OBCHODNÍ TÝDEN 18.8-22.8.2025 NA GLOBÁLNÍCH TRZÍCH

V dnešním díle pravidelné rubriky “ OBCHODNÍ TÝDEN 18.8-22.8.2025 “ se podíváme na to, co se odehrálo v uplynulém obchodním týdnu na celosvětových trzích.

Soho House [SOCO]

Na úvod týdne naši pozornost přilákala firma Soho House a to zejména proto, že výrazně posilovala a ne kvůli zveřejnění výsledků (výsledky zveřejňovali 8.8. a rostli o cca 15%). V pondělí akcie SOCO přidala 11,74 %, ovšem za celý týden se obchodují levněji o -0,86%.

Soho House vznikl v roce 1995 v londýnské čtvrti Soho, kde Nick Jones otevřel první soukromý klub určený především pro lidi z kreativních odvětví jako jsou film, hudba, móda či média. Postupně se rozrostl v globální síť exkluzivních klubů, hotelů, restaurací a wellness prostor, přičemž hlavní hodnotou je komunitní prostředí a životní styl spojený s členstvím. Firma funguje na principu placeného členství, které zajišťuje přístup do jednotlivých „Houses“ po celém světě. Na burzu vstoupila v červenci 2021, kdy její akcie začaly být obchodovány na Newyorské burze (NYSE).

Za zmíněným růstem akcií společnosti Soho House stála zpráva o dohodě, podle níž bude firma stažena z burzy a převezme ji americká hotelová skupina MCR Hotels za částku 2,7 miliardy dolarů. Součástí transakce je nabídka 9 USD za akcii, což představuje výraznou prémii oproti předchozí tržní ceně a okamžitě vyvolalo růst titulu na burze.

Investory navíc zaujala účast známých jmen – do představenstva vstoupí herec a investor Ashton Kutcher a šéf MCR Tyler Morse se stane místopředsedou vedení. Podporu transakci poskytují i velcí hráči jako Apollo Global Management a Goldman Sachs Alternatives, což zvyšuje důvěru v úspěšné dokončení převzetí.

Právě tato kombinace atraktivní výkupní ceny a silného konsorcia investorů stojí za prudkým růstem akcií, které se přiblížily nabízené hodnotě a reflektují očekávané stažení Soho House z veřejného trhu do konce roku 2025.

V Premium členství máme pro vás připravený analytický způsob jak na základě podobných situací analyzovat akcie, a to pomocí modelu výpočtu na jakém násobku EBITDA se uskutečnila transakce a následně jsme schopni hledat podobné firmy, které se obchodují na nižším násobku a následně realizovat nákup – chápeme, že tento popis méně zkušeným investorům moc nenapoví, nicméně v premium je to rozepsáno více dopodrobna tak, aby si s tím poradil i opravdu nezkušený investor.
Tento konkrétní obchod má ovšem jednu mouchu a to tu, že na světových trzích se nenachází žádná obdobná společnost.

Energy Fuels [UUUU]

Před nedávnem jsme psali o významném růstu akcie Energy Fuels a dnes se k této akcii vracíme zejména díky jejímu významnému poklesu. Akcie UUUU v úterý klesla o 17,93%, za celý týden si ale společnost připisuje 9,23%.

Za prudkým poklesem ceny akcií stály s nejvyšší pravděpodobností informace z čerstvě zveřejněného formuláře SEC Form 3, podle něhož Michiel Van Akkooi k 21. červenci 2025 nastoupil do vedení společnosti Energy Fuels Inc. jako Senior Vice President pro globální vnější vztahy, avšak současně oznámil, že nevlastní žádné akcie společnosti. Dokument má primárně administrativní charakter, protože každý nový vrcholový manažer musí vůči SEC uvést, zda a jaký podíl ve firmě drží.

Na burze však mohla absence jakéhokoliv vlastnického podílu nového člena vedení vyvolat negativní reakci investorů. Ti často vnímají, zda si manažeři kupují akcie firmy, protože to signalizuje jejich důvěru v budoucí růst. Pokud nový manažer do společnosti nevstupuje s vlastní investicí, může to být interpretováno jako menší osobní angažovanost v jejím dlouhodobém úspěchu.

Rocket Pharmaceuticals [RCKT]

Ve středu se o slovo přihlásila další akcie kterou vlastníme. Jedná se o akcii firmy Rocket Pharmaceutikal, která je zároveň nejhorším nákupem který jsme realizovali za loňský rok. Každopádně ve středu akcie vystřelila v maximech o víc než 40%, nicméně velkou část zisku zpátky odevzdala trhu a uzavřela silnější „jen“ o 28,87%. Za celý týden pak akcie posílila o 19,09%.
Jen pro představu, i přes tento nárůst ve středu naše pozice odepisuje přes 72%.

Za zmíněným růstem stála informace o obnovení druhé fáze léku – Americký úřad FDA zrušil klinické pozastavení u studie fáze 2, v níž Rocket Pharmaceuticals testuje genovou terapii RP-A501 pro léčbu vzácného genetického onemocnění zvaného Danonova choroba. K pozastavení došlo v květnu po úmrtí pacienta spojeném s komplikacemi imunitní léčby, nyní ale FDA schválila obnovení studie s upraveným protokolem – bez rizikového léku, s nižší dávkou terapie a s postupným podáním třem pacientům v odstupu čtyř týdnů.

Pro firmu je klíčové, jak se bude vyvíjet zdravotní stav prvních tří pacientů při nižší dávce. Pokud se potvrdí bezpečnost i dostatečný účinek, může RP-A501 díky statusům jako Orphan Drug či Fast Track získat urychlené schválení. Rocket má podle vedení financování zajištěné minimálně do roku 2027, což jí dává prostor pokračovat v klinickém programu bez akutního tlaku na kapitál.

Walmart [WMT]

Ve čtvrtek nás zaujala společnost která dlouhá léta dominuje žebříčkům jako je Fortune 500 či Fortune Global (tyto žebříčky sledují společnosti a seřazují je dle obratu s tím, že firma, která disponuje největším obratem v těchto žebříčcích zastává první místo). Právě Walmart je firma, která je v čele žebříčku Fortune 500 od roku 1992 a za čtvrtek jejich akcie klesly o 4,49%. Za celý týden cena akcie WMT poklesla o 3,35%.

Walmart vznikl v roce 1962 v Rogersu v Arkansasu, kdy Sam Walton otevřel první obchod s cílem nabízet zboží za co nejnižší ceny; v roce 1970 vstoupil na burzu NYSE pod tickerem WMT a od té doby vyrostl v největší maloobchodní řetězec světa, který provozuje hypermarkety, supermarkety a e-shopy, prodává potraviny, oblečení, elektroniku, spotřební zboží i finanční a online služby.

Za zmíněným poklesem stál fakt, že firma poprvé za poslední 3 roky zklamala tržní odhady analytiků při zveřejnění výsledků. Příjmy sice přesáhly tržní odhady o 0,83%, nicméně zisk byl slabší o 7,2%. Každopádně vždy je důležité znát širší kontext a proto navštívíme výsledkovou zprávu a podíváme se na pozitivní i negativní aspekty.

POZITIVNÍ ASPEKTY

• Růst tržeb
  • Celkové tržby dosáhly 177,4 mld. USD, což je +4,8 % meziročně, resp. +5,6 % při konstantních měnách.
• Silný růst e-commerce
  • Globální online prodeje vzrostly o 25 %, přičemž ve Walmart U.S. dokonce o 26 %, hlavně díky rychlému doručení a marketplace.
• Expanze v reklamním byznysu
  • Globální reklamní příjmy stouply o 46 %, Walmart Connect v USA o 31 %.
• Silný cash flow a buyback
  • Provozní cash flow dosáhlo 18,4 mld. USD (+2 mld. meziročně), volný cash flow 6,9 mld. USD (+1,1 mld.) a Walmart odkoupil akcie za 6,2 mld. USD YTD.
• Růst členských programů
  • Příjmy z členství vzrostly globálně o 15,3 %, Walmart+ v USA dvouciferně.

NEGATIVNÍ ASPEKTY

• Pokles provozního zisku
  • Provozní zisk klesl o 8,2 % (−0,7 mld. USD), i když očištěně byl +0,4 %.
• Rostoucí právní a restrukturalizační náklady
  • Výsledky zatížily jednorázové náklady na právní spory a restrukturalizace v řádu stovek milionů USD.
• Vysoké náklady na pojištění
  • Zvýšené self-insured general liability claims měly negativní dopad cca 560 bps na růst zisku.
• Pokles zisku v Sam’s Club a International
  • Sam’s Club provozní zisk klesl o −15,8 %, Walmart International o −9,8 % (reportováno).
• Růst nákladů na provoz
  • Provozní, prodejní a administrativní náklady vzrostly o 8 % meziročně, což snižuje marže.

TRŽNÍ VÝHLED

• Walmart navýšil celoroční výhled a očekává, že za fiskální rok 2026 porostou tržby o 3,75–4,75 % a upravený zisk na akcii dosáhne $2,52–2,62, i přes mírnou měnovou zátěž. Firma spoléhá na kombinaci růstu e-commerce, expanze reklamního byznysu a posilování členských programů, přičemž investuje do technologií a rychlého doručování. Výzvou zůstávají rostoucí náklady, právní spory a volatilita na mezinárodních trzích, ale celkově Walmart ukazuje silný růstový profil a potvrzuje svou roli dominantního hráče globálního retailu.

Zoom Communications [ZM]

Na závěr týdne naší pozornost přilákal růst akcií Zoom Communications, konkrétně v pátek tato společnost připisovala 12,71% a za celý týden akcie ZM uzavřela silnější o 13,12%.

Zoom Video Communications je americká technologická společnost založená roku 2011 v kalifornském San Jose bývalým inženýrem Cisco Ericem Yuanem. Na burze NASDAQ se obchoduje od dubna 2019. Firma se specializuje na cloudovou platformu pro videokonference, hlasové hovory, webináře a týmovou spolupráci, která během pandemie covidu-19 zaznamenala obrovský nárůst popularity a stala se jedním z nejpoužívanějších nástrojů pro práci na dálku, online výuku i osobní komunikaci.

Za zmíněným růstem stálo zveřejnění silných výsledků hospodaření, které již na první pohled vypadaly obstojně. Příjmy sice přesáhly tržní odhad „jen“ o 1,58%, zato zisk předčil očekávání analytiků o 11,14%. Nicméně, tak jako vždy se nyní podíváme na výsledkovou zprávu a podíváme se jak na hlavní pozitiva, tak i negativa zveřejněných dat.

POZITIVNÍ ASPEKTY

• Růst tržeb
  • Celkové tržby ve 2Q FY2026 dosáhly 1,217 mld. USD, což je meziroční růst o 4,7 %, přičemž enterprise segment rostl ještě rychleji – +7 %.
• Zlepšení profitability
  • GAAP provozní marže stoupla na 26,4 % (z 17,4 % loni), non-GAAP marže dosáhla 41,3 %.
• Výrazný růst čistého zisku
  • GAAP EPS vzrostl meziročně o 65,7 % na 1,16 USD, non-GAAP EPS na 1,53 USD (+10 %).
• Silný cash flow a hotovostní pozice
  • Free cash flow 2Q činil 508 mil. USD (+39 % meziročně), celková hotovost a cenné papíry jsou na úrovni 7,8 mld. USD.
• Buyback a podpora akcionářů
  • Společnost odkoupila již 2,4 mil. akcií v rámci probíhajícího programu s nevyužitým limitem ještě 724,7 mil. USD.

NEGATIVNÍ ASPEKTY

• Slabší růst online segmentu
  • Online tržby vzrostly jen o 1,4 %, což ukazuje na stagnaci mimo enterprise zákazníky.
• Zpomalení růstu celkových tržeb
  • Přestože došlo k oživení, meziroční růst 4,7 % je stále relativně nízký vzhledem k dřívější expanzi Zoomu.
• Pokles net dollar expansion rate
  • Enterprise metrika NDR je pouze 98 %, tedy pod 100 %, což naznačuje, že stávající zákazníci neexpandují své kontrakty dostatečně.
• Makroekonomická a konkurenční rizika
  • Společnost explicitně upozorňuje na dopad inflace, úrokových sazeb, geopolitiky a silné konkurence v oblasti komunikací.
• Zátěž akcionářské struktury
  • Vysoké náklady na akciové kompenzace (stock-based compensation) nadále ovlivňují výsledky a představují zředění pro akcionáře

TRŽNÍ VÝHLED

• Zoom pro fiskální rok 2026 zvýšil celoroční výhled a nyní očekává tržby v rozmezí 4,825–4,835 mld. USD, non-GAAP provozní zisk kolem 1,9 mld. USD a volný cash flow 1,74–1,78 mld. USD. Firma sází na rozvoj AI-first platformy Zoom Workplace a rozšiřování služeb jako jsou Zoom Contact Center či nástroje pro obchodní týmy. Přestože růst není tak dynamický jako v éře pandemie, společnost ukazuje schopnost generovat silnou ziskovost a stabilní cash flow. Klíčovým faktorem bude, zda se jí podaří udržet enterprise zákazníky, zvýšit míru expanze a efektivně konkurovat velkým hráčům typu Microsoft Teams a Google Meet.

Zdroje: tradingview.com, google.com/finance, finance.yahoo.com, tipranks.com, finviz.com, cs.wikipedia.org, marketwatch.com, investors.zoom.us, stock.walmart.com, reuters.com, app.quotemedia.com.