Před časem jsme vydali článek o formuláři 13-F a slíbili jsme, že Vám čas od času ukážeme, jak se na základě tohoto formuláře chovali i superinvestoři.
Předchozí díl: NORBERT LOU
PŘEDSTAVENÍ SUPERINVESTORA
SUPERINVESTORS – DANIEL LOEB je americký investor, hedge-fondový manažer a zakladatel společnosti Third Point LLC se sídlem v New Yorku. Tento investor je známý především svým aktivistickým přístupem, kdy neváhá otevřeně konfrontovat vedení firem, do kterých investuje, a svým důrazem na disciplinované řízení portfolia, detailní analýzu a aktivní vytváření hodnoty.
Jeho strategie se na rozdíl například od Billa Ackmana neodehrává formou dlouhodobých a veřejně vedených kampaní, ale Loeb postupuje agresivněji a přímočařeji – místo zdlouhavého přesvědčování jde rovnou k jádru problému a tlačí na okamžité změny v řízení společnosti, přičemž jeho ostrý, promyšlený a pragmatický styl mu postupně zajistil pověst jednoho z nejúspěšnějších aktivistických investorů na Wall Street. Jeho přístup vychází z kombinace hodnotového investování, speciálních situací a event-driven strategií, díky nimž dokáže rychle identifikovat příležitosti a jednat ve chvíli, kdy ostatní teprve vyčkávají.
„Event-driven strategie“ je investiční přístup, který vydělává na konkrétních firemních událostech, které mohou krátkodobě či střednědobě výrazně pohnout cenou akcie. Investor tedy nehledá jen „dobré firmy“, ale situace, ve kterých je téměř jisté, že něco zásadního brzy nastane – a to vytvoří ziskovou příležitost.
Vzdělání získal na Columbia University, kde vystudoval ekonomii. Na rozdíl od některých jiných superinvestorů se Loeb veřejnosti nevyhýbá (např. tak jako náš poslední superinvestor) – pravidelně publikuje dopisy akcionářům, vystupuje na konferencích a nebojí se vyjadřovat své názory přímo, ostře a bez diplomatických kliček. Jeho styl mu přinesl reputaci „nejnebezpečnějšího aktivisty pro líné manažery“, protože kde se Loeb objeví, tam se ve firmách často začnou dít velmi rychlé a velmi zásadní změny.
THIRD POINT
Third Point byl založen v roce 1995 Danielem Loebem s cílem vytvářet hodnotu prostřednictvím aktivního zásahu do firem, do kterých fond investuje. Filozofie fondu je postavená na pečlivě vybraných investicích s vysokým potenciálem – Loeb se zaměřuje na společnosti, kde může svými kroky přímo urychlit růst hodnoty, restrukturalizaci nebo strategickou změnu. I přes to, že se filozofie fondu vyhýbá široké diverzifikaci a snaží se soustředit kapitál do menšího počtu pečlivě analyzovaných pozic, v současné době je v portfoliu Third Point 48 spoelčností , ovšem první 4 pozice tvoří víc než 1/4 všech akcií ve fondu. Cílem Third Point není jen porážet tržní indexy, ale dosahovat nadprůměrných absolutních výnosů a zároveň efektivně řídit riziko.
Fond zároveň flexibilně využívá hotovost a jiné likvidní nástroje, aby mohl rychle reagovat na nové příležitosti. Například v posledním roce fond překonal index S&P 500, což ukazuje, že kombinace aktivistického přístupu, detailní analýzy a strategického nasazení kapitálu může přinášet dlouhodobě stabilní výsledky.
PROČ ZROVNA THIRD POINT?
Název fondu Third Point odráží Loebovu filozofii hledat netradiční, třetí cestu tam, kde ostatní vidí jen dvě možnosti (nákup a prodej). Fond tak symbolizuje schopnost identifikovat skryté příležitosti, využívat speciální situace a aktivisticky zasahovat tam, kde většina investorů váhá nebo přehlíží hodnotu. Tento název dobře vystihuje jeho nekonvenční a pragmatický přístup k investování.
ZÁKLADNÍ ASPEKTY FONDU
- Extrémní koncentrace portfolia: Third Point drží hlavní kapitál vomezeém počtu pozic najednou, aby mohl pečlivě analyzovat každou investici a strategicky zasahovat tam, kde je největší potenciál pro změnu hodnoty. Každé rozhodnutí je promyšlené a často dlouhodobě držené.
- Third Point často drží kromě hlavních koncentrovaných pozic také menší „satelitní“ investice, které mohou představovat buď budování počáteční menší pozice, nebo sázku na specifickou firemní událost (event-driven), jako je fúze, odštěpení části firmy či jiné restrukturalizační kroky.
- Tyto menší podíly umožňují fondu rychle reagovat na nové příležitosti a zároveň omezují riziko, protože hlavní část kapitálu zůstává soustředěna v klíčových investicích, kde Loeb skutečně může aktivně ovlivnit hodnotu společnosti.
- Third Point často drží kromě hlavních koncentrovaných pozic také menší „satelitní“ investice, které mohou představovat buď budování počáteční menší pozice, nebo sázku na specifickou firemní událost (event-driven), jako je fúze, odštěpení části firmy či jiné restrukturalizační kroky.
- Aktivistický přístup: Fond se neomezuje na pasivní držení akcií – Loeb aktivně komunikuje s vedením, navrhuje změny strategie nebo struktury a snaží se odemknout hodnotu tam, kde ostatní investoři jen čekají.
- Důkladný výzkum a selektivita: Loeb analyzuje společnosti do detailu, zkoumá slabiny i skryté příležitosti, které většina trhu přehlíží. Fond se zaměřuje na firmy s potenciálem významného růstu nebo restrukturalizace.
- Omezený počet příležitostí („Third Point“): Loeb vybírá pouze nejatraktivnější investice a hledá ty netradiční příležitosti, kde může jeho zásah vytvořit hodnotu. Tento přístup zajišťuje vysokou disciplínu a minimalizuje zbytečné riziko.
- Hotovostní rezerva: Fond drží značný podíl likvidních prostředků (krátkodobé americké dluhopisy nebo ETF), aby mohl rychle reagovat na nové atraktivní investice a příležitosti vyplývající z firemních událostí.
- Dlouhodobý růst a stabilita: Third Point kombinuje koncentraci, aktivismus a detailní analýzu, aby dosahoval dlouhodobě atraktivních výsledků při ochraně kapitálu. Fond zaznamenal několik výrazných úspěchů, přičemž jeho strategie minimalizuje nadměrné riziko, i když se objevují volatilní období.
ÚPRAVY PORTFOLIA 2Q/25
Na základě aktuálně zveřejněného formuláře F-13 obsahuje Loebovo portfolio celkem 48 pozic a odehrálo se zde přesně 50 změn, což je mimochodem víc, než u naposledy řešeného investora od začátku tohoto desetiletí. Do portfolia přibylo celkem 16 zbrusu nových firem u 13 již vlastněných akcií došlo k navýšení množství. Na straně druhé z portfolia zmizelo 9 pozic a u 12 se podíl snižoval. Díky tomu, že probrat veškeré pohyby by z článku udělalo akorát nepřehledné klubko informací, zaměříme se pouze na ty nejvýraznější změny v každé ze zmíněných kategorií.
ZBRUSU NOVÉ NÁKUPY
Jak již bylo zmíněno do portfolia za 2 čtvrtletí roku 2025 přibylo 16 nových firem, z nichž největším nákupem byla investice do akcií společnosti Mr. Cooper (1,83% portfolia), druhým největším příspěvkem byly akcie Mety, o které jsme dokonce nedávno psali článek. Nyní tato akcie tvoří 1,47% a s pomyslnou bronzovou medailí skončila akcie Comfort Systems USA, která nyní tvoří 1,32%.
Mr. Cooper Group Inc. [COOP-OLD]
Mr. Cooper Group Inc., původně známý jako Nationstar Mortgage, byl založen v roce 1994 ve státě Colorado jako Nova Credit Corporation. V roce 1997 se přestěhoval do Dallasu v Texasu a změnil název na Centex Credit Corporation. V roce 2006 jej koupil Fortress Investment Group a přejmenoval na Nationstar Mortgage. Společnost se veřejně obchodovala od svého IPO v roce 2012 na New York Stock Exchange. V roce 2017 Nationstar změnil název na Mr. Cooper, aby přiblížil svou značku spotřebitelům. V roce 2018 došlo ke sloučení s WMI Holdings Corporation, což vedlo k vytvoření Mr. Cooper Group. V roce 2025 byla společnost akvizována firmou Rocket Companies (která se mimochodem v portfoliu rovněž jako nově nakoupená akcie nachází).
Comfort Systems USA, Inc. [FIX]
Jedná se o americkou společnost specializující se na poskytování mechanických, elektrických a instalatérských služeb pro komerční, průmyslové a institucionální objekty. Firma vznikla v roce 1997 sloučením dvanácti společností pod vedením Alfreda J. Giardinelliho Jr. a sídlí v Texasu. Společnost se veřejně obchoduje od června 1997 a dnes je jedním z předních poskytovatelů HVAC (topení, ventilace a klimatizace), instalatérských a elektroinstalačních služeb ve Spojených státech.
ÚPLNÉ ODPRODEJE
Portfolio fondu za druhý kvartál opustilo 9 firem. Největší pozicí byla firma EQT, jejíž odprodej způsobil změnu v portfoliu -2,51% a v relativně těsném závěsu se nacházela akcie společnosti United States Steel, která v tvořila téměř 2,45%.
EQT corp. [EQT]
EQT Corporation je americká energetická společnost, která se specializuje na těžbu a distribuci zemního plynu. Byla založena roku 1888 Michaelem a Obediahem Haymakerovými v Pittsburghu (Pensylvánie). Společnost byla původně známá jako Equitable Gas Company a v roce 1950 se oddělila od Philadelphia Company a byla uvedena na New York Stock Exchange. V roce 2009 změnila název na EQT Corporation. Dnes je EQT největším producentem zemního plynu v Appalačském pánvi a její operace se soustředí především na státy Pensylvánie, Západní Virginie a Ohio.
United States Steel Corporation [X]
Tato firma je známá také jako U.S. Steel a byla založena 2. března 1901 spojením tří významných ocelářských společností: Carnegie Steel Company, Federal Steel Company a National Steel Company. Tento krok vedl k vytvoření první americké korporace s hodnotou přesahující 1 miliardu dolarů, což z ní učinilo největší podnik svého druhu na světě. Společnost v prvním roce výroby pokrývala přibližně 67% veškeré produkce oceli ve Spojených státech. Její sídlo se nacházelo v New Yorku, kde zůstala až do roku 1931. V roce 2025 byla společnost převzata japonskou firmou Nippon Steel v transakci v hodnotě přibližně 14,2 miliardy dolarů, přičemž součástí dohody byla i „zlatá akcie“, která Spojeným státům poskytla právo veta nad klíčovými rozhodnutími.
NAVÝŠENÍ
Mezi 13 navýšeními, které se za druhý kvartál v tomto fondu odehrály, tak 11 z nich neučinilo ani 1% změnu v portfoliu, což se nedá říct o společnosti Capital One Financial, kde došlo k navýšení, které v portfoliu udělalo změnu + 2,13% a v současné době se jedná o 4 největší pozici v portfoliu s celkovou váhou 5,09%. Ještě o poznání lépe na tom byla Nvidia, jejíž akcie byly nejnakupovanějším titulem v uplynulém kvartálu, kdy došlo k navýšení o dalších 93,81%, což pro celkové portfolio znamenalo změnu o 2,83%, mimochodem toto navýšení byla vůbec nejvýznamnější nákupní aktivita fondu za dané období. V současné době Nvidia tvoří 3 největší pozici v portfoliu s celkovou váhou 5,87%.
Capital One Financial Corporation [CFO]
Capital One je americká finanční instituce se sídlem ve Virginii. Byla založena roku 1988 Richardem Fairbankem a Nigel Morrisem jako samostatná divize Signet Bank, zaměřená na kreditní karty. Po úspěšném IPO (vstupu firmy na burzu) 15. listopadu 1994 se společnost transformovala na samostatnou entitu a od února 1995 působí pod názvem Capital One. Dnes je jedním z největších poskytovatelů kreditních karet ve Spojených státech a nabízí široké spektrum finančních služeb, včetně spotřebitelského a komerčního bankovnictví, půjček a spoření. V roce 2025 Capital One dokončila akvizici Discover Financial Services v hodnotě 35,3 miliardy dolarů, čímž posílila svou pozici na poli platebních služeb.
REDUKCE
Na závěr se podíváme na redukce stávajících pozic v portfoliu, kterých bylo dohromady 12. Ovšem jenom jedna firma změnila váhu v portfoliu o více, než jedno procento a tím byla společnost Taiwan Semiconductor. Redukce v portfoliu udělala změnu konkrétně o 1,05% a v současné době se jedná o pátou největší pozici s celkovou váhou 4,3%.
AKTUÁLNÍ PORTFOLIO
Ke dni 30. Června 2025 mělo portfolio ve zprávě 7,537,479,000$, které byly rozloženy mezi 48 akcií z niž největší váhu zastává akcie PG&E Corp. (PCG) – jedná se o americkou energetickou společnost, která distribuuje elektřinu a zemní plyn v Kalifornii a poskytuje služby milionům domácností a podniků. Na dalších příčkách jsou jména, které jsme si v tomto článku již rozebrali a Amazon, který netřeba výrazněji představovat. Poslední firmou, která má v portfoliu váhu přes 4% je Flutter Entertainment Plc (FLUT) tedy mezinárodní společnost působící v oblasti online sázení a iGamingu, známá značkami jako FanDuel a PokerStars, a nabízí sportovní sázení, online poker a kasino hry.
Když se podíváme na rozložení portfolia podle sektorů, největší váhu mají finanční společnosti s 22,9%, následované utilities s 15,7 %, což odráží strategii fondu kombinovat stabilní cash-flow s likviditou. Dále jsou významně zastoupeny spotřebitelské sektory – Consumer Discretionary 11,9% a Consumer Cyclical 6,1%, které poskytují expozici vůči spotřebnímu chování koncových zákazníků. Technologie mají dohromady přes 16% (Information Technology 8,5% a Technology 7,6%), což umožňuje využít růstové trendy v digitálním sektoru. Ostatní sektory jako Materials 5,9%, Industrials 5,7%, Consumer Staples 4,8% a Services 4% mají menší zastoupení, zatímco nejmenší váhu drží Health Care 0,03%, což potvrzuje zaměření fondu spíše na finance, utility a spotřební segmenty s potenciálem stabilních výnosů.
ZÁVĚR
Daniel Loeb a jeho fond Third Point představují typ investora, který kombinuje aktivistický přístup s důkladnou analýzou a koncentrací kapitálu do pečlivě vybraných příležitostí. Portfolio fondu ukazuje, že Loeb dokáže flexibilně reagovat na nové situace – ať už prostřednictvím zbrusu nových nákupů, navyšování existujících pozic, redukcí či úplných odprodejů – přičemž hlavní část kapitálu zůstává soustředěna tam, kde jeho zásah může nejvíce ovlivnit hodnotu společnosti. Aktuální složení portfolia odráží kombinaci stabilních sektorů, jako jsou finance a utilities, s růstovými segmenty, například technologie či spotřební služby, čímž fond dosahuje rovnováhy mezi rizikem a potenciálem výnosu. Third Point tak zůstává příkladem promyšleného, disciplinovaného a zároveň flexibilního investování, které využívá znalostí, zkušeností a schopnosti aktivně vytvářet hodnotu tam, kde většina investorů jen pasivně čeká.
Zdroje: dataroma.com, en.wikipedia.org, youtube.com, institutionalinvestor.com.