INVESTIČNÍ OTAZNÍK- Co je ADR ?

Investice do ADR mohou být skvělé pro ty, kteří chtějí získat přístup na americký trh s mezinárodními akciemi, ale jako každá investice mají své výhody a nevýhody. Je důležité si být vědom různých faktorů, jako jsou poplatky, měnové riziko a regulační rozdíly, které mohou ovlivnit výnosy a likviditu těchto cenných papírů. Zvláště si dejte pozor na výběr banky, která ADR vydává – reputace a stabilita banky jsou klíčové pro zajištění bezpečnosti vaší investice.

ADR (American Depositary Receipt) je certifikát vydaný americkou bankou, který představuje akcie zahraniční společnosti obchodované na americké burze. Umožňuje investorům v USA nakupovat a prodávat zahraniční akcie v dolarech, aniž by museli obchodovat na zahraničních trzích. Každý ADR může představovat jednu nebo více akcií dané společnosti a obchoduje se stejně jako běžné akcie na burze, například na NYSE nebo NASDAQ.

ADR zjednodušují investování do zahraničních firem a zároveň pomáhají těmto firmám získat kapitál na americkém trhu. Existují tři úrovně ADR – od nejjednodušší formy (Level I), která umožňuje pouze mimoburzovní obchodování, až po plně registrované (Level III), které zahrnují veřejné nabídky a přísnější regulace.

Pokud Vás napadá otázka, jak to vlastně funguje není to nic složitého

• Zahraniční firma vydá akcie.
• Americká depozitní banka nakoupí tyto akcie.
• Banka vydá ADR certifikát (American Depositary Receipt).
• ADR certifikáty jsou obchodovány na amerických burzách

EXISTUJÍ RŮZNÉ ALTERNATIVY?

Ekvivalentem ADR pro jiné burzy jsou GDR (Global Depositary Receipts) a EDR (European Depositary Receipts).

• GDR (Global Depositary Receipt) funguje podobně jako ADR, ale umožňuje obchodování akcií zahraničních firem na více trzích najednou, například v Evropě nebo Asii. Často se používají pro vstup na londýnskou burzu (LSE) nebo frankfurtskou burzu (Deutsche Börse).
• EDR (European Depositary Receipt) je specifická forma depozitního certifikátu určená pro evropské burzy.

FAKTOR	ADR	GDR	EDR
Trh	USA (NYSE, NASDAQ, OTC)	Globální (Evropa, Asie, atd.)	Evropské burzy (Euronext, Frankfurt)
Měna obchodování	Americký dolar (USD)	Obvykle USD nebo EUR	Obvykle euro (EUR)
Regulace	Přísná (SEC, SOX)	Mírnější než ADR	Evropské regulace (ESMA, místní burzy)
Emitent	Americká depozitní banka	Mezinárodní depozitní banka	Evropská depozitní banka
Použití	Přístup zahraničních firem na americký trh	Přístup firem na vícero zahraničních trhů	Přístup firem na evropské trhy
Likvidita	Vysoká	Nižší než ADR, ale stále významná	Obvykle nižší než ADR a GDR

SEC (Securities and Exchange Commission) je americká Komise pro cenné papíry a burzu. Je to hlavní regulační orgán dohlížející na americký akciový trh.
SOX (Sarbanes-Oxley Act) je americký zákon přijatý v roce 2002 po účetních skandálech společností jako Enron a WorldCom. Zavádí přísnější požadavky na finanční výkaznictví firem, zvyšuje odpovědnost managementu a ukládá tvrdší tresty za podvody.

Produkty jako ADR, EDR a GDR umožňují zahraničním firmám obchodovat své akcie na mezinárodních burzách, což jim usnadňuje získávání kapitálu a investorům přístup k globálním trhům.

V TOMTO ČLÁNKU SE OVŠEM CHCEME ZAMĚŘOVAT PRIMÁRNĚ NA ADR, JELIKOŽ SE JEDNÁ O NEJOBVYKLEJŠÍ FORMU EPOZITNÍCH CERTIFIKÁTŮ.

✅ VÝHODY ADR ✅

• Snadný přístup k americkému trhu – Zahraniční firmy mohou oslovit americké investory bez nutnosti být přímo kótované v USA.
  Pokud kupříkladu chcete koupit u Vašeho brokera japonskou akcii, ale broker neumožňuje přístup k japonské burze právě ADR může být způsob jak se k takovému to aktivu dostat.
• Obchodování v USD – Investoři nemusí řešit měnové konverze, což usnadňuje nákup a prodej.
• Vyšší likvidita – Americký trh patří k největším a nejlikvidnějším, což usnadňuje obchodování ADR.
• Jednodušší účetnictví a daně pro investory – Investoři se nemusí zabývat zahraničními regulacemi ani složitým daňovým reportingem.
• Důvěryhodnost a regulace – ADR jsou pod dohledem SEC, což zvyšuje transparentnost a důvěru investorů.

❌ NEVÝHODY ADR ❌

• Poplatky a administrativní náklady – Správa ADR zahrnuje poplatky depozitní bance, což může snižovat výnosy investorů.
• Měnové riziko – Přestože se ADR obchodují v dolarech, hodnota podkladových akcií závisí na zahraniční měně, což přináší kurzová rizika.
• Regulační rozdíly – Firmy vydávající ADR podléhají jak americkým regulacím, tak pravidlům domovské země, což může být složité a nákladné.
• Nižší likvidita u některých emisí – Ne všechna ADR jsou hojně obchodována, což může vést k vyšším spreadům a horším cenám při nákupu/prodeji.
• Dividendové zdanění – Některé země mohou uplatňovat daňovou srážku z dividend vyplácených prostřednictvím ADR, což může snížit čistý výnos pro investory.

ÚROVNĚ DLE REGULACE

JAK ZJISTIT ÚROVEŇ REGULACE?

Z burzovní kotace

• Level I ADR se obchodují mimo burzu (OTC), například na OTC Markets. Pokud ADR není na NYSE nebo NASDAQ, pravděpodobně jde o Level I.
• Level II a III ADR jsou kótované na NYSE nebo NASDAQ, což znamená, že firma splňuje přísnější regulační požadavky.

Z finančních výkazů a SEC registrace

• Level II a III musí podávat pravidelné zprávy u SEC (Securities and Exchange Commission) a zveřejňovat finanční výkazy podle GAAP nebo IFRS.
• Level I má jen minimální reporting a často používá výjimky podle Rule 12g3-2(b).

Ze stránek depozitní banky

• ADR jsou spravovány bankami jako J.P. Morgan, BNY Mellon, Citi nebo Deutsche Bank. Na jejich webových stránkách lze najít konkrétní informace o úrovni ADR dané firmy.

Z prospektu ADR

• Každé ADR má svůj prospekt (F-6 filing) podaný u SEC, kde je jasně uvedena jeho úroveň regulace.

NEPLÉST SI ADR A DUÁLNÍ KOTACI

Duální kotace znamená, že akcie společnosti jsou kótovány a obchodovány na více burzách po celém světě, například na burze v USA a v zemi původu firmy, bez použití depozitního certifikátu.

Například čínské firmy jako JD.com či Alibaba nebo japonské firmy jako je Sumitomo Corporation jsou duálně listované a to znamená, že v tomto případě nekupujete ADR nýbrž opravdové akcie.

NA CO SI DÁT U AMERICAN DEPOSITARY RRECEIPT POZOR?

Vyjma rizik, které jsme vypsali v jednom z odstavců a tipu regulace je dobré zaměřit se na to jaká banka ADR vydává.

Reputace a velikost banky

• Velké a renomované banky (např. J.P. Morgan, Citi, BNY Mellon) mají dlouhou historii správy ADR a často poskytují vyšší úroveň bezpečnosti a profesionality. Banky s globálním dosahem a silným postavením na trhu jsou méně náchylné k finančním problémům a lépe zvládají administrativní a regulační nároky.
• Menší a méně známé banky mohou představovat vyšší riziko, protože jejich kapacity na správu ADR, kontrolu regulací nebo zajištění likvidity nemusí být na stejné úrovni.

Historie a stabilita banky

• Stabilní a dobře kapitalizované banky jsou lepší volbou, protože jsou méně náchylné k finančním problémům, jako jsou bankroty nebo krachy. Pokud banka čelí finančním problémům, může mít potíže s dostatečným krytím pro všechny ADR, což může vést k výpadkům likvidity nebo nepředvídatelným poplatkům.

Regulace a dohled

• Ujisti se, že banka, která spravuje ADR, je regulována finančními autoritami v zemi, kde působí, jako je SEC v USA, FCA ve Spojeném království nebo Japonci pro japonské banky. Banky pod přísným dohledem regulačních orgánů mají tendenci dodržovat vyšší standardy ochrany investorů a transparentnosti.
  Není tedy dobrý nápad investovat do ADR skrze banku sídlící na Bermudách, Panamě, Kajmanských ostrovech či Seychelách a dalších tichomořských ostrovech.
• Některé menší banky nebo banka s nižšími regulačními standardy mohou mít problémy s plněním všech požadavků, což může vést k větší volatilitě a riziku pro investory.

Likvidita a objem obchodování

• Likvidita je klíčovým faktorem. Banky s většími objemy obchodování ADR budou mít lepší možnosti pro realizaci obchodů za rozumné ceny a rychlejší zpracování transakcí.
• Banky, které neobchodují velké objemy ADR nebo nefungují na větších trzích, mohou mít nižší likviditu, což zvyšuje rozdíly mezi nákupní a prodejní cenou (spread) a zpomaluje realizaci obchodů.

Poplatky a transparentnost

• U některých menších bank může být poplatková struktura méně transparentní nebo může být vyšší. To zahrnuje poplatky za správu ADR, poplatky za zpracování dividend nebo poplatky za převod měny. Můžeš se setkat s skrytými poplatky, které jsou u renomovaných bank standardizovány a dobře komunikovány.
• Transparentní poplatky a jasně definované podmínky u větších bank mohou snížit riziko nečekaných nákladů.

CO DĚLAT KDYŽ ZANIKNE VYDAVATEL ADR?

Pokud zanikne vydavatel vašeho American Depositary Receipt rozhodně není důvod věšet hlavu.

Pokud banka, která vydávala ADR, zanikne nebo se dostane do problémů, zodpovědnost za správu ADR přebírá jiná depozitní banka nebo finanční instituce. Často bývá zajištěno, že nový správce ADR bude pokračovat v administraci a veškerých podmínkách spojených s těmito cennými papíry.
Kontaktujte banku nebo brokera, který spravuje tvoje ADR, a zjisti, kdo bude novým správcem depozitních certifikátů. Měli by Vám poskytnout pokyny o dalším postupu a převodu.

Depozitní certifikáty jsou v podstatě zárukou, že vlastníte určitý podíl ve společnosti, jejíž akcie jsou zahrnuty v ADR. Pokud banka zanikne, stále budete mít právo na podkladové akcie (pokud nebude zcela změněna struktura firmy).
Zkontrolujte, zda nová instituce přebírá správu ADR bez vlivu na tvá vlastnická práva. Některé změny mohou ovlivnit poplatky, výplatu dividend nebo obchodování s ADR, ale tvoje základní vlastnictví akcií by mělo zůstat zachováno.

Pokud zanikne banka a nebude k dispozici nová instituce pro správu ADR, budete možná muset převést své ADR na jiného správce nebo do jiné banky, která pokračuje v jejich správě. To zahrnuje proces převodu depozitních certifikátů, který umožní pokračovat v držení a obchodování s těmito cennými papíry.
Můžete se obrátit na svého brokera nebo investiční firmu, která může pomoci s tímto převodem, pokud bude nutný.

Pokud máte obavy o své investice v případě zániku banky, můžete se obrátit na příslušné regulační orgány (např. SEC v USA, FCA ve Velké Británii) a požádat o informace ohledně procesu změny správce ADR a jak budeš chráněn jako investor.
Regulační orgány často vydávají pokyny pro investory, pokud dojde k takovým změnám, aby bylo zajištěno, že jejich práva budou chráněna.

ZÁVĚR

Pokud se stane, že vydavatel ADR zanikne, není to neřešitelný problém. Většinou se najde nový správce, který převezme administraci a zachová vaše vlastnické práva. I v takovém případě byste neměli panikařit. Kontaktujte svého brokera nebo finanční instituci a zjistěte, jaký bude další postup. V nejhorším případě budete moci své ADR převést na jiného správce a pokračovat v obchodování.

Vždy mějte na paměti, že ačkoliv ADR nabízí mnoho výhod, je nutné pečlivě zvažovat rizika a případně se obrátit na odborníky nebo regulační orgány, pokud by došlo k nějakým komplikacím. V nejčernějším scénáři je však možné vyřešit situaci, aniž by došlo k zásadnímu ohrožení vaší investice.

Pokud si o ADR chcete zjistit i další informace, doporučujeme navštívit Wikipedii, která Vám odpoví i na jiné otázky ohledně ADR, než byly zmíněny v tomto článku.