PODPODHODNOCENÁ AKCIE PROSINCE 2024

Jak si pravidelní čtenáři všimli, před pár týdny došlo k modernizaci našich stránek a to zejména díky tomu, že jsem se rozhodli udělat placenou sekci, ve které bude přístup k exkluzivnímu obsahu, aby se nám ty stovky hodin práce také alespoň trochu kompenzovaly. Díky tomu, že nechceme ať kupujete zajíce v pytli, tak jsme se rozhodli dát Vám nahlédnout pod pokličku, co v prémiové sekci bude k vidění.

Ve druhém díle “Podhodnocená akcie měsíce“ rozebereme „zelenou“ společnost Scatec ASA. Celou firmu si představíme a ukážeme Vám, proč právě tato akcie může být, dle našeho názoru, zajímavou investiční příležitostí pro Prosinec 2024.

Chceme upozornit, že tento článek neslouží jako investiční doporučení. Jedná se pouze o náš myšlenkový pochod a rozbor jednotlivé společnosti. I přesto doporučujeme, pokud Vás informace zaujaly, abyste si je ověřili po vlastní ose a brali v potaz, že investice do jednotlivých akcií může být vysoce riziková, kdy v nejčernějším případě může dojít ke ztrátě celého kapitálu.

PŘEDSTAVENÍ SPOLEČNOSTI SCATEC ASA

Scatec ASA je norská společnost, která se zaměřuje na obnovitelné zdroje energie. Byla založena roku 2007 v hlavním městě Norska, Oslu. Její hlavní činností je vývoj, výstavba, vlastnictví a provoz solárních, větrných a vodních elektráren. Společnost se zároveň angažuje v oblasti skladování energie, což zahrnuje moderní bateriové systémy. V říjnu 2014 vstoupila na burzu Oslo Stock Exchange pod tickerem SCATC.
Scatec působí globálně, přičemž své projekty realizuje ve více než 35 zemích. Nejvýznamnější aktivity má v Africe, Latinské Americe, Asii, Evropě a na Blízkém východě. Její elektrárny vyrábějí energii, kterou dodává do národních sítí, čímž podporuje přechod na udržitelnější energetiku. Společnost se zaměřuje na projekty ve spolupráci s vládami, korporacemi a mezinárodními organizacemi, což jí umožňuje vstupovat na trhy s vysokým růstovým potenciálem.

Z obrázku vyplívá, že SCATEC ASA má široce diverzifikované aktiva co se geografické diverzifikace týče.
První sloupec značí aktivně fungující projekty.
Druhý sloupec „Under construction“ značí plánované projekty, které jsou již v procesu.
Třetí sloupec „Project backlog“ znázorňuje projekty, které jsou doposud nevyřízené..
Poslední sloupec znázorňuje zastoupení zdrojů pomocí, kterých vyrábí SCATC elektřinu.

Scatec je výjimečná svým přístupem k celému životnímu cyklu energetických projektů. Na rozdíl od mnoha konkurentů zvládá celý proces – od plánování a financování přes výstavbu až po provoz elektráren. Tato integrovaná strategie jí poskytuje významnou konkurenční výhodu, protože dokáže rychle reagovat na tržní příležitosti a minimalizovat náklady. Navíc má dlouhodobé smlouvy na dodávky energie (PPA), což jí zajišťuje stabilní příjmy na mnoho let dopředu.

Z obrázku vyplívá, že SCATC je zelená akcie jelikož se jim daří snižovat uhlíkovou stopu, mizení vody a její spotřebu. (Za své výsledky si vysloužili dokonce i zlatou medaili od společnosti ECO VADIS, která dělá testy ekologické udržitelnosti firem, kde se SCATEC ASA zařadila mezi TOP 5% firem na světě.)
Dále obrázek popisuje jejich efektivitu, genderové vyvážení vedení společnosti a vzdělávání vůči svým dodavatelům, které má za cíl zvyšovat efektivitu a udržitelnost.
VŠECHNY ZMÍNĚNÉ METRIKY JSOU V POZITIVNÍM GARDU A SPOLEČNOST JDE CESOU “ ZELENÉ AKCIE.

Mezi konkurenční výhody Scatec patří její schopnost působit v rozvojových regionech, kde je infrastruktura pro obnovitelné zdroje teprve na vzestupu. Díky svým zkušenostem a schopnosti přizpůsobit se různým regulatorním prostředím se stala důvěryhodným partnerem pro mnoho zemí, které chtějí rozvíjet udržitelnou energetiku.

SCATEC ASA v minulosti ukázal, že umí udělat pořádný nárůst jelikož od konce roku 2018 do začátku roku 2021 jejich akcie připsaly přes 640%. V době psaní článku (28.11.2024) se tato firma obchoduje na cenových úrovních, že k znovudosažení absolutních maxim potřebuje předvést růst o téměř 400% z čeho jasně vyplívá, že tato firma je minimálně v kontextu s historickými cenami levná.

ČÍM NÁS FIRMA SCATEC ASA ZAUJALA?

Jak je obecně známo republikánská politika v čele s budoucím prezidentem Donaldem Trumpem není příliš nakloněna obnovitelným zdrojům což dovede znepříjemnit v nejbližších 4 letech život enviromentálním firmám v USA. Zároveň je nutno dodat, že zejména skandinávské firmy mají „v malíku“ celý tento obor a z oslabení poptávky po „zelených akciích“ v USA by teoreticky mohly profitovat právě ekologické akcie ze severských zemí. Náš pomyslný úkol byl tedy vybrat 1 konkrétní akcii, která je v tomto odvětví „ostříleným hráčem“ zároveň vybrat firmu levnou, která má sílu na to předvést růstový potenciál klidně v řádu vyšších desítek procent. Ze všech firem, které jsme objevili se nám nejvíce zamlouvá právě SCATEC ASA.

Naše myšlenka spočívá v tom, že ETF fondy zaměřující se právě na zelenou energetiku budou dříve či později muset re balancovat své rozložení a „z kola ven“ by mohla jít celá řada amerických společností, které budou zákonitě nahrazeny firmami jinými a v okamžik, co jeden nebo i více fondů začnou investovat peníze do nové akcie se může výrazně zvýšit kupní síla, která dovede mít pozitivní vliv na cenovku akcie.

Ať je zřejmé, že nejdeme s křížkem po funuse, tak zde je seznam hlavních podílníků, kteří mají v této firmě zainvestováno.

Z obrázku jasně vyplívá, že velcí hráči ve zprávě aktiv jako například Amundi Asset Management, BNP Paribas Asset Management, Nordea Asset Management, SEB Investment Management, Fidelity International. Dokonce se nám nepodařilo dohledat ani největšího správce majetku na světě firmu BlackRock v seznamu stávajících vlastníků.

Každopádně existuje celá řada fondů či ETF, kde by se tato akcie krásně vyjímala a přesto tam v současné době není a nebo je jen minimálně.
Amundi MSCI World ESG Leaders ETF.
BlackRock Global Clean Energy ETF.
BNP Paribas Energy Transition Fund.
Nordea 1 – Global Climate and Environment Fund.
SEB Green Energy Fund.
Fidelity Sustainable Energy Fund.
Amundi S&P Global Clean Energy ETF.
BlackRock iShares MSCI ACWI Low Carbon Target ETF.
Nordea 1 – Global Sustainable Equity Fund.
Fidelity Global Sustainability Fund.

V JAKÉ KONDICI SE SCATEC ASA AKTUÁLNĚ NACHÁZÍ?

Firma začátkem Listopadu zveřejnila své výsledky hospodaření, které dopadly dost zajímavě a základní metriky jako tržby přesáhly odhady o 7.25% a zisk byl v kontextu s očekáváním vyšší o ohromujících 536,46%.
STRUČNÝ VÝCUC JEJICH ZPRÁVY O VÝSLEDKU HOSPODAŘENÍ ZA UPLYNULÁ ČTVRTROK.
Společnost dosáhla výrazného růstu díky vyšší výrobě energie, která se zvýšila na 1 254 GWh, což je o 20% více, než ve stejném období loňského roku. Tržby z výroby elektřiny dosáhly 1,77 miliardy NOK, což je významný nárůst.

Významné příjmy byly také generovány díky ziskovým transakcím v Jižní Africe a silným výsledkům v zemích jako Filipíny a Ukrajina. Scatec zároveň pokračovala v realizaci svých projektů výstavby solárních a bateriových systémů, včetně zahájení výstavby projektů v Tunisku.

Za třetí čtvrtletí společnost vykázala celkové tržby a jiné příjmy ve výši 2,97 miliardy NOK a zisk EBITDA ve výši 2,66 miliardy NOK. Čistý zisk byl 1,65 miliardy NOK, což je výrazný nárůst oproti předchozímu roku.
Scatec pokračuje v plnění své divestiční strategie a uzavřela několik důležitých transakcí, což zvyšuje její finanční flexibilitu a umožňuje investice do nových projektů. Společnost také aktualizovala svůj výhled pro celý rok, kdy očekává tržby z výroby elektřiny mezi 4,2 až 4,3 TWh a zvýšení EBITDA na 4,15 až 4,35 miliardy NOK.

Scatec se i nadále zaměřuje na růst v oblasti obnovitelných zdrojů energie, přičemž se soustředí na trhy jako Jižní Afrika, Egypt, Brazílie a Filipíny​

PODROBNĚJŠÍ ROZBOR JEJICH VÝSLEDKOVÉ ZPRÁVY

Díky tomu, že výčet je opravdu dlouhý jelikož jsme chtěli zmínit vše dle nás podstatné dole pod výčtem naleznete výrazně zručnější rekapitulaci.

REKAPITULACE

Firma představila silné výsledky, kde zisky výrazně překonaly odhady trhu, a to díky vyšší produkci energie, růstu EBITDA a úspěšným transakcím v Jižní Africe. Nicméně, jak to bývá zvykem, i zde se objevily výzvy. Pomyslným kamenem úrazu je rostoucí zadlužení v segmentu projektového financování, což firma řeší snížením čistého dluhu a plánovanou divesticí majetku ve výši 4 miliardy NOK do roku 2027. Dalším negativem, které aktuálně brzdí rozmach, jsou regulatorní nejistoty na Filipínách, kde zůstává neschválená část smluv, což ovlivňuje predikci finančních výsledků. Nicméně tyto překážky jsou vyvažovány expanzí na nové trhy, jako je Tunisko a Brazílie, silnou pipeline projektů o kapacitě 10,1 GW a zaměřením na technologické inovace, včetně bateriových úložišť a zelené energie, které firmu posilují v globálním přechodu na obnovitelné zdroje.

INFORMACE KTERÉ VYŠLI NA JEVO PO VÝSLEDCÍCH

20.11.2024
Informace o dokončení transakce společnosti Scatec ASA v Jižní Africe, která se týká prodeje části jejího podílu v solárních elektrárnách Kalkbult, Linde a Dreunberg. Transakce byla dokončena ve druhé fázi, kdy Scatec prodala část svého podílu společnosti Greenstreet 1 Proprietary Limited, dceřiné společnosti STANLIB Infrastructure Fund II. Za tuto částku Scatec obdržela 433 milionů ZAR (24 milionů USD), což zvyšuje celkový příjem za celou transakci na 921 milionů ZAR (51 milionů USD).
Po dokončení transakce Scatec vlastní přibližně 13% podílu v Kalkbultu a 12% v Linde a Dreunbergu. Transakce také přinesla účetní zisk, který bude zaúčtován ve čtvrtém čtvrtletí roku 2024. Společnost si zároveň zachovala možnost zpětného odkupu podílu, který prodala v roce 2034 za symbolickou cenu. Tento krok je součástí širší strategie společnosti Scatec, která chce reinvestovat získaný kapitál do nových obnovitelných energetických projektů.

26.11.2024
Povinné oznámení o transakci od společnosti Scatec ASA, týkající se obchodu provedeného jejich členem představenstva Jørgenem Kildahlem. Ten dne 26. listopadu 2024 zakoupil 3 000 akcií společnosti Scatec ASA za průměrnou cenu 78,55 NOK za akcii. Po této transakci nyní vlastní celkem 10 000 akcií společnosti Scatec ASA. Toto oznámení splňuje požadavky na zveřejnění podle Nařízení o tržních zneužíváních a norského zákona o obchodování s cennými papíry.

TECHNICKÉ PARAMETRY AKCIE SCATC
Je Scatec ASA podhodnocená akcie?

Od maxim je akcie vyklesaná o téměř 80%, což jsou ceny, kde se s touto akcií obchodovalo například i v roce 2019. Jestli je ale tato akcie levná i v kontextu s hodnotou nám napoví pár základních fundamentálních metrik.

První taková je P/E ratio, což je metrika, která prakticky znázorňuje kolik investor nákupem platí norských korun za jednu vydělanou korunu společnosti porovnávali jsme P/E metriku Scatec ASA ať už z přímými konkurenty či leadery jejich segmentu tu a zjistili jsme, že je jejich P/E bezkonkurenčně na nejnižších úrovních a i přes to je pořád na v našich očích bezpečných mezích (není v blízkosti nuly či dokonce záporu).

Další z metrik je P/S ratio, takzvané Price to sales ukazatel vyjadřuje poměr mezi tržní hodnotou akcie (cena akcie) a výnosem na akcii (tržbami na akcii) za dané období. Jinými slovy, ukazuje, kolik korun zaplatíte za každou korunu z tržeb, které společnost generuje. U této metriky vidíme, že se nachází lehoulince nad průměrem.

Poslední metrika je P/B ratio Takzvané Price to Book porovnává tržní cenu akcie (price) s její účetní hodnotou (book value). Účetní hodnota je hodnota aktiv společnosti po odečtení závazků, tedy čistá hodnota majetku, jak je vykázána v účetnictví. P/B tedy ukazuje, kolik jsou investoři ochotni zaplatit za 1 korunu účetní hodnoty společnosti. V tomto případě je naše firma Scatec ASA druhou nejlevnější firmou z našeho srovnání tím pádem z logiky věci vyplývá, že tato metrika se pohybuje pod průměrem.

Dále doporučuju podívat se na historický výkon těchto metrik ať víme jaké byly v historii průměrné hodnoty, jelikož porovnání s ostatními firmami je věc jedna a porovnání sama se sebou je věc druhá.

Podtrženo sečteno na základě zmíněných dat se firma jeví jako levná a tedy podhodnocená. Vždy je ovšem důležité myslet na to, že každý investor by si mněl sám vše proanalyzovat aby akcie seděla jeho individuálním potřebám

Při otázce na efektivitu hospodaření nám dovede odpovědět dvojice indikátorů ROE a ROA.
ROE (Return on Equity): Měří, jak efektivně společnost generuje zisky z peněz vložených akcionáři; je klíčovým ukazatelem výnosnosti pro investory.
ROA (Return on Assets): Ukazuje, jak efektivně společnost využívá svá aktiva k generování zisku; vyšší ROA znamená lepší efektivitu.
U OBOU METRIK VIDÍME SILNÝ NADPRŮMĚR V POROVNÁNÍ SE ZBYTKEM SEKTORU.

Další z věcí co mě vždy zajímá, když vyhodnocuji jestli akcii chci či nechci koupit je vývoj závazků vůči aktivům v čase.
Pokud vezmeme aktiva – pasiva (závazky) vyjde nám hodnota a ta se mezi uzávěrkou 2020 a 2023 zvedla o +16.54% při pohledu na vývoj mezi 2022 a 2023 pozorujeme nárůst o +23.08%.
Z těchto čísel vyplívá, že i na pří rostoucímu dluhu jsou schopni zvedat svou hodnotu, s tím že tempo růstu v čase roste.
Nutno ovšem dodat, že při pohledu na tento rok to až zas tak slibně nevypadá, jelikož za polední 4 čtvrtletí hodnota klesla o -9.21% a od začátku roku 2020 pozorujeme nárůst jen o +16.54%.
Na stranu druhou nesmíme zapomenout na zprávu z 20.11.2024, která v dalším čtvrtletí přinese obstojné peníze na stranu příjmů.

Když už jsme tady nakousli růst je na pořadu dne podívat se na EPS a i napříč tomu, že se výhledy analytiků v tomto případě do velké míry různí a pro příští rok se očekává spíše oslabení nicméně, tak je víc než zřejmý trend vývoje (u EPS platí čím vyšší tím větší zisk na akcii) konec konců posuďte sami.

Díky tomu, že jsem nakousl v předešlém odstavci analytiky nám přijde na pořadu dne podívat se jak vlastně analytické a bankovní domy vnímají tuto společnost a průměrná cílová cena se nachází na 98,68 NOK, což je o víc, než 20% potenciál růstu nad rámec aktuální cenovky.

Poslední důležitý aspekt pro sledování je jak kupují či prodávají akcie tzv insideři tedy lidi z vedení společnosti. Vždy nerad vidím když vedení společnosti prodává akcie a dovedu uvítat, když dochází k nákupům, což se minimálně za pro nás dohledatelné období potvrdilo a vidíme nákupy na průměrné cenovce 74,42 NOK/akcie.

Na základě těchto informací vnímáme akcii ACATEC ASA jakož to PODPODHODNOCENOU AKCII.

SUMARIZACE KLÍČOVÝCH ASPEKTŮ

• Firma aktuálně pokrývá obtížně své výdaje.
• Výdelky jim negativně ovlivňuji velké jednorázové položky.
• Ziskové marže se zlepšily neboť se SCATC stal ziskovým.
• Mají dostatečné pokrytí analytiky.
• SCATC nemá záporný vlastní kapitál.
• Společnost je v současné době zisková.
• Akcionáři nebyli v minulém roce významně zředěni ani nedávno kótováni.
• Nevyplácejí dividendu od roku 2023 aby snížili náklady.
• Cena akcií byla za poslední 3 měsíce ve srovnání s norským trhem stabilní.
• Equinor, tedy jeden z leaderů na poli evropského pole obnovitelných energií je hlavním akcionářem v této firmě.

ZÁVĚR

Při pohledu na tuto skandinávskou firmu zaměřující se na zelenou energii si nebudeme nalhávat, že nemusí čelit výzvám zejména v oblasti zadlužení a udržení tempa ziskovosti, které v posledním období po dlouhé době nastolila. Na strnu druhou současný fundament se nám jeví jako příznivý pro nákup a pokud se jim povede benefitovat z úpadků jejich amerických konkurentů, díky tamní politické situace a firmu pod svá křídla vezmou velké podílové či ETF fondy dovedeme si představit významný růst.

Absolutně dokonalá cena pro nákup by v naších očích byla na ceně 57.70 NOK. Bohužel nepředpokládáme, že by se na tuto cenovou hladinu akcie v dohledných letech dostala, jelikož máme v plánu zahájit budování pozice na cenách v rozpětí 76,8- 78,9 NOK, s tím že si dovedeme představit v následném 3-4 letém horizontu cenový pohyb na 125 NOK a ve výtečně pozitivním scénáři klidně i na cenovku okolo 152 NOK.
V dlouhodobějším horizontu, samozřejmě za předpokladu, že SCATEC ASA bude zařazena do celé řady fondů, ETF a hlavně pokud výrazně optimalizuje svou dluhovou stránku si dovedeme představit, že cena vyplní gap ( neproobchodované pásmo v grafu ) z data 22.7.2021 na úrovni 231,6 NOK.

Nutno ovšem dodat, že se jedná o VYSOCE RISKANTNÍ a agresivní investici spekulativního ražení proto NENÍ ANI ZDALEKA VHODNÁ PRO KAŽDÉHO. Doporučujeme tedy být více, než obezřetní, jelikož tak jak není vyloučeno, že firma přesáhne své absolutní maxima ani není vyloučeno, že zkrachuje ale tak už to u takových firem hold bohužel bývá. 

Zdroje: scatec.com, tradingview.com, finance.yahoo.com, simplywall.st.