V dnešním díle pravidelné rubriky “ OBCHODNÍ TÝDEN 11.8-15.8.2025 “ se podíváme na to, co se odehrálo v uplynulém obchodním týdnu na celosvětových trzích.
Tilray Brands [TLRY]
Na úvod týdne nás zaujala společnost Tilray svým pozoruhodným růstem o 41,82%. Za celý týden pak akcie této společnosti přidávaly 36,29%. Samozřejmě tímto způsobem byla pozitivně ovlivněna celá řada dalších společností, které se zpracováváním marihuany zaobírají.
Zajímavost: Tilray vznikl v roce 2013 v Kanadě jakož to kosmetickofarmaceutická firma zabírající se zpracováním marihuany do svých produktů a na burzu vstoupili v roce 2018 tedy v okamžik, kdy Kanada legalizovala Konopí a akcie této společnosti za 2 měsíce od svého uvedení na burzu rostla o zhruba 1400%. 19 září 2018 (tedy přesně 2 měsíce od IPO) společnost dosáhla svého absolutního maxima (300$) a od té doby až na jeden výraznější výkyv v roce 2021 prakticky jen klesají.
Za zmíněným růstem stálo, že Donald Trump zvažuje překlasifikaci marihuany jako méně nebezpečné drogy, což by znamenalo posun v jejím federálním zařazení z kategorie Schedule I, kde je v současnosti klasifikována jako nejvíce nebezpečná látka bez oficiálně uznaných léčebných vlastností.
Tento krok by mohl významně ovlivnit legislativu kolem užívání a výzkumu marihuany, protože by například usnadnil její lékařské využití a snížil právní postihy spojené s jejím držením a pěstováním.
Tento krok je zároveň sledován s velkým zájmem, protože by šlo o významnou změnu v dosavadní federální politice vůči marihuaně, která je v mnoha státech USA již legalizována, ale na federální úrovni stále zůstává přísně kontrolována.
Plug Power [PLUG]
Před časem jsme do našeho porfolia “ Podhodnocená akcie měsíce “ kupovali akcii PLUG a díky tomu, že firma včera po obchodní seanci zveřejnila výsledky hospodaření, tak se na celou situaci podíváme a výsledky si rozebereme. Akcie v úterý poklesly lokálně až cca 9,5%, nakonec však akcie drtivou část ztrát smazaly a uzavřely slabší jen o 2,53% a za celý týden jsou +10,68%.
I přes to, že akcie po výsledcích klesly aktuálně (úterý po obchodní seanci) jsme na nich v zisku 92,89% (a to v četně negativního kurzovního dopadu). Za takto slušným zhodnocením za pár měsíců stály 3 aspekty.
- DOBRÁ NÁKUPNÍ CENA
- Díky tomu, že se nám podařilo správně indikovat podhodnocenou cenu akcie a situaci využít pro nákup se aktuálně můžeme dívat na výnos přes 80% a Plug Power je tak druhou nejsilnější akcií v portfoliu.
- VÝZNAMNÁ SPOLUPRÁCE
- Společnost v červnu oznámila, že expanduje díky spolupráce s Allied Green Ammonia (AGA). Plug Power uzavřela dohodu o dodávce 2 GW elektrolýzorů do zelené chemické výrobní linky v Uzbekistánu (součást globálního partnerství o kapacitě až 5 GW) – což investorům signalizovalo potenciál pro rozsáhlé projekty a strategickou pozici v oblasti dekarbonizace.
- AMERICKÁ INFLACE
- Spotřebitelské ceny za minulý měsíc meziročně vzrostly o 2,7%, čekalo se 2,8%. Tato situace uklidnila investory a dala trhu naději na snížení úrokových sazeb aktuálně dle FedWatch je 94% pravděpodobnost že úrokové sazby budou v příštím měsíc sníženy.
- Právě Inflace je jeden z hlavních stavebních kamenů pro úrokové sazby vysoká inflace je tedy signálem pro zvýšení úrokových sazeb a naopak nízká inflace je pro národní banku signál ke snižování úroků.
- Spotřebitelské ceny za minulý měsíc meziročně vzrostly o 2,7%, čekalo se 2,8%. Tato situace uklidnila investory a dala trhu naději na snížení úrokových sazeb aktuálně dle FedWatch je 94% pravděpodobnost že úrokové sazby budou v příštím měsíc sníženy.
Nyní se společně podíváme na to, jak výsledky vlastně vypadaly. Začneme tradičně hodnocením příjmů a zisků. V případě zveřejněných výsledků byly sice příjmy o 10,08% lepší, než se čekalo, nicméně zisk zklamal odhady a to o -29,72%. K pochopení kontextu těchto čísel je jako vždy zapotřebí nahlédnout do výsledkové zprávy a podívat se i na další metriky.
POZITIVNÍ APSPEKTY
- Růst tržeb a poptávky
- Meziroční růst tržeb o 21% na 174 mil. USD, tažený vysokou poptávkou po GenDrive, GenFuel a GenEco platformách.
- Tržby z elektrolyzérů vzrostly meziročně na trojnásobek (~45 mil. USD).
- Výrazné zlepšení hrubé marže
- Hrubá marže Q2 2025 -31% oproti -92% v Q2 2024, díky snížení nákladů na servis, vybavení a lepším cenám vodíku.
- Globální expanze a technologické prvenství
- Přes 230 MW elektrolyzérů v realizaci na třech kontinentech.
- Rekordní produkce v závodě v Georgii potvrzující škálovatelnost a spolehlivost technologie.
- Silná likviditní pozice a přístup k financování
- 140 mil. USD hotovosti + 300 mil. USD dostupné z úvěrové linky.
- Možnost monetizace daňových kreditů (Sections 45V a 48E).
- Politická a regulační podpora
- Prodloužení investiční daňové úlevy (ITC) do roku 2026 a potvrzení 45V PTC, což zvyšuje ekonomickou atraktivitu projektů.
NEGATIVNÍ ASPEKTY
- Pokračující vysoké ztráty
- Čistá ztráta Q2 2025 činí 227 mil. USD (0,20 USD/akcii).
- Provozní ztráta 177 mil. USD i přes zlepšení marží.
- Negativní hrubá marže
- Přestože došlo ke zlepšení, hrubá marže zůstává záporná (-31 %), což brzdí cestu k profitabilitě.
- Vysoká zadluženost a úrokové náklady
- Rostoucí náklady na obsluhu dluhu (úrokové náklady 15,9 mil. USD v Q2).
- Výrazný nárůst krátkodobých dluhů oproti konci 2024.
- Významné jednorázové náklady a odpisy
- 80 mil. USD nepeněžních nákladů spojených s restrukturalizací a projektem Quantum Leap.
- Další odpisy a impairmenty majetku.
- Externí rizika a závislost na politice
- Potenciální ohrožení vládní podpory (změna či zrušení daňových úlev).
- Riziko dodávek vodíku za konkurenceschopné ceny, závislost na partnerech a dodavatelích.
TRŽNÍ VÝHLED SPOELČNOSTI
- Plug Power očekává dosažení hrubé marže na nule na bázi run-rate ve 4. čtvrtletí 2025, podpořené pokračujícími úsporami z projektu Quantum Leap, růstem objemu výroby a expanzí elektrolyzérů. Silná poptávka po průmyslových vodíkových řešeních, podpořená daňovými pobídkami a globálními dekarbonizačními cíli, by měla zajistit růst tržeb v roce 2026, zejména v segmentech GenDrive a GenEco. Klíčovým faktorem pro pozitivní vývoj zůstává schopnost firmy zlepšit marže, stabilizovat cash flow a využít politickou podporu k financování nových projektů.
ProFrac [ACDC]
Naší pozornost dnes přilákala akcie ProFrac a to nejen kvůli jejich ikonickému tickeru ACDC ale i kvůli propadu o 42,56%. Za celý týden si cenné papíry této firmy pohoršily o -44,25%.
Společnost ProFrac Holding Corp. byla založena roku 2016 a sídlí v Willow Parku, Texas. Formálně jako holdingová společnost vznikla 17. srpna 2021 v Delaware. Na burze NASDAQ se začala obchodovat po IPO, které proběhlo 12. května 2022. ProFrac je vertikálně integrovaný poskytovatel energetických služeb zaměřený na hydraulické frakování, doplňkové dokončovací služby a výrobu „proppantů“ – materiálu používaného při těžbě ropy a zemního plynu z nekonvenčních zdrojů v USA.
Akcie ProFrac se propadly poté, co firma oznámila veřejnou nabídku téměř 18,8 milionu nových akcií Class A za cenu 4 USD za kus, což bylo výrazně pod úrovní, za kterou se akcie obchodovaly před oznámením. Tento krok znamená ředění podílu stávajících akcionářů – stejné firmě teď odpovídá více akcií, takže hodnota jedné klesá.
Kromě toho nízká emisní cena vyslala trhu signál, že vedení je ochotné prodávat akcie levně, aby rychle získalo kapitál. Společnost plánuje výtěžek použít na splacení dluhu, investice a provozní kapitál, což naznačuje tlak na financování. Kombinace ředění a pesimistického signálu ohledně finanční situace vyvolala prudký výprodej, který srazil cenu o více než 40%.
Tato firma je živoucím důkazem, proč je dle nás extrémně důležité sledovat zda li firma vytváří nové akcie a nebo naopak dělá zpětný odkup akcií což u firem vyhledáváme díky tomu že i při stagnaci tržeb či zisků roste hodnota naší investice.
Adyen [ADYEN]
Po delší době jsme zavítali do Amsterdamu na burzu a to díky akcii společnosti Adyen, která otevřela o 14,9% slabší, než uzavřela ve středu a denní minima představovala pokles dokonce o zhruba 20,5%. Nakonec ale drtivou většinu ztrát akcie umazala a zakončila slabší „jen“ 4,94%. Za celý týden firma uzavřela slabší o -7,77%.
Adyen je nizozemská technologická společnost založená roku 2006 v Amsterdamu, která se specializuje na poskytování komplexních platebních řešení pro obchodníky po celém světě. Nabízí platformu, která umožňuje firmám přijímat platby online, v kamenných prodejnách i prostřednictvím mobilních zařízení, a to v široké škále měn a platebních metod. Adyen vstoupila na burzu Euronext Amsterdam v červnu 2018 a od té doby patří mezi přední evropské fintech společnosti, které propojují globální obchodníky s jejich zákazníky prostřednictvím moderní a škálovatelné platební infrastruktury.
Za zmíněným poklesem stála výsledková zpráva, kde příjmy nedosáhly odhady o 1,49% a zisk zklamal analytiky o 3,85%. Nicméně v tomto případě se podíváme do výsledkové zprávy a dopisu pro investory ať si uděláme na věc celý obrázek a víme proč vznikla takto vysoká denní volatilita.
POZITIVNÍ ASPRKTY
- Růst tržeb
- Čisté tržby v H1 2025 dosáhly €1 093,5 mil., což je +20% YoY (21% při konstantních měnových kurzech).
- Silná ziskovost
- EBITDA dosáhla €543,7 mil., což je +28% YoY.
- EBITDA marže na úrovni 50%, což ukazuje na efektivní řízení nákladů a stabilní profitabilitu.
- Vysoká konverze volného cash flow
- Konverzní poměr volného cash flow činil 87%, což znamená vysokou schopnost přeměnit zisk na hotovost.
- Růst v segmentu vydávání platebních karet (issuing)
- Objem vydaných plateb přesáhl €2 mld..
- Počet zákazníků se téměř zdvojnásobil meziročně.
- Expanze a produktová inovace
- Úspěšné rozšíření licencí a infrastruktury v APAC a LATAM, což otevírá nové trhy.
- Vysoká adopce produktu Adyen Uplift a modulu Protect pro snížení podvodů (více než dvě třetiny nových zákazníků).
NEGATIVNÍ ASPEKTY
- Zpomalení objemu zpracovaných plateb
- Celkový objem zpracovaných plateb rostl jen +5% YoY.
- Bez jednoho velkého klienta by růst činil 23%, což ukazuje na závislost na klíčových zákaznících.
- Měnové vlivy
- Růst tržeb negativně ovlivnil slabší americký dolar.
- Obchodní prostředí
- Někteří zákazníci čelí náročnějším provozním podmínkám.
- Externí regulatorní a obchodní rizika
- Negativní dopad amerických cel na obchod.
- Růst nákladů na zaměstnance
- EBITDA marže je sice vysoká, ale společnost uvádí „deliberate and steady pace of hiring“, což naznačuje pokračující nábor a potenciální tlak na budoucí nákladovou základnu.
TRŽNÍ VÝHLED
- Adyen vstoupila do roku 2025 s jasným cílem prohlubovat vztahy s existujícími zákazníky a přivádět nové podniky a platformy na svou platební infrastrukturu. Společnost očekává, že disciplína v exekuci a jedinečné spojení jediné globální platformy s lokálními licencemi a odbornými znalostmi jí umožní reagovat na měnící se tržní podmínky a zároveň podporovat dlouhodobý růst.
UnitedHealthcare [UNH]
Páteční obchodování se neslo ve znamení americké burzy, kde nás výrazně zaujala společnost UnitedHealthcare s růstem akcií o 11,98%, za celý týden si pak její akcie připisují 18,65%. Otázkou ale zůstává, co za tímto nárůstem stálo, zda šlo o reakci na probíhající výsledkovou sezónu, nebo jestli hlavní roli sehrály jiné faktory. Na tyto aspekty se dnes společně podíváme.
UnitedHealth Group je největší americká zdravotní pojišťovna a jedna z největších firem v sektoru zdravotní péče na světě, se sídlem v Eden Prairie ve státě Minnesota. Společnost působí prostřednictvím dvou hlavních divizí – UnitedHealthcare, která zajišťuje zdravotní pojištění milionům klientů v USA i zahraničí, a Optum, jež se zaměřuje na poskytování zdravotnických služeb, farmaceutický management a analytiku. UnitedHealth je součástí indexu Dow Jones Industrial Average a dlouhodobě patří mezi nejvýznamnější hráče zdravotnického sektoru jak z hlediska tržeb, tak počtu pojištěnců.
Hlavní důvod pátečního skoku o více, než 11% až 14% spočíval v oznámení, že Berkshire Hathaway, investiční konglomerát vedený Warrenem Buffettem, nakoupil přibližně 5 milionů akcií UnitedHealth za hodnotu zhruba 1,57 až 1,6 miliardy USD.
Tento krok byl vnímán jako silný hlas důvěry od jednoho z nejrespektovanějších investorů světa. UnitedHealth přitom v posledních měsících čelila vážným problémům – ztrátě cca 40 % hodnoty akcií, vraždě manažera, slabšímu výhledu zisku a návratu bývalého předsedy Stephena Hemsleyho do čela. Přesto Buffettova investice působí jako signál důvěry v budoucí obrat firmy, ačkoli analytici varují, že to bude vyžadovat čas a úsilí. Tento krok zároveň posílil i hodnotu akcií dalších hráčů v tomto sektoru podpořilo růst i u dalších hráčů v tomto sektoru (Oscar Health +4,4%, Centene +5,3%, Molina +4%, Elevance +3,8%, CVS +2,7%, Humana +2,4 % a Cigna +1,6%).
Zdroje: tradingview.com, google.com/finance, finance.yahoo.com, tipranks.com, finviz.com, cs.wikipedia.org, marketwatch.com, ft.com, adyen.com, investicniweb.cz, fool.com, wsj.com