PODHODNOCENÁ AKCIE ZÁŘÍ 2025

Vítejte a užijte si 12. díl PODHODNOCENÁ AKCIE ZÁŘÍ 2025.
Předchozí díl PODHODNOCENÁ AKCIE SRPNA 2025.

Ve dvanáctém díle „Podhodnocená akcie měsíce“ rozebereme jednu důležitou pozici pro naše portfolio. Jde o britsko-australskou společnost, což pro nás znamená expozici na novou měnu (britskou libru). Zároveň, protože zatím nemáme žádnou firmu zaměřenou na standardní komodity, tímto nákupem pokryjeme i další sektor trhu. V současné době držíme v portfoliu dvě akcie – PLUG a UUUU – obě se ziskem výrazně přes 100 %, a proto nyní hledáme spíše defenzivně laděnou firmu. Celkově jde o podhodnocenou akcii, u které neočekáváme dynamický růst, ale která dokáže přinést stabilní dividendu a snížit volatilitu i rizikový profil portfolia.

Chceme upozornit, že tento článek neslouží jako investiční doporučení. Jedná se pouze o náš myšlenkový pochod a rozbor jednotlivé společnosti. I přesto doporučujeme, pokud Vás informace zaujaly, abyste si je ověřili po vlastní ose a brali v potaz, že investice do jednotlivých akcií může být vysoce riziková, kdy v nejčernějším případě může dojít ke ztrátě celého kapitálu.

Rio Tinto Plc [RIO]

Rio Tinto vzniklo roku 1873, kdy skupina britských investorů odkoupila od španělské vlády rozsáhlé měděné doly u řeky Río Tinto v Andalusii. Z původně lokální těžební operace se během několika dekád stala globální těžební skupina. Dnes má Rio Tinto duální strukturu se sídly v Londýně (Rio Tinto Plc) a Melbourne (Rio Tinto Limited), přičemž obě entity fungují jako jedna společnost. Akcie jsou obchodované na London Stock Exchange pod tickerem RIO a na Australian Securities Exchange pod tickerem RIO.

Od svého počátku se firma zaměřuje na těžbu a zpracování klíčových surovin. Hlavní portfolio tvoří železná ruda, hliník, měď mimo to má RIO expozici i na těžbu diamantů, zlata ,stříbra, Platiny ,Paladia či niklu , ovšem tyto komodity jsou spíše okrajové a netěží se cíleně. Před nedávnem (2018) Rio Tinto prodal osvé aktivity zpjaté s těžbou uhlí a o rok později nastartovali nový segment který se zaměřuje na Lithium. Těmito komoditami zásobuje ocelárny, automobilky i technologické firmy po celém světě. Rio Tinto není jen „těžařská firma“ – je to komplexní průmyslová skupina, která pokrývá celý hodnotový řetězec od těžby, přes logistiku, až po zpracování surovin a dlouhodobé dodavatelské kontrakty.

Rozhodujícími momenty v historii firmy byla expanze do Austrálie ve 20. století, kde dnes těží největší objemy železné rudy, a také sloučení s australskou skupinou CRA Limited v roce 1995. Tím vznikla současná duální struktura, která kombinuje britský a australský kapitálový trh.

Dnes je Rio Tinto jedním z největších těžařů světa s aktivitami ve více než 35 zemích. Nejvýznamnější provozy má v Austrálii, Kanadě, Mongolsku, Chile a na Islandu. Firma funguje v modelu B2B (business-to-business) – její hlavní odběratelé jsou velké průmyslové podniky a vlády. Díky dlouhodobým kontraktům má stabilní cash flow a je tradičně dividendově orientovanou společností.

Produkty Rio Tinto nejsou určeny koncovým zákazníkům, ale jsou základními stavebními bloky moderní ekonomiky – od oceli a hliníku pro stavebnictví a dopravu, přes měď a lithium pro elektromobily a obnovitelné zdroje, až po průmyslové diamanty pro technologie.

Rio Tinto tak není jen těžařská firma – je to globální průmyslový gigant, který hraje klíčovou roli v dodavatelských řetězcích moderní ekonomiky. Díky diverzifikovanému portfoliu komodit, robustní finanční disciplíně a vysokým dividendám je vnímán jako defenzivní akcie v sektoru těžby.

ČÍM NÁS RIO TINTO ZAUJALO?

Jak jsme nastínili už v úvodu, jeden z důvodů, proč se zajímáme o tuto společnost, je diverzifikace našeho portfolia. U Ria Tinto však v poslední době vidíme razantní nárůst investovaných peněz a díky tomu, že máme důvěru ve kvality vedení společnosti tak očekáváme, že tyto investice do budoucna budou mít za efekt růst ceny společnosti. V dnešní době se celý svět točí okolo umělé inteligence a různých technologií, přičemž trochu v pozadí stojí těžaři klíčových materiálů. Například měď je jedním z hlavních kovů pro čipový průmysl. Dalším významným tématem je lithium, kterému se, jak již bylo zmíněno, Rio věnuje posledních šest let.

To, že tuto firmu trh možná vnímá jako outsidera – a to i díky absenci AI, kryptoměn či různých technologických boomů – dokládá i fakt, že je akcie více než 30% pod svými maximy. Zdá se nám to jako ne příliš férové nacenění, když vezmeme v potaz, že firma má zhruba 3,5% podíl na celosvětové produkci mědi, 5% podíl na těžbě hliníku a přibližně 13% podíl na světové těžbě železné rudy.

Nutno přiznat, že akcie v tomto odvětví mohou přinášet vyšší volatilitu v souvislosti s kolísáním cen komodit na světových trzích. Klíčové je však pochopit, jak celý obchodní model funguje.

Rio Tinto uzavírá kontrakty na několik let dopředu, což v praxi znamená, že se stanoví cena, množství a čas. Například se firma zaváže, že bude dodávat společnosti XY 5 000 tun železné rudy ročně po dobu pěti let za cenu 90 USD za tunu. Cenové pohyby komodit se tak neprojeví v příjmech okamžitě, ale až s časovým odstupem několika let. Díky tomu, že v posledních letech ceny surovin spíše rostly než klesaly, lze očekávat i budoucí zvýšení cen kontraktů, nemluvě o nárůstu spotřeby materiálů – nejen kvůli rostoucí výrobě, ale také v souvislosti s poválečnými obnovami, budováním infrastruktury a podobně.

Znovu připomínáme, že tuto akcii nevnímáme jako silně růstovou, ale právě naopak jako defenzivní titul, který nabízí dlouhodobou udržitelnost a potenciál stabilního růstu. Celou situaci podtrhuje i fakt, že Rio Tinto není jen těžař – vyjma dolů vlastní také rafinérie, železárny a další zpracovatelské a logistické divize. To znamená, že se zisk nemusí dělit s dalšími firmami a společnost není závislá na třetích stranách.

Další klíčový aspekt je hodnota na akcii, jelikož co se ceny akcie týče, tak se nacházíme na úrovních v blízkosti minim z roku 2022, kde jak vidíme z následné tabulky byla hodnota na akcii nižší, než je nyní o necelých 5%.

Rok	Total Assets (tis.)	Total Debt (tis.)	Čistá hodnota (tis.)	Počet akcií (tis.)	Hodnota na akcii (USD)
2024	102,786,000	13,855,000	88,931,000	1,624,138.16	54,73
2023	103,549,000	14,352,000	89,197,000	1,622,537.41	54,96
2022	96,774,000	12,271,000	84,503,000	1,620,865	52,15
2021	102,896,000	13,531,000	89,365,000	1,619,350.68	55,18

Podtrženo sečteno bavíme se o akciích společnosti, která není v situaci dramatického posilování či růstu právě na opak jedná se o firmu, která je již vyzrálým stabilním dividendovým titulem, který má zkušené vedení a dominantní postavení na trhu. Tato společnost je zároveň ve fázi významných investic a navíc na prakticky přijatelných cenách. Kombinace těchto aspektů a fakt, že přesně taková to firma hezky doplní naše portfolio zapříčinilo náš zájem o tuto akcii.

Poslední důvod stojí na naší osobní preferenci a víře v australskou ekonomiku, na kterou má Rio Tinto významnou expozici. (O tématu Austrálie jsme se rozepsali u rozboru akcie SGP, která nám aktuálně v portfoliu tvoří zisk přes 38%). Navíc jeden z hlavních odběratelů je Čína, která je doslova nucena zvyšovat HDP k čemuž jsou právě materiály, které těží RIO klíčové.

REKAPITULACE DOSAVADNÍCH INFORMACÍ

Rio Tinto je jedním z největších těžařů světa, který od roku 1873 vyrostl z lokální těžby mědi ve Španělsku v globální průmyslový konglomerát. Jeho hlavní pilíře tvoří železná ruda, hliník a měď, přičemž se stále více angažuje i v lithiu. Díky dlouhodobým kontraktům, vlastní infrastruktuře a vertikální integraci pokrývá celý hodnotový řetězec od těžby až po zpracování surovin. To mu umožňuje generovat stabilní cash flow a řadit se mezi defenzivní dividendové tituly s globálním významem.

Současně se akcie obchodují zhruba 30% pod svými maximy, ačkoliv firma drží 13% podíl na světové produkci železné rudy, 5% na hliníku a 3,5% na mědi. Hodnota na akcii mezi roky 2022 a 2024 vzrostla o téměř 5%, což dokládá zdravou bilanci a stabilní růst i v době zvýšené volatility komodit. Rio Tinto tak představuje stabilní investici s defenzivním charakterem, silnou dividendovou politikou a dlouhodobým potenciálem podpořeným globální poptávkou po klíčových průmyslových surovinách.

PROČ JSOUE AKCIE RIO TAK LEVNÉ?

Jak jsme již psali do jisté míry za nízkou cenou společnosti jsou psychologické aspekty jako například, že jde „jen o těžaře“ nikoli ho High Class Technologies firmu. Další problém jednoznačně může být fakt, že ne všichni investoři chtějí nést riziko volatility cen komodit a uzavření dlouhodobě nevýhodných smluv. Nicméně i přes to všechno co jsme zmínili tady jsou ještě trochu významnější komplikace.

Bezpečnostní incidenty a provozní výpadky

V roce 2024 došlo k tragickému úmrtí pracovníka na projektu Simandou v Guineji, což vedlo k pozastavení provozu. Tento incident byl součástí širšího problému bezpečnosti práce, kdy mezi lety 2023 a 2024 došlo k šesti úmrtím během výstavby infrastruktury. Nový generální ředitel Simon Trott se zaměřil na zlepšení bezpečnosti a vedení společnosti.

Právní a environmentální problémy

Projekt Resolution Copper v Arizoně čelí právním výzvám od indiánského kmene San Carlos Apache, který se obává zničení posvátné půdy. Nedávné rozhodnutí odvolacího soudu pozastavilo klíčový převod pozemků, což zpomalilo pokrok projektu. Společnost se snaží vyjednávat s vládními představiteli.

Provozní problémy a pokles poptávky

V roce 2024 došlo k poklesu produkce železné rudy o 2% kvůli lesním požárům a provozním problémům v Kanadě. Dále došlo k poklesu poptávky po titanu a diamantech, což vedlo k poklesu tržeb v těchto segmentech.

Snížená poptávka z Číny

Čína, jako největší světový spotřebitel železné rudy, čelí ekonomickým problémům, což vedlo k nižší poptávce po tomto kovu. To mělo negativní dopad na tržby Rio Tinto.

Reputační problémy a protesty

Společnost čelí kritikám za ekologické problémy, včetně kontaminace vody a problémů s odpadními nádržemi v různých lokalitách. V roce 2024 probíhaly protesty v Srbsku proti těžbě lithia v regionu Jadar

https://en.wikipedia.org/wiki/2024_Serbian_environmental_protests, kde místní obyvatelé a ekologické organizace vyjadřovaly obavy z environmentálních dopadů.

Vysoké investice s dlouhodobým návratem

Společnost investuje značné prostředky do projektů, jako je lithium a měď, jejichž návratnost se projeví až v dlouhodobém horizontu.

Problémy s rafinériemi v Austrálii

V roce 2024 došlo k odpisům v australských rafinériích bauxitu, což negativně ovlivnilo ziskovost společnosti.

Změny ve vedení společnosti

Společnost prošla změnami ve vedení, včetně odchodu generálního ředitele Jakob Stausholma a nástupu Simona Trotta. Tyto změny mohou ovlivnit strategické směřování společnosti a reakci na výše uvedené problémy.
I přes to, že tento krok vnímáme jako pozitivní, tak jakákoli významná změna ve vedení ovlivní chod firmy, což ne všichni investoři rádi vidí.
V následných odstavcích představíme jak bývalého tak současného CEO z našeho úhlu pohledu.

Zatímco Stausholm se soustředil na strategické transformace a obnovu reputace firmy, Trott přináší stabilitu a důraz na efektivitu a růst v klíčových komoditách. Oba lídři sdílejí vizi silné firemní kultury a udržitelného růstu, přičemž každý z nich přistupuje k těmto cílům odlišným způsobem.

DALŠÍ OBECNÁ RIZIKA

Když se bavíme o Rio Tintu, je fér připomenout, že kromě konkrétních provozních a právních problémů, které jsme už zmínili, existují i širší rizika, jež jsou vlastní celému těžebnímu sektoru.

Konkurence
Rio Tinto je sice gigant, ale pořád má na trhu relevantní konkurenci jako například BHP, Vale či Anglo American. Tito rivalové soupeří nejen o zakázky, ale i o přístup k novým ložiskům, technologiím a talentům. V prostředí, kde komodity nejsou neomezené, je konkurence o zdroje tvrdá a může ovlivňovat budoucí růst i marže.

Životní prostředí a regulace
Těžební sektor je pod stále větším tlakem ze strany vlád, regulatorních institucí i veřejnosti. Znečištění vody, emise CO₂, ničení přírodních lokalit či odpadní hospodářství – to vše jsou témata, která dokážou spustit nejen protesty, ale i soudní spory a legislativní restrikce. Přísnější environmentální normy mohou znamenat vyšší provozní náklady a někdy i nutnost uzavřít projekty.

Technologické a ESG trendy
Svět se posouvá k nízkouhlíkové ekonomice. To znamená, že firmy jako Rio Tinto musí investovat do dekarbonizace, „zelených“ technologií a ESG standardů. Pokud to nezvládnou, riskují ztrátu důvěry investorů a omezený přístup k financování.

Volatilita komodit
Ceny železné rudy, mědi nebo hliníku se hýbou podle globální poptávky, geopolitické situace i spekulací na trzích. Pokud ceny prudce klesnou, promítne se to přímo do hospodářských výsledků. Naopak období růstu cen může firmu na čas vystřelit nahoru, ale stabilní předvídatelnost se hledá těžko.

Geopolitická rizika
Těžba probíhá ve více než 35 zemích světa, z nichž ne všechny patří k politicky stabilním. Rizika znárodnění, změn daňových režimů, lokálních konfliktů či porušování práv komunit jsou faktory, které dokážou zkomplikovat i ty nejlukrativnější projekty.

Náklady a inflace
Energetické náklady, mzdy, doprava i ceny materiálů stoupají. Pokud se růst nákladů nepodaří přenést na zákazníky prostřednictvím vyšších cen kontraktů, tlačí to na marže a celkovou ziskovost.

Kurzovní riziko
Rio Tinto generuje většinu tržeb v amerických dolarech (hlavně díky čínským odběratelům, kteří tvoří více než polovinu příjmů), i když menší část obchodů probíhá i v jiných měnách, včetně čínského jüanu. Účetnictví a reporting firma vede čistě v USD, zatímco významná část nákladů (mzdy, energie, lokální služby) je v australských dolarech, librách či jiných měnách podle regionu. Kolísání směnných kurzů tak může negativně ovlivnit výsledky hospodaření. Pokud například posílí australský dolar vůči americkému, znamená to pro Rio vyšší reálné náklady a nižší provozní marže. Firma se sice zajišťuje pomocí hedgingu, ale měnová volatilita zůstává strukturálním rizikem.

Technologická rizika a substituce
Pokud se objeví nové materiály nebo technologie, které sníží poptávku po tradičních komoditách (např. recyklace kovů ve velkém, baterie bez lithia nebo ocel vyráběná s menší spotřebou železné rudy), mohlo by to ovlivnit dlouhodobý byznys model společnosti. Na druhou stranu má Rio Tinto silnou výchozí pozici a dostatek kapitálu, aby dokázalo na podobné změny reagovat a případně je přetavit ve svou výhodu.

Silná závislost na Číně
Více, než polovina všech příjmů pochází od čínských zákazníků. Jakýkoliv pokles čínské poptávky, zpomalení ekonomiky nebo zhoršení obchodních vztahů může zásadně ovlivnit hospodaření Rio Tinto.

POSLEDNÍ ZVEŘEJNĚNÉ VÝSLEDKY HOSPODAŘENÍ

Při zveřejnění poslední výsledkové zprávy, která vyšla 30. Července po obchodní seanci příjmy sice překonaly tržní odhad o 3,43%, nicméně zisk nedosáhl analytických odhadů (-9,5%).

POZITIVNÍ ASPEKTY

• Silný růst v hliníku a mědi
  • Tyto segmenty vydělávají mnohem více, než loni a částečně nahrazují slabší výsledky železné rudy.
• Rekordní těžba bauxitu (surovina pro hliník)
  • Těžba dosáhla historického maxima a čeká se, že celý rok bude na horní hranici odhadů.
• Výrazně vyšší těžba mědi
  • Díky novým dolům se produkce mědi zvedla o více, než desetinu.
• Vstup do lithia – klíčového pro baterie
  • Díky akvizici Arcadium už firma vyrábí lithium, které má velkou budoucnost v elektromobilech a bateriích.
• Stabilní tržby i přes pokles cen železa
  • Celkové příjmy firmy se udržely na loňské úrovni, i když cena železné rudy výrazně klesla.
• Úspory v nákladech
  • Náklady na těžbu mědi se podařilo snížit, takže firma vydělává více na každé tuně.
• Velké rozvojové projekty
  • Očekává se spuštění důležitého projektu Simandou v Guineji ještě letos, což zvýší budoucí produkci železa.
• Silný peněžní tok z provozu
  • Společnost vygenerovala téměř 7 miliard dolarů v hotovosti z běžné činnosti.
• Investice do ekologie
  • Firma aktivně investuje do snížení emisí a čistých technologií, což může být výhodné v dlouhodobém horizontu.
• Silná poptávka v Číně
  • Čína zůstává hlavním odběratelem, kde roste spotřeba oceli, hliníku i mědi.

NEGATIVNÍ ASPEKTY

• Pokles zisku společnosti
  • Čistý zisk klesl na 4,5 miliardy dolarů, což znamená výrazně nižší výdělek oproti loňsku.
• Rychlý nárůst dluhu
  • Zadlužení firmy vzrostlo na více, než 14 miliard dolarů a to hlavně kvůli koupi společnosti Arcadium.
• Slabší tvorba volné hotovosti
  • Firma si ponechala jen 2 miliardy dolarů volných peněz po investicích, což je méně než loni.
• Nižší dividenda
  • Výplata na akcii byla snížena z 1,77 dolaru na 1,48 dolaru.
• Problémy v železné rudě
  • Výdělek z tohoto klíčového segmentu klesl téměř o čtvrtinu, a to kvůli nižším cenám a dopadům cyklónů v Austrálii.
• Zhoršení ziskových marží v těžbě železa
  • Firma vydělává méně na každé tuně železné rudy více, než dříve.
• Vyšší daně
  • Daňová sazba se zvedla na 34,5%, což snižuje konečný zisk pro akcionáře.
• Slabší výsledky v menších segmentech
  • U minerálů, jako je titanová ruda nebo peletované železo, zisk klesl na méně než polovinu.
• Ztráty z měnových kurzů a finančních operací
  • Firma přišla o stovky milionů dolarů na změnách kurzů a derivátech.
• Citlivost na počasí a povolení k těžbě
  • Produkce v Austrálii je stále ohrožena extrémním počasím a závisí na rychlosti úředních schválení.

TRŽNÍ VÝHLED

• Rio Tinto prochází obdobím, kdy už není tolik závislé jen na železné rudě. I když tato komodita zůstává klíčová a její ceny jsou slabší, firma nachází nové zdroje růstu v mědi, hliníku a nově i v lithiu, které má velký potenciál díky rozmachu elektromobility. Díky velkým rozvojovým projektům se očekává, že těžba poroste a diverzifikace portfolia pomůže stabilizovat výsledky.
• Hlavním rizikem zůstává proměnlivost cen komodit, vyšší zadlužení po akvizici a citlivost těžby na počasí, zejména v Austrálii. Přesto má společnost dostatečnou sílu generovat hotovost, udržovat dividendy a financovat další expanzi.
• Do dalších let vstupuje Rio Tinto se silnou pozicí – s rostoucí těžbou mědi, hliníku a lithia, stabilními peněžními toky a investicemi do ekologických řešení. To vytváří solidní základ pro dlouhodobý růst, i když krátkodobě může být vývoj akcie pod tlakem vyššího dluhu a slabších výsledků v železné rudě.

REKAPITULACE RIZIK

Investování do Rio Tinta s sebou nese několik specifických rizik. Firma čelí provozním a bezpečnostním výzvám – například nedávný tragický úraz pracovníka v projektu Simandou ukázal, že těžba surovin je fyzicky náročná a riziková činnost. Kromě toho mohou být provozy ovlivněny extrémním počasím, požáry či dalšími nečekanými událostmi. Právní a environmentální spory, jako ty kolem projektu Resolution Copper nebo protesty v Srbsku proti těžbě lithia, mohou zpomalit rozvoj projektů a zvýšit náklady.

Dalším významným faktorem je poptávka a ceny komodit, které Rio Tinto těží – železná ruda, měď, hliník či lithium. Ceny se mohou rychle měnit podle globální ekonomiky, politických rozhodnutí nebo technologických trendů. Příjmy firmy jsou přitom závislé zejména na Číně, největším odběrateli železné rudy. K tomu se přidává konkurence od dalších velkých těžařů, geopolitická rizika, náklady, inflace a kolísání měnových kurzů, protože náklady jsou často v jiných měnách než příjmy.

Kromě těchto tradičních rizik je zde i dlouhodobé technologické a strategické riziko. V budoucnu se mohou objevit nové materiály nebo technologie, které sníží poptávku po tradičních komoditách. Na druhou stranu má Rio Tinto silnou pozici, dostatek kapitálu a schopnost rychle reagovat na změny trhu, což mu umožňuje tyto trendy využít ve svůj prospěch. Celkově jde tedy o firmu, kde se střetávají krátkodobá rizika provozní a tržní volatility s dlouhodobou schopností adaptace a stability.

JAK CELOU SITUACI RIO ŘEŠÍ ?

Rio Tinto se aktivně přizpůsobuje současným výzvám a trendům v těžebním průmyslu, aby posílilo svou pozici a reagovalo na rizika spojená s nízkou cenou akcií. Společnost se zaměřuje na diverzifikaci svého portfolia, investice do nových technologií a změny ve vedení.

Akvizice a diverzifikace portfolia

V březnu 2025 Rio Tinto dokončilo akvizici společnosti Arcadium Lithium za 6,7 miliardy dolarů. Tato transakce posílila pozici Rio Tinto jako jednoho z předních světových producentů lithia, klíčového kovu pro výrobu baterií v elektromobilech a dalších zařízeních. Spojením aktiv Arcadium Lithium s projektem Rincon v Argentině plánuje Rio Tinto zvýšit kapacitu výroby na více, než 200 tisíc tun ekvivalentu uhličitanu lithného ročně do roku 2028.

Změna ve vedení společnosti

V červenci 2025 došlo ke změně na pozici generálního ředitele, kdy Simon Trott, dosavadní šéf divize železné rudy, nahradil Jakob Stausholma. Trott, který má více než 20 let zkušeností ve společnosti, se zaměřuje na zjednodušení organizační struktury, kontrolu nákladů a růst v klíčových komoditách, jako jsou měď a lithium. Jeho jmenování signalizuje důraz na efektivitu a dlouhodobý růst společnosti.

Investice do ekologických technologií

Rio Tinto rovněž investuje do ekologických technologií a projektů zaměřených na udržitelnost. Společnost se snaží snížit emise CO₂, zlepšit odpadní hospodářství a přizpůsobit své operace přísnějším environmentálním normám. Tento přístup nejen že podporuje pozitivní vnímání společnosti veřejností, ale také zajišťuje dlouhodobou konkurenceschopnost v odvětví, které čelí rostoucím ekologickým požadavkům.

Reakce na bezpečnostní incidenty

Po tragickém úmrtí pracovníka na projektu Simandou v Guineji v roce 2024 se Simon Trott osobně vydal na místo incidentu. Tento krok zdůrazňuje závazek společnosti k bezpečnosti pracovníků a ochotě reagovat na provozní výzvy. Společnost plánuje zlepšit bezpečnostní standardy a zavést opatření k prevenci podobných nehod v budoucnu.

Strategie řízené nabídky a poptávky

Rio Tinto dlouhodobě uplatňuje strategii, která kombinuje flexibilitu a disciplínu: zaměřuje se na těžbu těch surovin, po kterých je největší poptávka, a zároveň dbá na to, aby na trh nevypouštěla přebytečné množství komodit. Tento přístup pomáhá udržovat stabilní ceny a minimalizuje riziko propadu hodnoty prodávaných materiálů. Díky tomu společnost dokáže maximalizovat návratnost svých projektů, udržovat stabilní zisky a zároveň reagovat na měnící se trendy v globální ekonomice a průmyslu.

Také tím Rio Tinto posiluje svou reputaci spolehlivého dodavatele klíčových průmyslových surovin, což je důležité pro dlouhodobé kontrakty s velkými odběrateli po celém světě.

CO RIO TINTO PLÁNUJE?

Rio Tinto se v roce 2025 zaměřuje na posílení své pozice v těžbě surovin klíčových pro energetickou transformaci, jako jsou měď, lithium a hliník. Společnost plánuje zvýšit produkci mědi o více, než 30% mezi lety 2024 a 2028, čímž reaguje na rostoucí globální poptávku po tomto kovu, který je nezbytný pro obnovitelné zdroje energie a elektromobilitu.
Navíc jak jsme již zmínili, nově vytvořená divize Rio Tinto Lithium se zaměří na projekty jako Rincon v Argentině a Galaxy v Kanadě, s cílem dosáhnout kapacity 200 000 tun ekvivalentu karbonátu lithného do roku 2028.

V oblasti hliníku společnost investuje do modernizace svých provozů, včetně partnerství s Edify Energy na obnovitelných zdrojích energie pro rafinerii v Gladstone. Tato iniciativa je součástí širšího plánu na integraci udržitelných technologií do výroby hliníku.

Kromě toho Rio Tinto pokračuje v rozvoji projektů jako Oyu Tolgoi v Mongolsku a Winu v Západní Austrálii, které mají dále posílit její portfolio mědi. Společnost také zvažuje strategické partnerství a potenciální akvizice, aby podpořila růst v oblasti přechodných kovů a dalších klíčových surovin.

Tento přístup ukazuje na dlouhodobou strategii Rio Tinto zaměřenou na diverzifikaci portfolia a adaptaci na globální energetické trendy, s cílem zajistit stabilní růst a minimalizovat rizika spojená s kolísáním cen tradičních komodit. Navíc firma nadále pokračuje v investicích do infrastruktury, což by se z dlouhodobého hlediska mělo teoreticky promítnout do efektivity a celkové ziskovosti.

ROZDĚLENÍ PŘÍJMŮ

Dle dat z poslední výsledkové zprávy vyplívá, že největší podíl příjmů plyne z Číny, která tvoří 59%, druhý nejvýznamnější odběratel je Japonsko s 10% podílem. Třetím největším odběratelem je Evropa (8%) a v těsném závěsu s 7% podílem je jižní Korea. Amerika a Kanada tvoří společnosti RIO 6%. Doposud nezmíněné asijské trhy (např. Indie) tvoří 5% a zbytek světa 5% (např. Afrika jižní Amerika či Austrálie.)

JEDNOTLIVÉ SEKTORY

Teď když už víme odkud a v jakém měřítku pochází příjmy společnosti se pojďme společně podívat na jednotlivé divize / sektory společnosti. Firma reportuje 4 segmenty a to Železná ruda, Hliník, Měď a ostatní komodity.

Železná Ruda 57%

Železná ruda je zdaleka nejdůležitější pilíř podnikání Rio Tinto a tvoří více, než polovinu všech příjmů. Hlavní těžební oblastí je Pilbara v západní Austrálii, odkud se ruda dopravuje vlastní železniční sítí do přístavů a dále vyváží do Asie. Do tohoto segmentu spadá také Iron Ore Company of Canada (IOC), která vyrábí peletované železo a koncentrát. Společnost navíc využívá propracovaný systém míchání různých rud, aby zákazníkům dodávala stabilní kvalitu pod značkou Pilbara Blend.

V praxi jde o segment, kde Rio Tinto těží z obrovských objemů a dlouhodobých kontraktů s čínskými a asijskými ocelárnami. Zároveň zde ale naráží na citlivost vůči výkyvům cen železa a také na riziko přerušení produkce vlivem počasí – typickým příkladem byly cyklóny, které zasáhly Pilbaru v roce 2025.

Hliník (aluminium + bauxit) 23%

Segment hliníku je jedním z nejvíce integrovaných ve skupině. Začíná těžbou bauxitu, pokračuje zpracováním v rafinériích na oxid hlinitý (aluminu) a končí výrobou primárního hliníku v hutích. Rio Tinto má v této oblasti silnou pozici díky provozům v Austrálii a Kanadě, které patří k technologicky nejpokročilejším na světě. Část produkce navíc prodává jako tzv. Value Added Products (VAP), tedy slitiny a speciální hliníkové produkty pro automobilový a letecký průmysl.

V praxi je tento segment méně náchylný na výkyvy počasí než těžba železa, ale naopak více reaguje na globální obchodní politiku. Příkladem je uvalení cel na export hliníku do USA v roce 2025, které krátkodobě snížilo marže. Díky silné poptávce po lehkých kovech a rostoucí roli hliníku v energetické transformaci však segment dlouhodobě nabízí vysoký růstový potenciál.

Měď 14%

Měděný segment zahrnuje jak samotnou těžbu, tak i navazující zpracování rudy na koncentrát a následnou rafinaci do kovové mědi. Hlavními aktivy jsou obří důl Oyu Tolgoi v Mongolsku, Escondida v Chile a také Kennecott v USA. Vedlejším produktem je zlato a stříbro, které se získává při těžbě měděných rud a zvyšuje ziskovost.

V praxi je měď pro Rio Tinto klíčová tím, že těží ze světového trendu elektrifikace – využívá se v elektromobilech, energetických sítích i spotřební elektronice a čipech. Produkce se v roce 2025 zvýšila díky rozšíření těžby v Oyu Tolgoi a lepším výsledkům v Chile. Výhodou je také pokles nákladů na jednotku těžby, což zvyšuje celkovou konkurenceschopnost segmentu.

Ostatní materiály 6%

Do této skupiny spadá rozmanitá paleta surovin. Patří sem titaniová ruda (TiO₂) využívaná v barvách a plastech, boráty pro sklářský a keramický průmysl, diamanty a nově také lithium. Lithium se do portfolia dostalo díky akvizici společnosti Arcadium v roce 2025 a už přineslo první produkci. Rio Tinto tak vstoupilo na trh klíčový pro rozvoj elektromobilů a bateriových úložišť.

V praxi je tento segment menší, ale nabízí značný růstový potenciál, zejména díky lithiu. Naopak tradičnější komodity, jako titanová ruda nebo diamanty, vykazují spíše stabilní nebo klesající marže. Důležité je, že i zde má Rio Tinto vlastní zpracovatelské kapacity – například provozy na titanovou strusku v Kanadě.

Podhodnocená akcie Září 2025 – FUNDAMENT

Tak jako vždy v této kategorii jako první projdeme metriky, které ukazují zdali je firma levná či drahá.

Začneme klasicky metrikou P/E, která je na úrovni 9,9 při sektorovém průměru 23,41, což značí významné podhodnocení v kontextu se sektorovým průměrem. Navíc i očekávaný poměr ceny vůči ziskům (fP/E) je na výrazně lepší úrovni, než je tomu u průměru celého odvětví. Další podstatný fakt je P/S, který měří cenu vůči tržbám v tomto případě se akcie RIO pohybuje na úrovni 1,89 zatím co sektor základních materiálů má průměr 1,97, i v tomto případě má tedy Rio Tinto o něco levnější akcie, než je průměr. Na závěr se podíváme na cenu vůči účetní hodnotě (P/B), která je v případě společnosti RIO na úrovni 1,74 zatím co tržní průměr segmentu základních materiálů je 2,32.

V případě výše zmíněných metrik platí obecné pravidlo čím nižší, tím levnější a přesně toto akcie Rio Tinto splňují ve všech případech. Proto si dovolíme tvrdit, že se jedná opravdu o podhodnocenou akcii minimálně na základě těchto ukazatelů.

Další pro nás velmi důležitá věc je jak efektivně firma jako taková funguje a jako absolutně nejdůležitější indikátor pro zjištění těchto informací je ROE – Return on Equity, česky rentabilita vlastního kapitálu. Je to ukazatel, který nám říká, jak dobře firma dokáže vydělávat peníze na základě toho, co do ní vložili její vlastníci. V případě společnosti Rio Tinto je ROE na úrovni 16,5% při sektorovém průměru 13,9%.

Další poměrně důležitá metrika je ROA – Return on Assets, česky rentabilita aktiv. Je to ukazatel, který říká, jak efektivně firma dokáže vydělávat peníze s tím, co má k dispozici – tedy se všemi svými aktivy (budovy, stroje, zásoby, hotovost, pohledávky…) v případě Rio Tinto je tato metrika na úrovni 9,3% při tržním průměru 9,8%, což je sice o něco horší číslo, než představuje sektorový průměr. Na stranu druhou to není nic tragického, navíc když přičteme obrovské investice společnosti, tak by bylo spíše překvapení, že by ROA bylo nad průměrem sektoru.

Poslední pro nás důležitá metrika je ROIC – Return on Invested Capital, česky rentabilita investovaného kapitálu. Je to ukazatel, který měří, jak efektivně firma dokáže zhodnotit veškerý kapitál, který má k dispozici, tedy nejen peníze od akcionářů (vlastní kapitál), ale i prostředky získané formou dluhu. V případě společnosti RIO je ROIC na úrovni 12,1%. I přesto, že není udáván sektorový průměr tak odhady se pohybují u sektoru základních materiálů okolo 9-10%.

S efektivitou podnikání nesporně souvisí i Profit Margin tedy čistá zisková marže která je v případě naší společnosti na úrovni 19,12%, jen pro představu sektorový průměr je pod 8%.

V čem má Rio Tinto výhodu oproti sektoru, je výnos zisku na akcii (tzv. earnings yield), což je v podstatě zisk na akcii (EPS) přepočtený na aktuální cenu akcie. U společnosti Rio Tinto tato hodnota vychází zhruba na 10%, zatímco sektorový průměr je kolem 4,3%. Zjednodušeně řečeno – za každou investovanou korunu dostává investor u Ria více „zisku,“ než u průměrné firmy v odvětví. To potvrzuje, že Rio Tinto je v současné době spíše levně oceněná stabilní společnost, než růstová mašina, ale právě díky tomu může být atraktivní pro dlouhodobého investora.

V minulém odstavci jsme nakousli, že je RIO spíše stabilní firma a s tím většinou přichází i dividenda, která je na úrovni 6,3%, s tím že výplatní poměr neboli PayOut ratio je 59%. Tyto čísla ukazují relativně nadstandartní dividendový výnos, ovšem ještě důležitější je fakt, že je dividenda udržitelná.

Na závěr se přesuneme na hodnocení dluhu, který je v případě naší firmy na úrovni 35,6% vůči vlastnímu kapitálu. Obecně se u sektoru základních materiálů považuje číslo pod 40% za nízce zadluženou firmu. Z tohoto vyplívá, že i když firma je aktuálně velice aktivní. Co se týče investic nemá přehnaný dluh, což z pozice investora vítám zejména v období, kdy úrokové sazby jsou spíše na vyšších úrovních.

STRUČNÁ REKAPITULACE FUNDAMENTÁLNÍHO ROZBORU

Rio Tinto se z pohledu fundamentu řadí mezi atraktivně oceněné společnosti ve svém sektoru. Všechny hlavní ukazatele naznačují, že akcie je podhodnocená oproti většině konkurentů. Firma navíc prokazuje poměrně obstojnou efektivitu hospodaření, dokáže dobře zhodnocovat kapitál akcionářů, generovat solidní ziskové marže a udržuje si zdravou finanční pozici bez nadměrného zadlužení.

Na druhou stranu nelze Rio Tinto brát jako růstovou akcii, protože jeho výsledky jsou silně závislé na vývoji cen komodit. Hlavní předností pro investory je proto stabilita, schopnost udržet vysokou profitabilitu i v náročnějším prostředí a především štědrý dividendový výnos na úrovni 6,3%, který je díky rozumnému výplatnímu poměru dlouhodobě udržitelný. Celkově tak jde o silnou a stabilní společnost, vhodnou zejména pro dlouhodobé investory hledající kombinaci hodnoty a dividend.

JAK VNÍMAJÍ ANALYTICI AKCII RIO ?

Při pohledu na analytické výhledy vidíme, že ani jeden ze čtrnácti analytických domů nedoporučuje akcie prodávat. Názor analitiků je i tak nejednotný, jelikož polovina doporučuje akcii držet a druhá nakupovat, s tím že průměrné cílové ceny jsou zhruba o 10% nad cenami aktuálními.

JAK KUPOVAL A PRODÁVAL VRCHOLOVÝ MANAGEMENT SVÉ AKCIE?

Vedení Rio Tinto v roce 2025 provádělo nákupy akcií v cenách pohybujících se mezi zhruba 4 387 p a 5 778 p za akcii. Největší objem nakoupila nezávislá ředitelka Susan Lloyd-Hurwitz, která v únoru pořídila 653 akcií za 5 665 p za kus a v červnu přidala dalších 384 akcií při ceně 4 960 p. Podobně výrazně investoval i Dominic Barton, jenž v únoru koupil 800 akcií za 5 778 p.

K dalším nákupům došlo v dubnu, kdy dnes již bývalý CEO Jakob Stausholm, CFO Peter Cunningham, ale také Jerome Pecresse a Katie Jackson pořídili menší objemy (8–17 akcií) při ceně 4 387 p. Nezávislá ředitelka Ngaire Woods nakoupila v březnu 516 akcií za 4 820 p. V souhrnu tedy platí, že vedení nakupovalo akcie především v rozmezí 4 400–5 800 p, což odráží důvěru managementu ve stabilitu a dlouhodobý růst společnosti.

HLAVNÍ AKCIONÁŘI

Mezi hlavními akcionáři vidíme dost známých jmen, ovšem drtivá většina z nich spíše drobně redukovala pozici než přikupovala. Na přiložené fotce jsou znázorněny pouze jména vlastníků držící podíl přes 1%. Ve firmě ovšem při hlubším pohledu na úplný seznam zjistíme, že zejména významné Asset Management fondy dělaly masivní nákupy ať už je to fond od HSBC a nebo Amundi. Každopádně se dá říct, že postoj jednotlivých akcionářů je v tom zdali držet či prodávat přinejmenším nejednotný.

VLASTNICNÁ STRUKTŮRA SPOLEČNOSTI je výrazně koncentrovaná v rukou institucionálních investorů, kteří drží přibližně 62,5 % akcií (cca 1,015 miliardy ks). Významný podíl mají také soukromé společnosti s 22,9 % (cca 372,38 milionu ks). Běžní drobní investoři z řad široké veřejnosti (general public) vlastní zhruba 13,9 % (cca 225,22 milionu ks). Menší podíly pak připadnou na zaměstnanecký akciový program (0,553 %, cca 8,98 milionu ks), státní či vládní instituce (0,134 %, cca 2,18 milionu ks), osoby z vedení firmy (individual insiders, 0,0393 %, cca 639 tisíc ks) a veřejně obchodované společnosti (0,0122 %, cca 197 tisíc ks).

SUMARIZACE KLÍČOVÝCH ASPEKTŮ

JAKÁ JE FÉROVÁ CENA PRO NÁKUP?

Ještě před tím, než se dostaneme k výsledku je důležité upozornit na fakt, že společnosti RIO v poslední době klesal Free Cash Flow proto ve výpočtu nevyužijeme průměrný růst tak, jak to děláme vždy ale použijeme odhad. Obecně je známo, že odhadování budoucích dat moc nefandíme a v případě společnosti Rio Tinto je odhadovaný růst FCF na úrovni 14-15% (pro následných 10 let) díky tomu, že ve výpočtu chceme vycházet spíše z konzervativních dat využíváme odhad ve výši 9% a ne na 10 ale 8 let. Tímto způsobem budeme počítat v kontextu s ostatními odhady velice konzervativně.

Dle našeho výpočtu, který je převeden do Britských liber (akcie se obchoduje v pencích) vychází Férová cena akcie na 80,25%. Tak jako vždy chceme nakupovat s bezpečnostním polštářem a proto jsme vzali průměrnou Downside volatility (tedy cenové poklesy) v posledních letech u hlavních komodit, které společnost Rio Tinto produkuje a vyšlo nám číslo 24%. Pokud by jsme chtěli diskontovat touto hodnotou dostaneme se na 61 GBP za kus, nicméně jak jsme si řekli firma sama o sobě čelí i dalším rizikům, než pokles cen komodit proto chceme toto číslo diskontovat alespoň dalšími 20%, což vychází na hodnotu 48,792 GBP.

Toto číslo už stačí pouze převést na pence, ve kterých se akcie obchoduje – dle našeho výpočtu se tedy oplatí kupovat akcie společnosti Rio Tinto na cenovce 4,879 GBX.

Pojďme se nyní podívat jak akcie RIO vnímá DCF model od společnosti SimplyWall.st, který je postaven spíše na pozitivních, než kritických kritériích co se týče budoucích výhledů. Dle tohoto modelu je férová cena na úrovni 205,25 Libry, což znamená 20 525 pencí. Nicméně toto číslo nám připadá velice naddimenzované. Ovšem chceme ať si každý investor udělá obrázek sám proto přikládáme i jiný výpočet férového nacenění, než je ten náš.

KDY MÁME RIO TINTO V PLÁNU KOUPIT A PRODAT?

Jak jsme již psali námi vypočtená férová cena po zohlednění bezpečnostního polštáře vyšla na 4,879 GBX, tak jako vždy je potřeba zapojit i technickou analýzu, náš plán je tedy následovný nakupovat akcie RIO.L na ceně pod 4760 Pence za kus. Jako absolutně dokonalou nákupní cenu vnímáme cenovku 3963 pencí, kde by dávalo smysl případně dokupovat akcie a průměrovat nákupní cenu. Nicméně nevěříme, že na tuto cenovku se akcie dostane a proto nakupujeme již nyní.

Co se týče odprodeje do 15 let očekáváme, že akcie přesáhne 11.000 pencí za kus (tj cca 140%). U akcie Rio Tinto nám tedy jde o to dosahovat průměrný roční zisk okolo 9 – 9,5% + inkasovat dividendu. Tuto akcii tedy vnímáme jako dlouhodobou nízko volatilní složku portfolia, která vyjma růstu ceny dovede nabídnout ještě nadstandartní výnos v podobě dividend.

Každopádně ještě jednou chceme upozornit, že investice obecně přináší určitá rizika a výběr jednotlivých akcií rizikovost navyšuje. Proto chceme důrazně apelovat na každého, kdo čte tento článek aby jste při nákupu každé akcie postupovali s co největší obezřetností, vyvarovali se emočním rozhodnutím a veškeré informace (i ty co se dočtete u nás) si sami po vlastní ose prověřili z dat oficiálních zdrojů a celou situaci proanalyzovali a nepodceňovali rizika, která investice na burze přináší, jelikož v nejčernějším případě a krachu společnosti může dojít ke ztrátě celého investovaného kapitálu.

ZÁVĚR

Rio Tinto dnes stojí na křižovatce. Na jedné straně je pod tlakem proměnlivých cen komodit, regulatorních omezení a stále většího důrazu na ESG, na straně druhé disponuje mimořádně silnou bilancí, nízkým zadlužením a diverzifikovaným portfoliem od železné rudy přes měď až po lithium. Díky tomu má potenciál zůstat jedním z klíčových hráčů v transformaci světové ekonomiky směrem k zeleným technologiím.

Z investičního pohledu je akcie výrazně levnější, než většina konkurence v sektoru, ať už se díváme na klasické oceňovací ukazatele, nebo na schopnost firmy generovat stabilní hotovostní toky. Dividenda přes 6 % je navíc solidní jistotou i v období, kdy ceny železné rudy kolísají. To z Ria dělá zajímavou volbu hlavně pro dlouhodobé investory, kteří hledají kombinaci hodnoty, stability a pravidelného příjmu.

Samozřejmě, rizika nelze přehlížet. Výsledky firmy zůstávají citlivé na čínskou poptávku, geopolitické napětí i technologické změny, které mohou snížit poptávku po tradičních komoditách. Rio však historicky ukázalo, že dokáže přizpůsobit své směřování – ať už akvizicemi, rozvojem nových projektů, nebo změnami ve vedení. V tom tkví jeho dlouhodobá síla.

Zdroje: simplywall.st, tipranks.com, csimarket.com, finviz.com, finance.yahoo.com, theguardian.com, news.com.au, ainvest.com, discoveryalert.com.au, reuters.com, tools.eurolandir.com, thenightly.com.au, en.wikipedia.org, riotinto.com, rivkin.com, theaustralian.com.au, tradingview.com,