OBCHODNÍ TÝDEN 14.7.-18.7.2025

V dnešním díle pravidelné rubriky “ OBCHODNÍ TÝDEN 14.7.-18.7.2025 “ se podíváme na to, co se odehrálo v uplynulém obchodním týdnu na celosvětových trzích.

Obsah článku

Bitcoin [BTC/USD]

Už v neděli (+1,38%) a následně v pondělí nad ránem jsme pozorovali růst Bitcoinu na nová maxima. V pondělí Bitcoin dosáhl nejvyšší ceny na úrovni 123.231,07$, což představuje od nedělního závěru růst o dalších zhruba 3,4%. Nakonec nejznámější kryptoměna uzavřela v porovnání s nedělním závěrem silnější o 0,57%. Za celý týden pak Bitcoin připisuje zhruba 0,3%.

O tom, že Bitcoin posiloval na nová maxima jste se u nás mohli dočíst již v minulém týdnu, no a nyní si pojďme shrnout, co za takovým to růstem stálo.

Michael Saylor jako předseda společnosti Strategy (dříve MicroStrategy) i nadále aktivně akumuluje Bitcoin. Ačkoliv společnost krátce přerušila nákupy v první polovině července, Saylor v komentáři na X naznačil, že plánuje obnovení nákupní aktivity po pauze – a to navzdory dosavadní strategii „kupovat vždy“. Strategy od 30. června drží přibližně 597 325 BTC a Saylor znovu připustil zájem pokračovat v nákupech, zejména pokud trh překročí cenu $119 400–120 000.

Robert „Bohatý táta Chudý táta“ Kiyosaki projevil jasný zájem o další nákupy Bitcoinu v tomto období. Po dosažení nových rekordních maxim kolem $119 400 uvedl, že plánuje „kupovat více co nejdříve“ . Přestože nejde o formální oznámení přes SEC, jeho komentář má značný dopad díky jeho vlivu mezi retailovými investory.

Pařížská společnost vyrábějící IoT čipy, Sequans Communications, oznámila, že získala 370 BTC v rámci fundraisingu ve výši $384 milionů, jenž proběhl v období kolem 9. – 11. července. Tato transakce proběhla prostřednictvím privátní nabídky akcií a konvertibilních dluhopisů, a významně podpořila tržní reakci – jejich akcie posílily o více, než 30 %.

Japonská společnost Metaplanet, původně provozující hotely, oznámila mezi 8. a 14. červencem pokračující strategii ukládání Bitcoinů. Plánuje nashromáždit až 210 000 BTC do roku 2027 a v červenci oznámila nákup dodatečných BTC, i když konkrétní počet nebyl zveřejněn. Akcie společnosti během týdne vzrostly zhruba o 15%.

V období 9.–11. července proběhl masivní příliv do amerických spot Bitcoin ETF (např. BlackRock, Fidelity), čistý tok činil rekordních asi $1,18 miliardy během čtyř dnů. Tento institutní zájem částečně poukazuje na další ruce institucí a fondů, které taktéž „kupují ve velkém“. Přehled jmen jednotlivců zde neuvádí, ale jde o jasný signál masivní institucionální poptávky.

Ačkoli se prakticky veškeré tyto zprávy odehrály již v týdnu minulém, tak trh z nich těží i nadále v tomto týdnu a my budeme rozhodně sledovat, jak se celá situace bude vyvíjet dále.

BlackRock [BLK]

Zhruba čtvrt roku zpátky jsme psali o akcii BlackRock a dokonce jsme přidávali náš výpočet férové vstupní ceny. Tuto akcii jsme nakupovali na ceně 820$ za kus a v úterý se společnost znovu přihlásila o slovo, bohužel se hýbe ne našim směrem, tedy klesá a to o 5,88%. Za celý týden pak BLK připisuje 0,35%.

I přes úterní pokles je naše pozice stále 27% v zisku a ještě před tím, než se dostaneme k důvodu propadu chceme poukázat na fakt, jak stěžejní je spočítat si férovou cenu akcie a nakoupit dobře, samozřejmě po pečlivé analýze. Pokud jste totiž postupovali správně, tak ani taková to korekce trhu není důvod k nervům a obavám, nicméně vždy je klíčové vědět co za poklesem stálo.

Za zmíněným poklesem stálo zveřejnění výsledků hospodaření, které na první pohled nevypadalo nikterak tragicky. Příjmy sice byly horší o 0,5%, než očekávali analytici, nicméně na zisku byl trží odhad přesáhnut a to dokonce o 11,78%. My se společně podíváme do výsledkové zprávy a zjistíme, co za negativní reakcí trhu stálo.

POZITIVNÍ ASPEKTY

Rekordní AUM na úrovni $12,5 bilionu
- AUM (Assets Under Management, tedy aktiva ve správě) vzrostlo meziročně o 18% a dosáhlo rekordní hodnoty, především díky růstu ETF, private markets a cash managementu.
Silné výsledky iShares ETF – rekordní první pololetí
- ETF přilákaly $85 mld. čistých přílivů v Q2 a $192 mld. YTD.
Růst technologických výnosů díky Aladdin a akvizici Preqin
- Technology services a subscription revenue meziročně vzrostly o 104 mil. USD (+26 %), ACV meziročně +32%.
- Aladin – technologická platforma pro správu investičních portfolií, zjednodušeně řečeno, Aladdin je mozek BlackRocku.
- Preqin – londýnská soukromá společnost, založená v roce 2003, která se stala přední světovou platformou pro data, výzkum a analýzy v oblasti alternativních investic – tedy private equity, venture capital, private debt, real estate, infrastruktury, hedge fondů a sekundárních trhů .
Zisk na akcii (EPS) vzrostl meziročně o 16% (adjusted)
- EPS dosáhl $12.05 na akcii (adjusted), což je nárůst z $10.36 v Q2 2024.
Úspěšné uzavření akvizice HPS Investment Partners
- Přineslo dodatečných $165 mld. AUM, z toho $118 mld. fee-paying.
Pokračující růst v private markets
- Přítoky v private markets činily $6,8 mld. v Q2 (např. fundraising GIP V za $25,2 mld.)

NEGATIVNÍ ASPEKTY

Negativní vliv jednorázového odchodu institucionálního klienta
- Odliv $52 mld. z indexových produktů snížil kvartální čisté přílivy.
Pokles GAAP provozního zisku o 4% meziročně
- Důvodem jsou především nepeněžní náklady spojené s akvizicemi.
- GAAP – Generally Accepted Accounting Principles, tedy všeobecně uznávané účetní zásady
Významný pokles výkonnostních poplatků
- Propad o $70 mil. meziročně a $214 mil. za první pololetí, zejména v private markets a alternativách.
Významný růst nákladů
- Celkové náklady stouply o $687 mil. meziročně, z toho jen mzdy o $261 mil., G&A o $155 mil..
Restructuring charge $39 mil.
- BlackRock provedl interní reorganizaci, která vedla ke snížení marže.
Zhoršení provozní marže (GAAP) z 37,5% na 31,9%
- Přestože adjusted marže zůstává nad 43%, GAAP čísla poukazují na nákladový tlak.

VÝHLED SPOLEČNOSTI

BlackRock vstupuje do druhé poloviny roku 2025 s optimismem, podpořeným rekordním AUM, silným růstem technologických služeb a posílením pozice v private markets díky akvizici HPS. Management očekává, že sezónně silnější druhé pololetí přinese další růst v souladu s jejich strategií „whole portfolio“, spojující aktivní i indexové investice s technologickými řešeními a diverzifikací do veřejných i neveřejných trhů. CEO Larry Fink označil současné období za „teprve začátek další fáze růstu“ společnosti

Náš úhel pohledu na danou věc je sice takový, že negativa, která zazněla by investor mněl brát v potaz, nicméně díky schopnosti vedení této společnosti a tržnímu výhledu výsledky vnímáme spíše pozitivní, (školní známkou 2-) což v konečném důsledku reflektuje i reakce investorů, jelikož se BlackRock obchoduje nad svou vnitřní hodnotou a investoři chtějí platit růstové premium (příplatek v nákupní ceně akcie nad rámec vnitřní hodnoty) u výsledků, které jsou školní známkou hodnoceny na „jedničku“.
Nicméně stále zastáváme názor, že pro dlouhodobě smýšlející investory je BlackRock jedním z nejkvalitnějších blue chip titulů na celosvětových trzích.

Renault SA [RNO]

Ve středu nás zaujala akcie společnosti Renault svým denním poklesem o 18,47%. Za celý týden cena akcie oslabila o 17,56%.
Tato situace nás motivovala při otevření trhu k nastavení nákupní ceny 33,60€ za akcii čistě jako spekulativní vzorek, s tím že 31.7. budou zveřejněny výsledky hospodaření a následně uvidíme, jestli budeme přikupovat či odprodávat.
(Jedná se o silně spekulativní obchod a je nutno dodat, že automobilky jsou velmi citlivé zejména na celní politiku a proto kupujte akcie jen za předpokladu vlastní analýzy).

Renault je francouzská automobilka založená v roce 1899 bratry Louisem, Marcelem a Fernandem Renaultovými. Společnost sídlí v Boulogne-Billancourt nedaleko Paříže a patří mezi nejstarší a nejvýznamnější automobilové výrobce na světě. Renault vyrábí osobní i užitková vozidla pod vlastní značkou, ale i pod značkami Dacia, Alpine a Mobilize. Kromě toho se angažuje v oblasti elektromobility, autonomního řízení a dalších inovací v dopravě. Na burze cenných papírů v Paříži (Euronext Paris) je Renault obchodován od roku 1994, kdy byla firma částečně privatizována francouzskou vládou.

Akcie Renaultu klesly zejména kvůli slabším, než očekávaným předběžným oznámení finančních výsledků za první pololetí 2025 a sníženému výhledu na celý rok. Přestože tržby meziročně vzrostly o 2,5% na 27,6 miliardy eur, provozní marže klesla a volné cash-flow činilo pouze 47 milionů eur — výrazně ovlivněné negativním pohybem pracovního kapitálu ve výši cca -900 milionů eur. Tento vývoj byl způsoben nižšími červnovými objemy prodejů, pokračujícím poklesem retailového trhu, podprůměrným výkonem v segmentu lehkých užitkových vozidel (LCV) a načasováním fakturace.

Renault navíc snížil svůj výhled na rok 2025: očekávaná provozní marže klesla z ≥7% na přibližně 6,5% a předpokládané volné cash-flow z ≥2 miliard eur na 1–1,5 miliardy. Firma čelí rostoucímu konkurenčnímu tlaku a zpomalujícímu trhu a v reakci na to oznámila posílení úsporného plánu, zaměřeného především na snižování nákladů v oblasti SG&A, výroby a výzkumu. Negativní sentiment investorů tak pramení ze zhoršení výhledu, slabší výkonnosti v červnu a obav o celkovou dynamiku evropského automobilového trhu.

Mimo vše zmíněné Renault oznámil, že Luca de Meo odejde z pozice generálního ředitele (CEO) ke dni 15. července 2025. V červnu tak činil po pěti letech ve funkci, kdy prosadil transformační strategii „Renaulution“ a výrazně zlepšil finanční výsledky společnosti.

Na jeho místo byl s okamžitou platností jmenován interim CEO Duncan Minto, dosavadní finanční ředitel (CFO), který povede firmu až do jmenování trvalého CEO. Proces výběru nového šéfa je již v pokročilé fázi a mezi hlavní kandidáty patří Denis Le Vot (šéf značky Dacia), Maxime Picat a další.

Evolution AB [EVO]

Začátkem tohoto měsíce jsme vydávali článek v „seriálu“ podhodnocená akcie měsíce o společnosti Evolution, bohužel než jsme stihli článek dopsat a vydat, tak akcie utekla z „podhodnoceného teritoria“ a proto jsme bedlivě vyčkávali na dnešní den a počítali jsme s tím, že dojde k významnějšímu pohybu, jenže jsme nevěděli jakým směrem ten pohyb bude.
Ve čtvrtek akcie EVO rostly o 8,12% a za celý týden o 10,15%.

Za zmíněným růstem stálo zveřejnění výsledků hospodaření, které dopadly obstojně. Nicméně tak jako vždy nahlédneme do výsledkové zprávy a odhalíme pravý důvod pohybu ceny akcie.

POZITIVNÍ ASPEKTY

Geografická expanze a nové trhy
- spuštění nových studií v Brazílii a na Filipínách; vstup do Rhode Islandu (USA) znamená přítomnost ve všech 7 US státech s online casinem.
Exkluzivní partnerství s Hasbro
- posiluje značku a rozšiřuje portfolio o ikonické značky jako MONOPOLY.
Stabilně vysoká EBITDA marže (65.9%)
- přestože mírně klesá, stále patří mezi nejvyšší ve svém odvětví.
Live Casino stále roste
- segment meziročně vzrostl o 3,6% a tvoří přes 86% tržeb.
Silná produktová pipeline
- více než 110 nových titulů pro rok 2025, z toho 24 her již vydaných ve 2Q.

NEGATIVNÍ ASPEKTY

Zpomalení růstu tržeb
- meziroční růst jen +3.1%, v konstantních měnách sice +8.8%, ale stále pod historickými hodnotami.
Klesající marže
- EBITDA marže i čistá ziskovost se snižují (EBITDA z 68.0% → 65.9%, čistý zisk -7.7 % meziročně).
Regulační dopady v Evropě
- přísná opatření („ring-fencing“) vedla k negativnímu růstu v evropském regionu.
Kybernetické útoky a pirátství
- zejména v Asii nadále ovlivňují příjmy a představují významné technologické výzvy.
Pokles cash flow a hotovosti
- volný cash flow klesl o více, než 25% a hotovost na účtu klesla pod 506 mil. EUR (z 801 mil. EUR na konci 2024).

VÝHLED SPOLEČNOSTI

Přestože první polovina roku 2025 přinesla zpomalení růstu a tlak na marže, Evolution zůstává dominantním hráčem v oblasti live casina a zároveň posiluje svou přítomnost na nových trzích v Latinské Americe, Asii a USA. Vedení společnosti očekává silnější druhou polovinu roku díky bohaté produktové nabídce, rostoucímu mobilnímu hraní (73 % GGR) a expanzi partnerské sítě. Management nadále potvrzuje celoroční výhled EBITDA marže 66–68% a zdůrazňuje pokračující strategické investice do inovací, ochrany duševního vlastnictví a globální infrastruktury. Celkově se očekává postupný návrat k vyššímu růstovému tempu, zejména pokud se podaří zvládnout regulatorní výzvy a technologické hrozby.

Mimo Evolution dnes zveřejnil své výsledky i čipový gigant TSM, které dopadly rovněž pozitivně. Příjmy přesáhly odhad o 5,21% a zisk byl lepší, než se čekalo o 9,83%. Firma celkově reportovala slušná čísla a doplnila je o nadprůměrný výhled na Q3 a celý rok díky pokračujícímu růstu poptávky po AI čipech a rozsáhlým investicím do výstavby nových továren.
Celá tato situace nás motivovala již v premarketu (před-obchodní fázi) na ceně 252$ redukovat pozici a realizovat část tržního zisku. (Naše průměrné nákupní ceny jsou na 94,68 $).

GSK PLC [GSK]

Pátek a tím i zakončení tohoto obchodního týdne nakoukneme po delší době na londýnskou burzu a to konkrétně na farmaceutickou společnost GSK PLC, která svým poklesem o 4,60% přilákala naší pozornost, za celý týden si její akcie odepisují 3,70%.

Společnost GSK plc (dříve GlaxoSmithKline) je britská nadnárodní farmaceutická a biotechnologická firma se sídlem v Londýně. Zaměřuje se na vývoj, výrobu a distribuci léčiv, vakcín a zdravotnických produktů, přičemž její hlavní terapeutické oblasti zahrnují infekční onemocnění, HIV, respirační a imunologická onemocnění a onkologii. GSK se snaží být lídrem v oblasti inovací, a to nejen prostřednictvím výzkumu nových léků, ale i díky spolupráci s pacientskými organizacemi a zdravotnickými systémy. Firma působí globálně a její produkty zahrnují jak léky na předpis, tak volně dostupné přípravky jako Sensodyne, Panadol nebo Coldrex.

Tento pokles byl způsoben tím, že poradní výbor pro onkologické léky Úřadu pro kontrolu potravin a léčiv (FDA) hlasoval proti celkovému poměru rizik a přínosů kombinací přípravku Blenrep v navrhovaných dávkách. Společnost GSK podala podání žádosti na základě dvou klinických studií v pozdním stádiu, které hodnotily lék u pacientů s mnohočetným myelomem, kteří již podstoupili alespoň jednu předchozí terapii a buď na léčbu nereagovali, nebo se u nich onemocnění po dosažení remise vrátilo. Společnost GSK dříve uvedla, že studie splnily své hlavní cíle. Výbor uvedl, že klíčovým bezpečnostním problémem přípravku Blenrep jsou oční nežádoucí účinky. V informačním dokumentu o léčivém přípravku rovněž zmínil nejistotu ohledně vhodnosti navrhovaného dávkování.

Zdroje: tradingview.com, google.com/finance, finance.yahoo.com, tipranks.com, finviz.com, cs.wikipedia.org, marketwatch.com, tipranks.com, cryptodnes.bg, investopedia.com, assets.renaultgroup.com, globenewswire.com, reuters.com, mb.cision.com, infokuryr.cz.