Před časem jsme vydali článek o formuláři 13-F a slíbili jsme, že Vám čas od času ukážeme, jak se na základě tohoto formuláře chovali i superinvestoři.
Předchozí díl: GUY SPIER
PŘEDSTAVENÍ SUPERINVESTORA – Carl Icahn
Carl Icahn se narodil v roce 1936 v newyorské čtvrti Queens. Vyrůstal v dělnické rodině a už od mládí v něm klíčilo odhodlání prosadit se. Po studiích na věhlasném Princetonu a krátkém působení na lékařské fakultě zcela změnil směr – zamířil na Wall Street. Tam získal nejen tvrdý přístup k byznysu, ale i reputaci neústupného a nelítostného investora, který se nikdy nebojí zatlačit na vedení firem, do kterých investuje.
Studoval filozofii na prestižní Princetonské univerzitě, což mu poskytlo neobvyklý, ale hluboký základ pro kritické myšlení a strategii. Po krátkém pokusu o studium medicíny se rozhodl vstoupit do světa financí a brzy si vydobyl jméno na burze. V roce 1968 založil vlastní investiční společnost Icahn & Co., která se zpočátku zaměřovala na arbitráž a opcemi podpořené investice. Jeho investiční styl je razantní a aktivistický – zaměřuje se na společnosti, které podle něj nevyužívají svůj potenciál a pomocí nátlaku na vedení prosazuje změny, jež mají zvýšit hodnotu pro akcionáře. Ochrana kapitálu je u něj vždy spjata s kontrolou – čím větší vliv, tím větší jistota návratnosti.
Kromě svého ostře sledovaného investičního působení se Carl Icahn stal také symbolem akcionářského aktivismu a výraznou postavou amerického korporátního světa. Ač není autorem klasické investiční příručky, jeho dopisy akcionářům, veřejné komentáře a tvrdá jednání se správními radami firem často slouží jako lekce z praxe pro každého, kdo se chce pohybovat ve světě velkých peněz. Jeho styl inspiroval celou generaci investorů, kteří se nebojí ozvat, pokud mají pocit, že vedení firmy nehájí zájmy akcionářů.
Minimochodem: V roce 2013 na sebe Icahn strhl pozornost, když přes Twitter vstoupil do veřejné přestřelky s Billem Ackmanem ohledně akcií společnosti Herbalife. Tato událost se zapsala do dějin Wall Street nejen kvůli miliardovým sázkám obou investorů, ale i kvůli Icahnově nekompromisnímu postoji, který nakonec vedl k jeho vítězství.
Mimo svůj investiční fond Icahn Capital Management, díky kterému se Carl dostal do seznamu „Superinvestorů“, má i společnost, která je veřejně obchodovatelná na burze (podobně jako Berkshire Hathaway od Warrena Buffetta). Jedná se o firmu Icahn Enterprises.
Icahn Enterprises
Icahn Enterprises vznikla v roce 1987 pod názvem American Real Estate Partners a jejím zakladatelem byl sám Carl Icahn. Společnost se původně zaměřovala především na nemovitosti, ale postupně se transformovala v diverzifikovaný investiční holding. V roce 2007 byla přejmenována na Icahn Enterprises L.P. a od té doby je obchodovaná na burze NASDAQ pod tickerem IEP. Carl Icahn si v ní udržuje většinový podíl a plnou kontrolu.
Icahn Enterprises funguje jako konglomerát, který vlastní a spravuje řadu podniků v různých sektorech. K nejvýznamnějším dceřiným společnostem patří Icahn Automotive Group (autodíly a servis), Viskase (obaly pro potravinářství), PSC Metals (kovový odpad), Vivus (farmaceutika), Ferrous Resources (železná ruda) a především Icahn Capital Management, což je interní investiční divize, která spravuje Icahnovy finanční pozice na kapitálových trzích. Díky této struktuře je Icahn Enterprises silně navázaná na osobní investiční strategii a rozhodnutí samotného Carla Icahna.
Nutno dodat, že od roku 2023 je tato firma v silném úpadku, což může být pro některé příležitostí.
Hlavní příčinou bylo zveřejnění zprávy od short-sellerské firmy Hindenburg Research v květnu 2023, která obvinila společnost z nadhodnocování aktiv a udržování dividendového výnosu pomocí nových investic, což přirovnala k „Ponziho schématu“.
Dalším faktorem byla vysoká zadluženost Carla Icahna, který použil většinu svých akcií IEP jako zástavu pro osobní půjčky. Pokles hodnoty akcií tak ohrozil jeho schopnost splácet tyto závazky, což dále zhoršilo důvěru investorů.
Celkově se Icahn Enterprises nachází v náročné finanční situaci s vysokým dividendovým výnosem, který není podložen ziskovostí a s významným zadlužením jak na úrovni společnosti, tak jejího zakladatele. Investoři by měli pečlivě zvážit tato rizika při rozhodování o investici do akcií IEP.
Icahn Capital Management
Icahn Capital Management vznikl jako investiční fond Carla Icahna s cílem spravovat jeho rozsáhlé investice a realizovat aktivistické strategie na finančních trzích. Fond se postupně vyprofiloval jako jeden z nejvlivnějších hráčů na Wall Street, známý svým ostrým a konfrontačním přístupem k vedení firem do kterých investuje. Díky schopnosti vyjednávat změny na úrovni správních rad a vymáhat restrukturalizace si Icahn Capital získal pověst efektivního nástroje pro zvyšování hodnoty společností.
Od svého založení fond klade důraz na precizní výběr investic, zaměřuje se především na podhodnocené firmy, které lze transformovat nebo optimalizovat. Icahn Capital Management není klasickým pasivním investičním fondem – je to aktivní hráč, který investice neudržuje jen pro zisk z růstu, ale usiluje o změnu, která zvýší návratnost kapitálu pro všechny akcionáře.
- Aktivistický přístup k investování
Icahn Capital Management se soustředí na aktivní zapojení do řízení firem, do kterých investuje. Nejde o pasivní držení akcií, ale o aktivní prosazování změn ve vedení, restrukturalizaci nebo strategické směřování s cílem zvýšit hodnotu společnosti. - Výběr podhodnocených společností s potenciálem změny
Fond hledá firmy, které jsou podhodnocené trhem a kde je prostor pro zlepšení – například změnu managementu, prodej nepotřebných aktiv nebo optimalizaci provozních nákladů. Tím chce maximalizovat návratnost investice. - Důraz na řízení rizik a ochranu kapitálu
Icahn Capital klade důraz na minimalizaci rizika, zejména díky pečlivému výběru investic a strategickému plánování vstupu a výstupu z pozic. Fond se snaží zajistit, aby potenciální zisky výrazně převyšovaly možné ztráty. - Koncetrace portfolia na několik klíčových pozic
Podobně jako u jiných aktivistických investorů Icahn Capital drží úzce vybraná portfolia, kde může fundovaně řídit své investice a mít silný vliv na strategická rozhodnutí firem. - Flexibilita a dlouhodobý horizont
Fond není svázán krátkodobými trendy, ale má dostatek trpělivosti a flexibility měnit pozice podle aktuální situace. Investice mohou být drženy dlouhodobě, pokud je přítomný potenciál k zásadnímu růstu hodnoty.
ÚPRAVY PORTFOLIA 1Q/25
Aktuálně podle zveřejněného formuláře F-13 portfolio Aquamarine Capital tvoří 14 akcií.
V prvním kvartále tohoto roku došlo k 5 úpravám v portfoliu s tím, že jen 2 z nich mají vliv na portfolio víc než 1%.
NEJVĚTŠÍ NAVÝŠENÍ
V portfoliu za 1Q 2025 došlo ke 4 navýšením, z nichž největší vliv na portfolio měly akcie Jet Blue. Nákupem 15,89 mil ks zvedl váhu v portfoliu o 1,02%.
JetBlue Airways je americká nízkonákladová letecká společnost založená v roce 1998 v New Yorku. Na burze Nasdaq debutovala v roce 2002 pod tickerem „JBLU“. Firma se specializuje na vnitrostátní i mezinárodní lety s důrazem na pohodlí cestujících a dostupné ceny, čímž si získala silnou pozici na americkém trhu letecké dopravy.
Největší navýšení z hlediska % vzniklo u akcie Illuminia, dopad na portfolio byl sice spíš kosmetický + 0,19%, ovšem nákupem 180.000 ks akcií zvýšil množství vlastněných akcií o 450%.
Illumina Inc. je americká biotechnologická společnost zaměřená na vývoj a výrobu technologií pro analýzu genetické informace. Byla založena v dubnu 1998 v San Diegu skupinou vědců a podnikatelů, včetně Davida Walta, Larryho Bocka, Johna Stuelpnagela, Anthonyho Czarnika a Marka Chee . Společnost se specializuje na sekvenování DNA a genotypizaci a její produkty jsou široce využívány ve výzkumu, klinické diagnostice a farmaceutickém průmyslu. Na burze Nasdaq debutovala v červenci 2000 pod tickerem ILMN
Za normálních okolností bychom začali sekcí ZBRUSU NOVÉ NÁKUPY, nicméně žádná nová akcie do portfolia nepřibyla.
NEJVĚTŠÍ REDUKCE
Největší a zároveň jedinou redukcí byl prodej 2,1mil ks akcií Southwest Gas Holdings. Pro portfolio jako celek měl tento krok za následek – 2,1% s tím, že šlo o odprodej 21,8% vlastněných akcií.
Southwest Gas Holdings, Inc. je americká energetická holdingová společnost se sídlem v Las Vegas, Nevada. Byla založena v roce 1931 a její akcie jsou obchodovány na burze NYSE pod tickerem SWX. Společnost působí ve dvou hlavních segmentech: distribuce zemního plynu a infrastruktura energetických služeb. Distribuční část poskytuje služby spojené s nákupem, distribucí a přepravou zemního plynu pro rezidenční, komerční a průmyslové zákazníky v Arizoně, Nevadě a Kalifornii. Sekce infrastruktury nabízí instalaci, výměnu, opravy a údržbu energetických sítí pro poskytovatele plynu a elektřiny v Severní Americe.
Nyní by následovala „kapitola“ ÚPLNÉ ODPRODEJE, ovšem Carl Icahn se nadobro nezbavil žádného ze svých titulů.
AKTUÁLNÍ PORTFOLIO
V současnosti, jak již bylo zmíněno, se portfolio fondu Icahn Capital Management skládá z 14 titulů, kde je bezkonkurenčně největší zmíněná Icahn Enterprises s váhou 54,55%, zároveň se jedná o jedinou akcii ze sektoru FINANCIALS . Mimo svou vlastní firmu je největší pozicí v portfoliu CVR Energy, která po navýšení podílu o 2,76% nyní tvoří 17.76% portfolia jako celku.
Při podrobnější analýze vidíme, že právě díky Icahn Enterprises je většina portfolia v sektoru Financí, nicméně mimo tuto jednu pozici Icahn sází zejména na sektor Materiálů, který je zde zastoupen podílem 26,5%. Za sektorem Materiálů se nachází veřejné služby z váhou 9,52%. Další sektory nemají v portfoliu váhu ani 4%.
Zdroje: dataroma.com, cs.wikipedia.org.