OBCHODNÍ TÝDEN 1.9-5.9.2025 NA GLOBÁLNÍCH TRZÍCH

V dnešním díle pravidelné rubriky “ OBCHODNÍ TÝDEN 1.9-5.9.2025 “ se podíváme na to, co se odehrálo v uplynulém obchodním týdnu na celosvětových trzích.

TeamViewer [TMV]

Na úvod týdne zůstaly Americké a Kanadské burzy zavřené kvůli svátku práce, ovšem u nás v redakci pracovní nasazení nechybělo a proto jsme zavítali na německou burzu, kde nás pozitivně překvapil růst ceny akcie TeamViewer. V pondělí zmíněná firma připsala 11,89% a za celý týden se akcie TMV obchoduje dražší o 0,66%.

TeamViewer je německá softwarová společnost založená roku 2005 v Göppingen v Německu. Firma je známá především díky svému stejnojmennému softwaru, který umožňuje vzdálený přístup a ovládání počítačů, online schůzky, spolupráci na projektech a technickou podporu přes internet. TeamViewer tak umožňuje firmám i jednotlivcům pracovat na dálku, řešit technické problémy nebo vzdáleně spravovat zařízení bez nutnosti fyzické přítomnosti. Společnost vstoupila na burzu v roce 2019, kdy její akcie začaly být obchodovány na frankfurtské burze cenných papírů.

I když je TeamViewer technologicky velmi užitečný pro vzdálenou správu počítačů, z pohledu financí je nyní potřeba být obzvlášť obezřetný. V současném období, kdy se množství podvodů ve finančním sektoru výrazně zvyšuje, se přes tento nástroj často snaží podvodníci získat vzdálený přístup k počítači a zneužít citlivé údaje, hesla či bankovní účty. Žádný broker, banka nebo finanční instituce nikdy nebude žádat klienty, aby si nainstalovali TeamViewer (či jinou obdobnou platformu) a umožnili vzdálený přístup.

Za zmíněným pondělním růstem stáli analytici z Bank of America (BofA) Global Research, kteří zvýšili doporučení z „underperform“ na „buy“. Podle BofA firma nyní očekává vyšší růst tržeb v letech 2025–2028, je dobře připravena využít příležitosti v oblasti AI a její produkty umožňují efektivní řešení problémů zařízení v reálném čase. Analytici také upozorňují na nové příležitosti z nedávné akvizice 1E, zlepšující se prodejní efektivitu a nové produkty pro malé a střední firmy, přičemž současná valuace akcií je oproti evropským softwarovým firmám výrazně nižší. Pro investory je tedy růst cen srozumitelný: silná doporučení renomované banky často vedou k okamžitému nákupu akcií na trhu, což zvyšuje jejich cenu.
Na základě výše zmíněného je nová cílová cena dle BofA 16,3€.

Fresnillo [FRES]

Zhruba před měsícem jsme psali o společnosti Fresnillo a dnes se k této firmě vracíme kvůli jejich růstu o 5,15 %. Za celý týden společnost připsala 19,39%.
Úterní růst byl pro nás směrodatný z toho důvodu, že se firma dostala na námi stanovenou cenu a tudíž se ziskem opustila naše portfolio v plusu zhruba 160%.
Mimochodem, společnost se v úterý dostala na nejvyšší úrovně od 19. Srpna 2016.

Trvalý růst akcií Fresnillo je poháněn dlouhodobě pozitivním sentimentem vůči Fedu – investoři očekávají snížení úrokových sazeb v září, což snižuje atraktivitu výnosných měn a posiluje drahé kovy jako bezpečný úkryt. K tomu přistupuje tlak na ceny zlata a stříbra vyvolaný geopolitickou nejistotou (např. válka, clo, zadlužení) a nejistotou ohledně nezávislosti Fedu. To neovlivňuje jen komodity samotné, ale zároveň i jejich těžaře, mezi něž patří i Fresnillo, jehož akcie z tohoto vývoje výrazně profitují.

Stříbro zároveň prolomilo hranici 40 USD/trojskou unci, což bylo poprvé od roku 2011 údajně kvůli rostoucí infrastrukturní a průmyslové spotřebě – zejména v oblasti solárních panelů, elektromobilů a elektroniky – a přetrvávajícímu strukturálnímu nedostatku nabídky na trhu. Tento nedostatek je dlouhodobého charakteru – poptávka ve výrobních odvětvích roste výrazně rychleji než těžba a tím vytváří tlak na zvyšování ceny stříbra i jeho těžařů.

Alphabet [GOOG / GOOGL]

Ve středu přilákalo naší pozornost dlouho očekávané oznámení ohledně mateřské firmy Googlu společnosti Alphabet, která připsala 9,01%, čímž vytvořila nové historické maximum. Za celý týden pak akcie Google přidávají 10,78%.

Federální soudce Amit Mehta 3. září 2025 rozhodl, že Google nemusí prodat Chrome ani Android jak požadovalo americké ministerstvo spravedlnosti v antimonopolním sporu. Místo toho firma dostala mírnější opatření – musí sdílet některá data s konkurencí a nesmí uzavírat exkluzivní distribuční smlouvy (např. pro vyhledávání, Chrome nebo AI produkty). Klíčové partnerství s Applem zůstává, jen už nebude moci být trvale exkluzivní.

Rozhodnutí bylo investory vnímáno jako velká úleva, protože odpadla hrozba nuceného rozdělení firmy, čímž se tržní kapitalizace zvýšila o téměř 200 miliard dolarů. Pro Google to znamená zachování kontroly nad hlavními produkty i když bude muset otevřít část svého ekosystému konkurenci.

Salesforce [CRM]

Ve čtvrtek přilákala pozornost investorů společnost Salesforce, která předposlední den obchodního týdne klesla o 4,85% (jen pro představu, nejhlubší propad dne byl o zhruba -8,5%) . Za celý týden pak akcie této firmy uzavřely slabší o 2,09%. I přes to, že jsme tuto firmu párkrát na našich stránkách zmínili, tak jsme si ji doposud nepředstavili, což napravíme v dalším odstavci.

Salesforce je americká softwarová společnost založena roku 1999 v San Francisku Marcem Benioffem a jeho týmem, která se stala průkopníkem modelu cloudového softwaru jako služby (SaaS). Firma vyvíjí a poskytuje platformu pro řízení vztahů se zákazníky (CRM), která pomáhá firmám spravovat prodej, marketing, zákaznickou podporu i data o klientech na jednom místě v cloudu. Na burze New York Stock Exchange (NYSE) je Salesforce obchodována od roku 2004 a dnes patří mezi největší technologické společnosti světa se širokým portfoliem nástrojů včetně umělé inteligence a analytiky.

Za zmíněným poklesem kurzu ceny akcie stálo zveřejnění výsledků hospodaření, které ovšem na první pohled působily slibně, příjmy přesáhly tržní odhad o 0,94% a zisk překonal očekávání analytiků o 4,71%. Tak jako vždy si vyselektujeme jak pozitivní, tak i ty negativní aspekty výsledkové zprávy abychom odhalili, co za propadem ceny stálo.

POZITIVNÍ ASPEKTY

• Růst tržeb
  • Ve druhém čtvrtletí roku 2026 dosáhly tržby 10,2 miliardy USD (meziroční růst o 10 %, očištěno o kurzové vlivy +9 %).
  • Silný růst zaznamenal segment „Platformy a ostatní služby“ (+16 % meziročně po očištění o kurzové vlivy).
• Profitabilita a marže
  • Zisková marže podle účetních standardů (GAAP) byla 22,8 % (meziročně zlepšení o 3,7 procentního bodu).
  • Upravená provozní marže (Non-GAAP) dosáhla 34,3 % (meziroční zlepšení o 0,6 procentního bodu).
• Hotovostní toky a návratnost kapitálu
  • Volný peněžní tok činil 605 milionů USD; od spuštění programu zpětného odkupu už firma vrátila akcionářům 24,3 miliardy USD.
  • Rozšíření programu zpětného odkupu akcií na 50 miliard USD.
• Zisk na akcii a odhad na celý rok
  • Upravený zisk na akcii za druhé čtvrtletí dosáhl 2,91 USD (oproti 2,56 USD o rok dříve).
  • Odhad pro celý rok zvýšen na 11,33–11,37 USD na akcii.
• Diversifikace a umělá inteligence
  • Růst nových segmentů jako Data Cloud, Agentforce a rozšíření AI do produktů.
  • Jednotky jako MuleSoft, Tableau a Slack rostou dvouciferným tempem.

NEGATIVNÍ ASPEKTY

• Slabší segmenty
  • Marketing a obchodní nástroje rostly jen o 3 % (nejpomalejší tempo ze všech segmentů).
• Kolísání peněžních toků
  • Provozní peněžní tok ve druhém čtvrtletí dosáhl 740 milionů USD, což znamená pokles o 17 % oproti minulému roku (důvodem byla sezónní inkasa pohledávek).
• Závislost na akvizicích a očekávání od AI
  • Riziko spojené s integrací plánované akvizice Informatica.
  • Nejisté tempo zpeněžení nových funkcí založených na umělé inteligenci.
• Regionální zpomalení
  • V Evropě, na Blízkém východě a v Africe rostly tržby jen o 7 % (což je pod průměrem celé firmy).
• Rizikové faktory a regulace
  • Vystavení se regulatorním změnám, vyšetřováním a silné konkurenci v oblasti cloudových služeb.

TRŽNÍ VÝHLED

• Výhled Salesforce pro rok 2026 je označován jako opatrný: vedení očekává růst tržeb přibližně o 8,5–9 % oproti loňsku a mírné zlepšení provozních marží, zároveň ale zdůrazňuje spíše stabilní než akcelerující poptávku. Firma sází na expanzi v oblasti dat a umělé inteligence, přičemž hlavním motorem růstu mají být nové platformy a služby, zatímco tradiční segmenty jako marketing a obchodní nástroje zůstávají utlumené. Celkově tedy výhled naznačuje solidní, avšak nikoliv rychlý růst, s důrazem na efektivitu a návratnost kapitálu.

LuluLemon athletica [LULU]

V pátek se o slovo přesně po čtvrt roce opět přihlásily akcie LuluLemon a to díky tomu, že obchodní seanci zahájily téměř o 20% levnější než byl včerejší závěr a i přes to, že akcie část ztrát umazaly, tak den zakončily poklesem o 18,58%, čímž se dostaly na nejnižší úrovně od března roku 2020. V celotýdenním vyjádření se akcie obchodují slabší o 18,02%.

Za zmíněný propad mohly stejně jako před čtvrt rokem výsledky hospodaření u kterých sice příjmy zklamaly očekávání trhu, ale jen o 0,5%, zato zisky tržní výhledy překonaly, a to dokonce o 8,47%. Nyní nahlédneme do kompletní výsledkové zprávy a vyselektujeme si hlavní aspekty ovlivňující cenu akcie.

POZITIVNÍ ASPEKTY

• Růst tržeb
  • Celkové tržby vzrostly o 7 % na $2,5 mld. (6 % při konstantním kurzu).
  • Silný růst zejména v mezinárodních trzích: +22 % (Čína +25 %).
• Stabilní ziskovost na akcii (EPS)
  • EPS $3,10 v Q2 (jen mírně pod $3,15 loni), za první dvě čtvrtletí dokonce mírný růst ($5,70 → $5,71).
• Silná rozvaha
  • Cash & equivalents $1,2 mld., žádné čerpání revolvingového úvěru v USA ani Číně.
  • Nízké zadlužení, dostatečná likvidita.
• Agresivní buyback program
  • V Q2 odkoupila firma 1,1 mil. akcií za $278,5 mil., celkově v prvním pololetí už 2,5 mil. akcií za $715,7 mil.
  • Schválený rámec buybacku stále má ~$0,9 mld. k dispozici.
• Pokračující expanze
  • Přidáno 14 nových obchodů v Q2, celkem již 784 poboček.
  • Růst e-commerce o 9 % meziročně, což ukazuje na silnou online distribuci

NEGATIVNÍ ASPEKTY

• Slabý výkon v USA
  • Comparable sales v Americas -4 %, zatímco mezinárodně silně rostly.
  • Nižší návštěvnost obchodů a slabší poptávka po některých produktech.
• Pokles marží
  • Hrubá marže -110 bps na 58,5 %, provozní marže -210 bps na 20,7 %.
  • Tlak vyšších nákladů a horší produktový mix.
• Slabší cash flow z provozu
  • Provozní cash flow v 1H 2025 jen $209,7 mil. vs. $570,7 mil. loni.
  • Negativně ovlivněno vyššími zásobami a změnami v pracovním kapitálu.
• Riziko cel a odstranění de minimis výjimky
  • Nová americká celní politika (tarify + zrušení výjimky) má snížit hrubý zisk o cca $240 mil. v roce 2025.
  • Významný tlak na marže a ceny.
• Právní rizika a soudní spory
  • Firma čelí securities class action a několika derivativním žalobám kvůli údajným klamavým informacím o produktech, zásobách a programu IDEA.
  • Potenciálně negativní dopad na reputaci i finanční výsledky.

TRŽNÍ VÝHLED

• Lululemon očekává ve 3. čtvrtletí 2025 tržby $2,47–2,50 mld. (+3–4 %) a EPS $2,18–2,23, zatímco celoroční výhled byl snížen na $10,85–11,0 mld. tržeb (+2–4 %, resp. +4–6 % očištěně o 53. týden) a EPS $12,77–12,97. Hlavním tahounem růstu zůstává Čína a mezinárodní trhy, zatímco USA stagnují či klesají. Firma čelí makro rizikům v podobě cel, inflace a změn spotřebitelského chování, nicméně díky silné bilanci, buyback programu a expanzi prodejen i online kanálů má prostor pro dlouhodobý růst, byť krátkodobě se očekává tlak na marže a volatilita akcie.

Zdroje: tradingview.com, google.com/finance, finance.yahoo.com, tipranks.com, finviz.com, cs.wikipedia.org, marketwatch.com, otp.tools.investis.com, corporate.lululemon.com, s205.q4cdn.com, barrons.com, timesofindia.indiatimes.com, cruxinvestor.com, ft.com, marketscreener.com.