FAIR ISAAC – Akcie s pozoruhodným nárůstem

Před časem jsme v jedné facebookové skupině narazili na otázku, zda-li nějaký český finfluencer nezpracoval informace ohledně akcie FAIR ISAAC. I přes to, že se jako finfluenceři necítíme, tak jsme si řekli, že článek o zajímavé společnosti je voda na náš mlýn.
Mimochodem můžete nás sledovat právě na Faceboku či Instagramu aby Vám neunikl žádný nový článek. Dokonce nás relativně nově můžete najít i na platformě Threads.

Fair Isaac [FICO]
Základní představení

Fair Isaac Corporation, známá pod tickerem FICO, byla založena roku1956 v Americké Kalifornii Williamem R. Fairovem a Earlem J. Isaacem. Společnost je průkopníkem v oblasti analytiky a datových řešení, zejména v oblasti hodnocení úvěrové způsobilosti. Jejím nejznámějším produktem je FICO skóre, které je široce používáno finančními institucemi k posuzování bonity spotřebitelů.
(Bonita = Schopnost dlužníka splácet své závazky vůči věřiteli)

FICO vstoupila na burzu v roce 1986 a její akcie jsou obchodovány na New York Stock Exchange (NYSE). Společnost se zaměřuje na vývoj softwaru a analytických nástrojů, které pomáhají firmám činit informovaná rozhodnutí v oblastech jako řízení rizik, prevence podvodů, optimalizace marketingu a zlepšování zákaznických zkušeností.

Díky své dlouhé historii a inovacím v oblasti datové analytiky je FICO klíčovým hráčem ve finančním sektoru a jeho produkty jsou používány po celém světě. Mezi nejznámější uživatele jejich produktů patří jména jako Shell, PicPay, Volvo, Trust, T-Mobile, HSBC, BMO, DoorDash, Procter & Gamble, Sony, Mastercard, UBS, WorldPay, African Bank, National Bank of Australia, American Airlines nebo Southwest Airlines. Dohromady mezi jejich klienty nalezneme 54 velkých jmén.

Mimo to poskytují služby i pro retailovou klientelu (individuální zákazníky). Dále se pyšní tím, že mají zabezpečení na úrovni banky, jelikož k ochraně přenosu dat do FICO používají 128bitové šifrování. Čím už se tak moc nechlubí je CDP skóre změny klimatu, které mají na úrovni D, což je sice špatné ale na druhou stranu díky tomu, že na pomyslný trůn usedl Trump je toto asi ten nejmenší a zanedbatelný problém.

William Lansing, (výkonný ředitel FICO,) v únoru 2024 diskutuje o výzvách používání umělé inteligence pro úvěrové skóre, případy použití softwaru FICO a další.

Proč jsme akcii Fair Isaac označili jako akcii s pozoruhodným nárůstem?

Od začátku roku 2022 do začátku roku 2025 akcie FICO vzrostla téměř o 360%, za stejné období vzrostl index S&P 500 o zhruba 23,3% To znamená, že v posledních 3 letech rostla akcie FICO 15x rychleji, než hlavní reprezentant výkonnosti amerického trhu.

CO STÁLO ZA RŮSTEM V ROCE 2022?

Nárůst tržeb a výkon segmentu:

• Celkové tržby za fiskální rok 2022 dosáhly 1,4 miliardy USD, což představuje nárůst o 5% oproti roku 2021, přičemž segment „Scores“ vykázal růst o 8%​.
• Roční příjem z opakujících se zdrojů („Annual Recurring Revenue“, ARR) v softwarovém segmentu vzrostl o 9%​.

Zvýšené odkupy akcií:

• Společnost v roce 2022 odkoupila akcie v hodnotě 1,1 miliardy USD, což představuje výrazný nárůst oproti předchozímu roku (882,2 milionu USD)​​.

Inovace v oblasti produktů:

• Pokračující nasazení modernizovaných verzí klíčových produktů, jako jsou FICO® Score 10 a FICO® Resilience Index, které umožňují lepší měření kreditního rizika a odolnosti spotřebitelů vůči ekonomickým stresům​.
• Důraz na cloudovou platformu FICO®, což umožnilo zvýšení příjmů prostřednictvím strategie „land and expand“ (rozšiřování u stávajících zákazníků)​​.

Optimalizace provozu a strategie:

• Přechod na externí poskytovatele služeb pro technologickou infrastrukturu, což pomohlo snížit náklady a zvýšit efektivitu​.
• Odklon zdrojů od méně strategických oblastí směrem k oblastem s vyšší hodnotou.

CO STÁLO ZA RŮSTEM V ROCE 2023?

Růst tržeb a ziskovosti:

• Celkové tržby v roce 2023 dosáhly 1,5 miliardy USD, což je nárůst o 10% oproti roku 2022​.
• Čistý zisk vzrostl o 15 % na 429,4 milionů USD, zatímco provozní zisk se zvýšil o 19%​.
• Zisk na akcii (EPS) dosáhl 16,93 USD, což představuje nárůst o 19% oproti roku 2022​.

Růst v segmentu softwaru:

• Roční opakované příjmy (Annual Recurring Revenue) v segmentu softwaru dosáhly 669,4 milionů USD, což je meziroční nárůst o 22%​.
• Poměr udržení příjmů (Dollar-Based Net Retention Rate) v segmentu softwaru činil 120% ve čtvrtém čtvrtletí roku 2023​.

Strategie zaměřená na cloud a platformy:

• Společnost pokračovala v přechodu na cloudovou architekturu FICO Platform a rozšiřovala její schopnosti, což vedlo ke zvýšení poptávky a prodejů​​.

Inovace a rozšíření produktů:

• Uvedení FICO Score 10 v Kanadě a dalších produktů v Mexiku a Jihoafrické republice​.
• Rozšíření nabídky o nástroje jako FICO Analytics Workbench a FICO Business Outcome Simulator, které posilují analytické schopnosti zákazníků​​.

Program odkupu akcií:

• Společnost odkoupila 0,6 milionů akcií za 407,3 milionů USD, čímž posílila hodnotu pro akcionáře​.

CO STÁLO ZA RŮSTEM V ROCE 2024?

Silný růst příjmů a zisku:

• Celkové příjmy vzrostly o 13% na 1,7 miliardy USD, zatímco segment skórování přinesl 919,7 milionu USD, což představuje nárůst o 19% oproti roku 2023​.
• Provozní zisk vzrostl o 14% na 733,6 milionu USD a čistý zisk dosáhl 512,8 milionu USD, což je meziroční nárůst o 19%​.

Výrazné zpětné odkupy akcií:

• Společnost během roku 2024 vykoupila akcie za 833,3 milionu USD, což zdůrazňuje závazek ke zvyšování hodnoty pro akcionáře​​.

Inovace v oblasti softwaru a platformy:

• Společnost pokračovala v expanzi FICO Platform, která umožňuje firmám lépe spravovat analýzy a rozhodovací procesy. Tento produkt přinesl významný podíl na ročních opakujících se příjmech (ARR), které dosáhly 721,2 milionu USD​​.

Zvýšení EPS a cash flow:

• Zisk na akcii (EPS) vzrostl o 21% na 20,45 USD. Provozní cash flow vzrostlo na 633 milionů USD z předchozích 468,9 milionu USD v roce 2023​​.

Mezinárodní expanze a nové produkty:

• Rozšíření využití produktů jako FICO Resilience Index a zavedení alternativních datových skóre rozšířily přístup ke kreditním skóre v nových regionech​

REKAPITULACE

Obecně lze říct, že za výrazným růstem ceny akcií FICO v posledních třech letech (2022–2024) stál zejména silný růst příjmů a ziskovosti, poháněný výkonem klíčových segmentů, jako jsou skórování a software. Dále společnost těžila z inovací a rozšiřování svého produktového portfolia, včetně cloudové platformy FICO, která podporuje dlouhodobý růst díky opakujícím se příjmům. Klíčovým faktorem byl také důraz na odkupy akcií, které zvýšily hodnotu pro akcionáře, a expanze na nové trhy s využitím pokročilých datových analýz a inovativních produktů.

V jakých segmentech společnost Fair Isaac působí?

FICO působí ve 2 hlavních segmentech a těmi jsou skórování a softwarová řešení. Těmito sektory působí na 3 hlavní oblasti využití.
Skórování: Kreditní riziko, hodnocení úvěruschopnosti, odolnost spotřebitelů.
Rozhodování: Získávání zákazníků, správa účtů, ochrana proti podvodům, marketing a analýza chování zákazníků.
Optimalizace: Optimalizace cen, plánování a řízení provozních procesů.

Scores (Skórování)

Tento segment zahrnuje řešení pro skórování jak pro firmy (B2B), tak pro koncové zákazníky (B2C).
Tento segment zaznamenal v Q4 2024 příjmy ve výši 249,2 milionu USD, což představuje meziroční růst o 27%.

B2B (Business-to-Business) : Zaměřeno na organizace (např. banky), dlouhodobé vztahy a přizpůsobení produktů konkrétním potřebám.
FICO poskytuje kreditní skóre (např. FICO® Score) finančním institucím, jako jsou banky, úvěrové společnosti nebo pojišťovny. Tyto společnosti tato skóre využívají k hodnocení rizika při poskytování úvěrů, hypoték nebo jiných finančních služeb svým klientům.

B2C (Business-to-Consumer) : Zaměřeno na jednotlivce, většinou jde o standardizované produkty nebo služby přístupné široké veřejnosti.
Prostřednictvím webu myFICO.com FICO prodává kreditní skóre a vzdělávací materiály přímo spotřebitelům. Jednotlivci si mohou například ověřit své skóre, zjistit, co jej ovlivňuje, a naučit se, jak ho zlepšit.

Hlavní produkty a služby

• FICO® Score:
  Standardní měřítko kreditního rizika spotřebitelů v USA, používané ve většině úvěrových rozhodnutí. Skóre se pohybuje od 300 do 850.FICO®
• Score 10 a 10T:
  Nejnovější verze FICO Scores, která zahrnuje „trended data“ (dlouhodobé datové trendy) pro lepší predikci.
• FICO Resilience Index:
  Hodnotí odolnost spotřebitelů vůči ekonomickým stresům, doplňuje standardní FICO skóre.
• FICO® Score XD:
  Využívá alternativní datové zdroje (např. záznamy o platbách za mobilní služby, nájemné) k posuzování klientů s omezenou kreditní historií.
• UltraFICO® Score:
  Využívá data o běžných účtech (s povolením klienta) k zlepšení hodnocení kreditní spolehlivosti.
• myFICO.com:
  Portál pro koncové spotřebitele nabízející FICO skóre, vzdělávání a nástroje pro správu osobního kreditu.

B2B příjmy vzrostly o 38%: To odráží zvýšenou poptávku po řešeních, jako je FICO® Score, používaných bankami a úvěrovými institucemi pro hodnocení kreditního rizika.
B2C příjmy klesly o 1%: Tento mírný pokles naznačuje, že příjmy z přímého prodeje skóre spotřebitelům prostřednictvím portálu myFICO.com byly stabilní, ale nepřispěly k růstu tak jako B2B segment.
Hypoteční hodnocení vzrostlo o 95%: Tento dramatický nárůst ukazuje na zvýšenou aktivitu v oblasti poskytování hypoték a důležitost produktů, jako je FICO® Score 10T, které využívají dlouhodobé datové trendy.
Auto a osobní půjčky klesly o 2–5%: To může naznačovat menší poptávku po těchto typech úvěrů nebo odlišné makroekonomické vlivy.

Software (Softwarová řešení)

Tento segment zahrnuje softwarová řešení zaměřená na analýzu a rozhodování pro firmy.
Softwarový segment v Q4 2024 dosáhl příjmů 204,6 milionu USD, což je nárůst o 5% meziročně.

Hlavní produkty a služby

• FICO® Platform:
  Modulární cloudová platforma podporující analytiku a rozhodovací procesy.
• FICO® Decision Modeler:
  Nástroj pro modelování rozhodnutí, který umožňuje vytváření a správu rozhodovacích pravidel.
• FICO® Blaze Advisor:
  Systém pro řízení pravidel rozhodování, dostupný jak samostatně, tak jako součást FICO Platform.
• FICO® Xpress Optimization:
  Nástroj pro modelování a optimalizaci, vhodný pro řešení složitých operací.
• FICO® Analytics Workbench:
  Platforma pro vývoj a nasazení vysvětlitelných modelů strojového učení.
• FICO® Fraud Solutions:
  Řešení na ochranu proti podvodům využívající analytiku v reálném čase (např. FICO Falcon Intelligence Network).
• FICO® Originations Solution:
  Systém pro zpracování žádostí o úvěr.
• FICO® Customer Communication Service:
  Řízení zákaznické komunikace napříč kanály, od virtuálních agentů po samoobslužné nástroje.

ARR (Annualized Recurring Revenue) vzrostlo na 721,2 milionu USD, což naznačuje rostoucí zájem o cloudová a SaaS řešení.
Platformová řešení tvoří 31% ARR: Produkty jako FICO® Platform a FICO® Decision Modeler zvyšují podíl cloudových řešení na celkových příjmech.
ACV Bookings (hodnota nových smluv) klesla o 21% meziročně: To může naznačovat zpomalení růstu nových kontraktů, ale stále silné opakované příjmy z existujících zákazníků.

Stručná rekapitulace dat s prezentace pro investory

FICO si udržuje silnou pozici díky kombinaci růstu v B2B segmentu Scores a stabilní poptávce po inovativních softwarových řešeních. Tento růst je podpořen diverzifikací produktového portfolia, zaměřením na nové technologie a vysokou mírou opakovaných příjmů.

Fundament

Při pohledu na fundamentální data je více než zřejmé, že se jedná o drahou akcii P/E téměř 92 značí, že za jeden vydělaný dolar firmy při nákupu akcie platíme 92 dolarů a to je hodně. (Jen pro představu nVidia, kterou vnímáme jako velice předraženou firmu má P/E 57,93) při pohledu na PEG je FICO také silně nad průměrem trhu. P/S je finanční ukazatel, který porovnává tržní hodnotu společnosti (cenu akcií) s jejími tržbami. Právě P/S na úrovní 26,66 je taky extrémně přehnaná metrika.

Metrice PB věnujeme samostatný odstavec, jelikož se záporným P/B se člověk až zas tak často u zaběhlé firmy nesetká. Za normálních okolností je vysoké P/B varovný signál, který ukazuje přehnanou cenu vůči účetní hodnotě. Na druhou stranu záporné P/B je specifická situace, kdy účetní hodnota vlastního kapitálu je záporná. Tato situace je odlišná a může být známkou problémů, jako jsou vysoké dluhy nebo odpisy aktiv.
PB U TÉTO SPOLEČNOSTI ČÍTÁ -47,6

Díky údajům jako P/E P/B nebo P/S se nezdráháme říct, že se jedná o silně předraženou akcii.

EPS na stránkách Finviz ukazuje, že zisk na akcii roste v celku zajímavým tempem 23,68% ročně za uplynulých 5 let a na příští pětileté období se odhaduje růst ještě strmější 25,92%. Právě nadprůměrné EPS dokáže u růstových (nikoli hodnotových) investorů ospravedlnit vysokou fundamentální valuaci.

DLUH

Velkým strašákem je fakt že od roku 2022 mají větší dluh než celková aktiva

Dluh v roce 2022 zapříčinila celá řada akvizic. Tyto akvizice byly zaměřené na posílení technologických kapacit, rozšíření obchodního portfolia a zlepšení konkurenceschopnosti FICO na trhu.

• Siron Compliance Business: Tato akvizice se zaměřila na správu rizik a analytické služby. Přínosem bylo posílení FICO’s technologických kapacit a rozšíření obchodního portfolia v oblasti správy rizik.
• DynaMark: Tato firma se specializuje na řešení pro správu rizik a analytické služby. Akvizice měla za cíl rozšířit FICO’s schopnosti v oblasti analytických řešení a zlepšit jejich nabídku na trhu.
• Risk Management Technologies: Tato akvizice posílila FICO’s schopnosti v oblasti správy rizik. Pomohla firmě nabídnout komplexnější a komplexnější řešení pro své zákazníky.
• Prevision: Firma se zaměřuje na analyzování a modelování rizik. Akvizice zlepšila FICO’s schopnosti v oblasti prediktivní analýzy a modelování rizik, což je klíčové pro jejich obchodní strategii.
• Nykamp Consulting Group: Tato firma se specializuje na poradenství v oblasti správy rizik a analytických služeb. Akvizice poskytla FICO nové odborné znalosti a zkušenosti, které mohou být využity pro posílení jejich služeb.
• HNC Software: Tato akvizice posílila FICO’s schopnosti v oblasti analytických a průmyslových řešení. Pomohla firmě rozšířit své technologické kapacity a nabídku produktů.

Z obrázku je zřejmé, že v roce 2024 se významným způsobem dluh navýšil. Hlavním důvodem byly opět akvizice zaměřené na posílení technologických kapacit, rozšíření obchodního portfolia a zlepšení konkurenceschopnosti FICO na trhu.

• Acme Analytics: Tato akvizice měla za cíl rozšířit FICO’s schopnosti v oblasti analytických řešení a zlepšit jejich nabídku na trhu.
• SecureData Solutions: Akvizice zaměřená na zvýšení bezpečnosti a ochrany dat, což je klíčové pro FICO’s klienty v finančním sektoru.
• OptiRisk Technologies: Tato akvizice posílila FICO’s schopnosti v oblasti správy rizik a analytických služeb.

DALŠÍ DŮVODY RŮSTU DLUHU

BUYBACK – Zpětný odkup akcií mezi léty 2022 a 2024, kdy odkoupili přes 3% veškerých veřejně obchodovatelných akcií z burzy.

TECHNOLOGICKÁ EXPANZE – Tyto investice byly zaměřené na posílení technologických kapacit, rozšíření obchodního portfolia.

• FICO® Platform: FICO investovala do rozvoje své platformy, která poskytuje analytické a AI řešení pro inteligentní obchodní rozhodování. Platforma je nyní používána více, než 100 hlavními finančními institucemi po celém světě1.
• FICO® Score 10 T: FICO zlepšovala své kreditní skóringové řešení, především nový FICO® Score 10 T, který poskytuje lepší předpovědní sílu a pomáhá věřitelům lépe řídit rizika.
• Software Segment: FICO zvýšila své tržby z softwarového segmentu, které dosáhly 740 milionů dolarů v roce 2023, což je nárůst o 10% oproti předchozímu roku. Tento segment zahrnoval jak platformní, tak neplatformní řešení1.
• Analytické Řešení a AI: FICO investovala do rozvoje analytických řešení a technologií umělé inteligence, které umožňují lepší připojení zákazníků a efektivnější obchodní rozhodování.

I přes to, že se jedná o opravdu velký dluh, který je přirozeně strašákem pro mnoho investorů tak tento dluh vnímáme pozitivně stejně jako fakt, že firma v současné situaci kdy se očividně snaží růst neutrácí peníze za dividendu.

EFEKTIVITA HOSPODAŘENÍ

Efektivitu hospodaření jsme schopni určit dle základních 3 ukazatelů ROE, ROA, ROI
ROE (Return on Equity): Ukazatel návratnosti vlastního kapitálu. – Jak efektivně společnost využívá kapitál akcionářů k generování zisku.
ROA (Return on Assets): Ukazatel návratnosti aktiv. -Jak efektivně společnost využívá svá aktiva k generování zisku.
ROI (Return on Investment): Ukazatel návratnosti investic. – Jak efektivní je investice v generování zisku.

Dle dostupných dat je metrika ROE aktuálně záporná konkrétně -63.05%. Zas na druhou stranu je tady do budoucích let silné očekávání návratnost vlastního kapitálu předpovídá se, že za 3 roky bude velmi vysoká (129,8 %). (Očekávání sektoru 11,7%)

ROA vypadá ovšem velice pozitivně na úrovni 36% silně předstihuje sektorový průměr 6,7%.
ROI je na tom taky velice slušně 40,68%.

Čím nás velice tato firma překvapila, tak je Profit Margin silně nad sektorovým průměrem a to 29,86%. V praxi znamená to, že z každých vydělaných 100 dolarů tvoří jejich čistý zisk 29,86 dolarů. Tato marže ukazuje, jak efektivně firma převádí své tržby na zisk po odečtení všech nákladů. Další věc na co tento fakt poukazuje je potenciální konkurencí výhoda, že jsou zákazníci ochotni platit víc peněz za jejich produkt.

STRUČNÁ REKAPITULACE FUNDAMENTU SPOLEČNOSTI A SUMARIZACE KLÍČOVÝCH ASPEKTŮ

Fair Isaac Corporation (FICO) vykazuje vysoké hodnoty fundamentálních ukazatelů, jako jsou P/E, P/S a záporné P/B, což naznačuje, že se jedná o drahou akcii. Pro růstové investory může být FICO atraktivní díky silnému růstu EPS a investicím do technologického rozvoje. Na druhé straně, vysoký dluh a záporné P/B mohou být varovné signály pro hodnotové investory, kteří preferují stabilnější a méně rizikové investice.

Jsou v dobré finanční situaci? FICO má vysokou úroveň dluhu.
Předpokládá se, že dosáhnou ziskovosti? Společnost je v současné době zisková.
Mají vysoce kvalitní výdělek? Výdělky společnosti jsou kvalitní.
Předpokládá se, že tržby a příjmy porostou? Předpokládá se, že zisky porostou v příštích 3 letech v průměru o 18,6% ročně.
Mají záporný vlastní kapitál? FICO má záporný vlastní kapitál, ale to je výsledek zpětného odkupu akcií.
Je cena jejich akcií stabilní? Cena akcií byla za poslední 3 měsíce ve srovnání s americkým trhem stabilní.

Jak vnímají tuto firmu analytické domy?

Mezi bankovními a analytickými domy má tato akcie palec vzhůru, jelikož ani jedna z deseti bank nedoporučuje tyto akcie prodávat. 4 bankovní domy doporučují držet a 6 nakupovat a to s průměrnou cenou 26,13%.

Nákupy a prodeje akcií FICO managementem

Co nás jednoznačně odrazuje od nákupu těchto akcií jsou vnitřní transakce kde je zřejmé, že v posledním roce vrcholový management akcie Fair Isaac pouze prodával. Tento postoj může značit fakt, že je akcie předražená, nebo že se ve firmě chystá něco velkého co nebude zrovna pozitivní. Také to může znamenat, že vrcholový management prostě jen potřeboval peníze. Jen pro představu CEO za uplynulý rok inkasoval ať už formou peněz akcií či opcí 66,349,962$ a proto nabýváme dojmu, že kvůli finanční tísni prodeje akcií neprobíhají.

ZÁVĚR

I přes to, že se jedná o bezesporu kvalitní akcii, tak na současné ceně je pro nás tato firma nezajímavá jako investice nicméně ve watch listu si místo určitě najde a pokud její cena klesne na úrovně 1166,8$ za akcii začne pro nás být tato firma zajímavá, ovšem za předpokladu, že se nestane ve společnosti nějaký malér.

Jak jsme přišli na cenu 1166,8?
Pro Premium čtenáře jsme již připravili a nyní testujeme kalkulačku pro výpočet férové ceny akcie na základě celé řady výpočtových stylů a jejich vzájemném průměrování. Pomocí naší výpočtové metody nám vyšla férová cena za akcii 812,18$.

Nicméně je důležité brát v potaz o jakou firmu se jedná a je více, než zřejmé, že se jedná o firmu růstovou. Teď je to na každém investorovy jestli a popřípadě jak vysoké je ochoten zaplatit růstové prémium (přeplatit aktuální férovou cenu díky budoucímu očekávanému růstu hodnoty firmy). Za nás je v pořádku u akcie tohoto charakteru 35%, což vychází na cenu 1096,44$. V blízkosti této ceny jsme vyhledali GAP (neproobchodované pásmo v grafu) a v blízkosti tohoto gapu jsme vytyčili support (cena kde trh v minulosti získal odpor proti dalšímu poklesu.

Na závěr pro představu dle DCF modelu stránky Simplywall.st má tato akcie férovou cenu cca 1590$ za kus, což značí že i DCF model od zmíněné společnosti, který je spíše růstového, než hodnotového charakteru tuto firmu vyhodnocuje jako drahou.

Fair Isaac zveřejní své nejbližší výsledky hospodaření 4. února 2025 po uzavření trhu, což může být ideální pro vyhodnocení zda li je daná firma aktuálně v takové kondici aby pro Vás bylo adekvátní do ní naskočit. Tímto také chceme apelovat na to, aby jste si nejdříve pořádně zanalyzovali danou firmu, pochopili jejich způsob podnikání, znali ne jen pozitiva ale i negativa a vždy investovali tak, aby to bylo adekvátní vůči Vaší míře tolerance rizika.

Zdroje: youtube.com, tipranks.com, simplywall.st, dataroma.com, investors.fico.com, companiesmarketcap.com, wisesheets.io, finviz.com.