OBCHODNÍ TÝDEN 28.7-1.8.2025 NA GLOBÁLNÍCH TRZÍCH

V dnešním díle pravidelné rubriky “ OBCHODNÍ TÝDEN 28.7.-1.8.2025 “ se podíváme na to, co se odehrálo v uplynulém obchodním týdnu na celosvětových trzích.

Advanced Micro Devices [AMD]

V pondělí jsme se zaměřili na akcii AMD, která přidala 4,32%. Za celý týden pak tato akcie, která žije tak trochu ve stínu Nvidie připsala 0,16%.

Advanced Micro Devices, Inc. (AMD) je americká polovodičová společnost založená 1. května 1969 v kalifornském Sunnyvale. Na burze NASDAQ je obchodována od roku 1972. Firma se specializuje na návrh a výrobu procesorů (CPU), grafických karet (GPU), čipových sad a akcelerátorů pro umělou inteligenci a datová centra. AMD je známá jako hlavní konkurent Intelu a Nvidie a její produkty nachází uplatnění v osobních počítačích, serverech, herních konzolích i moderních AI clusterech.

Za zmíněným růstem stála celá řada menších aspektů jedním z nich byla reakce investorů na rostoucí trend čipů pro umělou inteligenci a mimořádně silnou poptávku po nejnovějším akcelerátoru Instinct MI355X. Optimismus podpořily také pozitivní zprávy ohledně celních a exportních omezení, které se zřejmě uvolňují, což AMD otevírá cestu k vyšším prodejům na klíčových trzích. Firma těží z velkých kontraktů (např. Oracle, Crusoe) a rychlejšího růstu v segmentu datacenter, kde postupně ukrajuje podíl dominantní Nvidii.

Sofi Technologies [SOFI]

V úterý zveřejnila své výsledky firma Sofi, která svým růstem o 6,57% pozitivně překvapila trh. Jen pro představu, tak od pondělního závěru firma v úterý v nejvyšších hodnotách připisovala přes 19%. Za celý týden pak tato akcie poskočila o +1,29%.

Jak je v tomto případě zřejmé už dle reakce akcií patrě společnost zveřejnila pozitivní výsledky, kde základní metriky jako příjmy přesáhly tržní odhad o 6,71% a zisk byl lepší dokonce o 34,96%. Pojďme se ovšem podívat na výsledkovou zprávu ať odhalíme bližší podrobnosti.

POZITIVNÍ ASPEKTY

• Rekordní tržby
  • Upravené čisté tržby dosáhly 858 mil. USD (+44 % meziročně), což je nejvyšší růst za více, než dva roky.
• Ziskovost
  • Upravený EBITDA 249 mil. USD s marží 29 % a GAAP čistý zisk 97 mil. USD (11% marže), sedmý ziskový kvartál v řadě.
• Silný růst členů
  • Přibylo rekordních 850 tis. nových členů a 1,3 mil. nových produktů, celkový počet členů 11,7 mil. (+34% YoY).
• Diverzifikace příjmů
  • Fee-based revenue 378 mil. USD (+72% YoY), nyní tvoří 44% celkových upravených tržeb; finanční služby a technologická platforma přinesly 472 mil. USD (+74% YoY).
• Růst úvěrových objemů
  • Rekordní objem úvěrů 8,8 mld. USD včetně nových produktů na refinancování osobních a studentských půjček.

NEGATIVNÍ ASPEKTY

• Riziko úvěrových ztrát
  • Čisté ztráty z osobních půjček (NCL) dosahují 2,83%, kumulované ztráty z portfolia4 % s potenciálem růstu v případě ekonomického zpomalení.
• Vysoké provozní náklady
  • Výdaje na provoz a marketing výrazně rostou kvůli akvizici nových členů a investicím do inovací.
• Regulační nejistota
  • Společnost čelí potenciálním právním a vládním řízením, která mohou ovlivnit provoz a ziskovost.
• Závislost na úvěrovém růstu
  • Přes diverzifikaci příjmů je velká část výnosů stále závislá na úvěrovém segmentu a vývoji úrokových sazeb.
• Diluce akcionářů
  • Počet akcií v oběhu roste (1,11 mld. v Q2 2025 oproti 975 mil. v roce 2024), což může oslabit zisk na akcii při dalším kapitálovém navýšení.

TRŽNÍ VÝHLED

• Společnost SoFi očekává, že v roce 2025 dosáhne upravených tržeb přibližně 3,4 miliardy USD a upraveného EBITDA kolem 960 milionů USD, což představuje pokračující růst a zlepšení provozní efektivity. Díky silnému přílivu nových členů, rychle rostoucímu podílu kapitálově nenáročných poplatkových příjmů a expanzi technologické platformy plánuje společnost dále posilovat ziskovost a návratnost kapitálu. Management zdůrazňuje schopnost úspěšně diverzifikovat zdroje příjmů mimo tradiční úvěrový segment a využít příležitostí na trhu digitálních financí, přičemž zároveň udržuje stabilní kreditní výkon a silnou kapitálovou pozici.

Adidas [ADS]

Minulý pátek jsme se zaměřili na výsledky Pumy, které nedopadly úplně optimálně a proto nás zajímalo, jak si povede druhá ikonická německá sportovní značka tedy Adidas. Ve středu akcie Adidas poklesla o 11,56% a za celý týden odepisují 17,27%.

Adidas je německá společnost založená v roce 1949 Adolfem „Adi“ Dasslerem ve městě Herzogenaurach, která se specializuje na výrobu sportovní obuvi, oblečení a doplňků. Po rozdělení s bratrem Rudolfem, jenž založil značku Puma, vznikla dnes globálně známá značka se třemi pruhy. Adidas vstoupil na frankfurtskou burzu v roce 1995 a stal se součástí indexu DAX. Firma patří mezi největší světové výrobce sportovního vybavení, nabízí široké portfolio produktů od běžeckých bot přes fotbalové kopačky až po sportovní a volnočasové oblečení a spolupracuje s významnými sportovci i módními návrháři.

Jak jsme již nastínili za zmíněným poklesem stála výsledková zpráva, kde samozřejmě projdeme nejen její negativum ale i jejich pozitiva a výhled. Nicméně takto na úvod prozradíme, že výsledky na první pohled až zas tak tragicky nevypadaly a je nesporný fakt, že příjmy byly horší, než se očekávalo a to o 4,14%, nicméně zisk přesáhl odhady o 5,12%.

POZITIVNÍ ASPEKTY

• Silný růst tržeb
  • Adidas brand dosáhl v Q2 2025 růstu o 12 % (H1: +14%) ve všech regionech a segmentech.
• Výrazné zlepšení ziskovosti
  • Provozní zisk stoupl o 58% na 546 mil. EUR, marže se zvýšila na 9,2%, čistý zisk vzrostl o 77%.
• Růst hrubé marže
  • Hrubá marže se zlepšila o 0,9 p. b. na 51,7%, a to navzdory měnovým vlivům a clům.
• Silný růst napříč trhy
  • Dvouciferný růst v USA, Číně, Latinské Americe, Asii i Evropě; např. Latinská Amerika +23%, Severní Amerika +15%.
• Potvrzený výhled
  • Společnost potvrdila celoroční prognózu provozního zisku 1,7–1,8 mld. EUR, což značí důvěru ve schopnost udržet růst.

NEGATIVNÍ ASPRKTY

• Měnové vlivy
  • Negativní dopad kurzových změn ve výši cca 300 mil. EUR, který brzdil růst tržeb.
• Riziko amerických cel
  • Očekávaný dodatečný náklad až 200 mil. EUR v roce 2025 může negativně ovlivnit ziskovost.
• Pokles hotovosti
  • Peněžní prostředky klesly o 54% na 768 mil. EUR, zatímco čisté zadlužení vzrostlo.
• Růst zásob
  • Zásoby stouply o 16% (22% v konstantních měnách), což může znamenat tlak na pracovní kapitál a marže.
• Makroekonomická nejistota
  • Zvýšená volatilita a potenciální zpomalení poptávky kvůli globálnímu ekonomickému prostředí a inflaci.

TRŽNÍ VÝHLED

• Adidas očekává, že za celý rok 2025 dosáhne růstu tržeb v horním pásmu jednociferných hodnot s pokračujícím dvouciferným růstem značky adidas. Díky širšímu a kvalitnějšímu produktovému portfoliu, silnému marketingovému impulsu a lepším vztahům s prodejci by měl provozní zisk vzrůst na 1,7–1,8 miliardy EUR. Společnost však upozorňuje na přetrvávající rizika spojená s vyššími americkými cly a makroekonomickou nejistotou, přesto si management zachovává důvěru ve schopnost dosáhnout významného růstu ziskovosti v roce 2025 a dále posílit svou pozici na globálním trhu.

Norwegian Cruise Line [NCLH]

Ve čtvrtek bylo velice náročné vyhodnotit o čem budeme psát díky tomu, že po kvalitních výsledcích významně rostly akcie firem jako Meta, Microsoft a nebo třeba Rolls-Royce (o kterém jsme původně chtěli psát). Nicméně pro čtenáře této stránky je pravděpodobně nejdůležitější růst akcie společnosti Norwegian Cruise Line Holdings, o které jsme před časem psali a také kupovali její akcie.
Akcie NCLH ve čtvrtek připsali 9,18% a za celý týden uzavřeli silnější o 2,27%.

Pro pochopení toho, proč akcie Norwegian Cruise Line přidávaly je zapotřebí nahlédnout do výsledkové zprávy. Nicméně na první pohled se výsledky tvářily spíše negativně přeci jenom příjmy slabší oproti očekávání o 1,48% a zisky slabší o 0,74% na první pohled nenaznačují jasnou příčinu toho, že akcie porostou.

POZITIVNÍ ASPEKTY

• Rekordní tržby
  • Společnost dosáhla ve 2Q 2025 rekordních tržeb ve výši 2,5 miliardy USD, což představuje 6% meziroční růst.
• Silná ziskovost
  • Upravený EBITDA vzrostl o 18% na 694 milionů USD, čímž překonal očekávání a potvrdil zlepšení provozní efektivity.
• Růst čistého výnosu
  • Net Yield se zvýšil o 2,7% (3,1% v konstantní měně), což indikuje lepší monetizaci na zákazníka.
• Zlepšení zadlužení
  • Net Leverage klesl na 5,3×, což znamená postupné snižování dluhové zátěže a větší finanční flexibilitu.
• Silná poptávka a rekordní předprodeje
  • Rezervace jsou nad historickými úrovněmi, obsazenost dosáhla 103,9% a předprodeje vstupenek dosáhly rekordních 4 miliard USD.

NEGATIVNÍ ASPEKTY

• Pokles čistého zisku
  • GAAP čistý zisk za 2Q 2025 činil pouze 30 milionů USD, což je o 133 milionů USD méně, než loni.
• Významné devizové ztráty
  • Společnost utrpěla 158,5 milionu USD ztrát z přecenění eurového dluhu a záloh, což negativně ovlivnilo výsledky.
• Vysoké zadlužení
  • Celkový dluh dosahuje 13,8 miliardy USD, což stále představuje vysokou finanční zátěž.
• Nízká GAAP EPS
  • Zředěný zisk na akcii činil jen 0,07 USD, výrazně pod úrovní předchozího roku (0,35 USD).
• Kapex a budoucí investice
  • Společnost plánuje vysoké kapitálové výdaje kolem 2,7 miliardy USD ročně do roku 2027, což může krátkodobě zatěžovat cash flow.

TRŽNÍ VÝHLED

• Norwegian Cruise Line Holdings očekává, že za celý rok 2025 dosáhne Adjusted EBITDA kolem 2,72 miliardy USD, což představuje 11% růst oproti roku 2024. Upravený zisk na akcii má vzrůst na 2,05 USD (+16 % meziročně), přičemž společnost předpokládá další zlepšení provozních marží a pokračující snižování zadlužení směrem k cílové hodnotě mid-4x v roce 2026. Silná poptávka, rekordní úroveň předprodejů a nové lodní kapacity podporují optimistický výhled, i když výsledky mohou ovlivnit volatilní měnové kurzy a vysoké kapitálové výdaje spojené s rozšiřováním flotily
  • Adjusted EBITDA je ukazatel, který říká, kolik firma skutečně vydělávala na svém hlavním podnikání, ale očištěný o jednorázové nebo účetní vlivy (například prodeje majetku nebo mimořádné náklady), takže lépe ukazuje její běžnou provozní ziskovost.

Amazon [AMZN]

Opět jsme na sklonku dalšího obchodního týdne, a tak je ideální čas zaměřit se na jednoho z nejvýznamnějších hráčů technologického světa – společnost Amazon. Její akcie v pátečním premarketu zaznamenaly pokles o 8,27%, za celý týden dosáhly poklesu hodnoty o 7,65%.

Amazon je americká technologická společnost založená v roce 1994 Jeffem Bezosem, která původně začínala jako online knihkupectví. Dnes patří mezi největší světové korporace s širokým záběrem – od e-commerce přes cloudové služby (Amazon Web Services), streamování (Prime Video), až po vývoj technologií a umělé inteligence. Sídlo má v Seattlu a její tržní hodnota přesahuje 2 biliony dolarů. Amazon je známý důrazem na inovace, zákaznický servis a efektivní logistiku. V České republice působí od roku 2015 prostřednictvím logistického centra u Dobrovíze, které zajišťuje distribuci zboží pro evropský trh

Slabší výkon akcií tohoto technologického obra je přičítán zveřejnění hospodářských výsledků, které společnost publikovala po skončení obchodování 30. července. Trh na ně zareagoval negativně, a proto se nyní zaměříme na samotnou výsledkovou zprávu, abychom lépe pochopili důvody této reakce.

POZITIVNÍ ASPEKTY

• Silný růst tržeb
  • Meziroční nárůst čistých tržeb o 13 % na 167,7 miliard USD, přičemž AWS vzrostl o 17,5 %.
• Výrazné zlepšení provozního zisku
  • Provozní zisk meziročně vzrostl z 14,7 na 19,2 miliard USD (+31 %).
• Rekordní čistý zisk
  • Čistý zisk dosáhl 18,2 miliard USD (vs. 13,5 mld. USD ve 2Q24), EPS vzrostl na 1,68 USD.
• AI a inovace jako růstové katalyzátory
  • Zavedení produktů jako Kiro IDE, Bedrock AgentCore, DeepFleet a expanze Alexa+, výrazně podporují růst a efektivitu.
• Silné výsledky Prime Day
  • Největší Prime Day v historii – miliardové úspory pro zákazníky a rekordní prodeje nezávislých prodejců.

NEGATIVNÍ ASPEKTY

• Pokles volného cash flow
  • Free cash flow poklesl z 53,0 mld. USD na 18,2 mld. USD meziročně (–66 %).
• Výrazný růst kapitálových výdajů
  • CapEx vzrostl o 87 % – zvyšující se náklady na investice mohou omezit ziskovost
• Slabší růst fyzických prodejen
  • Fyzické obchody rostly jen o 7 %, což je relativně nízké oproti jiným segmentům.
• Klesající marže AWS
  • Marže AWS klesla z 39,5 % na 32,9 % (sekvenčně), což může signalizovat vyšší náklady.
• Finanční volatilita
  • Významný nárůst investic a pokles hotovosti (ze 78,8 mld. na 57,7 mld. USD) naznačuje vyšší riziko likvidity při neočekávaných událostech.

TRŽNÍ VÝHLED

Amazon očekává v Q3 2025 růst tržeb mezi 10 % až 13 %, tedy v rozmezí 174–179,5 miliardy USD, s příznivým dopadem měnových kurzů. Provozní zisk by měl být v rozmezí 15,5 až 20,5 miliardy USD, v porovnání s 17,4 miliardy USD v Q3 2024. Společnost pokračuje v masivních investicích do AI a infrastruktury, rozšiřuje rychlé doručení a posiluje cloudové služby AWS. Přestože kapitálové výdaje rostou a snižují volný cash flow, technologické inovace, silný růst v AWS a expanze AI partnerství udržují Amazon na cestě stabilního růstu. Vzhledem k těmto faktorům zůstává tržní výhled společnosti optimistický, s důrazem na dlouhodobý růst i přes krátkodobé tlaky na cash flow.

Zdroje: tradingview.com, google.com/finance, finance.yahoo.com, tipranks.com, finviz.com, cs.wikipedia.org, marketwatch.com, techradar.com, ts2.tech, s27.q4cdn.com, adidas-group.com, nclhltd.com, s2.q4cdn.com.