OBCHODNÍ TÝDEN 20.10-24.10.2025 NA GLOBÁLNÍCH TRZÍCH

V dnešním díle pravidelné rubriky “ OBCHODNÍ TÝDEN 20.10-24.10.2025 “ se podíváme na to, co se odehrálo v uplynulém obchodním týdnu na celosvětových trzích.

Zemní Plyn [NatGas]

Pondělí otevřeme novinkou z komoditního trhu, jelikož cena zemního plynu prudce vyletěla a to dokonce dvouciferným tempem. Konkrétně se v pondělí jednalo o pohyb + 15,62 % a za celý týden je NatGas dražší o 12,08%.

Za zmíněným dramatickým růstem stál rostoucí dovoz zkapalněného zemního plynu (LNG) o očekávané vyšší poptávce v zimních měsících. Zvýšené vývozy posouvají domácí nabídku, zatímco chladnější počasí a větší potřeba vytápění uvádějí do pohybu akční scénáře, které tlačí cenu vzhůru.
Navíc se do prognóz na konec měsíce vkrádá chladnější počasí, což vyvolává vlnu krytí krátkých pozic.

Současně podle Energy Information Administration (EIA) a dalších zdrojů sice očekávané zimní zásoby zůstávají nad historickým průměrem, ale kombinace rostoucí domácí spotřeby (zejména v sektorech vytápění a průmyslu) a silných LNG exportů znamená, že trh bude pod tlakem a ceny mají tendenci dále růst.

I přes zmíněný denní nárůst roste cena zemního plynu za posledních 10 let velmi podprůměrně, slabší procentuální růst růst pro tento měsíc (od začátku roku) byl pouze v letech 2015, 2019 a 2023 naopak nejlépe na tom byl plyn v roce 2016.

Zlato a Stříbro

V minulých týdnech jsme zmiňovali zlato [XAU/USD] a stříbro [XAG/USD] a jejich rekordní růsty a dnes se podíváme na rekordní poklesy, cena zlata klesla o 5,65%, což je nejvýznamnější pokles za posledních 5 let. Co se stříbra týče to propadlo o 7,02%, což je největší záporný jednodenní pohyb od roku 2021.
Za celý týden zlato -3,29% stříbro -6,26%.

Za propadem cen drahých kovů stojí především uvolnění obav o geopolitické napětí a úvěrovou rizika v USA, což oslabilo jejich roli jako „bezpečného útočiště“. Konkrétně u stříbra dopomohla k poklesu zpráva o tom, že se výrazně zmírnil nedostatek fyzického kovu na londýnském trhu — z USA a Číny bylo naloděno a na trhu nabídnuto dalších „15–20 milionů trojských uncí“, čímž tlak na cenu klesl.

U zlata pak hlavním katalyzátorem byla kombinace masivního předchozího růstu („povýšeného“ trhu), silnějšího dolaru a vyšších výnosů amerických státních dluhopisů, což vedlo k hromadnému uzavírání pozic (profit-taking).

Netflix [NFLX]

Díky tomu že v pondělí a úterý jsme se věnovali komoditnímu trhu ve středu jsme přesedlali opět na akcie a naší pozornost vzbudil pokles o 10,07% od společnosti Netflix. Za celý týden pak akcie NFLX odepsaly rovných 10%.

Společnost Netflix, Inc. vznikla 29. srpna 1997 v kalifornském městě Scotts Valley díky zakladatelům Reed Hastings a Marc Randolph. Firma je veřejně obchodovaná – vstoupila na burzu NASDAQ dne 23. května 2002. Jejich hlavní činností je provozování předplatného služby streamování filmů a seriálů, produkce vlastních originálních filmů a seriálů a další mediální činnosti po celém světě. V posledních letech využívá Netflix umělou inteligenci a to jak pro výrobu vlastních filmů a seriálů (např. využití generativní AI při tvorbě vizuálních efektů), tak pro lepší zacílení a personalizaci obsahu pro uživatele prostřednictvím doporučovacích systémů založených na strojovém učení.

Za zmíněným propadem ceny stálo zveřejnění výsledků hospodaření kde sice příjmy lehce přesáhly tržní odhady (+0,02%) ale zisk zklamal očekávání a byl slabší o 15,68%. Tak jako vždy pojďme otevřít výsledkovou zprávu a podívat se, co za tak masivním poklesem stálo doopravdy.

POZITIVNÍ ASPEKTY

• Silný růst tržeb a stabilní marže
  • Tržby rostou tempem ~17 % Y/Y a Netflix potvrzuje schopnost kombinovat růst předplatitelů, ceny i reklamu.
  • Management dál počítá s expanzí provozní marže.
• Extrémně rychle rostoucí reklamní byznys
  • Reklamní tržby mají zdvojnásobit výnosy v roce 2025, programmatic roste ještě rychleji a inzerenti chtějí na platformě utrácet více.
• Silná tvorba hotovosti + zpětné odkupy akcií
  • Free Cash Flow ~9 mld. USD v roce 2025, výrazný meziroční růst.
  • Pokračující buybacky snižují počet akcií a podporují EPS.
• Obsah, který potvrzuje globální dominanci
  • Rekordní sledovanost (např. K-Pop Demon Hunters), rostoucí podíl sledování v USA i UK.
  • Jasný důkaz schopnosti produkovat globální hity (ne jen USA).
• Technologický náskok a agresivní využití AI
  • AI zlepšuje doporučování, produkci obsahu i reklamu, Netflix to považuje za klíčovou konkurenční výhodu.

NEGATIVNÍ ASPEKTY

• Velmi silná konkurence v zábavním průmyslu
  • Streaming, TV, gaming, kino, sociální sítě – Netflix soutěží o čas a pozornost uživatele více, než kdy dřív.
• Citlivost na obsahový cyklus a náklady na produkci
  • Neúspěšné nebo slabší série mohou krátkodobě poškodit růst i sentiment investorů.
• Regulatorní a daňová rizika (aktuálně Brazílie)
  • Q3 zatížil mimořádný daňový náklad 619 mil. USD.
• Závislost na makru a chování spotřebitele
  • Netflix sám upozorňuje na možný vliv ekonomiky, cenové citlivosti a změn chování uživatelů.
• Prostor k růstu už je drahý a těžší než dřív
  • Firma je lídr, ale každé další procento růstu je náročnější a vyžaduje inovace, nové trhy a další investice.

TRŽNÍ VÝHLED

Netflix vstupuje do dalších let s jasným růstovým výhledem založeným na kombinaci třech motorů: obsah → reklama → FCF. Management počítá s pokračujícím dvouciferným růstem tržeb, rozvoj reklamního byznysu je teprve v „walk fázi“ a prostor pro monetizaci je podle vedení obrovský. K tomu firma generuje silné volné cash flow a dál zlepšuje provozní efektivitu. Největší hrozby zůstávají mimo samotný produkt — konkurence, regulace a cykličnost poptávky. Přesto ale Netflix vstupuje do dalšího roku ve velmi dobré kondici a s dlouhodobě pozitivním profilem pro investory.

Lukoil [LKOH]

Ve čtvrtek se poměrně netradičně zaměříme na ruskou burzu konkrétně na akcie společnosti Lukoil, která od roku 2007 až do roku 2014 působila i na území české republiky. Ve čtvrtek ale cena této akcie na Moskevské burze poklesla o 5,05% a za celý týden jsou cenné papíry LKOH levnější o 11,54%.

LUKOIL byla založena 25. listopadu 1991 v Moskvě jako společnost sloučením tří západosibiřských těžebních podniků. Firma se zabývá těžbou ropy a zemního plynu, rafinací, distribucí paliv a prodává také petrochemické produkty. Na hlavní ruské burze je tato společnost kótována již od roku 1997.

Za zmíněným poklesem akcií firmy LUKOIL stojí především rozhodnutí americké vlády uvalit 22. října 2025 cílené sankce na dvě největší ruské ropné společnosti ‎LUKOIL a ‎Rosneft (ve čtvrtek -3,59%). Tyto kroky jsou součástí snahy omezit finanční toky Moskvy, které jsou využívány k financování války na Ukrajině.

Druhým podstatným faktorem je zrušení plánovaného summitu mezi Trumpem a ruským prezidentem Vladimir Putin v Maďarsku, které bylo oznámeno ve stejný den jako sankce. Trump uvedl, že schůzku „prostě necítil správně“, což vyvolalo obavy z eskalace diplomatické konfrontace a zvýšilo nejistotu investorů do ruského energetického sektoru.
Tato kombinace — tvrdších ekonomických opatření vůči klíčovým ruským energetickým hráčům a propadu důvěry v klíčové diplomatické procesy — vytvořila na trzích negativní sentimen.

Ford [F]

V pátek jsme se zhruba po roce vrátili k ikonické americké automobilce Ford, která přivábila naši pozornost růstem o 12,16%. Za celý týden pak akcie Fordu připisují 15,58%.

Za tímto pozoruhodným růstem stálo zveřejnění už na první pohled dobře vypadajících hospodářských výsledků, kde příjmy překonaly tržní očekávání o 7,41% a zisk dokonce o 27,17%, nicméně ani u Fordu to nebylo jen o pozitivech, a proto nyní prozkoumáme výsledkovou zprávu a řekneme si 5 hlavních pozitiv a negativ.

POZITIVNÍ ASPEKTY

• Silný růst tržeb a ziskovosti základního byznysu
  • Tržby vzrostly meziročně o 9 % na 50,5 mld. USD a čistý zisk dosáhl 2,4 mld.
  • Po očištění o cla by upravený EBIT meziročně vzrostl o 0,7 mld. USD, což ukazuje na zlepšení provozní efektivity.
• Růst segmentu Ford Pro – stabilní zdroj zisků
  • EBIT segmentu Ford Pro vzrostl na 1,985 mld. USD při 11,4 % marži.
  • Počet placených softwarových předplatných meziročně vzrostl o 8 % na 818 tis., což posiluje opakované výnosy a vazbu na firemní klientelu.
• Zdravá likvidita a disciplína v kapitálovém řízení
  • Hotovost 33 mld. USD a celková likvidita 54 mld. USD zajišťují prostor pro investice i výplaty dividend.
  • Společnost deklarovala pravidelnou dividendu 0,15 USD na akcii.
• Růst produkce F-150 a Super Duty – silná poptávka po nejziskovějších modelech
  • Ford plánuje v roce 2026 zvýšit produkci F-Series o více než 50 000 vozů a vytvořit až 1 000 nových pracovních míst v Michiganu a Kentucky.
  • Tento krok má nahradit výpadky po požáru u dodavatele Novelis a reagovat na silnou poptávku.
• Dlouhodobý přechod na vyvážený model mezi EV a ICE
  • Ford Model e zvyšuje objemy (+57 %) a tržby (+52 %), zatímco ztráty se postupně zužují.
  • Společnost se zaměřuje na ziskovost elektrifikace a optimalizaci výrobních nákladů.

NEGATIVNÍ ASPEKTY

• Silný negativní dopad cel a události Novelis
  • Celkový roční dopad tarifů odhadován na 1 mld. USD, požár závodu Novelis sníží EBIT o 1,5–2 mld. USD a cash flow o 2–3 mld. USD
• Slabá ziskovost v elektrickém segmentu Model e
  • Ztráta 1,4 mld. USD (EBIT −79 %) přetrvává, i když objemy rostou.
  • Tlaky na ceny EV a vysoké náklady brzdí cestu k ziskovosti.
• Pokles marží ve Ford Blue
  • Tradiční segment spalovacích vozů snížil EBIT o 84 mil. USD a marži z 6,2 % na 5,5 % kvůli celním nákladům a měnovým vlivům.
• Závislost na dodavatelském řetězci a komoditách
  • Události jako požár Novelis zdůrazňují zranitelnost vůči výpadkům dodávek hliníku a klíčových komponent.
  • Vyšší ceny komodit a dopravy snižují flexibilitu nákladové struktury.
• Geopolitické a makroekonomické riziko
  • Tarify, inflace, měnové výkyvy a konkurence v EV segmentu mohou omezovat růst ziskovosti.
  • Zpráva upozorňuje na citlivost vůči regulačním změnám a ochranným politikám v USA i v zahraničí

TRŽNÍ VÝHLED

• Ford vstupuje do roku 2026 s pozitivní dynamikou a dobře diverzifikovaným portfoliem. Společnost očekává, že základní byznys (zejména Ford Pro a F-Series) udrží růst tržeb a ziskovost navzdory krátkodobým dopadům požáru Novelis a celním bariérám. Management předpokládá celoroční upravený EBIT 6–6,5 mld. USD a volný cash flow 2–3 mld. USD, přičemž ve střednědobém horizontu chce zlepšit marže díky nižším nákladům, stabilní poptávce po užitkových a prémiových modelech a rozvoji softwarových služeb pro flotilové zákazníky. Přesto zůstává růstový výhled podmíněn úspěchem v elektrifikaci, omezením dopadů cel a zvýšením efektivity dodavatelského řetězce.

Zdroje: tradingview.com, google.com/finance, finance.yahoo.com, tipranks.com, finviz.com, cs.wikipedia.org, marketwatch.com, shareholder.ford.com, aljazeera.com, reuters.com, ir.netflix.net, markets.financialcontent.com, tradingnews.com.