních 12 měsíců jde o rekordních 18,7 miliardy dolarů.
  • Firma zaznamenala nerealizovaný zisk 1,0 miliardy dolarů z investice do SpaceX a obdržela jednorázovou daňovou úlevu 274 milionů dolarů díky uvolnění opravné položky ke kalifornským odloženým daňovým pohledávkám.

NEGATIVNÍ ASPEKTY

• Prudký propad provozní ziskovosti
  • Provozní zisk (operating income) společnosti Tesla meziročně klesl o 57 % na pouhých 398 milionů dolarů, provozní marže se propadla z 4,1 % na 1,4 %.
  • Přestože firma prodává více, výrazně rostoucí náklady tento růst z velké části „sežraly“.
• Záporný volný cash flow kvůli prudkému nárůstu investic
  • Volný cash flow (free cash flow) byl ve čtvrtletí záporný, konkrétně -1,1 miliardy dolarů, což je meziroční propad o 848 %.
  • Důvodem je skokový nárůst kapitálových výdajů (capex) o 142 % meziročně na 5,8 miliardy dolarů, směřovaných do AI infrastruktury, baterií a nových továren.
• Rychle rostoucí provozní náklady
  • Náklady na výzkum a vývoj (R&D) vzrostly meziročně o 49 %, náklady na správu a prodej (SG&A) o 45 %.
  • Hlavními důvody jsou investice do AI projektů a vyšší akciové odměny vedení, včetně nového výkonnostního balíčku pro CEO.
• Pokles regulatorních kreditů a slabší marže v energetice
  • Tržby z prodeje regulatorních (emisních) kreditů klesly meziročně o 67 %, což firmě ubralo část jinak „bezpracného“ zisku.
  • Hrubá marže energetického segmentu se propadla z 30,3 % na 20,4 %, částečně kvůli vyšším nákladům na záruky související s problémem u jednoho z dodavatelů článků.
• Právní a regulatorní rizika
  • Firma čelí řadě soudních sporů a vyšetřování, včetně žaloby týkající se Autopilotu, kde porota přiznala poškozeným celkem 329 milionů dolarů na náhradách (Tesla se odvolala).
  • Probíhají také hromadné žaloby týkající se komunikace o schopnostech FSD a Robotaxi a vyšetřování ze strany amerických regulátorů (SEC, DOJ, EEOC).

TRŽNÍ VÝHLED

• Vedení Tesly zůstává zaměřeno na maximální využití výrobní kapacity a postupné škálování nových produktů – Cybercabu, Tesla Semi a humanoidního robota Optimus, jejichž sériová výroba by měla začít ještě v roce 2026. Firma otevřeně přiznává, že současné období je jedno z investičně nejnáročnějších v její historii, přičemž capex na rok 2026 by měl přesáhnout 25 miliard dolarů. Krátkodobě to bude tlačit na ziskovost, dlouhodobě by však mělo dojít k akceleraci zisků z AI, softwaru a flotilových služeb (Robotaxi, FSD). Klíčovým rizikem zůstává geopolitické a obchodní prostředí – cla, exportní omezení a měnící se regulace mohou negativně ovlivnit dodavatelský řetězec i poptávku, zejména v energetickém segmentu.

Alphabet [GOOG/GOOGL]

Ve čtvrtek pozornost trhu nepatřila jen akciím společnosti Tesla, ale i Alphabetu (mateřské firmě googlu), jelikož jejich akcie GOOG klesly o -6,89% a druhá třída akcií pod ticketem GOOGL oslabila dokonce o 7,19%.

Alphabet Inc. je americký technologický holding se sídlem v Mountain View v Kalifornii, který vznikl 2. října 2015 reorganizací společnosti Google. Zakladateli jsou Larry Page a Sergey Brin. Na burze NASDAQ se akcie obchodují od roku 2004 (tehdy ještě jako Google), přičemž od vzniku Alphabetu v roce 2015 jsou obchodovány pod tickery GOOGL a GOOG. Hlavní činností společnosti je internetové vyhledávání, digitální reklama, cloudové služby, umělá inteligence, vývoj softwaru, hardwaru i inovativních technologií. Pod Alphabet spadají známé značky a projekty jako Google, YouTube, Android, Google Cloud, Gmail, Chrome, Google Play, Pixel, Nest, Fitbit, Waymo (autonomní vozidla), DeepMind (AI), Verily (zdravotnické technologie) nebo Wing (drony).

Za zmíněným propadem akcií Alphabet stálo stejně jako u Tesly zveřejnění výsledků, nicméně v případě Alphabetu se jednalo o výsledky které na první pohled vypadaly velmi dobře, příjmy přesáhly odhad o 2,33% a zisk dokonce o extrémních 216,6%.
Pojďme se tedy podívat na výsledky hospodaření abychom pochopili, co stálo za propadem akcií.

POZITIVNÍ ASPEKTY

• Silný a zrychlující se růst tržeb
  • Celkové tržby vzrostly meziročně o 24 % na 119,8 miliardy dolarů, což překonalo očekávání analytiků (116,9 miliardy dolarů) a jde o dvanácté čtvrtletí v řadě s dvouciferným růstem tržeb.
  • Segment Google Services (vyhledávání, YouTube, předplatná) rostl o 15 % na 94,5 miliardy dolarů, tažen zejména vyhledáváním, kde tržby vzrostly o 17 % na 63,3 miliardy dolarů.
• Prudká akcelerace cloudového byznysu
  • Tržby Google Cloud vyskočily meziročně o 82 % na 24,8 miliardy dolarů, což je výrazné zrychlení oproti již silnému růstu z předchozích čtvrtletí (63 % v Q1, 48 % ve 4Q 2025).
  • Objednávkový backlog v cloudu dosáhl 514 miliard dolarů, meziročně vzrostl o více než 50 miliard, a provozní zisk segmentu se ztrojnásobil na 8,8 miliardy dolarů.
• Výrazné zlepšení provozní ziskovosti
  • Provozní zisk vzrostl o 30 % na 40,8 miliardy dolarů, provozní marže se rozšířila o dva procentní body na 34 %.
  • Jde o zdravý, „čistý“ ukazatel výkonnosti byznysu, který není zkreslený jednorázovými zisky z investic.
• Rekordní růst reklamy na YouTube
  • Reklamní tržby YouTube vzrostly meziročně o 13 % na 11,1 miliardy dolarů a překonaly odhady trhu (10,8 miliardy dolarů).
  • Firma zaznamenala mimořádný zájem o obsah spojený s MS ve fotbale (přes 1,7 miliardy unikátních diváků) a rychle roste využití AI funkce „Ask YouTube“ (přes 140 milionů uživatelů měsíčně).
• Masivní jednorázový zisk z investic a silná hotovostní pozice
  • Čistý zisk vzrostl téměř čtyřnásobně na 112,1 miliardy dolarů (EPS 9,11 dolaru), mimo jiné díky nerealizovanému zisku 99 miliard dolarů z podílů ve firmách jako SpaceX a Anthropic.
  • Firma i nadále disponuje silnou hotovostní pozicí (242,5 miliardy dolarů v hotovosti a cenných papírech).

NEGATIVNÍ ASPEKTY

• Poprvé od roku 2004 záporný volný cash flow
  • Volný cash flow (free cash flow) byl ve čtvrtletí záporný, konkrétně přibližně -5,9 miliardy dolarů, přestože provozní cash flow vzrostlo meziročně o 41 % na 39,1 miliardy dolarů.
  • Důvodem je rekordní investiční výdaj (capex) 44,9 miliardy dolarů, který meziročně více než zdvojnásobil tempo investic do AI infrastruktury.
• Prudké navýšení výhledu investičních výdajů na rok 2026
  • Firma zvýšila očekávaný capex pro celý rok 2026 na rozmezí 195–205 miliard dolarů, oproti dřívějšímu odhadu 180–190 miliard dolarů.
  • Investoři na to reagovali negativně – akcie po zveřejnění výsledků klesly v mimoburzovním obchodování zhruba o 3,5–6,6 %, přestože firma překonala odhady tržeb i zisku.
• Financování růstu skrze dluh a nové akcie namísto zpětných odkupů
  • Alphabet v červnu poprvé po více než 20 letech vydal nové akcie a získal tak přibližně 49,6 miliardy dolarů, a zároveň vydal seniorní nezajištěné dluhopisy za 20,3 miliardy dolarů.
  • Jde o výraznou změnu strategie u firmy, která byla dlouhodobě známá spíše zpětnými odkupy vlastních akcií.
• Pokračující ztráty v segmentu Other Bets
  • Divize „jiných sázek“ (např. Waymo, Verily) vygenerovala tržby jen 382 milionů dolarů, ale provozní ztráta dosáhla 1,8 miliardy dolarů, což je meziroční zhoršení oproti ztrátě 1,24 miliardy dolarů.
  • Segment tak i nadále zůstává výraznou zátěží pro celkovou ziskovost firmy.
• Nejistota ohledně návratnosti obřích investic do AI
  • Trh se obává, že tempo investic do AI infrastruktury (servery, datacentra) předbíhá jasně prokazatelnou návratnost těchto investic v podobě dodatečných tržeb.
  • Přestože Search stále roste, mírně zaostal za očekáváním trhu (63,3 miliardy dolarů oproti odhadovaným 63,4 miliardy dolarů), což zesiluje otázky, zda bude core byznys stačit financovat tak razantní expanzi.

TRŽNÍ VÝHLED

• Alphabet předvedl mimořádně silné čtvrtletí z pohledu tržeb i provozní ziskovosti, přičemž hlavním tahounem je raketový růst Google Cloud a poptávka po AI infrastruktuře, podpořená rostoucím backlogem objednávek přes 500 miliard dolarů. Zásadní otázkou pro další čtvrtletí bude, zda dokáže firma přesvědčit investory, že masivní navýšení capexu na 195–205 miliard dolarů ročně (financované nově i dluhem a emisí akcií) povede k odpovídajícímu růstu tržeb z AI produktů, cloudu a nových monetizačních modelů (např. TPU systémy pro zákazníky), a ne pouze k dočasnému propadu volného cash flow. Trh zatím reaguje spíše opatrně až skepticky, což ukazuje sázka akcií po zveřejnění výsledků navzdory překonání odhadů téměř ve všech klíčových ukazatelích.

Nová cla

V pátek 24.7.2026 USA uvedla v platnost nová cla, která se budou týkat zemí, které tvoří přibližně 99% dovozu do Spojených států amerických. Cla mají být ve výši 10-12,5% na zboží z přibližně šesti desítek zemí včetně Evropské unie. Nová opatření nahradila dočasná desetiprocentní cla, která platila posledních pět měsíců.

Americká administrativa nově využila ustanovení obchodního zákona známé jako Section 301, které umožňuje uvalit cla kvůli údajným neférovým obchodním praktikám. Pro země, které Washington považuje za důslednější v potírání dovozu zboží vyrobeného nucenou prací, včetně Evropské unie, Británie či Kanady, stanovila základní desetiprocentní clo. Na ostatní státy se vztahuje sazba 12,5%. U většiny zboží z EU se tak výše cla fakticky nemění

NIQ Global Inteligence [NIQ]

V Pondělí 27.7.2026 nám v portfoliu začal povstávat z mrtvých NIQ Global Inteligence jehož akcie vzrostly o 2,98%, čímž se přiblížily k našim nákupním cenám. I přes to, že tento pohyb není nikterak závratný, tak jsme chtěli transparentně komunikovat i to, že tuto akcii držíme už zhruba 8-9 měsíců a doposud nám negenerovala zisk – právě naopak proto nikdy slepě nekopírujte jiné a raději vždy pečlivě zvažte provedení analýzy po vlastní ose, jelikož investování je rizikové a každý jeden z nás má k riziku jiný postoj.

Za růstem pravděpodobně stojí tato zpráva: Společnost představila vylepšené řešení Smart Insights, které pomocí generativní AI automaticky analyzuje rozsáhlá tržní, spotřebitelská a dodavatelská data, vytváří srozumitelné souhrny, odhaluje trendy a zrychluje rozhodování firem. Investoři tuto zprávu pravděpodobně vnímají pozitivně, protože posiluje konkurenceschopnost NIQ, rozšiřuje hodnotu jejích datových služeb a podporuje dlouhodobou strategii společnosti integrovat AI do všech svých produktů, což může vést k vyšším tržbám i větší loajalitě zákazníků.

Altria Group [MO]

V úterý 28.7.2026 jsme odprodali významnou část pozice u akcií Altria se ziskem necelých 50% (zohledněno kurzovní riziko) Naše první nákupy této akcie vznikly 22.2.2022 na ceně 51,23$ za kus, průběžně jsme nakupovali až do začátku roku 2024, kde jsme přestali iaktivně kumulovat pozici a pouze jsme reinvestovali dividendy a to až do července 2025, a za tu dobu jsme vytvořili průměrnou nákupmní cenu 46,60, o měsíc později jsme odprodali část pozice na cenovce 65,34$. Od té doby nám společnost ještě 4x vyplatila dividendu a úterý bylo osudným pro polovinu pozice a to na ceně 74,96$.

Altria Group je americká tabáková společnost se sídlem v Richmondu ve státě Virginie. Její kořeny sahají až do roku 1847, kdy Philip Morris otevřel první tabákový obchod v Londýně, zatímco současná společnost vznikla v USA v roce 1919 jako Philip Morris & Co. Ltd. a v roce 2003 byla přejmenována na Altria Group. Firma se zaměřuje na výrobu a prodej cigaret, doutníků, bezdýmného tabáku, nikotinových sáčků a elektronických cigaret, přičemž mezi její nejznámější značky patří Marlboro (v USA). Akcie společnosti se obchodují na New York Stock Exchange (NYSE), přičemž jejich historie na veřejném trhu sahá do roku 1938, kdy byly veřejnosti nabídnuty akcie společnosti Philip Morris & Co. Ltd

Za dnešním růstem o 2,65% (v maximech o víc než 5,5%) stál pravděpodobně článek, který uvádí, že společnost Altria by měla ve výsledcích za 2. čtvrtletí 2026, které zveřejní 30. července, vykázat mírný meziroční růst tržeb i zisku. Analytici očekávají tržby ve výši 5,36 miliardy USD (+1,4 %) a zisk 1,50 USD na akcii (+4,2 %). Hlavním tahounem mají být vyšší ceny cigaret, které kompenzují pokračující pokles prodaných objemů a stabilní poptávka po prémiových značkách. Pozitivně by měl přispět také segment bezdýmných nikotinových produktů, zejména nikotinové sáčky on!, i když zde mohou marže zatěžovat vyšší marketingové náklady a rostoucí konkurence.

Přesto článek upozorňuje, že model společnosti Zacks tentokrát nenaznačuje vysokou pravděpodobnost překonání očekávání analytiků, protože Altria má záporné Earnings ESP (-1,34 %), ačkoli drží hodnocení Zacks Rank #2 (Buy). Jako společnosti s vyšší šancí překonat odhady zisků Zacks zmiňuje Archer-Daniels-Midland (ADM), Kimberly-Clark (KMB) a Monster Beverage (MNST), které mají pozitivní Earnings ESP i příznivé hodnocení Zacks Rank.

EDIT: Altria zveřejnila 30.6 výsledky za 2Q2026. Výsledky byly smíšené – tržby meziročně mírně vzrostly (cca o 1 %) a překonaly očekávání trhu, avšak upravený zisk na akcii (EPS 1,48 USD) těsně zaostal za konsenzem analytiků (1,50 USD). Největším pozitivem bylo, že firma potvrdila celoroční výhled EPS na 5,61–5,72 USD, což naznačuje důvěru managementu ve druhou polovinu roku. Naopak negativně působilo pokračující oslabování poptávky po prémiových tabákových výrobcích, pokles prodejů nikotinových sáčků on! kvůli silnější konkurenci, přetrvávající zákaz dovozu e-cigarety NJOY ACE do USA.
Celkově výsledky potvrzují, že hlavní tabákový byznys Altrie zůstává velmi ziskový a generuje silné cash flow, ale růst bezdýmných produktů zatím nenaplňuje očekávání a představuje hlavní riziko pro dlouhodobější příběh společnosti.

Crocs [CROX]

Ve čtvrtek 30.7.2026 došlo k výraznějšímu pohybu ceny akcie Crocs, kterou jsme kupovali v říjnu loňského roku. Čtvrteční den Crocs uzavřel slabší o 7,38% a v průběhu dne se akcie pohybovala dokonce i – 15%. Aktuální otevřený zisk 52%.

Za poklesem ceny akcií Crocs stálo zveřejnění výsledků hospodaření které na první pohled vypadaly poměrně dobře, příjmy totiž přesáhly odhad o 2,69% a zisk byl lepší o 4,68% než se původně očekávalo. Pojďme nyní nakouknout do výsledkové zprávy trochu detailněji abychom pochopili, co zmíněný „výplach“ trhu způsobilo.

POZITIVNÍ ASPEKTY

• Značka Crocs poprvé v historii překonala tržby 1 miliardu dolarů za čtvrtletí
  • Tržby značky Crocs vzrostly meziročně o 4,3 % na 1,00 miliardy dolarů, což firma sama označuje za rekordní milník.
  • Direct-to-consumer (DTC) segment značky Crocs rostl dokonce o 12,9 % na 559 milionů dolarů, tažen zejména mezinárodními trhy.
• Zvýšení celoročního výhledu na rok 2026 (top i bottom-line)
  • Firma zvýšila výhled tržeb za celý rok 2026 na růst přibližně 1–2 % oproti roku 2025, z původního rozmezí -1 % až +1 %.
  • Výhled upraveného zisku na akcii (adjusted diluted EPS) byl zvýšen na rozmezí 13,70–14,00 dolaru, oproti dřívějším 13,20–13,75 dolaru.
• Výrazné navýšení programu zpětného odkupu akcií
  • Představenstvo dne 27. července 2026 schválilo navýšení autorizace ke zpětnému odkupu akcií o 1,5 miliardy dolarů.
  • Po tomto navýšení zůstává k dispozici přibližně 2,0 miliardy dolarů na budoucí odkupy, což signalizuje důvěru vedení společnosti Crocs v budoucí cash flow.
• Dramatické zlepšení provozního výsledku
  • Provozní zisk dosáhl 285,7 milionu dolarů oproti provozní ztrátě 427,5 milionu dolarů ve stejném čtvrtletí 2025.
  • Provozní marže se zlepšila z -37,2 % na +24,2 %, byť je to z velké části dáno absencí loňských jednorázových odpisů (viz níže).
• Růst upraveného (Non-GAAP) zisku na akcii
  • Upravený zředěný EPS vzrostl o 7,6 % na 4,55 dolaru oproti 4,23 dolaru v loňském druhém čtvrtletí.
  • Jde o čistší srovnávací ukazatel, očištěný o jednorázové položky z obou období.
• Silný růst mezinárodního byznysu značky Crocs v segmentu DTC
  • Mezinárodní tržby značky Crocs vzrostly o 7,8 % na 541,7 milionu dolarů.
  • V rámci toho mezinárodní DTC tržby vzrostly meziročně o 23,7 % na 252,8 milionu dolarů.
• HEYDUDE Brand se vrátil k provozní ziskovosti
  • Provozní zisk segmentu HEYDUDE dosáhl 22,4 milionu dolarů oproti ztrátě 705,9 milionu dolarů ve 2Q 2025.
  • Loňská ztráta byla způsobena jednorázovými odpisy ochranné známky a goodwillu; letos k žádnému podobnému odpisu nedošlo.
• Postupné splácení dluhu při zachování silné likvidity
  • Firma v průběhu čtvrtletí splatila čistě 31 milionů dolarů dluhu (rozdíl mezi nově čerpanými a splacenými úvěry).
  • K 30. červnu 2026 disponovala hotovostí 170,3 milionu dolarů a dodatečnou dostupnou úvěrovou kapacitou 880,4 milionu dolarů.
• Očekávaný přínos z vrácených cel (tarifů)
  • Po skončení čtvrtletí firma obdržela přibližně 20 milionů dolarů z vrácených cel (IEEPA tariff refunds).
  • Tento přínos bude zaúčtován do nákladů na prodané zboží ve třetím čtvrtletí 2026 a zlepší tak marži v následujícím období.
• Žádné nové impairmenty ani jednorázové odpisy
  • Na rozdíl od loňského čtvrtletí (kdy Crocs odepsal 738,1 milionu dolarů u značky HEYDUDE) letos k žádnému srovnatelnému odpisu nedošlo.
  • To výrazně zjednodušuje srovnání výsledků a ukazuje na stabilizaci HEYDUDE brandu.

NEGATIVNÍ ASPEKTY

• Pokles hrubé marže kvůli clům
  • Hrubá marže klesla o 230 bazických bodů na 59,4 % oproti 61,7 % v loňském čtvrtletí.
  • Hlavní příčinou jsou nepříznivá cla (duties) pro obě značky a nepříznivý mix produktů u značky Crocs.
• Pokračující pokles velkoobchodních (wholesale) tržeb HEYDUDE
  • Wholesale tržby značky HEYDUDE klesly meziročně o 17,2 % na 82,6 milionu dolarů.
  • Celkové tržby značky HEYDUDE tak klesly o 5,7 % na 179,0 milionu dolarů.
• Slabší výkon velkoobchodu i u značky Crocs
  • Wholesale tržby značky Crocs klesly o 5,0 % na 441,5 milionu dolarů.
  • V severní Americe byl pokles velkoobchodu ještě výraznější – 8,4 %.
• Nárůst provozních nákladů (SG&A) jako podílu na tržbách
  • SG&A náklady vzrostly o 4,2 % na 415,0 milionu dolarů, zejména kvůli vyšším nákladům v DTC kanálu.
  • Jako podíl na tržbách vzrostly SG&A náklady na 35,2 % z 34,6 % v loňském srovnatelném čtvrtletí.
• Pokles upravené provozní marže
  • Upravená (Non-GAAP) provozní marže klesla na 25,1 % z 26,9 % v loňském roce.
  • Přestože GAAP marže vypadá o poznání lépe, očištěný ukazatel ukazuje mírné zhoršení skutečné provozní výkonnosti.
• Nejistota kolem cel a obchodní politiky USA
  • Původní 10% cla na dovoz z Vietnamu, Číny, Indonésie, Indie a Kambodže v červenci 2026 vypršela a byla nahrazena novými cly v rozmezí 10–12,5 %.
  • Crocs uvádí, že není jasné, jaké další kroky americká či zahraniční vlády v oblasti obchodní politiky podniknou.
• Ztráta z kurzových rozdílů
  • Firma zaznamenala čistou kurzovou ztrátu 2,3 milionu dolarů oproti kurzovému zisku 0,4 milionu dolarů ve stejném období loni.
  • Za celé první pololetí 2026 to představuje ztrátu 3,9 milionu dolarů oproti zisku 5,3 milionu dolarů v roce 2025.
• Pokračující soudní spory
  • Probíhá hromadná žaloba (Carretta v. Crocs) týkající se údajně zavádějících tvrzení o zásobách u velkoobchodních partnerů a jejich dopadu na tržby.
  • Souběžně čelí společnost i čtyřem odvozeným žalobám akcionářů namířeným proti současným ředitelům a členům vedení.
• Zpomalující se výhled na 3. čtvrtletí 2026
  • Pro Q3 2026 firma očekává tržby přibližně na stejné úrovni jako loni („approximately flat“), tedy výrazně pomalejší růst než ve 2Q.
  • Očekávaný upravený EPS na Q3 je 3,20–3,30 dolaru a upravená provozní marže kolem 21,5 %, tedy níže než v aktuálním kvartále.
• Nárůst efektivní daňové sazby
  • GAAP efektivní daňová sazba vzrostla na 22,4 % z -9,7 % v loňském čtvrtletí (loňská záporná sazba byla důsledkem odpisů).
  • Daňový náklad se meziročně zvýšil o 15,4 milionu dolarů.

TRŽNÍ VÝHLED

• Crocs, Inc. předložil silnější než očekávané druhé čtvrtletí 2026, poznamenané historickým milníkem – tržby značky Crocs poprvé překročily hranici 1 miliardy dolarů za čtvrtletí. Vedení společnosti v reakci na dobré výsledky za první pololetí zvýšilo celoroční výhled tržeb i zisku na akcii a zároveň dramaticky navýšilo program zpětného odkupu akcií na přibližně 2 miliardy dolarů, což signalizuje důvěru managementu v budoucí generování hotovosti.
• Klíčovou otázkou zůstává vývoj u značky HEYDUDE, která nadále vykazuje pokles tržeb (zejména ve velkoobchodním kanálu) a čelí tlaku na marže kvůli clům a nepříznivému mixu produktů. Zatímco loňské masivní odpisy ochranné známky a goodwillu letos odpadly a umožnily razantní meziroční zlepšení GAAP ziskovosti, očištěné (Non-GAAP) ukazatele naznačují, že reálné provozní zlepšení je mírnější – upravená provozní marže i nadále meziročně klesá kvůli vyšším clům a nákladům v DTC kanálu.
• Výhled na třetí čtvrtletí 2026 počítá s téměř stagnujícími tržbami a nižší ziskovostí než ve druhém čtvrtletí, což naznačuje, že společnost očekává určité zpomalení tempa růstu. Nejistota kolem obchodní a celní politiky USA – kde se cla opakovaně mění a jejich budoucí vývoj je nejasný – zůstává hlavním rizikovým faktorem, který může ovlivnit jak nákladovou stranu, tak poptávku na klíčových trzích v následujících čtvrtletích.

Královská koruna

Při posledním reportu byl náš veřejný účet na strategii Královská koruna na úrovni majetku 41 676,62 centu. K 30. 6. 2026 na konci dne je majetek 41 320,72 centu, což představuje pokles o 355,90 centu (cca –0,85 %) v porovnání s posledním výsledkem.

Za stejné období index S&P 500 sice posiluje, nýbrž jen o 0,09 %, tudíž bylo i v tomto měsíci výnosnější investovat do indexu S&P než do strategie Královská koruna. V současné době nám zmíněná strategie tvoří ztrátu 17,36 % od našeho původního vkladu, který proběhl 26. 2. 2026. Pro kontext, ode dne co jsme zainvestovali do královské koruny (25.2), index S&P 500 přidává 7,83 %.

I přes to, že jsme od brokera dostali vyplaceno celou řadu bonusů, tak ani to nestačilo k tomu, aby se vykryla plovoucí ztráta. Každopádně je vše při starém a strategii držíme dále a i v tomto zůstaneme konzistentní minimálně do konce roku, jelikož chceme dát našim čtenářům relevantní obrázek o dlouhodobější výkonnosti a hlavně zjistit, zdali zde platí negativní korelace a tudíž by tento produkt mohl i navzdory své vysoké volatilitě nabídnout reálný diverzifikační přínos či nikoli.

Zdroje: tradingview.com, google.com/finance, finance.yahoo.com, tipranks.com, finviz.com, cs.wikipedia.org, en.wikipedia.org marketwatch.com, investors.generalmills.com, ad-hoc-news.de, tomshardware.com, iposcoop.com, sec.gov, solidaridadnetwork.org, prazirnaignac.cz, timesca.com, mysteel.net, statista.com, ndtv.com, nasdaq.com, forbes.cz, iea.org, ft.com, investicniweb.cz, investor.hasbro.com, chartexchange.com, ir.tesla.com, abc.xyz, idnes.cz, tyden.cz, reuters.com, investors.crocs.com,