OBCHODNÍ TÝDEN 4.8-8.8.2025 NA GLOBÁLNÍCH TRZÍCH

V dnešním díle pravidelné rubriky “ OBCHODNÍ TÝDEN 4.8-8.8.2025 “ se podíváme na to, co se odehrálo v uplynulém obchodním týdnu na celosvětových trzích.

Figma [FIG]

Už 31.7. 2025 jsme chtěli psát o IPO společnosti Figma, ale jednoduše řečeno jsme se rozhodli psát o něčem jiném. Na úvod týdne se ovšem tato firma znovu přihlásila ke slovu a to svým poklesem o 27,38%. Za celý týden si tato akcie odepisuje -27,37%

Figma je americká technologická společnost založená roku 2012 Dylanem Fieldem a Evanem Wallaceem v San Franciscu. Specializuje se na vývoj webové aplikace pro návrh uživatelských rozhraní a spolupráci v reálném čase, která umožňuje designérům, vývojářům a týmům společně vytvářet a upravovat grafické návrhy přímo v prohlížeči bez nutnosti instalace softwaru. Díky cloudovému řešení a možnostem simultánní spolupráce si Figma rychle získala popularitu mezi profesionály v oblasti UX/UI designu a stala se jedním z hlavních konkurentů tradičních nástrojů, jako je Adobe XD nebo Sketch.

Na první pohled se pokles o víc, než 20% během jednoho dne může zdát jako extrémní, nicméně v tomto případě se jednalo o naprosto běžnou a očekávanou záležitost.

Akcie Figma se totiž původně upisovala v cenovém rozpětí 25-28$ za akcii a celá situace začala gradovat 30.7. kdy se akcie upsala na cenovce 33$ za kus a v první den sekundárního obchodování se díky extrémně vysokému zájmu začala jejich akcie obchodovat za cenu 92$ za akcii, (od úpisu cca +178%) následně se akcie během prvních 2 dní dostala až na své maxima 142,91$ (od úpisu +333% o od otevření trhu přes 55%) a přesně dosažení zmíněných maxim byl bod kdy došlo k tzv. „post-IPO hangover“

Post-IPO hangover je termín používaný na burze pro popis situace, kdy po počátečním nadšení a prudkém růstu ceny akcií po IPO (Initial Public Offering – první veřejná nabídka akcií) dojde k následnému ochlazení zájmu investorů a poklesu ceny akcie.

V jednoduchosti investoři narazili na metu, kde krátkodobý investoři začali vybírat zisky a pro velké hráče na akciovém trhu se firma začala jevit jako extrémně předražená, což po takto výjimečných vstupech na burzu bývá obvyklý jev. Takové korekce po mimořádně úspěšných vstupech na burzu nejsou ničím neobvyklým. Figma zůstává velmi kvalitní firmou, ale ani po aktuálním propadu cenu nepovažujeme za atraktivní pro nákup. Společnost však určitě stojí za pozornost a pokud se její akcie v budoucnu stabilizují na rozumnějších úrovních, může dávat smysl ji zvážit pro dlouhodobé portfolio.

Fresnillo [FRES]

Úterý naší pozornost přilákala burza v Londýně pohybem akcie Fresnillo. Tato společnost po zveřejnění výsledků uzavřela silnější o rovných 6% (v maximech akcie přidávala přes 10%). Za celý týden se akcie této firmy obchodují dražší o 21,85%.

Společnost Fresnillo plc vznikla v roce 2008 jako samostatná těžařská firma po vyčlenění z mexické společnosti Industrias Peñoles, jejíž historie sahá až do roku 1887. Sídlo má v Mexico City, ale je registrována ve Velké Británii. Na burze se poprvé objevila 14. května 2008, kdy vstoupila na London Stock Exchange a zároveň na Mexickou burzu, přičemž se rychle zařadila do prestižního indexu FTSE 100. Fresnillo je dnes největším světovým producentem stříbra z primárních ložisek a zároveň druhým největším těžařem zlata v Mexiku. Provozuje několik významných dolů, včetně Fresnillo Mine v Zacatecas, Cienega v Durangu a Herradura v Sonora, a kromě stříbra a zlata produkuje také vedlejší kovy, například zinek.

Jak již bylo nastíněno za růstem ceny akcie stály pololetní výsledky hospodaření, které již na první pohled vypadaly dost nadějně. Příjmy totiž přesáhly tržní odhady o 2,79% ale co je důležitější, tak zisk, který byl vyšší o 32,41%, než očekávali analytici. Nicméně jak naši pravidelní čtenáři ví je pro nás klíčové nahlédnout do výsledkové zprávy a podívat se na bližší podrobnosti.

POZITIVNÍ APSEKTY

• Růst tržeb
  • Tržby dosáhly 1,936.2 milionu USD, což je meziročně nárůst o 30.1%, tažený vyššími cenami zlata a stříbra a větším objemem prodaného zlata.
• Pokles výrobních nákladů
  • Upravené výrobní náklady klesly o 20.2% na 673.5 milionu USD díky devalvaci mexického pesa, nižším objemům těžby a efektivnějším úsporným opatřením.
• Výrazný růst zisku
  • Čistý zisk za období dosáhl 467.6 milionu USD, což představuje meziroční nárůst o 297.3%.
• Silná tvorba volného cash flow
  • Volný peněžní tok dosáhl 1,026.1 milionu USD oproti 187.4 milionu USD ve stejném období minulého roku.
• Silná rozvaha a hotovostní pozice
  • Společnost má hotovost a likvidní prostředky ve výši 1,823.0 milionu USD, což posiluje finanční stabilitu a schopnost vyplácet dividendy.

NEGATIVNÍ ASPEKTY

• Problémy se Silverstream kontraktem
  • Dohoda se společností Peñoles byla ukončena za 40 milionů USD, což vedlo k účetní ztrátě po zdanění 133 milionů USD.
• Pokles produkce stříbra
  • Produkce stříbra byla částečně ovlivněna plánovaným uzavřením dolu San Julián DOB a nižším příspěvkem z dolu Fresnillo.
• Zvýšené daňové náklady
  • Daňové náklady včetně poplatků za těžební práva vzrostly o 20.4 % na 192.8 milionu USD.
• Jednorázová ztráta kvůli Silverstream efektu
  • Celkový účetní efekt Silverstream ve výsledkové zprávě za 1H25 (první pololetí 2025) činil čistou ztrátu 190.1 milionu USD před zdaněním.
• Bez produkce ze Silverstreamu v dalších obdobích
  • Po vykoupení smlouvy již nebude zaznamenávána žádná budoucí produkce stříbra z tohoto zdroje, což může snížit dlouhodobý příspěvek k tržbám

TRŽNÍ VÝHLED

• Podle vedení Fresnillo zůstává celkový výhled pro rok 2025 v ekvivalentu stříbrných uncí nezměněn. Společnost zvýšila odhad produkce zlata díky silné výkonnosti dolu Herradura, zatímco odhad produkce stříbra byl upraven směrem dolů v důsledku ukončení příspěvku ze Silverstream kontraktu po jeho zpětném odkupu společností Peñoles. Fresnillo zdůrazňuje důraz na produktivitu, kontrolu nákladů a generování dlouhodobé hodnoty pro akcionáře.

Shopify [SHOP]

Že je výsledková sezóna v plném proudu nás uprostřed týdne přesvědčila také kanadská společnost Shopify, která za středu přidala na americké burze 21,97%. Za celý týden se pak tato akcie obchoduje dražší o 21,72%.

Společnost Shopify Inc. byla založena roku 2006 v kanadské Ottawě Tobiasem Lütkem, Danielem Weinandem a Scottem Lakem jako řešení pro snadné spuštění online obchodu. Na burzy vstoupila 21. května 2015, kdy začala být obchodována jak na Toronto Stock Exchange, tak na New York Stock Exchange pod tickerem SHOP. Firma poskytuje komplexní e‑commerce platformu, která umožňuje podnikatelům a firmám vytvářet a spravovat internetové obchody, zajišťovat platby, marketing, logistiku a prodej přes různé kanály, včetně webových stránek, sociálních sítí a fyzických prodejen. Dnes je Shopify jedním z největších světových poskytovatelů online obchodních řešení, využívaným miliony obchodníků ve více než 175 zemích.

Za takto výrazným růstem stálo zveřejnění výsledkové zprávy, kde příjmy byly silnější, než se očekávalo 4,95% a zisk překonal odhady dokonce o 20,61%. Dá se tedy říct, že již na první pohled je pochopitelné proč tato akcie zvedla za den svou tržní kapitalizaci o víc, než 1/5 nicméně i tak jdeme nahlédnout do výsledkové zprávy a říct si bližší podrobnosti.

POZITIVNÍ ASPEKTY

• Růst tržeb
  • Tržby za 2Q/2025 vzrostly o 31% meziročně, což ukazuje na zrychlující se růst napříč regiony.
• Silná tvorba volného cash flow
  • Společnost dosáhla free cash flow marže 16%, což znamená osm po sobě jdoucích čtvrtletí s dvoucifernou volnou cash flow marží.
• Geografická expanze a silný růst v Evropě
  • Hrubý objem zboží (GMV) v Evropě vzrostl o 42% v konstantní měně, což naznačuje úspěšnou expanzi a zvyšující se podíl na trhu.
• Široká zákaznická základna
  • Shopify přitahuje obchodníky všech velikostí – od začínajících podnikatelů až po globální značky, což zvyšuje stabilitu a diverzifikaci příjmů.
• Inovace a dlouhodobé investice
  • Management zdůrazňuje pokračující investice do inovací a nových funkcí platformy, které mají pohánět další růst a udržet konkurenční výhodu.

NEGATIVNÍ ASPEKTY

• Zpomalení růstu v příštím čtvrtletí
  • Výhled na 3Q/2025 očekává růst tržeb pouze ve „středních až vysokých dvaceti procentech“, což je nižší tempo než aktuálních 31%.
• Zvýšené provozní náklady
  • Očekává se, že provozní náklady dosáhnou 38–39% tržeb, což může omezit marže v budoucnu.
• Významné akciové kompenzace
  • Společnost plánuje akciové odměny ve výši 130 milionů USD, což může znamenat ředění pro současné akcionáře.
• Makroekonomická a regionální rizika
  • Management upozorňuje na rizika spojená s ekonomickými podmínkami, spotřebitelskými výdaji, obchodními bariérami a geopolitickými vlivy, zejména v klíčových trzích jako USA a Evropa.
• Technologická a provozní rizika
  • Společnost závisí na třetích stranách pro cloudové služby a čelí hrozbám kybernetických útoků či softwarových chyb, které mohou negativně ovlivnit provoz a důvěru zákazníků.

TRŽNÍ VÝHLED

• Shopify očekává, že ve třetím čtvrtletí roku 2025 dosáhne meziročního růstu tržeb ve středních až vysokých dvaceti procentech, přičemž hrubý zisk poroste tempem okolo dvaceti procent. Provozní náklady by měly činit 38–39 % tržeb, akciové kompenzace dosáhnou 130 milionů USD a volná cash flow marže se bude pohybovat ve středních až vysokých desítkách procent. Společnost nadále sází na inovace a investice do své platformy s cílem udržet silný růst a dlouhodobě vytvářet hodnotu pro akcionáře.

Nebius Group NV [NBIS]

Ve čtvrtek naší pozornost upoutal pohyb pro nás do té doby neznámé akcie, kdy společnost Nebius uzavřela den silnější o 18,48% (jen pro představu v denních maximech byly akcie dražší o víc, než 28%). Za celý týden pak akcie společnosti podražily o 29,17%

Nebiuz Group N.V. vznikla v roce 2024 jako výsledek restrukturalizace části bývalé společnosti Yandex N.V., při které byla oddělena mezinárodní aktiva a přejmenována na Nebius Group. Sídlo má v Amsterdamu a po rozdělení pokračuje jako samostatná technologická společnost specializovaná na infrastrukturu pro umělou inteligenci (AI), včetně datových center, špičkových GPU klastrů a cloudového prostředí. Firma vlastní technologické značky jako Avride, TripleTen a podíly v Toloka a Clickhouse. Nebius akcie byly znovu uvedeny na burzu NASDAQ v říjnu 2024.

Pro ty, kteří se pustili do zkoumání grafu a zjistili, že se akcie obchoduje od roku 2011 máme jedno prosté vysvětlení a objasnění celé situace.
Nebius Group N.V. je právním nástupcem společnosti Yandex N.V., která byla založena v Nizozemsku a obchodovala se na burze Nasdaq od roku 2011 pod tickerem YNDX. V důsledku války na Ukrajině, mezinárodních sankcí a tlaku investorů došlo v letech 2023–2024 k rozdělení firmy. Ruská část Yandexu byla prodána domácímu konsorciu, zatímco mezinárodní (neruská) aktiva se oddělila a byla přejmenována na Nebius Group N.V. Ticker akcie zůstal zachován, a proto burzovní platformy zobrazují historická data až do roku 2011, jelikož jde o pokračování téže právnické entity.

Za zmíněným pohybem, kdy akcie za den připsaly téměř 1/5 své tržní kapitalizace stálo zveřejnění výsledků hospodaření, kde přímý sice nedosáhly tržního odhadu, (byly slabší o 0,26%) nicméně zisk překonal očekávání o 17,86%. Nyní se společně podíváme hlouběji do výsledkové zprávy aby nám neutekl celý kontext dění okolo této společnosti.

POZITIVNÍ ASPEKTY

• Výrazný růst tržeb
  • Tržby za 2. čtvrtletí 2025 dosáhly 105,1 mil. USD, což představuje 625% meziroční nárůst a 106% růst oproti předchozímu kvartálu.
• Pozitivní čistý zisk z pokračujících operací
  • Za 2Q 2025 činil čistý zisk z pokračujících operací 502,5 mil. USD, oproti ztrátě -116,9 mil. USD v předchozím roce.
• Zlepšení provozní efektivity
  • Poměr nákladů na tržby k výnosům se meziročně snížil z 53% na 29%, což znamená vyšší marži.
• Pozitivní Adjusted EBITDA ve „core“ byznysu
  • Jádrové podnikání (AI infrastruktura) dosáhlo pozitivního Adjusted EBITDA dříve, než se očekávalo, i přes pokračující investice do růstu.
• Navýšení výhledu tržeb (ARR)
  • Společnost zvýšila výhled anualizovaných tržeb (ARR) pro konec roku 2025 na 900 mil. až 1,1 miliardy USD (z předchozího výhledu).

NEGATIVNÍ ASPEKTY

• Vysoké provozní náklady
  • Celkové provozní náklady za 2Q 2025 byly 216,3 mil. USD, což představuje nárůst o 71% oproti 2Q 2024.
• Masivní investice do infrastruktury
  • Firma za 2Q 2025 utratila 510,6 mil. USD za majetek (např. servery, datacentra), což je +221% meziročně, a 1,05 miliardy USD za celé pololetí.
• Negativní cash flow z provozní činnosti
  • Hotovost použitá na provozní činnost byla ve 2Q 2025 -167,7 mil. USD, což značí, že firma zatím „spaluje“ kapitál.
• Ztráta v metrice Adjusted Net Income
  • I přes GAAP zisk vykázala firma za 2Q 2025 Adjusted Net Loss -91,5 mil. USD, kvůli očištění o jednorázové vlivy (např. revalvace investic).
• Významná expozice vůči kapitálovým výdajům a zadlužení
  • Nebius má nově v rozvaze 978,2 mil. USD dlouhodobého dluhu, který vznikl např. emisí konvertibilních dluhopisů ve 2Q 2025.

TRŽNÍ VÝHLED

• Nebius očekává, že poptávka po AI infrastruktuře — výpočetním výkonu, softwaru a službách — bude dále výrazně růst, jak se budou množit případy praktického nasazení umělé inteligence napříč obory. Společnost na tento trend reaguje agresivním navyšováním kapacit a v současnosti je v procesu zajišťování více než 1 GW výkonu pro svá datová centra do konce roku 2026. Díky velmi silnému růstu v prvním pololetí 2025 vedení zvýšilo výhled anualizovaných příjmů (ARR) na 900 milionů až 1,1 miliardy USD do konce roku 2025, čímž signalizuje důvěru v pokračující expanzi a schopnost zachytit značný podíl na globálním trhu s AI infrastrukturou.

Petroleo Brasiliero [PBR]

Už je to delší dobu co jsme naposledy psali o společnosti PetroBras, ovšem v pátek tato firma zaujala svým poklesem o 7,34%. Za celý týden pak Petroleo Brasiliero odepisuje 5,31%.

Za zmíněným propadem ceny akcie PBR stály neuspokojivé výsledky hospodaření, kde příjmy sice o 0,91% přesáhly tržní odhady, ovšem zisk zklamal analytiky tím, že byl o 3,56% horší, než se očekávalo. Nicméně vždy nás zajímá širší kontext proto pojďme nahlédnout do jejich výsledkové zprávy trochu podrobněji.

POZITIVNÍ ASPEKTY

• Vyšší těžba ropy a plynu
  • Společnost vytěžila 2,32 milionu barelů denně, což je o 5% více, než na začátku roku, hlavně díky spuštění nové těžební lodi FPSO Alexandre de Gusmão.
• Silný příliv hotovosti z provozu
  • Z běžného podnikání přiteklo 7,5 miliardy USD, takže firma má peníze na investice i vyplácení odměn akcionářům.
• Štědré dividendy
  • Schváleno vyplacení zisku akcionářům ve výši 8,7 miliardy brazilských realů.
• Levnější těžba
  • Náklady na vytěžení barelu v Brazílii spadly na 5,96 USD, o 12,3% méně než v minulém čtvrtletí.
• Velké investice do budoucího růstu
  • Firma investovala 4,4 miliardy USD (+9 % proti minulému čtvrtletí) hlavně do nových těžebních projektů.

NEGATIVNÍ ASPEKTY

• Nižší cena ropy
  • Průměrná cena ropy Brent klesla o 10,4% oproti minulému čtvrtletí na 67,82 USD za barel.
• Menší zisk
  • Čistý zisk spadl na 4,73 miliardy USD (-20,8% proti minulému čtvrtletí), hlavně kvůli nižším ziskům z pohybu měn.
• Vyšší provozní výdaje
  • Náklady firmy vzrostly téměř o polovinu, mimo jiné kvůli dohodám o rozdělení těžby v některých polích.
• Méně volných peněz po investicích
  • Po investicích zůstalo 3,45 miliardy USD, což je o čtvrtinu méně než dřív.
• Vyšší dluh
  • Dluh firmy vzrostl na 58,6 miliardy USD a poměr dluhu k výdělkům se mírně zhoršil.

TRŽNÍ VÝHLED

• Petrobras čeká, že spuštění dalších těžebních lodí a rozšíření těžby v nových nalezištích pomůže udržet růst výroby i v příštích měsících, i když ceny ropy mohou dál kolísat. Firma zároveň zvyšuje investice do projektů, které přinášejí rychlou návratnost, a posiluje svou pozici doma i v zahraničí. Přestože má vyšší náklady a více dluhů, stále generuje dost peněz na rozvoj, splácení závazků i vyplácení dividend.

Zdroje: tradingview.com, google.com/finance, finance.yahoo.com, tipranks.com, finviz.com, cs.wikipedia.org, marketwatch.com, app.quotemedia.com, cdn.prod.website-files.com, shopify.com, fresnilloplc.com.