V dnešním díle Investičního otazníku se podíváme na to, co je to Futures. V minulém roce jsme psali o Opcích a Warrantech a díky tomu, že Futures kontrakty patří do „stejné rodiny“ derivátových nástrojů a u nás na stránkách jsme se tomuto tématu ještě nevěnovali, tak je ideální čas to napravit a vysvětlit si, jak Futures fungují, k čemu se používají, čím se liší od opcí a proč by o nich měl vědět každý, kdo to s investováním myslí trochu vážně.

Pokud jste nečetli náš článek Warrant vs Opce, doporučujeme si jej přečíst než se pustíte do tohoto článku.

Co jsou to Futures?

Futures (nebo také futures kontrakty) jsou finanční deriváty, které představují závaznou dohodu mezi dvěma stranami, že v určitém budoucím termínu koupí nebo prodají konkrétní aktivum (například akcie, index, komoditu, měnu) za předem stanovenou cenu.
Na rozdíl od opcí, držitel futures musí kontrakt splnit pokud ho předtím neuzavře.

Příklad: Koupíme futures na zlato za 2 000 USD za unci s expirací za 3 měsíce. Pokud cena zlata stoupne na 2 100 USD, vyděláme rozdíl (100$). Pokud klesne na 1 900 USD, proděláme 100$.

Jaký je rozdíl mezi Futures a Opcemi?

Jak již bylo zmíněno, Futures na rozdíl od opcí nemůže vyexpirovat předčasně (myšleno uplatnit opci před její expirační dobou). Ať toto tvrzení uvedeme na pravou míru, opce rozdělujeme na 2 základní typy – Americký typ opce má právo předčasné expirace, zpravidla se využívá u akcií atd. Dále existuje Evropský typ opce. I přes to, že evropských opcí je oproti americkým málo, můžeme se s nimi setkat typicky u indexů (např. S&P 500) a zde právo předčasného uplatnění opce není. V čem je tedy rozdíl v Evropské opci a Futures?

U futures kontraktů se na rozdíl od opcí neplatí žádná prémie – tedy žádný jednorázový poplatek za vstup do obchodu. Místo toho obě strany (kupující i prodávající) složí tzv. margin, což je jistina neboli záloha obvykle ve výši několika procent z celkové hodnoty kontraktu. Tento margin slouží k pokrytí případných denních ztrát, protože futures se denně zúčtují (mark-to-market). Náklady spojené s obchodem tedy vznikají především z bid/ask spreadu (rozdílu mezi nákupní a prodejní cenou) a případně z rolloveru, pokud obchodník převádí pozici do dalšího kontraktního období.

  • Rollover je proces, kdy obchodník prodá svůj stávající futures kontrakt který se blíží datu expirace a současně koupí nový kontrakt s pozdějším datem expirace. Tímto způsobem si udržuje svou pozici na trhu bez nutnosti fyzického dodání podkladového aktiva.
    • Příklad: Pokud držíte futures kontrakt na ropu s expirací na konci tohoto měsíce ale chcete být stále vystaveni cenovým pohybům ropy i v následujícím měsíci, prodáte stávající kontrakt a zároveň koupíte nový s expirací v dalším měsíci. Tento proces se nazývá rollover a umožňuje vám pokračovat v obchodování bez přerušení pozice.

Dalším rozdílem je, že Evropská opce je právo, které může být využito pouze v den expirace, zatímco u Futures se nejedná o právo, nýbrž o povinnost. Pokud u Evropské opce své právo uplatnění opce nevyužijete, pouze přijdete o Premium (tedy o poplatek) a ne o vyšší částku jako tomu může být u Futures.
Na rozdíl od opcí zde neexistuje jednostranná výhoda držitele práva – obě strany mají závazek a rovnocenné riziko.

ZAJÍMAVOST: U futures se často používají „futures opce“ – to jsou opce, které dávají právo vstoupit do futures kontraktu. Ty se často vypořádávají evropsky, tedy v den expirace.

Hlavní rozdíl mezi Futures a Warranty

Zde je hlavní rozdíl principiálně stejný jako mezi opcí a Warrantem, tedy že nevznikne nový instrument pro vypořádání obchodu. V jednoduchosti řečeno, u Warrantu např. na akcie je přislíbeno, že v roce 2028 dostanu 400ks akcie společnosti XY. V okamžik kdy se Warrant uplatní, společnost XY musí vytvořit 400ks nových akcií a tím se prakticky naředí stávající akcionáři. Zkrátka a jednoduše společnost XY se jako celek po uplatnění Warrantu nebude skládat z například 1 000 000 ks akcií ale z 1 000 400 ks akcií a díky tomu, že akcie představuje podíl na hodnotě společnosti dojde k nechvalně známému ředění stávajících akcionářů (hodnota každé jednotlivé akcie tím pádem představuje menší podíl na firmě).

Proč někdo obchoduje futures a ne opce?

Futures kontrakty volí obchodníci tehdy, když chtějí přímou a „čistou“ expozici na růst nebo pokles ceny daného aktiva – bez nutnosti platit prémii jako u opcí. Zatímco opce dávají právo ale ne povinnost, futures jsou závazkem a proto mají obě strany rovnocenné riziko i potenciál zisku.

Obchodníci si futures často vybírají také kvůli vyšší likviditě, přehlednější cenotvorbě a každodennímu zúčtování (mark-to-market), které může být výhodné při správě rizik. Navíc u některých aktiv jako jsou komodity nebo indexy je trh s futures výrazně aktivnější než trh s opcemi.

Proč někdo obchoduje futures místo CFD?

Hlavní rozdíl spočívá ve struktuře trhu – futures se obchodují na centralizovaných burzách, kde má každý účastník přístup ke stejným cenám a objemům, zatímco CFD zůstávají mimoburzovním nástrojem závislým na likviditních poskytovatelích a modelu daného brokera.

Futures kontrakty navíc umožňují přímý přístup k burzovní hloubce trhu (Level 2), mají vyšší standardizaci, pevně dané expirace a často nižší poplatky při větších objemech.
CFD zase nabízejí vyšší flexibilitu (žádné expirace), menší velikosti pozic a nižší kapitálovou náročnost, proto jsou vhodnější pro retailové obchodníky nebo swing tradery.

  • Co je CFD?
    • CFD (Contract for Difference) je smlouva mezi obchodníkem a brokerem, která umožňuje spekulovat na růst nebo pokles ceny podkladového aktiva (např. akcie, index, komodita), aniž by investor toto aktivum fyzicky vlastnil. Obchodník vydělává nebo prodělává na rozdílu mezi nákupní a prodejní cenou.
  • Kdo je swing trader?
    • Swing trader je typ obchodníka, který drží pozice několik dní až týdnů – nespekuluje na pohyby v řádu minut (jako intradenní trader), ale snaží se zachytit „výkyv“ (swing) v trendu. CFD jsou pro tento styl oblíbené kvůli flexibilitě a možnosti obchodovat i s malým kapitálem.
  • Co je hloubka trhu (Level 2)?
    • Hloubka trhu známá jako Level 2 ukazuje přehled všech aktuálních nabídek (limitních příkazů) na nákup a prodej daného instrumentu – tedy kolik kupujících a prodávajících je na jaké ceně. U futures má obchodník k této burzovní knize přístup přímo, což pomáhá lépe odhadovat pohyb ceny nebo likviditu trhu. U CFD je tento pohled obvykle omezený nebo závislý na tom, jakou hloubku ti broker zpřístupní.

Proč jsou Futures Kontrakty dnešní téma?

Před nedávnem na burzu zamířila společnost Figma o které se psalo prakticky všude jelikož to byl obchod, který udělal raketový růst. Koneckonců i my jsme o ní psali, ovšem ne v kontextu s jejich růstem, ale v kontextu s jejich post-IPO hangover a pokud si o tomto tématu chcete přečíst víc, tak v neděli vyjde náš pravidelný týdenní report, kde celou situaci rozebíráme.

Nicméně zpátky k tématu. Po úspěchu Figmy se široká veřejnost začala znovu zajímat o IPO scénu, na kterou v dohledné době zavítá Miami International Holdings.
Firma vznikla v roce 2012 v USA a postupně se vypracovala mezi 14 největších operátorů derivátových burz na světě podle počtu zobchodovaných kontraktů. Provozuje celkem 6 opčních a akciových burz pod značkami MIAX Options, MIAX Pearl, MIAX Emerald nebo MIAX Pearl Equities, dále futures burzu MIAX Futures, dříve známou jako Minneapolis Grain Exchange (MGEX), a vlastní také mezinárodní burzy BSX (Bermuda Stock Exchange) a TISE (The International Stock Exchange). Na burzu NYSE vstoupí 14. srpna 2025 pod tickerem MIAS.

Vstup na burzu má firmě pomoci zrychlit další růst, rozšířit nabídku produktů a posílit konkurenceschopnost na globální scéně burzovního obchodování s deriváty. Získaný kapitál plánuje využít nejen pro produktový vývoj, ale také pro možné akvizice, vylepšení infrastruktury a expanzi do nových oblastí, včetně rozšiřování své clearingové kapacity. Miami International Holdings se prezentuje jako technologicky vyspělá a stabilní společnost – a její výsledky to potvrzují: meziročně (2024 vs. 2023) jí tržby vzrostly o přibližně 9,5 % a čistý zisk se zvýšil o více než 50 %.

Jedním z klíčových tahů posledního roku je navázání strategické spolupráce s firmou Bloomberg, s níž MIAX uzavřela exkluzivní desetiletou dohodu o vývoji nových derivátových produktů. Prvním výsledkem této spolupráce bude futures kontrakt na nový Bloomberg 500 Index (B500), který má konkurovat tradičním indexům jako S&P 500. Futures na B500 by měly být spuštěny již ve 4. čtvrtletí 2025, následovat budou opce a další derivátové produkty v roce 2026. Tato aliance má potenciál zásadně proměnit trh s indexovými deriváty v USA a posílit pozici MIAX jako inovátora na poli burz s deriváty.

ZÁVĚR

Futures kontrakty jsou sofistikovaný derivátový nástroj určený především pro zkušené a ostřílené investory, kteří chtějí aktivně řídit rizika nebo spekulovat na pohyby cen podkladových aktiv. Na rozdíl od opcí či warrantů představují futures závazek, který nelze jednoduše zrušit, což vyžaduje dobré znalosti a přehled o trhu. Pokud tedy chcete do světa derivátů vstoupit, doporučujeme opravdu zodpovědně, znalost futures je nezbytná pro dlouhodobý úspěch v této disciplíně.

Současné téma Futures je navíc umocněno díky aktuální situace a IPO firmy Miami International Holdings, která se chystá vstoupit na burzu a za poslední rok vykázala solidní meziroční růst. Pro ty, kdo se o investování zajímají a chtějí být u tohoto vstupu firmy na burzu je samozřejmě klíčové vědět, co společnost dělá a tímto článkem jsme chtěli přinést jistou formu osvěty a vysvětlení celé situace.

Zdroje: en.wikipedia.org, iposcoop.com, sec.gov