PODHODNOCENÁ AKCIE KVĚTNA 2025

Vítejte a užijte si 7. díl PODHODNOCENÁ AKCIE KVĚTNA 2025.
Předchozí díl PODHODNOCENÁ AKCIE DUBNA 2025.

V sedmém díle “Podhodnocená akcie měsíce“ se podíváme na silně spekulativní investici ze sektoru zelené energetiky – konkrétně na vodíkovou společnost. Bez jakékoliv nadsázky se dnes budeme bavit o absolutním lídrovi v oboru, který jako jediný nabízí kompletní vodíkovou infrastrukturu: od výroby zeleného vodíku, přes jeho skladování a distribuci, až po vývoj a dodávku palivových článků a systémů pro koncové uživatele v dopravě a průmyslu.
Celou firmu si představíme a ukážeme Vám, proč právě tato akcie může být, dle našeho názoru, zajímavou investiční příležitostí pro Květen 2024.

Chceme upozornit, že tento článek neslouží jako investiční doporučení. Jedná se pouze o náš myšlenkový pochod a rozbor jednotlivé společnosti. I přesto doporučujeme, pokud Vás informace zaujaly, abyste si je ověřili po vlastní ose a brali v potaz, že investice do jednotlivých akcií může být vysoce riziková, kdy v nejčernějším případě může dojít ke ztrátě celého kapitálu.

Plug Power Inc. je přední americká společnost v oblasti vodíkových technologií, která se zaměřuje na kompletní řešení v dodavatelském řetězci zeleného vodíku — od výroby přes skladování až po finální využití. Společnost byla založena v roce 1997 a od svého vzniku se etablovala jako průkopník v oblasti palivových článků a vodíkové infrastruktury. V současnosti Plug Power provozuje rozsáhlou síť elektrolyzérů, plnicích stanic a distribučních center v Severní Americe a Evropě a plánuje masivní expanzi výroby zeleného vodíku. Plug Power je veřejně obchodovaná společnost, která je od roku 1999 kotována na burze NASDAQ pod symbolem PLUG.

Plug Power poskytuje své technologie zákazníkům po celém světě, přičemž jejich hlavní cílovou skupinou jsou firmy hledající dekarbonizaci svých operací — například logistické firmy, výrobci, a společnosti v těžkém průmyslu. Produkty a služby zahrnují palivové články pro vysokozdvižné vozíky, elektrolyzéry, vodíkové tankovací stanice a kompletní servisní podporu. Firma čelí výzvám spojeným s náročným financováním expanze a zatím nedosahuje ziskovosti, ale díky strategickým partnerstvím (např. Amazon, Walmart, Renault) a investicím do infrastruktury zůstává jedním z hlavních hráčů na vodíkovém trhu.

ČÍM NÁS PLUG POWER ZAUJAL?

Jak jsme již zmínili jedná se o firmu, která došla nejdál v oblasti kompletní vodíkové infrastruktury. Někdo by mohl namítat, že Nel ASA má víc hotových projektů na velké elektrolyzéry. No jo, ale nemají vlastní infrastrukturu na distribuci a koncové produkty. Dále by někoho mohl napadnout kanadský Ballard Power Systems. Je samozřejmě pravdou, že jsou technologicky pokročilejší zejména u palivových článků pro autobusy a nákladní auta, ale nemá síť na vodík ani jeho výrobu. Další konkurenti jsou například Air Liquide nebo Linde, kteří Jsou dominantní v průmyslovém měřítku výroby vodíku, ale hlavně šedého a modrého, rozhodně ne zeleného.

Zelený vodík = vodík vyráběný elektrolýzou vody, kdy elektřina pochází z obnovitelných zdrojů (větrné, solární elektrárny).

• Při výrobě nevznikají žádné emise CO₂.
• ➔ Ekologický, ale zatím dražší kvůli vysokým nákladům na obnovitelnou energii a technologii.

V obecné rovině jde říct, že technologii zeleného vodíku fandíme a to hned z několika důvodů, ať už je to udržitelnost, nulové emise (nejsme sice ekologičtí fanatici ale svět se z dlouhodobého hlediska pravděpodobně bude ubírat tímto směrem, což pro firmu vytváří jednoznačnou konkurenční výhodu. Vodík je velmi hojně využíván jako palivo pro vysokozdvižné vozíky, ale existují i vodíková auta dokonce i autobusy a zhruba rok zpátky PlugPower spolu s Delta Airlines a Airbus na letišti v Atlantě zkoumali vodík jako letecké palivo budoucnosti.
Široká paleta využitelnosti včetně průmyslových paliv, vysoký výkon a nízké znečistění dělá spolu s faktem, že vodík je nejrozšířenější plyn v atmosféře jednoznačně silného adepta pro palivo budoucnosti.

Celkově se dá tedy říct, že nás Plug Power zaujal hlavně tím co dělají a že jsou nejkomplexnější firmou této planety v oblasti zeleného vodíku a kompletní infrastruktury. Další fakt je, že právě PLUG má velmi silné napojení i na vládu USA díky státním zakázkám. Mezi klíčové projekty patří financování 10 miliony USD na výstavbu pokročilé vodíkové čerpací stanice ve státě Washington, účast v projektu ARCH2, který zahrnuje rozvoj vodíkové infrastruktury v Appalačském regionu, a podpora přes 77 milionů USD na výrobu elektrolyzérů a palivových článků.

Navíc dění v poslendí době sestřelilo cenu akcie PLUG na ceny okolo 80 centů za akcii. Jen pro pochopení v absolutním maximu v roce 2000 stála jedna akcie 1565 dolarů ale to píšeme spíše jen pro zajímavost, jelikož v roce 2000 byla skutečně období, které se někdy označuje jako „vodíková horečka. V té době bylo mnoho investic do výzkumu a vývoje vodíkových palivových článků a vodíkových vozidel. Velké automobilky, jako například Toyota, Honda, a Daimler-Benz, investovaly do vývoje prototypů vozidel poháněných vodíkovými palivovými články a mnoho nadějí bylo vkládáno do možnosti, že vodík může být novým palivem pro automobily.

Nicméně, očekávání byla příliš optimistická a technologické a infrastrukturní problémy (například vysoké náklady na výrobu vodíkových vozidel, nedostatek čerpacích stanic a složitost výroby vodíku bez emisí) vedly k postupnému zklamání a „vodíková horečka“ opadla.

Zpátky do současnoti, maxima z tohoto desetiletí přišli v roce 2021 kde jedna akcie stála 75,49$. Při pohledu na průměrnou denní uzavírací cenu za posledních 5 let vidíme hodnoty 11,57, což značí silné podhodnocení minimálně v kontextu s historickou výkonností.

Když už jsme nakousli historická data, tak za víc, než čtvrt století co je firma na burze se stalo po čtvrté, že by jejich akcie stála pod 1$. Naposledy to bylo koncem roku 2018 a následně do dvou let akcie vzrostly o víc, než 7800%. V březnu 2017 se akcie pohybovaly opět pod dolar a do 8 měsíců jsme mohli pozorovat růst o víc, než 210%. Poprvé co se tato akcie dostala pod dolar byl konec roku 2012 a do konce prvního kvartálu 2014 předvedla tato akcie růst o víc, než 1000%.

Samozřejmě historická data negarantují stejný výsledek v budoucnosti, ale pokaždé co tato společnosti měla na mále a koupili by jste její akcii za 1USD dočkali by jste se průměrného růstu po nadcházející maxima o zhruba 3000%.

REKAPITULACE DOSAVADNÍCH INFORMACÍ

Plug Power se vyznačuje kompletním ekosystémem, který zahrnuje výrobu, distribuci a finální produkty. Zatímco konkurenti jako Air Liquide a Linde dominují výrobě šedého a modrého vodíku, Plug Power se soustředí na ekologický zelený vodík vyráběný z obnovitelných zdrojů, což jí dává dlouhodobou konkurenční výhodu.

Vodík se dnes využívá nejen v automobilovém průmyslu, ale i v dalších sektorech, jako jsou vysokozdvižné vozíky, autobusy a potenciálně i letecký průmysl, jak ukazuje spolupráce Plug Power s Delta Airlines a Airbus na testování vodíkového paliva pro leteckou dopravu. Firma má silné napojení na americkou vládu díky podpoře projektů, jako je financování vodíkových čerpacích stanic a podpora výroby elektrolyzérů a palivových článků, což ukazuje na její význam v rozvoji vodíkové infrastruktury v USA.

Akcie Plug Power prošly značnými výkyvy, přičemž v roce 2000, během „vodíkové horečky“, dosáhly historického maxima 1565 USD, ale v posledních letech klesly na zhruba 80 centů za akcii, což může představovat příležitost pro investory, pokud se historie opakuje, protože firma již několikrát ukázala schopnost silného růstu v řádu jendotek tisíců procent po obdobích nízkých cen akcií.

Díky tomu, že se žádná „zdravá“ akcie nemůže propadnout prakticky o 100% ze svých maxim, tak je důležité tuto investici vnímat jako extrémní spekulaci s potenciálem obrovského zisku ale také potenciálem extrémní možné ztráty, která v tomto případě může být bez jakékoli nadsázky absolutní, tedy že při investici 100.000 CZK riskuju 100.000 CZK pokud firma současné období neustojí a zbankrotuje.

PROČ JE AKCIE PLUG POWER TAK LEVNÁ?

V letech 2020–2021 proběhl obrovský „green energy hype“ – vodík, elektromobilita, obnovitelné zdroje.

• Investoři očekávali rychlou revoluci a zisky.
• Reality check: vodík není zdaleka tak rychle nasaditelný, jak se zdálo – infrastruktura, ceny, technologie, byrokracie.
• Výsledek: masivní korekce.

Plug Power není schopen generovat čistý zisk (poslední období, kdy realizoval kladný čistý zisk bylo druhé čtvrtletí roku 2014).

• PLUG negeneruje čistý zisk a ztrátu financuje skrze emise nových akcií.
• Plug Power měl v roce 2024 ztrátu 2,10 mld. $
• Investoři začali mít pochybnosti, zda se někdy dočkají zisku, zvlášť když úrokové sazby vylítly.

Vysoké úrokové sazby = smrt pro zadlužené a růstové společnosti.

• Plug je typickou „future promise“ firmou – dnes prodělává, ale jednou (pokud přežije) budou vládnout světu.
• Když jsou sazby nízké (2020–2021), investorům to nevadí.
• Když sazby stoupnou (2022–2023), peníze zdraží a trh chce zisky, ne sliby.

Nízká hotovostní rezerva

• K 30. září 2024 měla společnost pouze $93,9 milionů v hotovosti a ekvivalentech.
• I když celková pracovní kapitálová pozice činila $847 milionů, většina prostředků je vázána nebo omezeně dostupná.

DALŠÍ RIZIKA

Společnosti nehraje do karet ani celní politika, jelikož 31,9% příjmů pochází mimo USA. Fakt, že v Asii vzniká silná konkurence taky není dobrou zprávou. Navíc společnost má relativně vysoký dluh. Společnost získala $1,66 miliardy ve formě záruky půjčky od Ministerstva energetiky USA na výstavbu šesti závodů na výrobu zeleného vodíku. Navíc v roce 2024 vydala nové akcie v hodnotě $677 milionů a uzavřela dohodu o konvertibilním dluhopisu za $200 milionů.

Aktualizace: Společnost Plug Power Inc. oznámila, že 28. dubna 2025 v rámci kola financování obdrží 525 milionů dolarů. Transakce bude zahrnovat účast nového věřitele, Yorkville Advisors Global LP. Společnost v rámci transakce vydala zajištěný dluhový rámec.
Očekává se, že první tranše ve výši 210 milionů dolarů bude uzavřena kolem 2. května 2025.

Díky nízké ceně akcií jim hrozí vyřazení z prestižní burzy NasdaQ – Podle pravidel Nasdaq musí cena akcie zůstat alespoň $1 po dobu 10 po sobě jdoucích obchodních dnů. Pokud cena klesne pod tuto hranici a zůstane tam, společnost obdrží upozornění o nevyhovění a má 180 dní na nápravu. Pokud se cena akcie nevrátí nad $1 během této lhůty, může Nasdaq zahájit proces vyřazení z burzy.​
Vyřazení s NasdaQu by pro firmu dost pravděpodobně znamenalo přesun na OTC trh, kde je nízká likvidita, slabší regulační rámec a spousta nevýhod které v drtivé většině případů firmu nadobro pohřbí.

I když má firma skvělé produkty a technologie, pokud je nedokáže prodávat s dostatečnou marží, není to pro investory dobrá zpráva.

JAK CELOU SITUACI PLUG ŘEŠÍ?

V roce 2024 společnost vykázala ztrátu přes 2 miliardy USD při tržbách 191,5 milionu USD.
V rámci restrukturalizace nazvané „Project Quantum Leap“ plánuje Plug Power snížit roční výdaje o 150–200 milionů USD prostřednictvím propouštění, konsolidace provozů a omezení investic.

• Redukce pracovních míst: Plug Power plánuje propustit přibližně 261 zaměstnanců, což představuje 35% její místní pracovní síly.
• Konsolidace provozů: Firma uzavírá některé provozy a optimalizuje výrobní kapacity.
• Omezení kapitálových výdajů: Investice budou soustředěny pouze na klíčové projekty s cílem zlepšit cash flow a ziskovost.

Zvýšení cen a zlepšení nabídky

• Plug Power zvyšuje ceny svých produktů a služeb, což vede k lepším maržím. Například v roce 2024 došlo k 285% nárůstu tržeb z elektrolyzérů a zlepšení provozního cash flow.

Výhled na ziskovost

• Plug Power očekává dosažení kladné hrubé marže až koncem roku 2025 a kladné EBITDA marže ve druhé polovině roku 2026.

MŮŽE BÝT PLUG POWER ZAJÍMAVÝ PRO AKVIZICI?

Pojďme si shrnout pár klíčových aspektů jestli může být PlugPower zajímavý cíl akvizice některého z velkých hráčů.

Nízká cena: Nízké nacenění společnosti je samo o sobě velkým lákadlem pro větší firmy aby rozšířili své portfolio a tím diverzifikovali při nízkých výdajích.

Technologické know-how: Plug Power je lídrem v oblasti zeleného vodíku, s více než 72 000 nasazenými palivovými články a více, než 275 vodíkovými čerpacími stanicemi po celém světě.

Strategická partnerství: Společnost má významné kontrakty s firmami jako Amazon a Walmart, což zajišťuje stabilní odběr vodíku.

Vertikální integrace: Plug Power buduje kompletní ekosystém pro zelený vodík, včetně výroby, skladování, distribuce a využití energie.

EXISTUJE ANTIMONOPOLNÍ RIZIKO KTERÉ BY ZABRÁNILO AKVIZICI?

Vzhledem k tomu, že Plug Power působí v oblasti zeleného vodíku, která je stále relativně nová a rozvíjející se, je pravděpodobnost antimonopolních problémů při akvizici nízká. Regulační orgány by však mohly zkoumat akvizici z hlediska vlivu na konkurenci v tomto rostoucím sektoru.

PRO JAKÉ FIRMY BY MOHLA BÝT TATO AKVIZICE ZAJÍMAVÁ?

SK Group (Jižní Korea)
V roce 2021 investovala SK Group 1,5 miliardy USD do Plug Power za přibližně 10% podíl a vytvořila společný podnik pro dodávky vodíkových palivových článků na asijské trhy.

Norges Bank
Norges Bank, významný investiční fond, nedávno zvýšil svůj podíl ve společnosti Plug Power na téměř 8%, což naznačuje důvěru v dlouhodobý potenciál společnosti.

Amazon
Amazon má s Plug Power dohodu o dodávkách zeleného vodíku a v minulosti kupoval opci na nákup akcií v hodnotě 2,1 miliardy USD, což by mohlo naznačovat zájem o hlubší spolupráci nebo potenciální akvizici.

ROZDĚLENÍ PŘÍJMŮ

Plug Power má velkou výhodu v tom že jejich příjmy plynou z 9 různých směrů jako jsou Elektrolyzéry (21,55%) , Kryogenní zařízení a zkapalňovače (17,73%), Palivo dodávané zákazníkům (15,57%), Smlouvy o nákupu elektřiny (12,38), Vodíková infrastruktura (10,99%), Služby poskytované na systémech palivových článků a infrastruktuře (8,3%), Systémy palivových článků (8,29%), Technologické vybavení (3,51%), Ostatní (1,68%).

JEDNOTLIVÉ SEKTORY

🔋 1. Elektrolyzéry (21,55 %)

Co to znamená:
Elektrolyzéry jsou zařízení, která rozkládají vodu na vodík a kyslík pomocí elektřiny. Plug Power vyrábí PEM elektrolyzéry (proton exchange membrane), které jsou klíčové pro produkci zeleného vodíku, zejména při využití obnovitelných zdrojů energie.​

Praktické využití:
Tyto elektrolyzéry jsou nasazovány v průmyslových provozech a vodíkových stanicích, kde umožňují výrobu vodíku přímo na místě. Plug Power prodává tyto systémy zákazníkům, kteří chtějí snížit uhlíkovou stopu své energetické spotřeby.​

---

❄️ 2. Kryogenní zařízení a zkapalňovače (17,73%)

Co to znamená:
Tento segment zahrnuje zařízení pro zkapalňování a skladování vodíku při extrémně nízkých teplotách. Plug Power vyrábí kryogenní zkapalňovače a skladovací systémy, které umožňují efektivní přepravu a skladování vodíku v kapalné formě.​

Praktické využití:
Zkapalněný vodík je jednodušší na přepravu a skladování, což je klíčové pro dodávky vodíku do vzdálených míst nebo pro mobilní aplikace, jako jsou vodíkové čerpací stanice.​

---

⛽ 3. Palivo dodávané zákazníkům (15,57%)

Co to znamená:
Plug Power dodává vodík svým zákazníkům, buď vyrobený ve vlastních závodech, nebo zakoupený od třetích stran. Tento segment zahrnuje příjmy z prodeje vodíku a souvisejícího vybavení pro jeho distribuci.​

Praktické využití:
Zákazníci, jako jsou logistické společnosti, využívají vodík pro pohon svých flotil vozidel s palivovými články. Plug Power zajišťuje pravidelné dodávky vodíku a potřebnou infrastrukturu pro jeho využití.​

---

⚡ 4. Smlouvy o nákupu elektřiny (12,38%)

Co to znamená:
Tento segment zahrnuje příjmy z dlouhodobých smluv, kde Plug Power poskytuje zákazníkům elektřinu vyrobenou z vodíkových palivových článků. Zákazníci platí za spotřebovanou energii, aniž by museli investovat do vlastního vybavení.​

Praktické využití:
Například sklady nebo výrobní závody mohou využívat tuto službu pro napájení svých zařízení, čímž získávají čistý zdroj energie bez nutnosti vlastnit a udržovat vlastní palivové články.​

---

🏗️ 5. Vodíková infrastruktura (10,99%)

Co to znamená:
Plug Power navrhuje a instaluje kompletní vodíkovou infrastrukturu, včetně čerpacích stanic, potrubních systémů a skladovacích zařízení. Tento segment zahrnuje příjmy z prodeje a instalace těchto systémů.​

Praktické využití:
Společnosti, které přecházejí na vodíkový pohon, potřebují infrastrukturu pro tankování a skladování vodíku. Plug Power poskytuje tyto služby na klíč, čímž usnadňuje přechod na vodíkové technologie.​

---

🔧 6. Služby na systémech palivových článků a infrastruktuře (8,3%)

Co to znamená:
Tento segment zahrnuje údržbu, opravy a servisní smlouvy na palivové články a související infrastrukturu. Plug Power poskytuje tyto služby buď přímo, nebo prostřednictvím partnerů.​

Praktické využití:
Zákazníci s instalovanými palivovými články a vodíkovou infrastrukturou potřebují pravidelnou údržbu a servis, aby zajistili spolehlivý provoz. Plug Power nabízí tyto služby jako součást svých komplexních řešení.​

---

🔋 7. Systémy palivových článků (8,29%)

Co to znamená:
Plug Power vyrábí palivové články, které přeměňují vodík na elektřinu. Tyto systémy jsou využívány v různých aplikacích, od pohonu vozidel po záložní zdroje energie.​

Praktické využití:
Například vysokozdvižné vozíky ve skladech mohou být poháněny palivovými články Plug Power, což umožňuje delší provozní dobu a rychlejší tankování ve srovnání s bateriemi.​

---

🛠️ 8. Technologické vybavení (3,51%)

Co to znamená:
Tento segment zahrnuje prodej specializovaného technologického vybavení, jako jsou řídicí systémy, senzory a další komponenty související s vodíkovými technologiemi.​

Praktické využití:
Zákazníci, kteří integrují vodíkové technologie do svých systémů, mohou potřebovat specifické komponenty pro řízení a monitorování těchto systémů, které Plug Power poskytuje.​

---

📦 9. Ostatní (1,68%)

Co to znamená:
Tato kategorie zahrnuje různé další příjmy, například z konzultačních služeb, výzkumu a vývoje nebo prodeje licencí.​

Praktické využití:
Plug Power může poskytovat odborné poradenství nebo vývojové služby pro společnosti, které chtějí implementovat vodíkové technologie, ale nemají vlastní odborné znalosti.

JAK VYPADALA JEJICH VÝROČNÍ ZPRÁVA?

Plug Power v roce 2024 pokračoval v budování svého vertikálně integrovaného vodíkového ekosystému, ale čelil výrazným finančním ztrátám a provozním problémům. Společnost investovala do nových výrobních kapacit, expandovala v USA i Evropě a zaměřila se na technologický rozvoj. Současně byla pod tlakem kvůli nedostatku likvidity, nárůstu provozních nákladů, zpoždění projektů a vyšším rizikům spojeným s konkurencí a makroekonomickým prostředím.

OFICIÁLNÍ TRŽNÍ VÝHLED SPOELČNSOTI

Plug Power vstupuje do roku 2025 s ambicí stát se klíčovým hráčem v oblasti čistého vodíku, a to prostřednictvím výrazné expanze své výrobní kapacity, zejména ve Spojených státech a Evropě. Společnost plánuje uvedení nových výrobních zařízení, jako je závod na kapalný vodík v Louisianě, a současně investuje do škálování výroby elektrolyzérů v Rochesteru a fuel cell zařízení v Slingerlands. Plug se zároveň zaměřuje na rozšíření aplikací pro své technologie, včetně využití vodíkových řešení v datových centrech, mikrogridech a elektromobilitě, což by mělo diverzifikovat zdroje příjmů a snížit závislost na tradičních odběratelích z logistického sektoru. Významnou roli v růstu mají hrát také nové joint ventures v Evropě a Asii, které by měly otevřít společnosti cestu na klíčové zahraniční trhy.

V oblasti provozní efektivity plánuje Plug Power snižování nákladů, optimalizaci výroby a zvyšování spolehlivosti svých systémů, což má přispět ke zlepšení hrubých marží a lepší kontrole nad provozními ztrátami. Přesto společnost upozorňuje, že dosažení strategických cílů bude vyžadovat značné kapitálové investice. Plug bude muset zajistit dodatečné financování prostřednictvím nových emisí akcií, dluhových nástrojů nebo vládních úvěrů, včetně případného využití programu Ministerstva energetiky USA. Vedení firmy si je vědomo rizik spojených s makroekonomickým prostředím, jako jsou vysoké úrokové sazby, inflace, geopolitická nestabilita a potenciální regulace vodíkového trhu, které by mohly zpomalit růst a negativně ovlivnit realizaci plánovaných projektů.

Celkově Plug Power očekává, že rok 2025 bude obdobím stabilizace a postupného návratu k růstu. Klíčem k úspěchu bude nejen schopnost spustit nové výrobní kapacity a zvýšit podíl na trhu s elektrolyzéry a vodíkem, ale také zvládnutí vnějších ekonomických tlaků a zajištění dostatečné likvidity. Společnost věří, že její strategický přístup – zaměřený na vertikální integraci, technologické inovace a geografickou expanzi – ji v dlouhodobém horizontu umožní stát se jedním z globálních lídrů vodíkového průmyslu.

Podhodnocená akcie Května 2025 – FUNDAMENT

Jako vždy začneme tradičně ukazatelem P/E, který za normálních okolností ukazuje, kolik investor zaplatí za jednu jednotku čistého zisku společnosti – tedy kolik let by trvalo, než by se mu investice vrátila, pokud by zisky zůstaly konstantní. V tomto případě P/E není zveřejněno a to znamená, že (jak už jsme zmínili) firma negeneruje čistý zisk.

Metriky, které ovšem jsou známé a dovedou napovědět zda li se jedná o levnou či drahou akcii k dispozici máme a to v podobě P/S Ukazatel Price-to-Sales, česky cena k tržbám, ukazuje, kolik investor platí za každou jednotku tržeb (obratu) firmy. V tomto případě úroveň 1,61 značí, že je firma levná, jelikož je tato metrika pod průměrem sektoru.

BLIŽŠÍ VYSVĚTLENÍ P/B

Co se týče metriky P/B tedy cena účetní hodnotu můžeme pozorovat hodnotu 0,55, což v praxi znamená, že kdyby společnost prodala veškerý svůj majetek za účetní hodnotu a neměla žádný dluh, tak by investoři obdrželi 81,8% zisku.
Tohle by ale bylo v ideálním světě. PLUG má dluh a ten není vyloženě zanedbatelný a pokud nám kalkulačka funguje správně akcionář by utrpěl ztrátu 37,6%.

Pokud si teď říkáte, že by taková to situace byla snesitelná v kontextu s potenciálem, který firma nese rozhodně není důvod slavit, jelikož se prakticky nikdy reálně neprodá za účetní hodnotu a celý prodejní proces je relativně nákladná záležitost. Navíc vždy se první vypořádají dlužníci jako je stát, poté banky, následně držitelé dluhopisů a až nakonec z toho co zbyde akcionáři. V tomto případě se dá tedy odhadnout, (jedná se čistě o hrubý nástřel) že by reálná ztráta mohla být v rozmezí 65-80% a to pouze za předpokladu, že by se podařilo odprodat celý majetek za rozumnou cenu.

ZISK NA AKCII (EPS)

Co vypadá ovšem pozitivně, tak je EPS respektive jeho výhled, jelikož vše nasvědčuje tomu, že se firma dostává z negativního zisku na akcii do zelených čísel a to výrazně vyšších, než je průměr sektoru.
Pro širší kontext:
EPS (zisk na akcii) za posledních 5 let: -49,35%
Očekávané EPS za letošní rok: +76,48%
EPS na příští rok: +32,23%
EPS za příštích 5 let: +50,87%
Pořád je nutné brát v potaz fakt, že se jedná o pouhopouhé odhady, které jsou ale v tomto případě velmi pozitivní a je už na každém z nás aby jsme si odpověděli na otázku zdali je takovýto růst udržitelný popřípadě vůbec dosažitelný.

MARŽE & EFEKTIVITA

Co je u této firmy největší průšvih, jsou marže, což je jedno z nejdůležitějších kritérií pro posouzení zdraví každé společnosti. Například čistá marže je na úrovni -334,71%, což znamená, že pokud firma prodá produkt za 100 dolarů, reálně ztratí 334,71 dolarů. Tento ukazatel je alarmující, protože firma nejen že neziskově prodává, ale ztrácí více, než kolik získá z tržeb.

Problémem je i hrubá marže, která je na úrovni -99,38%, což znamená, že náklady na výrobu produktů jsou výrazně vyšší, než příjmy z prodeje. Firma tedy nedokáže generovat zisk ani na základní úrovni. Ještě horší je provozní marže, která je -171,47%, což ukazuje, že náklady na běžný provoz firmy převyšují její příjmy. To znamená, že firma nejen že ztrácí peníze při výrobě, ale i při každodenním provozu. Tento stav je neudržitelný a pokud se firma nezaměří na snížení nákladů, může čelit ještě větším finančním problémům.

Tuto negativní realitu potvrzují i další klíčové ukazatele výkonnosti, jako je ROA (-49,49%), ROE (-90,88%) a ROI (-81,38%). Tyto hodnoty ukazují, že firma nejen že generuje ztrátu na úrovni výrobních a provozních nákladů, ale i na úrovni celkového návratu z aktiv, vlastního kapitálu a investic. Takovéto záporné ukazatele ukazují na výrazně neefektivní využívání prostředků, což činí celkovou finanční situaci firmy ještě horší a zvyšuje riziko pro investory.

VÝHLED A PLÁN ŘEŠENÍ VÝZEV/PROBLÉMŮ

V roce 2025 je finanční situace společnosti Plug Power ovlivněna několika klíčovými faktory. Mezi ně patří záporné marže způsobené vysokými náklady na výrobu a provoz, zpoždění v inkasu příjmů kvůli vyjednávání s klíčovými zákazníky, nepeněžní odpisy a znehodnocení aktiv, které ovlivnily finanční výkonnost, a rostoucí konkurence na trhu vodíkových technologií. Tyto problémy vedou k nižší ziskovosti a přetrvávajícím ztrátám, přičemž firma se stále potýká s náročným prostředím v oblasti financování a růstu.

Plug Power se snaží tuto situaci řešit několika kroky. Prvním krokem je restrukturalizace nazvaná „Project Quantum Leap„, o kterém jsme již psali.
Firma se také zaměřuje na zvýšení cen svých produktů, což pomáhá zlepšit marže. Kromě toho jak již bylo zmíněno výše plánují optimalizaci výrobních kapacit a soustředění investic pouze na klíčové projekty, které by měly zlepšit cash flow a dlouhodobou ziskovost. Plug Power očekává dosažení kladné hrubé marže až koncem roku 2025 a pozitivní EBITDA marži ve druhé polovině roku 2026.

STRUČNÁ REKAPITULACE FUNDAMENTÁLNÍHO ROZBORU PLUG

Ačkoliv čísla Plug Power na první pohled působí přímo katastrofálně – ztrátové marže, záporné ukazatele návratnosti a hluboké finanční problémy – je nutné uznat, že firma není pasivní obětí situace. Naopak, podniká konkrétní kroky k nápravě, restrukturalizuje se, zvyšuje ceny, optimalizuje výrobu a zaměřuje se na klíčové oblasti s potenciálem růstu. Výhledy na růst EPS jsou velmi slibné, a i když jde o odhady, mohou naznačovat obrat. Plug Power navíc působí v atraktivním a strategicky důležitém odvětví čisté energie, což samo o sobě přináší budoucí příležitosti. Firma tak zůstává zajímavá pro investory, kteří jsou ochotni podstoupit riziko výměnou za možnost vysoké návratnosti v případě úspěšné transformace.

JAK VNÍMAJÍ ANALYTICI AKCII PLUG POWER ?

Analytické domy se nemohou shodnout na tom zda li akcii koupit nebo prodat. Na čem se ale většinově shodují, tak je hold – tento postoj si vysvětlujeme jako něco ve smyslu “ když už jsi to koupil neprodávej když přijde lokální korekce klidně dokup a počkej co přinese čas.“

Konkrétně tuto akcii pokrývá 20 bank a analytických domů. Z toho 5 doporučuje prodej – nejpesimističtější scénář počítá s cenou 0,75 USD, což při současné hodnotě kolem 1 USD znamená potenciální ztrátu 25%.
Naopak 5 analytiků doporučuje nákup, přičemž nejoptimističtější výhled počítá s cenou 5 USD, což by představovalo růst o 400% – scénář, který působí až zbytečně idealisticky.
Zbývajících 10 doporučení je hold, přičemž průměrná cílová cena 2,10 USD stále znamená slušný růstový potenciál kolem 118%.

SUMARIZACE KLÍČOVÝCH ASPEKTŮ

JAK VNÍMAJÍ TUTO AKCII SUPERINVESTOŘI?

Pravděpodobně z důvodu velkého rizika víc, než rok žádný ze superinvesotrů nekoupil či neprodal tyto akcie a zároveň se nenachází v žádném portfoliu amerického investora, který by měl ve správě víc, než 100 000 000 000$.
Nesporný fakt ovšem je, že většina takových to investorů se zaměřuje spíše na zaběhlé a silné firmy, než na rizikové experimenty s potenciálem pohádkového zisku.

JAKÉ BYLY VNITŘNÍ TRANSKACE ZA UPLYNULÉ OBDOBÍ?

Za poslední rok nedošlo k žádnému nákupu a ani prodeji ze strany managementu společnosti. V této situaci může u někoho vyvstat otázka zda li vůbec někdo kdo má zákulisní informace drží tyto akcie a odpověď zní ANO drží.

Vedení společnosti (tzv. insiders) drží přibližně 0,7% akcií, což značí spíše nízkou, ale ne zcela zanedbatelnou přímou angažovanost lidí, kteří firmu řídí. Dále zde máme soukromé společnosti s podílem 5,66% a státní investiční fondy, které vlastní 7,08%, což ukazuje na určitou důvěru i z vládní sféry. Institucionální investoři pak drží 41% všech akcií, což je solidní základ stability, jelikož se často jedná o dlouhodobější investory. Největší podíl ovšem připadá na drobné investory z řad široké veřejnosti – ti vlastní 45,5% akcií. Právě tento fakt může představovat určité riziko, jelikož vysoká expozice na retailový segment bez odborného zázemí činí akcii náchylnější k výkyvům nálad, zvýšené volatilitě a v krajním případě i panickým odprodejům.

JAK V POSLEDNÍ DOBĚ KUPOVALI A PRODÁVALI HLAVNÍ AKCIONÁŘI?

Při pohledu na hlavní akcionáře vidíme známá jména jako je BlackRock nebo Vanguard. Dále mezi opravdu velice známá jména spoluvlastníků této akcie patří například Norges Bank, State Street, UBS nebo třeba Morgan Stanley.
Na následující fotku jsme zastoupili pouze akcionáře, kteří drží přes 1% celkové firmy a to znamená, že i když jména jako Barclays, BNP , VanEck, Invesco, Amundi nebo třeba Charles Schwab patří mezi top 25 akcionářů nemají dostatečně velký podíl aby se dostali na fotku.
Pokud Vás zajímá všech 25 největších investorů klikněte ZDE.

JAKÁ JE FÉROVÁ CENA PRO NÁKUP?

Bohužel naše kalkulačky pro výpočet férové ceny nedokáží počítat akcii jako je PLUG a to díky velkému množství záporných dat, nechceme totiž vycházet z odhadů, které jsou natolik nepřesné, že by prakticky neměli relevantní hodnotu. Jediné co máme v ruce je simplywall.st, které říká, že je akcie silně podhodnocena konkrétně o 68,8%.

ZÁVĚR ČLÁNKU PODHODNOCENÁ AKCIE KVĚTNA 2025

Ještě před tím, než se pustíme do závěrečného hodnocení a rekapitulace článku je opravdu klíčové poznamenat, že toto je hned druhá nejrizikovější akcie, o které v tomto „seriálu píšeme“.
Nejrizikovější akcií byl hned první díl, kde jsme aktuálně v mínusu zhruba 47%. Nebýt této akcie, tak s přehledem porážíme S&P 500, ovšem aktuální situace vypadá zhruba takto.

Na druhou stranu nám přijde logické kupovat v období největších propadů a rizikové akcie, které jsou méně silné a velké, jelikož tyto firmy většinou globální propady nesou hůře, čímž si dovedeme zajistit větší „ochranný polštář“ a konzervativnější tituly se dají přikupovat prakticky kdykoli.

KDY MÁME PLUG V PLÁNU KOUPIT A PRODAT?

Jak již bylo řečeno jedná se o silně spekulativní investici, kde počítáme se ztrátou přes 80% a to ještě při optimistickém scénáři kdyby přišlo na to nejhorší. V nejhorším firma může zbankrotovat a díky tomu, že nemá super velký dluh (záporný kapitál) zato má fůru technologie výroben atd. očekáváme, že z likvidačního zůstatku by teoreticky mohla být část ztrát vykryta.

Nicméně naše očekávání u této akcie jsou obrovská do roku 2028 očekáváme cenu okolo 5,50$. Právě v tento okamžik nám bude dávat smysl vzít polovinu pozice a odprodat ji, další meta, kde chceme regulovat pozici o dalších 50% je 10,80$. Třetí cenová úroveň kde pozici plánujeme snížit je 23,7$. Tyto akcie chceme mít v portfoliu opravdu dlouho a klidně si to dovedeme představit i jako mezigenerační investici s cílem na 144$.

Na otázku, kde koupit samozřejmě neexistuje konkrétní odpověď nicméně jak nad tímto přemýšlíme u nás v Průvodci. V minulém roce byla pro Plug velmi silná hranice 2,29$, nicméně od té doby se do oběhu dostalo 50,77% nových akcií, tedy hodnota jedné akcie se snížila zhruba o polovinu, což by teoreticky mělo znamenat, že tento klíčový bod by se měl ponížit zhruba na 1,52$. Díky tomu, že není vyloučené riziko dalšího uvolňování nových akcií chceme být na to připraveni a kupovat alespoň 30% pod touto silnou hranicí, což v tomto případě znamená 1,06$.

Souhrnně jde tedy říct, že cokoli pod 1 USD vnímáme jako relativně atraktivní cenu pro nákup, ovšem náš záměr je kupovat na cenovce okolo 85–90 centů za akcii (safety margin neboli pomyslný bezpečnostní polštář přes 40 %). Jak již bylo řečeno, každý investor má individuální toleranci k riziku, proto doporučujeme vlastní vyhotovení případné pro vás atraktivní nákupní ceny.

ZÁVĚR

Plug Power dnes rozhodně není firmou pro každého. Je hluboko ztrátová, pod silným tlakem kapitálových nároků a bojuje o důvěru trhu i regulatorní setrvání na burze. Mnozí investoři vnímají její situaci jako toxickou kombinaci příliš ambiciózní vize a neudržitelné reality. A přesto — právě tady začínají často ty největší příběhy obratu.

Plug Power má totiž něco, co většina jiných růstových firem nemá: kompletní vertikální integraci v sektoru, který může být jedním z pilířů budoucí energetiky. Má technologie, výrobní základnu, zkušenosti z trhu a zákazníky jako Amazon či Walmart. A přestože marže dnes vypadají tragicky, vedení firmy aspoň není v pasivní letargii – naopak podniká konkrétní kroky směrem k restrukturalizaci, vyšší efektivitě a budoucí ziskovosti.

Osobně vnímáme Plug Power jako extrémně rizikovou spekulaci s potenciálem velmi vysoké odměny, pokud firma přežije a stabilizuje se. Historie ukazuje, že právě v obdobích beznaděje dokázal Plug několikrát překvapit. Proto věřím, že i tentokrát existuje šance, že z této „klinické smrti“ může vzejít druhý život – a ten může být mnohem silnější, než se dnes zdá.

NICMÉNĚ APELUJEME NA KAŽDÉHO ČTENÁŘE – PŘED JAKÝMKOLI NÁKUPEM SI CELOU FIRMU A SITUACI ZANALYZUJTE, JELIKOŽ INVESTICE DO INDIVIDUÁLNÍCH AKCIÍ, NAVÍC JEŠTĚ TAK RIZIKOVÝCH JAKO JE PLUG POWER NENÍ PRO KAŽDÉHO. SAMI BYCHOM TUTO AKCII NEKOUPILI KDYBYCHOM V SOUČASNOSTI NEMĚLI AŽ ZBYTEČNĚ DEFENZIVNÍ PORTFOLIO. PROTO CELOU SITUACI DŮKLADNĚ ZVAŽTE, NEŽ ZAČNETE REALIZOVAT TUTO AKCI.

Zdroje: youtube.com, tradingview.com, finance.yahoo.com, digrin.com, plugpower.com, ir.plugpower.com, epa.gov, energy.gov, seshydrogen.com, eepower.com, timesunion.com, globenewswire.com, marketwatch.com, investing.com, timesunion.com, en.wikipedia.org, hydrogen-central.com, finviz.com, tipranks.com, dataroma.com, simplywall.st