OBCHODNÍ TÝDEN 13.10-17.10.2025 NA GLOBÁLNÍCH TRZÍCH

V dnešním díle pravidelné rubriky “ OBCHODNÍ TÝDEN 13.10-17.10.2025 “ se podíváme na to, co se odehrálo v uplynulém obchodním týdnu na celosvětových trzích.

Energy Fuels [UUUU]

Cena akcií v pátek klesala kvůli obavám z eskalace obchodního napětí mezi USA a Čínou po oznámení Donalda Trumpa o možném zvýšení cel na čínské zboží a zpřísnění čínských exportních kontrol na vzácné zeminy, což vyvolalo výprodej technologických titulů a zvýšení volatility.
(Trump navrhuje uložit 100 % clo na čínské importy od 1. listopadu 2025 jako odvetu za rozšíření čínských exportních omezení vzácných zemin.)
V pondělí Donald pokračoval a celá tato situace prospěla naší akcii Energy Fuels, která vylítla o dalších 19,76% (v maximech o víc než 26%) čímž se dostala na nejvyšší úrovně od přelomu 4 a 5 měsíce roku 2011. Za celý týden pak akcie UUUU posilují o 3,36%.

Za pondělním růstem stálo, že Trumpova administrativa oznámila plány na zavedení přísnější regulace vývozu strategických surovin a technologií, které jsou považovány za zásadní pro národní bezpečnost. Tyto kroky jsou vnímány jako reakce na čínské omezení exportu vzácných zemin, ale zároveň i jako snaha udržet americké know-how a suroviny doma.
Současně Bílý dům potvrdil, že USA přemění část federálních grantů do firem zabývajících se těžbou, zpracováním a recyklací vzácných zemin na majetkové podíly státu — čímž chce vláda nejen finančně podpořit domácí producenty, ale i získat strategický vliv nad jejich výrobními kapacitami.

Pro pochopení celé situace je dobré přesunout se právě na závěr týdne minulého kde (jak již bylo nastíněno) Peking dramaticky rozšířil exportní omezení na vzácné zeminy – klíčové suroviny pro výrobu polovodičů, elektromobilů, baterií či vojenských technologií. Tento krok Číny byl vnímán jako geopolitický nástroj nátlaku, protože země kontroluje více než 90 % světové produkce zpracovaných vzácných zemin a permanentních magnetů.

Telefonaktiebolaget LM Ericsson [ERIC]

Dnes naší pozornost přilákala akcie společnosti Ericsson, která se začátkem tohoto století mezi veřejností proslavila zejména jako výrobce telefonů. V úterý tato firma na švédské burze připsala 17,09% a na americkém trhu akcie den uzavřely silnější o 20,56%. Za celý týden připsala společnost ve Švédsku 13,31% a na americkém trhu 16,27%.

Společnost Ericsson byla založena v roce 1876 ve Švédsku a patří mezi nejvýznamnější světové dodavatele technologií pro mobilní sítě, cloudová řešení a firemní komunikaci. Firma hrála klíčovou roli při vývoji standardů od 2G až po současné 5G sítě a její produkty dnes využívá většina globálních mobilních operátorů. Akcie Ericssonu se obchodují na burze Nasdaq Stockholm od roku 1919 a od roku 1985 také na americkém Nasdaq Global Select Market. Dnes působí ve více, než 180 zemích světa a dlouhodobě patří mezi technologické lídry v oblasti telekomunikací.

Za zmíněným růstem stálo zveřejnění výsledků, které na první pohled byly poměrně slušné příjmy sice nedosáhly tržních odhadů ale byly slabší jen o 0,75% zato zisky překonaly odhady analytiků o 27,28%. Nyní se pojďme podívat podrobněji na výsledkovou zprávu ať zjistíme co za pohybem stál doopravdy.

POZITIVNÍ ASPEKTY

• Zlepšení ziskovosti a marží
  • Upravená hrubá marže dosáhla 48,1 % (+1,8 p.b. meziročně).
  • Upravená EBITA marže stoupla na 28,1 % (ze 12,6 %).
  • Maržová stabilizace signalizuje vyšší strukturální efektivitu po předchozích úsporných krocích.
• Silná finanční pozice a hotovostní tok
  • Volný peněžní tok před M&A: 6,6 mld. SEK,
    čistá hotovostní pozice +51,9 mld. SEK (nárůst o 103 % r/r).
  • Divestice iconectiv přinesla jednorázový zisk 7,6 mld. SEK, posílila likviditu a umožňuje zvýšení návratnosti kapitálu akcionářům.
• Růst v klíčových segmentech mimo tradiční sítě
  • Cloud Software & Services: +9 % organicky, zlepšení EBITA marže z 2,9 % na 12,5 %.
  • Výrazné pokroky v integraci AI a softwarových řešení, rozšíření do enterprise segmentu a Open RAN architektur.
• Pokračující technologické vedení
  • Potvrzeno společnostmi Gartner a Omdia, že Ericsson si udržuje vedoucí pozici v 5G a nabízí Open RAN-ready portfolio s AI-nativní architekturou.
  • Roste význam segmentů jako 5G Automotive, IoT a Media Services, kde má Ericsson silné IPR pozice
• Potenciál pro zvýšení dividend a zpětných odkupů
  • Silný peněžní tok a prodej aktiv vytvořily prostor pro zvýšení akcionářských výnosů – představenstvo připravuje návrh pro valnou hromadu 2026.
  • Dlouhodobá priorita: udržet vysokou hotovostní rezervu a současně zvyšovat návratnost kapitálu

NEGATIVNÍ ASPEKTY

• Zpomalení růstu tržeb a závislost na cyklických investicích operátorů
  • Organický pokles tržeb o -2 %, celkové tržby -9 % r/r.
  • Segment Networks klesl o -5 % organicky, zejména kvůli poklesu investic v Indii a Severní Americe.
• Závislost na jednorázovém zisku z prodeje aktiv
  • Výsledky za Q3 2025 byly významně ovlivněny ziskem z prodeje iconectiv (7,6 mld. SEK).
  • Bez této transakce by růst ziskovosti byl podstatně nižší.
• Kurzové vlivy a makroekonomická nejistota
  • Negativní FX dopad -4,2 mld. SEK na tržby a -2,0 mld. SEK na hrubý zisk.
  • Přetrvává vysoká citlivost na USD/SEK kurz (10% změna = ±5 % vliv na tržby).
• Rizika právních sporů a regulatorních vyšetřování
  • Pokračující vyšetřování DOJ (USA) ohledně aktivit v Iráku.
  • Dále probíhají civilní žaloby v USA a Švédsku, které mohou mít reputační i finanční dopady.
• Slabší výkon v Enterprise segmentu
  • Enterprise tržby -20 % (organicky -7 %) kvůli prodejům aktiv a slabší aktivitě v Global Communications Platform.
  • I přes marginální zlepšení ve Wireless Solutions zůstává celkový růst v tomto segmentu utlumen.

TRŽNÍ VÝHLED

• Ericsson vstupuje do závěru roku 2025 s robustní ziskovostí, vysokou likviditou a silnou pozicí v oblasti 5G a cloudových řešení. Očekává stabilizaci tržeb v segmentu Enterprise a růst odpovídající průměrné sezónnosti v sítích a softwaru. Výhled marží zůstává pozitivní – upravená hrubá marže v Q4 2025 se má pohybovat v rozmezí 49–51 %. Přesto však firma čelí makroekonomickým rizikům, zejména v podobě kurzových výkyvů, geopolitické nejistoty a vyšších restrukturalizačních nákladů. Dlouhodobě zůstává Ericsson dobře pozicován pro růst díky technologickému vedení, diverzifikaci příjmů mimo sítě a potenciálu návratu kapitálu akcionářům.

Genprex [GNPX]

Už delší dobu jsme v našem pravidelném týdenním reportu nepsali o opravdu extrémním pohybu ceny a proto jsme se rozhodli, že to dnes napravíme. Akcie společnosti Genprex ve středu vzrostly o 232,67% (v maximech o víc než 335%) a za celý týden se obchodují dražší o 76,66%.

Genprex je farmaceutická společnost která byla založena toku 2009 v Texasu. Její akcie začaly být veřejně obchodovány na burze Nasdaq od 29. března 2018. Genprex je přesněji řečeno biotechnologická / genová terapeutická společnost ve fázi výzkumu, která se zaměřuje na vývoj genových terapií pro léčbu rakoviny (zejména plicní karcinom) a diabetu.

Za středečním prudkým růstem stálo že společnost oznámila pozitivní preklinické výsledky své genové terapie Reqorsa® (quaratusugene ozeplasmid) určené k léčbě nemalobuněčného karcinomu plic u pacientů s mutací ALK-EML4. Tyto výsledky budou prezentovány na prestižní mezinárodní konferenci AACR-NCI-EORTC o molekulárních cílech a terapii rakoviny koncem října v Bostonu. Studie, kterou provedlo Rogel Cancer Center při Michiganské univerzitě, ukazuje, že Reqorsa účinně vyvolává apoptózu (programovanou smrt nádorových buněk) a může být vysoce efektivní v kombinaci s tzv. ALK inhibitory – což otevírá cestu k novému, dosud nevyužitému typu léčby plicní rakoviny.

Trh reaguje extrémně pozitivně, protože tyto výsledky představují další důkaz účinnosti Reqorsy a posilují šanci, že se Genprex stane klíčovým hráčem v oblasti genové terapie rakoviny. Investoři zároveň oceňují, že firma spolupracuje s prestižními institucemi a má od FDA udělený Fast Track i Orphan Drug Designation, což zrychluje schvalovací proces. Zpráva tak obnovila důvěru v dlouhodobý potenciál společnosti, která doposud čelila pochybnostem o financování a pokroku ve vývoji.

I přes to, že jsou tyto informace velice pozitivní nesmíme zapomínat na to, že se firmě nedaří generovat vůbec žádný zisk (od roku 2015 ani jednou nebyly tržby ani 1$) a k tomu aby se firma dostala zpátky na své absolutní maxima by musela vyrůst o dalších více než 100.000% . Pokud tedy zvažujete nákup této akcie doporučujeme vyhodnotit a nepodcenit rizika, které jsou spjaty nejen s touto firmou ale obecně s celým farmaceutickým sektorem.

Nestlé [NESN]

Ve čtvrtek jsme zavítaly na švýcarskou burzu, kde o 9,3% rostly akcie společnosti Nestlé. Při celotýdenním pohledu vidíme u akcií NESN růst o 13,55%.

Společnost Nestlé S.A. byla založena v roce 1866 ve švýcarském Vevey Heinrichem Nestlém, původně jako výrobce dětské výživy. Dnes je největší potravinářskou firmou na světě s portfoliem více než 2 000 značek, které zahrnují produkty jako Nescafé, Nespresso, KitKat, Maggi, Purina, Nestea, Nesquik či Gerber. Nestlé působí ve více než 180 zemích a zaměstnává přes 270 000 lidí. Její akcie se obchodují na SIX Swiss Exchange již od 1905, kdy se spojila s Anglo-Swiss Condensed Milk Company, což formálně vytvořilo dnešní Nestlé. Firma se zaměřuje na výrobu potravin, nápojů, kojenecké výživy, kávy, cukrovinek, živočišné výživy a zdravotní výživy, přičemž stále více investuje i do segmentů zdraví, výživových doplňků a udržitelnosti.

Za zmíněným růstem stálo zveřejnění dobrovolných výsledků, kde základní metriky dopadly více méně v kontextu tržních očekávání.
Jak je obecně známo firmy veřejně obchodovatelné na burze musí zveřejňovat výsledky hospodaření z pravidla jednou za čtvrt roku, nicméně frekvenci určuje regulátor daného trhu a země jako například Británie, Španělsko či Švýcarsko reguluju svou burzu tak, že jsou výsledky povinné jednou za půl rok, (pololetní a celoroční výsledky) nicméně velké nadnárodní korporace jako například Nestlé dobrovolně zveřejňují výsledky i za 1 a 3 kvartál. Právě ve čtvrtek firma Nestlé oznámila své výsledky za 3Q, které si nyní projdeme.

POZITIVNÍ ASPEKTY

• Zrychlení organického růstu
  • OG za 9M 2025 dosáhl +3,3 % (vs. 2,0 % v 2024), přičemž ve 3Q 2025 zrychlil na +4,3 % díky lepšímu RIG (+1,5 %).
• Silné výsledky Nespresso a kávy
  • Nespresso: OG +6,7 %, Q3 +8,5 %; kávový segment celkově +7,5 %, tahoun růstu spolu s cukrovinkami (+8,0 %).
• Potvrzení celoročního výhledu
  • Nestlé potvrdilo guidance pro růst a marži: UTOP ≥ 16 % a „zlepšení oproti 2024“ v organickém růstu.
• Program úspor a transformace
  • Zvýšený cíl úspor z 2,5 na 3 mld. CHF do konce 2027, z toho 1 mld. CHF ročně díky snížení administrativy (o ~16 000 pracovních míst). Tyto úspory mají zvýšit provozní efektivitu a posílit marže.
• Růst v Evropě a rozvíjejících se trzích
  • Evropa +4,3 % OG, rozvíjející se trhy +5,2 %. Příspěvek zejména Turecko, Iberie a Střední Afrika.

NEGATIVNÍ ASPEKTY

• Silný negativní dopad měn
  • FX vliv –5,4 % na tržby (zejména USD, BRL a CNY), což srazilo reportovaný růst na –1,9 %.
• Slabá Čína
  • Prodeje v oblasti Greater China meziročně klesly o 6,1 %, přičemž objem prodaného zboží se snížil o 2,9 % a průměrné ceny klesly o 3,2 %. Tento region tak v třetím čtvrtletí ubralo zhruba 0,8 procentního bodu z celkového růstu tržeb skupiny Nestlé.
• Nízký reálný růst (RIG +0,6 %)
  • Většina růstu je z cen, objemová expanze zůstává slabá, což může znamenat citlivost na elasticitu poptávky.
• Klesající marže ve 2H 2025
  • Očekává se pokles UTOP v druhé polovině roku kvůli vyšším vstupům, tarifům a FX tlaku (~30–40 bps dopad na marži).
• Redukce pracovních míst a restrukturalizace
  • Plánované snížení 16 000 pozic (hlavně white-collar) nese riziko krátkodobých narušení a reputačního dopadu.

TRŽNÍ VÝHLED

• Nestlé očekává, že rok 2025 uzavře organickým růstem vyšším, než v roce 2024 a s marží UTOP na nebo nad 16 %. Management potvrdil ambici na RIG-vedený růst v roce 2026, kdy má začít maržová obnova díky úsporám, nižším vstupním nákladům a zlepšenému mixu. Zároveň společnost počítá s volným cash flow nad 8 mld. CHF a zachováním dividendové politiky.
  • UTOP je zkratka pro Underlying Trading Operating Profit, tedy upravený provozní zisk z obchodní činnosti.

Deutsche Bank [DBK]

Na závěr týdne jsme zavítali na německou burzu, jelikož právě Deutsche Bank klesla nejvýrazněji ze všech hlavních evropských bank. Akcie DBK poklesla v pátek o 6,07% a v celotýdenním horizontu uzavřely akcie slabší o 7,21%.

Deutsche Bank AG byla založena roku 1870 v Berlíně s cílem podporovat německý zahraniční obchod a financovat průmyslovou expanzi země. Dnes patří mezi největší finanční instituce v Evropě, působí ve více než 70 zemích a zaměřuje se na investiční bankovnictví, správu majetku, korporátní financování, retailové služby a globální trhy. Akcie Deutsche Bank jsou obchodovány na Frankfurtské burze již od roku 1870 kdy byla banka založena a později byly zalistovány i na Newyorské burze (NYSE) pod symbolem DB, aby posílila svůj mezinárodní kapitálový přístup.

Za poklesem evropských bank stojí obavy ohledně zhoršující se kvality úvěrů a rostoucího rizika nesplácení půjček.
Celá tato situace vznikla již ve čtvrtek v USA, kdy se na americkém trhu objevily zprávy o výrazných úvěrových ztrátách a problémech u několika regionálních bank, což vyvolalo paniku ohledně stability širšího bankovního sektoru.

Šéf jedné z nejvýznamnějších světových bank, Jamie Dimon z JPMorgan Chase, celou situaci komentoval slovy, že „když se objeví jeden šváb, pravděpodobně jich bude víc“ — tedy, že jednotlivé problémy mohou být jen začátkem širšího a hlubšího úvěrového napětí.

Celá tato situace zapříčinila i pokračování „zlaté jízdy“, XAU/USD utvořilo nové historické maximum, a to na úrovni 4380,99$, ovšem poté zlato zisky neudrželo a seanci zakončilo slabší o 1,67%.

Zdroje: tradingview.com, google.com/finance, finance.yahoo.com, tipranks.com, finviz.com, cs.wikipedia.org, marketwatch.com, barrons.com, investopedia.com, reuters.com, nestle.com, ericsson.com.