10.11.2025 Legendární věštec z omahy napsal poslední dopis akcionářům – Warren Buffett na výroční schůzi Berkshire Hathaway v květnu 2025 doporučil Grega Abela jako svého nástupce na pozici generálního ředitele. Správní rada Berkshire pak tento návrh schválila a Greg Abel se stane CEO od 1. ledna 2026.
Ještě před tím, než se pustíme do toho co poslední dopis akcionářům obsahoval si v rychlosti připomeneme kdo je Warren Buffett, mimo to se podíváme co je zač jeho legendární Berkshire Hathaway, kterou Buffett dlouhá léta vedl se svým dlouholetým přítelem Charliem Mungerem a kdo je vlastně Buffetův nástupce zmíněný Greg Abel.
Kdo je Warrenn Buffett ?
Warren Buffett, legendární americký investor, se narodil 30. srpna 1930 v Omaze a o investování se začal zajímat už jako dítě, kdy kupoval své první akcie a rozjížděl drobné podnikání. Postupně vybudoval impérium tím, že převzal kdysi zkrachovalou textilku Berkshire Hathaway a přetvořil ji v investiční a holdingovou společnost, kterou desítky let řídit s důrazem na trpělivost, disciplínu a zdravý rozum. Během své dráhy byl po jeho boku i jeho dlouholetý přítel Munger, s nímž sdílel investiční filozofii a přístup k rozhodování.
Co je Berkshire Hathaway ?
Berkshire Hathaway má kořeny v 19. století, kdy vznikly textilky, které se roku 1955 sloučily do dnešní podoby společnosti; veřejně obchodovaná byla už tehdy jako dědic svých předchůdců. Warren Buffett začal akcie nakupovat v roce 1962 a plnou kontrolu nad firmou převzal v roce 1965, kdy ji nasměroval pryč od upadající textilní výroby a postupně z ní vybudoval mohutný investiční holding. Dnes je Berkshire konglomerátem s desítkami dceřiných firem a obrovským akciovým portfoliem, působícím v odvětvích od pojišťovnictví přes energetiku až po železnice a spotřební zboží.
Kdo je Charlie Munger (*1924 †2023)
Charlie Munger byl dlouholetý partner a nejbližší spolupracovník Warrena Buffetta, který zásadně formoval jeho investiční přístup. Právě Munger Buffetta přesvědčil, že koupě kdysi upadající textilky Berkshire Hathaway byla ve skutečnosti „obří chyba“ a že za ni přeplatil — sám Buffett to později opakovaně přiznal. Munger jej také nasměroval k tomu, aby opustil čistý „cigar-butt“ styl nakupování levných, ale slabých firem, a přešel k hodnotovému investování zaměřenému na kvalitní podniky s dlouhodobou perspektivou. Společně tak položili základ filozofie, která z Berkshire udělala jeden z nejúspěšnějších konglomerátů světa.
Greg Abel
Greg Abel je kanadský obchodník a budoucí generální ředitel (CEO) Berkshire Hathaway — narodil se 1. června 1962 v Edmontonu. Po studiu na University of Alberta (obchodní titul, 1984) pracoval v PwC a následně v energetické společnosti CalEnergy. V roce 1999 se CalEnergy stala součástí Berkshire, Abel se postupně vypracoval na generálního ředitele MidAmerican (později Berkshire Hathaway Energy) v roce 2008. Od roku 2018 je vice-předsedou Berkshire pro nepojistné operace, a v květnu 2025 byla jeho nominace na CEO potvrzena s účinností od 1. ledna 2026. Abel je známý svým operativním přístupem a dlouholetým zaměřením na energetiku, ale na novém postu pravděpodobně převezme širší řízení celého konglomerátu.
Jaké jsou poslední známé kroky Warrena Buffetta v Berkshire ?
Každý, kdo má ve správě přes 100 mil USD musí zveřejnit jednou za čtvrt rok formulář 13-F, o kterém máme na našich stránkách celý seriál. A díky tomu, že portfolio Berkshire Hathaway je bezkonkurenčně největší, tak toto pravidlo platí i pro Buffettovu společnost.
Zbrusunové nákupy
V Q3 2025 Berkshire Hathaway učinila jedinou novou akvizici — akcie Alphabet (GOOGL). To ukazuje důvěru Buffetta a jeho týmu v dlouhodobý růst technologického giganta s dominantní pozicí na trhu digitální reklamy a cloudových služeb. Nová pozice je zatím menší část portfolia, ale symbolicky velmi významná.
Alphabet je mateřská společnost Google, která ovládá trh vyhledávání, online reklamy a cloudových služeb. Je to technologický lídr s vysokou marží, stabilním růstem a obrovskou hotovostní rezervou, což z ní činí atraktivní dlouhodobou investici.
Navýšení existujících pozic
Buffett také zvýšil podíly u několika již držených firem, včetně Chubb (CB), Domino’s Pizza (DPZ), SiriusXM (SIRI), Lamar Advertising (LAMR) a Lennar (LEN, LEN.B). Tyto navýšení ukazují důvěru v jejich stabilní cash flow, tržní postavení a dlouhodobou hodnotu, i když jejich hmotnost v portfoliu zůstává relativně malá.
Chubb je globální pojišťovna, Domino’s Pizza řetězec rychlého občerstvení, SiriusXM poskytuje satelitní a online rádio, Lamar Advertising se zaměřuje na venkovní reklamu a Lennar patří mezi přední americké stavební firmy zaměřené na rezidenční výstavbu.
Absolutní odprodeje
Berkshire opustila D.R. Horton (DHI), což znamená prodej 100 % podílu. Buffett tím signalizuje, že firma buď nenabízí dostatečný růstový potenciál, nebo je méně atraktivní vzhledem k tržní situaci a interní strategii portfolia.
D.R. Horton (DHI) je americká stavební společnost, která se zaměřuje na rezidenční výstavbu. Patří mezi největší developery v USA a staví široké spektrum domů – od cenově dostupných po střední segment. Firma typicky těží z růstu trhu s bydlením, ale její výsledky mohou být citlivé na úrokové sazby a ekonomické cykly.
Redukce stávajících pozic
Došlo také k významnému snížení podílů u firem Apple (AAPL), Bank of America (BAC), DaVita (DVA), Verisign (VRSN) a Nucor (NUE). Tyto kroky reflektují realizaci zisků, vyvažování portfolia a případnou opatrnost při přehodnocování rizik v jednotlivých sektorech.
Apple je technologický gigant, Bank of America přední americká banka, DaVita poskytuje zdravotní péči a dialýzy, Verisign spravuje doménová jména a poskytuje bezpečnostní služby a Nucor patří mezi přední výrobce oceli v USA.
Rekapitulace posledních známých Buffettových kroků
Celkově ukazuje Q3 2025 strategii kombinující selektivní růstové nákupy (Alphabet), navýšení stávajících menších pozic, a zároveň snižování rizika u velkých pozic. Tím Buffett udržuje diverzifikaci a flexibilitu portfolia při současných tržních výkyvech.
Dopad na portfolio
Po těchto změnách zůstává portfolio stále silně koncentrované v technologii, financích a spotřebním zboží, s jádrem tvořeným Apple, American Express, Bank of America, Coca-Cola a Chevron. Nová pozice Alphabet dodává růstový potenciál, navýšení menších pozic podporuje stabilní cash flow a redukce velkých pozic pomáhají vyrovnat riziko a umožňují realizaci zisků.
Co je to dopis akcionářům?
Dopis akcionářům je roční komunikace vedení společnosti se všemi vlastníky akcií, ve které shrnuje uplynulý rok, výsledky firmy, významné události a strategii do budoucna. Je to příležitost, jak transparentně prezentovat finanční zdraví firmy, investiční rozhodnutí, úspěchy i výzvy, a zároveň vysvětlit důvody klíčových kroků, například nákupů nebo prodejů aktiv.
Dopis se dělá proto, aby akcionáři měli přehled o tom, jak jejich investice funguje, jak se firma vyvíjí a jaké jsou plány managementu do budoucna. Slouží také k posílení důvěry mezi vedením a investory, poskytuje kontext k finančním výsledkům a často obsahuje i osobní pohledy, filozofii či doporučení vedení, což z něj činí cenný dokument pro rozhodování investorů.
Co stálo v posledním dopisu akcionářům?
Upřímnost vůči chybám
Buffett začíná dopis přiznáním, že Berkshire Hathaway udělal během let řadu chyb — a to nejen drobných, ale i těch zásadních při alokaci kapitálu nebo ve výběru manažerů.
Důležité je, že podle něj není největší selhání chybovat, ale nepřiznat a neučinit kroky k nápravě. To je lekce, kterou opakovaně připomíná i odkazem na svého dlouholetého partnera Charlieho Mungera – „problémy nemizí samy od sebe, vyžadují akci, byť nepříjemnou.“
Obrovské finanční rezervy, ale důvěra v akcie
Berkshire končí rok se svým rekordním množstvím hotovosti — stovky miliard dolarů. Přesto Buffett ujišťuje akcionáře, že společnost nemění strategii: i nadále preferuje vlastnictví kvalitních firem před pasivním držením hotovosti nebo krátkodobých investic.
Dále upozorňuje na rizika držení hotovosti – například znehodnocení měny v důsledku neuvážené fiskální politiky.
Politická a společenská výzva: odpovědné vládnutí
Buffett věnuje části dopisu i vládě – mluví o tom, že Berkshire zaplatil obrovské daňové částky a apeluje na politiky, aby s tímto veřejným majetkem zacházeli uvážlivě: „Spend it wisely.“ Poukazuje na to, že část lidí v životě „dostala slabší karty“ a zaslouží si podporu.
Zároveň varuje před monetární a fiskální laxnosti, která by mohla ohrozit stabilitu dolaru.
Globální investiční perspektiva – Japonsko
Buffett potvrzuje, že Berkshire zůstává otevřený mezinárodním investicím, konkrétně v Japonsku. Zmiňuje pět japonských obchodních firem (trading houses), ve kterých vidí dlouhodobou hodnotu díky jejich kapitálové disciplíně, širšímu pohledu a respektu k akcionářům.
Itochu patří mezi nejlépe řízené firmy v Japonsku a podniká v textilu, potravinářství, energetice, logistice i technologiích.
Marubeni má silnou pozici v energetice, zemědělství, infrastruktuře a průmyslu, kde zajišťuje rozsáhlé globální dodavatelské řetězce.
Mitsubishi Corporation, největší z pětice, působí v komoditách, energetice, automotive, chemii, potravinářství i finančních službách a strukturou připomíná diverzifikované impérium.
Mitsui & Co. investuje do komodit, strojírenství, energetiky, zdravotnictví a moderních technologií a je známá konzervativní a velmi disciplinovanou alokací kapitálu.
Sumitomo Corporation se angažuje v těžbě (zejména mědi a niklu), obchoduje s ocelí a průmyslovými materiály a působí také v dopravě, energetice, realitách a spotřebním zboží. Všechny tyto firmy spojuje globální dosah, stabilní cash flow, silná správa podniků a dlouhodobé vytváření hodnoty — důvody, proč je Buffett považuje za japonské „mini-Berkshire“.
Předání žezla — konec jedné éry
Nejvýznamnější změnou je Buffettovo oznámení, že končí s psaním ročních dopisů a pomalu se stahuje z aktivní činnosti. S tím souvisí i potvrzení Grega Abela jako jeho nástupce, který převezme roli CEO. To je pro akcionáře i pro trh velký moment – signalizuje přechod k další generaci vedení.
Ale také střednědobě zůstane Buffett “nápomocný” a v roli předsedy, což je významné: nebude úplně pryč.
Filantropie a hodnoty
Buffett neopomíná i osobní rozměr: připomíná roli štěstí ve svém životě, poukazuje na to, že mnoho úspěchů nebylo jen výsledkem jeho zásluh, ale i okolností, které neměl plně ve své moci. Zároveň zdůrazňuje pokoru, odpovědnost a smysl pro hodnoty – motivy, které provázely celou jeho kariéru.
Buffettova rada na závěr
Na konci dopisu Buffett nabízí svou typickou moudrost, která je zároveň jednoduchá i hluboká: buďte trpěliví, uvědomujte si chyby, a když je třeba, napravte je. Nebojte se vlastnit akcie kvalitních podniků – dlouhodobé investování přináší hodnotu. A především: zachovejte pokoru a odpovědnost – jak ke svým investicím, tak k širší společnosti.
ZÁVĚR
Berkshire Hathaway dnes stojí na pevných základech vybudovaných během desetiletí společné práce Warrena Buffetta a Charlieho Mungera. Jejich jednoduchá, ale mimořádně účinná filozofie – kupovat kvalitní firmy, držet je dlouhodobě a jednat férově – formovala nejen celou společnost, ale i generace investorů po celém světě. Buffettův poslední dopis akcionářům tuto tradici potvrzuje a zároveň připomíná hodnoty, na kterých Berkshire vyrostla.
Současně dopis jasně ukazuje, že společnost je připravená na budoucnost. Greg Abel se stále výrazněji ujímá operačního řízení a jeho role bude postupně dál růst. Buffett nepřímo potvrzuje, že ve chvílích, kdy nebude k dispozici, bude rozhodující právě Abel – což investoři dlouhodobě očekávali. Z dopisu je zřejmé, že důvěra mezi nimi je silná a struktura řízení byla vybudována tak, aby přechod vedení proběhl hladce a bez dramat.
Ať už budou příští roky jakékoli, Berkshire má před sebou stabilní a předvídatelný směr. Portfolio firem generuje obrovské množství hotovosti, kultura společnosti je hluboce zakořeněná a tým vedení je dnes široký, zkušený a dlouhodobě konzistentní. Pokud něco dopis akcionářům 2024 zdůrazňuje, pak je to právě tento fakt: že síla Berkshire nespočívá jen v Buffetovi, ale v systému, filozofii a lidech, kteří v něm pokračují.
Zdroje: businessinsider.com, cnbc.com, berkshirehathaway.com, dataroma.com, observer.com, globalmarketnews.com, fool.com, reddit.com, ndtvprofit.com, livemint.com, link.cnbc.com.